具體(ti)的選股邏(luo)輯(ji)還是基于(yu)長(chang)期投資的角度，估值與公司基本面的平衡應(ying)是關鍵性因素

　　《投資者報》高(gao)方方/文

　　近日(ri)，隨(sui)著資(zi)(zi)金面趨緊與強力去杠(gang)桿，A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)持續震蕩調整。上(shang)周五(wu)市(shi)場(chang)站穩(wen)3100點整數關口，收出(chu)三連(lian)(lian)陽，周振幅3.25%，微(wei)漲0.63%。從盤(pan)面上(shang)看，券商(shang)、銀行、保險成為行情拉升主(zhu)力。對此，前海(hai)開源基金楊德龍(long)表示，近期大盤(pan)連(lian)(lian)續走(zou)低(di)，大盤(pan)存(cun)在超跌(die)反彈需求。加上(shang)監管層釋放寬松信號，吸(xi)引大量抄底資(zi)(zi)金入場(chang)，在藍籌股(gu)(gu)護盤(pan)下，題材股(gu)(gu)迎來超跌(die)反彈，呈現(xian)普漲格局。在全(quan)球多個股(gu)(gu)市(shi)不斷(duan)創(chuang)出(chu)新高背景下，A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)不可能長期低(di)迷，現(xian)在A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)處在黎(li)明前的黑(hei)暗。大類資(zi)(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)偏向A股(gu)(gu)特別是藍籌股(gu)(gu)，可提(ti)高績優股(gu)(gu)的配(pei)置(zhi)比例(li)。

　　績優消費股不懼震蕩

　　4月(yue)中旬以來，A股陷入(ru)加速調(diao)整狀態(tai)，導致投(tou)資(zi)者(zhe)信心下降。博時基金董事總經(jing)理兼股票投(tou)資(zi)部(bu)總經(jing)理李權(quan)勝表示，短期對A股的(de)看(kan)法相對樂觀，中短期市場(chang)底部(bu)階(jie)段性(xing)企穩和(he)(he)溫和(he)(he)反彈的(de)可能(neng)性(xing)在(zai)提(ti)升(sheng)，強調(diao)“看(kan)長(chang)做(zuo)長(chang)”的(de)投(tou)資(zi)理念，依然看(kan)好大消費(fei)板(ban)塊。

　　對于看(kan)好的行業板塊，中(zhong)長期而言(yan)，大消(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)是其投資的基(ji)石。未來(lai)中(zhong)國(guo)發展進入的理想狀態(tai)是國(guo)家富強、國(guo)民康健(jian)。大消(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)可以細分為(wei)三個層面：1．傳統(tong)的物質(zhi)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)，包括牛奶等傳統(tong)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)品(pin)；2．精(jing)神(shen)上(shang)的消(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)，包括醫(yi)療、傳媒、旅游等服務(wu)性消(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)；3．技(ji)術上(shang)的消(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)，例(li)如無人駕駛乃至基(ji)礎的半導體(ti)，其最(zui)終(zhong)目的都是通過技(ji)術的發展來(lai)更(geng)好地滿(man)足大家的消(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)需求。

　　對于“一(yi)帶(dai)一(yi)路”主題的(de)機會，“一(yi)帶(dai)一(yi)路”主題符合(he)“看長做(zuo)長”的(de)邏輯，有(you)很(hen)多實質性的(de)投資機會，如通信、消費等方(fang)面的(de)技術和(he)產品(pin)輸出，而且這是(shi)一(yi)個(ge)長期的(de)投資，需要更深入研究公司基(ji)本面和(he)它在“一(yi)帶(dai)一(yi)路”方(fang)面實質性的(de)發展，在估值低估的(de)時候(hou)做(zuo)好相應布局。

　　在新股IPO發行(xing)(xing)加速(su)、金融去(qu)杠(gang)桿持(chi)續推進的(de)背景下，華商(shang)基金經理何(he)奇峰(feng)表示，A股市場再現結構分(fen)化(hua)行(xing)(xing)情，消(xiao)費行(xing)(xing)業(ye)成為資金配置重點。當前時點，從行(xing)(xing)業(ye)長(chang)(chang)期空間、競爭(zheng)格局、成長(chang)(chang)確定(ding)性(xing)等幾個角度(du)來看，相比(bi)家電(dian)和(he)白(bai)酒行(xing)(xing)業(ye)，家居行(xing)(xing)業(ye)既具備(bei)高成長(chang)(chang)的(de)確定(ding)性(xing)，同時還具備(bei)相對估(gu)值優勢，長(chang)(chang)期投(tou)資價值顯著。

　　既是風險，又是機遇

　　天弘基金(jin)投資(zi)(zi)研究部總經理黃穎表示，情緒(xu)(xu)(xu)性的宣泄(xie)(xie)是二季度初市(shi)場下跌(die)(die)的主(zhu)要原因，對(dui)于“自下而(er)上”選股(gu)的投資(zi)(zi)者而(er)言，市(shi)場情緒(xu)(xu)(xu)宣泄(xie)(xie)帶來(lai)股(gu)價(jia)(jia)出清，反而(er)降(jiang)低了個(ge)(ge)股(gu)估值風險(xian)，因此市(shi)場情緒(xu)(xu)(xu)的宣泄(xie)(xie)既(ji)是風險(xian)，又是機(ji)遇。從具(ju)(ju)(ju)體(ti)板塊(kuai)來(lai)看，大金(jin)融板塊(kuai)在本(ben)輪金(jin)融監管的背景下，跌(die)(die)出了絕對(dui)收(shou)益(yi)的配置價(jia)(jia)值，可選擇進行(xing)防御。此外，消費性板塊(kuai)具(ju)(ju)(ju)備相對(dui)收(shou)益(yi)，絕對(dui)收(shou)益(yi)空間下降(jiang)，但(dan)一線龍(long)頭個(ge)(ge)股(gu)仍具(ju)(ju)(ju)備絕對(dui)和相對(dui)收(shou)益(yi)；周期性板塊(kuai)短(duan)期可能存在超(chao)跌(die)(die)反彈需求，但(dan)地產的下行(xing)壓力將逐步顯現，尚未到宏觀(guan)利空出盡而(er)布局大級別(bie)反彈的階段。

　　對(dui)于當前市(shi)場，中歐基金認為，投(tou)資者需要耐心等待與觀察，逢低增加中長期(qi)的配置，但不(bu)宜(yi)過分(fen)激進，可以嘗試遵循價值(zhi)股為主的長線配置思(si)路。■