近(jin)期，公募(mu)新發(fa)市場出現了不少“迷你(ni)”發(fa)起式基金。中(zhong)國證(zheng)券(quan)報記者(zhe)發(fa)現，這(zhe)些產品的首募(mu)規(gui)模(mo)大多不足5千(qian)萬(wan)元，甚(shen)至不少產品的規(gui)模(mo)僅有1千(qian)萬(wan)-2千(qian)萬(wan)元。

　　發起式(shi)基(ji)金(jin)成立(li)3年后資產凈(jing)值若低(di)于2億元，則自動進入清(qing)盤(pan)程序。在近期的(de)權益市場環境下，基(ji)金(jin)持(chi)續吸金(jin)并不(bu)是件(jian)容易的(de)事，尤其(qi)對于規(gui)(gui)模較(jiao)小的(de)發起式(shi)基(ji)金(jin)來說(shuo)。盡(jin)管當(dang)下的(de)募集(ji)門(men)檻較(jiao)低(di)，但仍要(yao)面臨(lin)3年之后的(de)規(gui)(gui)模“大考”。如果這些(xie)迷你發起式(shi)基(ji)金(jin)無法達到(dao)最低(di)規(gui)(gui)模要(yao)求甚至出現(xian)縮水，基(ji)金(jin)公(gong)司亦(yi)要(yao)承擔(dan)一定虧損(sun)。

　　為何基金公司仍愿意持續布(bu)局規模(mo)較小(xiao)的(de)發起(qi)式(shi)基金？中國證券報記者了解到，這或(huo)許與基金公司的(de)戰(zhan)略、產(chan)品(pin)線布(bu)局、發行能(neng)力(li)等因素有(you)一(yi)(yi)定(ding)關系。有(you)業內人士表示，發起(qi)式(shi)基金有(you)一(yi)(yi)定(ding)靈活性，可以通過投(tou)資策略調整(zheng)和聚焦市(shi)場熱點來(lai)吸引特定(ding)的(de)投(tou)資者。不過，基金產(chan)品(pin)最終仍需業績(ji)過硬，才能(neng)在激烈的(de)市(shi)場競(jing)爭中生存下來(lai)。

　　發起式基金“冰火兩重天”

　　近期，基(ji)金(jin)(jin)新發(fa)(fa)市(shi)場顯現暖意。以(yi)9月(yue)20日為例，當(dang)天全市(shi)場就有(you)中(zhong)銀周(zhou)期優選混合發(fa)(fa)起(qi)、華安景氣(qi)回報混合發(fa)(fa)起(qi)式、富達(da)中(zhong)債0—2年政(zheng)策性金(jin)(jin)融債、招商中(zhong)證云計算與(yu)大數據主題(ti)ETF發(fa)(fa)起(qi)式聯(lian)接(jie)等16只公(gong)募產(chan)品(pin)發(fa)(fa)布(bu)了基(ji)金(jin)(jin)成立公(gong)告(gao)。

　　中國證(zheng)(zheng)券報(bao)記者發(fa)現(xian)，在這些(xie)近期成立(li)的基(ji)金(jin)中，多只發(fa)起(qi)式(shi)產品的首募(mu)規(gui)模(mo)剛剛超(chao)(chao)過(guo)1千萬元的成立(li)門檻(jian)，如(ru)招商(shang)中證(zheng)(zheng)云(yun)計(ji)算(suan)與(yu)大數(shu)據主題ETF發(fa)起(qi)式(shi)聯接(jie)(jie)、博時中證(zheng)(zheng)油(you)氣資(zi)源(yuan)ETF發(fa)起(qi)式(shi)聯接(jie)(jie)等。此(ci)外，不少主動(dong)管理(li)型發(fa)起(qi)式(shi)基(ji)金(jin)的首募(mu)規(gui)模(mo)也(ye)不高，如(ru)中銀周期優選混(hun)合發(fa)起(qi)、路博邁(mai)資(zi)源(yuan)精(jing)選股(gu)票(piao)發(fa)起(qi)等的首募(mu)規(gui)模(mo)不足(zu)3千萬元，華安景(jing)氣回報(bao)混(hun)合發(fa)起(qi)式(shi)的首募(mu)規(gui)模(mo)不足(zu)2千萬元。此(ci)外，基(ji)金(jin)成立(li)公(gong)告顯示，不少“迷你”發(fa)起(qi)式(shi)基(ji)金(jin)的有效(xiao)認購總(zong)戶數(shu)不超(chao)(chao)百(bai)人，絕大部分資(zi)金(jin)來自基(ji)金(jin)公(gong)司。

　　在發起式(shi)(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)不(bu)斷新(xin)發的(de)同時(shi)，也有一批發起式(shi)(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)走(zou)向清(qing)盤。近期(qi)，多只發起式(shi)(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)發布預警公告，由(you)于成立時(shi)間(jian)即將滿3年(nian)，但(dan)規模仍(reng)不(bu)足2億元，正(zheng)面臨即將清(qing)盤的(de)命(ming)運。數(shu)據顯示，截至9月25日，今(jin)年(nian)以來已有超(chao)50只發起式(shi)(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)清(qing)盤，如(ru)恒(heng)越品(pin)質生活混(hun)合發起式(shi)(shi)、財通資管(guan)中證有色金(jin)(jin)(jin)屬指數(shu)發起式(shi)(shi)、創(chuang)金(jin)(jin)(jin)合信港股通成長股票(piao)等(deng)。

　　值(zhi)得注意的(de)(de)是，9月(yue)26日到今年(nian)年(nian)底，Wind數據顯示，將有210余只發起(qi)式基金(jin)（不同份額分開計算）成立時(shi)間滿(man)3年(nian)。在這些基金(jin)中，目(mu)前將近二分之一(yi)的(de)(de)產品規模均不足(zu)1億元。倘若這些規模較(jiao)小(xiao)的(de)(de)發起(qi)式產品無法在短時(shi)間內實現規模的(de)(de)快速增(zeng)長，其處境也岌岌可危。

　　逆向投資有考量

　　格上理(li)財旗下金(jin)(jin)(jin)(jin)樟投(tou)資(zi)研究(jiu)員王(wang)祎向(xiang)中國證券報記(ji)者(zhe)表示，成立發(fa)起(qi)(qi)式基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，尤其是(shi)權(quan)益(yi)類發(fa)起(qi)(qi)式基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)初衷主要是(shi)出于逆向(xiang)布局、投(tou)資(zi)者(zhe)培(pei)育和公(gong)司戰(zhan)略等方(fang)面(mian)的(de)考慮。市場(chang)情緒不盡如(ru)人意時(shi)，發(fa)行發(fa)起(qi)(qi)式基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)反而是(shi)一個較好的(de)布局時(shi)機。基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司可(ke)以(yi)向(xiang)投(tou)資(zi)者(zhe)展示逆向(xiang)投(tou)資(zi)和長(chang)期投(tou)資(zi)理(li)念(nian)，同(tong)時(shi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司可(ke)能將發(fa)起(qi)(qi)式權(quan)益(yi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)布局作(zuo)為公(gong)司戰(zhan)略的(de)一部分。

　　近(jin)期,中國證(zheng)券(quan)報記者在和(he)多位業(ye)內人(ren)士的交流(liu)中也發現(xian)，不少(shao)基(ji)金(jin)公(gong)(gong)司對發起(qi)式基(ji)金(jin)的態度發生了一定(ding)變化。有(you)基(ji)金(jin)公(gong)(gong)司人(ren)士坦言(yan)：“目前來(lai)看，發起(qi)式基(ji)金(jin)面臨著(zhu)‘好(hao)(hao)(hao)發不好(hao)(hao)(hao)做’的窘境，公(gong)(gong)司把固有(you)資(zi)金(jin)投進去，但(dan)其實(shi)誰也不能保證(zheng)資(zi)金(jin)一定(ding)會(hui)持續流(liu)入，如果三年(nian)以后規模縮(suo)水，公(gong)(gong)司也要做好(hao)(hao)(hao)虧錢的準備。”

　　但為何仍有不少基(ji)金公司(si)熱衷(zhong)布局(ju)？“我們公司(si)的(de)(de)成立(li)時間(jian)不算長，產品線的(de)(de)布局(ju)并不是很完備，需要更(geng)多產品的(de)(de)業績去(qu)證明自己的(de)(de)投研實力，這樣在(zai)后續(xu)與客戶的(de)(de)交流過程中才能言(yan)之有物(wu)。所以在(zai)當下，不斷完善產品線是公司(si)的(de)(de)一(yi)項重(zhong)要戰略。”一(yi)家公募機(ji)構人士解釋：“但基(ji)金募集規模2億元(yuan)的(de)(de)成立(li)門檻對我們的(de)(de)渠道方來說任務太重(zhong)，因此選(xuan)(xuan)擇發起式基(ji)金是當下有性價(jia)比的(de)(de)選(xuan)(xuan)擇。”

　　談(tan)及近期多只ETF聯(lian)(lian)接類發起式產(chan)(chan)(chan)品的(de)成立，有(you)機(ji)構(gou)人士分析：“盡管(guan)不(bu)少產(chan)(chan)(chan)品的(de)首(shou)募規模(mo)不(bu)大(da)，但這類產(chan)(chan)(chan)品在天天基(ji)金、螞蟻財富等平臺(tai)還(huan)是能夠吸(xi)引(yin)比較大(da)的(de)流量(liang)，我們(men)有(you)信(xin)心(xin)在后續通過營(ying)(ying)銷起量(liang)。更重要(yao)的(de)是，如果ETF聯(lian)(lian)接基(ji)金可以起量(liang)，那么(me)對我們(men)公司的(de)ETF產(chan)(chan)(chan)品可以形成資金上的(de)‘反(fan)哺’，畢竟ETF產(chan)(chan)(chan)品的(de)運營(ying)(ying)成本也(ye)不(bu)低。”

　　權衡成本與收益

　　當(dang)然，想要(yao)將(jiang)“迷你(ni)”基(ji)(ji)金(jin)(jin)做大做強并不(bu)是一(yi)件容(rong)易事，尤(you)其是還要(yao)考慮到成本(ben)端的把控(kong)。排排網財富(fu)理財師夏盛尹(yin)在接受(shou)中國證券報(bao)記(ji)者采訪時就提到，對于規模較(jiao)小(xiao)的基(ji)(ji)金(jin)(jin)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)可能(neng)會面臨(lin)較(jiao)高(gao)的運(yun)營(ying)成本(ben)水平。因此，基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)需(xu)要(yao)通過提高(gao)運(yun)營(ying)效(xiao)率和降低成本(ben)，支持(chi)這些小(xiao)規模基(ji)(ji)金(jin)(jin)的成長。

　　“對于規(gui)模很小的(de)發起式基金，機構通常(chang)會(hui)采取一些策略來做大(da)：提升投資(zi)業績，吸引更多投資(zi)者關注；持(chi)續(xu)營(ying)(ying)銷(xiao)推廣，提高基金的(de)知名度；提供費率(lv)優(you)惠(hui)降低投資(zi)成(cheng)本；尋求(qiu)一些機構投資(zi)者的(de)合作。”王祎(yi)表示，“然(ran)而，提升投資(zi)業績和(he)持(chi)續(xu)營(ying)(ying)銷(xiao)都需要(yao)(yao)投入大(da)量的(de)資(zi)源，同時增加了運營(ying)(ying)成(cheng)本，可(ke)能(neng)會(hui)對基金的(de)收(shou)益產生(sheng)一定的(de)侵蝕。因此，機構需要(yao)(yao)權(quan)衡成(cheng)本與收(shou)益。”

　　“電(dian)商端仍然是(shi)我(wo)們后(hou)續(xu)業務的(de)(de)主要發力點(dian)，尤(you)其是(shi)在ETF聯接類(lei)發起(qi)式基(ji)(ji)金(jin)(jin)方面。”某滬上(shang)公募(mu)人(ren)士表(biao)示。近日，中國證券投(tou)資基(ji)(ji)金(jin)(jin)業協會披露了(le)上(shang)半年公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)銷售保(bao)有(you)規(gui)(gui)模(mo)(mo)數(shu)(shu)據(ju)。值得一提的(de)(de)是(shi)，權益(yi)類(lei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)保(bao)有(you)渠(qu)道中，螞蟻基(ji)(ji)金(jin)(jin)今年上(shang)半年規(gui)(gui)模(mo)(mo)猛(meng)增(zeng)逾2300億元，超越了(le)此前(qian)長(chang)期(qi)位(wei)居榜(bang)首的(de)(de)招商銀行。螞蟻基(ji)(ji)金(jin)(jin)方面表(biao)示，能(neng)取(qu)得如此成績(ji)正(zheng)是(shi)獲益(yi)于指數(shu)(shu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)規(gui)(gui)模(mo)(mo)的(de)(de)穩定增(zeng)長(chang)。從數(shu)(shu)據(ju)來看，近兩年螞蟻基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)主動(dong)權益(yi)類(lei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)保(bao)有(you)規(gui)(gui)模(mo)(mo)有(you)所(suo)下滑，但仍維持(chi)較穩定水平(ping)，加上(shang)指數(shu)(shu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)銷售規(gui)(gui)模(mo)(mo)提升，其平(ping)臺整體(ti)基(ji)(ji)金(jin)(jin)銷售規(gui)(gui)模(mo)(mo)也保(bao)持(chi)持(chi)續(xu)增(zeng)長(chang)。

　　天相投顧(gu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)研(yan)究人士(shi)建議，首先(xian)，在成(cheng)立發起(qi)式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)之前(qian)，管(guan)理人應進行充分的(de)(de)(de)市場(chang)(chang)調研(yan)和風險評估，確保產品市場(chang)(chang)定位和投資策(ce)略的(de)(de)(de)合理性(xing)，并(bing)將發起(qi)式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)納入公司(si)的(de)(de)(de)整體(ti)戰略規劃中(zhong)，確保其與公司(si)的(de)(de)(de)長期(qi)目標(biao)和市場(chang)(chang)定位相一致；其次，優化產品設(she)計(ji)、勤勉(mian)運營，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)理人應設(she)計(ji)更具(ju)吸引(yin)力(li)和競爭力(li)的(de)(de)(de)發起(qi)式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)產品，以滿足投資者的(de)(de)(de)需(xu)求，同時，在基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)理運作中(zhong)勤勉(mian)盡責，力(li)爭為投資者帶來(lai)更多的(de)(de)(de)收(shou)益(yi)，也(ye)利于發起(qi)式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)長遠發展。

　　“我認(ren)為發起式基金(jin)其實就像(xiang)種(zhong)子(zi)，特(te)別(bie)是(shi)在(zai)那些不太熱門的賽道種(zhong)下(xia)種(zhong)子(zi)，或許(xu)能(neng)帶來(lai)(lai)更(geng)多收獲，為投(tou)資者(zhe)提供更(geng)加多樣化的布局思路(lu)。”在(zai)被問(wen)及(ji)發起式基金(jin)的布局意(yi)義時(shi)，一(yi)位來(lai)(lai)自北(bei)京公募機構的業內人士如是(shi)說。

　　夏盛(sheng)尹也表(biao)示，發起式基(ji)金(jin)(jin)通(tong)常會在(zai)那些市場尚未充(chong)分挖(wa)掘的領域進(jin)(jin)行(xing)布局(ju)，這有助于(yu)基(ji)金(jin)(jin)公司(si)(si)進(jin)(jin)行(xing)產(chan)品創新和多樣化。“但最(zui)終，基(ji)金(jin)(jin)公司(si)(si)需要通(tong)過業(ye)績來證明自己。”