圖 石波

　　以下是上海尚雅投資管理有限公司董事長石波先生在圓桌論壇上的觀點文字實錄。

　　回顧過往感想 　　

　　石波：我應該(gai)是(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)墓(mu)基金經理第一批接觸(chu)私募(mu)(mu)行業的，十年下(xia)來(lai)我們做得(de)不錯。如果點(dian)位6000點(dian)，現(xian)在3000點(dian)，我還會下(xia)來(lai)，從市場(chang)發(fa)展來(lai)看(kan)，還是(shi)(shi)(shi)(shi)要走，雖然(ran)非常艱難，但是(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)募(mu)(mu)賺錢是(shi)(shi)(shi)(shi)靠(kao)牌照(zhao)的，私募(mu)(mu)是(shi)(shi)(shi)(shi)大(da)海，要靠(kao)自己的本領來(lai)幫投資人服(fu)務(wu)。有幾(ji)點(dian)可(ke)以跟同行分(fen)享(xiang)。

　　第一是(shi)不(bu)忘初心，我在(zai)市場里面比(bi)較主張做價(jia)值投資(zi)和品(pin)質投資(zi)方面，雖(sui)然現(xian)在(zai)市場變得越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)復雜，但(dan)是(shi)初心不(bu)要忘了(le)，我們投資(zi)要符合產業升(sheng)級和投資(zi)偉大的(de)企業和優質的(de)上市公司一起(qi)成長，這是(shi)我們的(de)理念，到現(xian)在(zai)依(yi)然不(bu)悔。這是(shi)我們公司的(de)一個投資(zi)理念。

　　第二是(shi)私(si)募行業(ye)貴(gui)在堅持(chi)，十年雖然好像比較長(chang)，但是(shi)有些投資(zi)人有3、40年的投資(zi)歷(li)史經驗(yan)，主要(yao)貴(gui)在堅持(chi)。

　　第三私募行業和公(gong)募不太(tai)一樣，特別(bie)注重風(feng)險防范。流動性(xing)的(de)風(feng)險已經(jing)出現了，這(zhe)是市場(chang)這(zhe)兩年發生(sheng)的(de)一個情況，所以要(yao)活(huo)下來首先要(yao)保持自己的(de)一個長線(xian)(xian)投(tou)資(zi)方向，要(yao)從長遠考慮(lv)做(zuo)長線(xian)(xian)的(de)投(tou)資(zi)，謝(xie)謝(xie)大(da)家！

　　對團隊建設的心得

　　石波：資產管理當中人(ren)特別關鍵，首(shou)先(xian)人(ren)是(shi)最重要(yao)(yao)的(de)(de)，就是(shi)找到合(he)適(shi)的(de)(de)人(ren)來做(zuo)合(he)適(shi)的(de)(de)事(shi)情(qing)。首(shou)先(xian)除(chu)了能(neng)(neng)力之外，還(huan)(huan)有(you)(you)(you)人(ren)品、還(huan)(huan)有(you)(you)(you)勤奮、追求上進，這個(ge)是(shi)第(di)一位的(de)(de)。第(di)二個(ge)從(cong)制度(du)方面，還(huan)(huan)是(shi)要(yao)(yao)有(you)(you)(you)一個(ge)制度(du)，他能(neng)(neng)夠晉升，還(huan)(huan)要(yao)(yao)有(you)(you)(you)合(he)伙人(ren)的(de)(de)制度(du)也(ye)是(shi)非常關鍵的(de)(de)，能(neng)(neng)夠幫助公(gong)司往(wang)前走。第(di)三除(chu)了要(yao)(yao)有(you)(you)(you)好(hao)的(de)(de)制度(du)，還(huan)(huan)要(yao)(yao)有(you)(you)(you)好(hao)的(de)(de)企業文化，大家要(yao)(yao)互相(xiang)尊重，和自己喜歡(huan)的(de)(de)人(ren)在一起工作是(shi)一個(ge)比(bi)較好(hao)的(de)(de)團隊。

　　（主(zhu)持人(ren)：我在這(zhe)里簡單問(wen)一(yi)(yi)下(xia)，衡量一(yi)(yi)個(ge)人(ren)怎么(me)樣可能是(shi)(shi)一(yi)(yi)個(ge)復雜問(wen)題，假如說有(you)這(zhe)么(me)兩個(ge)人(ren)在你(ni)面前，一(yi)(yi)個(ge)人(ren)心性品性特別好(hao)，但(dan)(dan)是(shi)(shi)能力弱(ruo)一(yi)(yi)點，有(you)一(yi)(yi)個(ge)人(ren)品性不是(shi)(shi)特別好(hao)，但(dan)(dan)是(shi)(shi)能力差一(yi)(yi)點。）

　　石波：品性好的。

　　石波：近幾年也(ye)有(you)很多國外的(de)投(tou)資者(zhe)到(dao)我們(men)這(zhe)里調研，但是(shi)文化的(de)差異對(dui)市場(chang)的(de)理解(jie)，他們(men)應該比較傲慢(man)，覺得自己(ji)(ji)對(dui)A股市場(chang)有(you)他自己(ji)(ji)的(de)特(te)點(dian)。這(zhe)個(ge)方(fang)面到(dao)現在也(ye)沒有(you)什么進展，我們(men)還(huan)在溝通，過(guo)去(qu)有(you)造就(jiu)很多好的(de)公司在中(zhong)國市場(chang)出現，但是(shi)他們(men)按(an)照自己(ji)(ji)的(de)路徑來做，在這(zhe)個(ge)方(fang)面對(dui)市場(chang)的(de)了解(jie)還(huan)在一個(ge)學習的(de)過(guo)程之中(zhong)。

　　目前投資的機會和風險

　　石波：為(wei)什么在國外(wai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)低(di)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)的(de)，跑到A股市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)就是高估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)，我覺(jue)得也是沒有(you)套利(li)空間的(de)，這個套利(li)是危險的(de)事情。另外(wai)在市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)里面(mian)，我覺(jue)得還(huan)是加強(qiang)二級市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)投資(zi)，它還(huan)是有(you)價值(zhi)(zhi)有(you)機會的(de)。有(you)一(yi)(yi)些(xie)優(you)質公司(si)優(you)質企業長期保持穩定(ding)的(de)增長，但是它的(de)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)已經(jing)進入安全地帶(dai)了，你現在可以(yi)做一(yi)(yi)些(xie)長線投資(zi)，其實(shi)現在他們進入一(yi)(yi)個三年的(de)階段。

　　第二，產業(ye)(ye)(ye)(ye)資本由于(yu)IPO和(he)注冊(ce)制受(shou)到的影響，但(dan)是產業(ye)(ye)(ye)(ye)發展(zhan)非常之(zhi)快，通(tong)過定增、通(tong)過產業(ye)(ye)(ye)(ye)并購(gou)基金等方式，我(wo)覺得投資新興行業(ye)(ye)(ye)(ye)的企業(ye)(ye)(ye)(ye)有(you)很(hen)大機會，比如供(gong)給(gei)側(ce)改革(ge)，新興行業(ye)(ye)(ye)(ye)的發展(zhan)速度處于(yu)一(yi)個十年拐點的周期(qi)，它們是嚴重供(gong)不應求的，可以通(tong)過與(yu)上(shang)市公(gong)司合(he)作或者(zhe)參(can)與(yu)定增或者(zhe)做并購(gou)基金做一(yi)個周期(qi)或長線投資。

　　石波：市場(chang)這兩年的配(pei)資(zi)(zi)和結構(gou)化把投(tou)資(zi)(zi)行為扭(niu)曲了，變成賭博行為，很多人去年一(yi)(yi)夜暴富，又一(yi)(yi)夜破(po)產，這加大(da)了市場(chang)的波(bo)動。投(tou)資(zi)(zi)還(huan)是(shi)要回歸投(tou)資(zi)(zi)的本(ben)質(zhi)，想(xiang)一(yi)(yi)夜暴富就(jiu)是(shi)賭博，還(huan)是(shi)要看長(chang)(chang)遠(yuan)。從(cong)長(chang)(chang)遠(yuan)來講，有(you)(you)些公(gong)司有(you)(you)投(tou)資(zi)(zi)價(jia)值。雖然現(xian)(xian)在宏觀(guan)經濟非常復雜，匯率的影響(xiang)(xiang)、利(li)率的影響(xiang)(xiang)、CPI也在發生變化，但(dan)是(shi)中國(guo)經濟它也有(you)(you)衰退的行業，但(dan)是(shi)也有(you)(you)新興產業，成長(chang)(chang)是(shi)非常好的，幾乎沒有(you)(you)任(ren)何(he)問題(ti)，只不過現(xian)(xian)在估(gu)值整體(ti)(ti)水(shui)平比(bi)較高(gao)。現(xian)(xian)在市場(chang)整體(ti)(ti)的投(tou)資(zi)(zi)機會(hui)還(huan)是(shi)要等待，通過長(chang)(chang)線布局(ju)來參與市場(chang)投(tou)資(zi)(zi)。