2017年已過大半，震蕩(dang)仍是A股(gu)“主旋律”。上(shang)周(zhou)市場小幅(fu)(fu)(fu)震蕩(dang)，上(shang)證指數從周(zhou)一(yi)的(de)(de)3365.24點小幅(fu)(fu)(fu)下(xia)調至3353.62點，跌幅(fu)(fu)(fu)0.35%。雖然上(shang)周(zhou)后兩個交易日(ri)大盤開啟跌勢(shi)，但不少基金(jin)公(gong)司認為(wei)，市場韌(ren)性(xing)十足(zu)，很難出現較大跌幅(fu)(fu)(fu)。個股(gu)選擇上(shang)，在(zai)持續(xu)(xu)三(san)、四個月的(de)(de)滯(zhi)漲(zhang)之后，消費股(gu)的(de)(de)安(an)全性(xing)也在(zai)逐漸提升，消費板(ban)塊(kuai)至少應該成為(wei)標配(pei)。另外，繼續(xu)(xu)持有價值龍(long)頭股(gu)或(huo)是更加穩妥的(de)(de)選擇。

　　維持偏暖震(zhen)蕩(dang)格局

　　招(zhao)商基金表(biao)示，在經濟(ji)基本面(mian)韌性較(jiao)(jiao)強、供給端環(huan)保督(du)查政策(ce)繼(ji)續、資金面(mian)緊平衡狀態(tai)維持(chi)、市場維穩訴(su)求較(jiao)(jiao)強、風(feng)(feng)險偏好(hao)抬升的背景(jing)下，這段時(shi)間受(shou)益于(yu)環(huan)保政策(ce)漲價邏輯的部(bu)分周期行業行情仍有延續的基礎，而(er)創(chuang)業板指也(ye)將(jiang)繼(ji)續受(shou)益于(yu)風(feng)(feng)險偏好(hao)的抬升而(er)有一(yi)定向上彈性。

　　安信基金(jin)則(ze)認(ren)為，基于(yu)基本面(mian)、流(liu)動性(xing)、維(wei)穩需求的(de)風(feng)險偏好，市(shi)(shi)場可能(neng)維(wei)持(chi)偏暖的(de)震蕩(dang)格(ge)局，指數(shu)波(bo)動幅度較小。近期風(feng)險偏好波(bo)動導致(zhi)的(de)市(shi)(shi)場結(jie)構性(xing)波(bo)動可能(neng)更(geng)為明顯。原(yuan)因在于(yu)，2017年(nian)中報顯示上(shang)市(shi)(shi)公司基本面(mian)較好，貨幣(bi)中性(xing)和金(jin)融(rong)去杠桿決定了(le)市(shi)(shi)場流(liu)動性(xing)緊平衡，風(feng)險偏好維(wei)持(chi)在高位，但9月份解(jie)禁規模總量達3124億元(yuan)，較八月環比(bi)上(shang)升20.4%，可能(neng)會對市(shi)(shi)場情緒形成(cheng)擾動。

　　另(ling)有(you)基金經理告訴記者，當前，經濟景(jing)氣對主(zhu)要股指(zhi)有(you)所支(zhi)撐(cheng)，監管相對放松將持續刺激(ji)市場心態，短期(qi)市場或維持強勢。

　　銀行股(gu)估值(zhi)優勢明顯

　　具體(ti)到板(ban)塊(kuai)來看，銀行(xing)(xing)股(gu)(gu)普(pu)遍被看好(hao)，上述(shu)基金(jin)經(jing)理表示，結構(gou)上金(jin)融(rong)股(gu)(gu)與(yu)周期股(gu)(gu)相對占優，成(cheng)長股(gu)(gu)在反彈之(zhi)后趨于(yu)分化。就未(wei)來三個(ge)月的(de)“市(shi)場風格”，其認為(wei)，金(jin)融(rong)（尤其是銀行(xing)(xing)）具備在當前企業利潤(run)好(hao)轉、金(jin)融(rong)整固(gu)的(de)背景下，估值中(zhong)樞逐(zhu)漸抬升(sheng)的(de)條件，這個(ge)過(guo)程(cheng)應處于(yu)進程(cheng)之(zhi)中(zhong)。而在持續(xu)三、四(si)個(ge)月的(de)滯(zhi)漲(zhang)之(zhi)后，消(xiao)費股(gu)(gu)的(de)安全(quan)性也在逐(zhu)漸提升(sheng)。

　　鵬華(hua)基金量化及衍生(sheng)品投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)部副(fu)總經(jing)理崔俊杰對記者表示(shi)，當前(qian)市場環境下(xia)，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)作為(wei)重要的(de)藍(lan)籌股，仍具備明顯的(de)估值優勢(shi)。銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)板塊，尤(you)其是大行(xing)(xing)(xing)的(de)整體資(zi)(zi)(zi)(zi)本充(chong)足(zu)率(lv)安(an)(an)全邊際(ji)依(yi)然較(jiao)高(gao)，資(zi)(zi)(zi)(zi)本補充(chong)主要體現監管(guan)機構和銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)自身對資(zi)(zi)(zi)(zi)本重視程度的(de)提(ti)升，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)業資(zi)(zi)(zi)(zi)本節約的(de)方(fang)(fang)向不(bu)變(bian)。據他分析(xi)，目前(qian)大部分銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)再融資(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)(fang)案早已陸(lu)續公(gong)布，再融資(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)(fang)案對未來股價影(ying)響中性。根據銀(yin)(yin)監會公(gong)布的(de)監管(guan)指標，二季度末，大銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、股份行(xing)(xing)(xing)、城商農(nong)商行(xing)(xing)(xing)資(zi)(zi)(zi)(zi)本充(chong)足(zu)率(lv)分別為(wei)13.94%、11.95%和12.20%（分別較(jiao)年初-0.29、+0.33和-0.22個百分點），與10.5%/11.5%的(de)監管(guan)要求相(xiang)比有較(jiao)高(gao)的(de)安(an)(an)全邊際(ji)。今年以來銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)業盈(ying)利(li)能力(li)有所提(ti)升，不(bu)良(liang)率(lv)拐點開始顯現，各家銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)公(gong)布再融資(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)(fang)案屬(shu)于預期內行(xing)(xing)(xing)為(wei)。

　　安信基金也表示，因為(wei)金融業的資產(chan)質量在改善，估值低的地產(chan)存(cun)在補漲的空(kong)間，消費品需求穩定，非銀(yin)金融、銀(yin)行、地產(chan)和消費品板塊在近(jin)期可能會表現較(jiao)好。

　　同時，深(shen)挖行業(ye)龍頭仍是各(ge)大(da)基(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)近期(qi)的(de)(de)(de)主要投(tou)(tou)資思路。安信基(ji)金(jin)認為(wei)，隨(sui)著這(zhe)些政策的(de)(de)(de)延續和(he)改革(ge)的(de)(de)(de)進一(yi)步(bu)深(shen)化(hua)，通(tong)(tong)過供給側改革(ge)，有規模效應的(de)(de)(de)國(guo)有企業(ye)和(he)行業(ye)龍頭將(jiang)受益于(yu)行業(ye)落后產能的(de)(de)(de)出清(qing)，股東權(quan)益投(tou)(tou)資回(hui)報(bao)水平最(zui)后穩(wen)定在一(yi)個(ge)合理回(hui)報(bao)的(de)(de)(de)范(fan)圍內；通(tong)(tong)過防范(fan)監(jian)管理順(shun)金(jin)融市場和(he)控(kong)制金(jin)融風險，將(jiang)促進資本市場的(de)(de)(de)長期(qi)穩(wen)定的(de)(de)(de)發展；通(tong)(tong)過對創(chuang)業(ye)創(chuang)新(xin)的(de)(de)(de)重視和(he)支(zhi)持，科技企業(ye)將(jiang)會有良好的(de)(de)(de)發展前景。基(ji)于(yu)這(zhe)些判斷(duan)，我(wo)們認為(wei)有兩(liang)類企業(ye)將(jiang)能享受政策的(de)(de)(de)紅利(li)并轉化(hua)為(wei)內生(sheng)性的(de)(de)(de)增長潛力，一(yi)類是有規模效應的(de)(de)(de)國(guo)有企業(ye)和(he)行業(ye)龍頭公(gong)司(si)(si)，另一(yi)類則是具有核心競(jing)爭力的(de)(de)(de)細分行業(ye)的(de)(de)(de)成長型公(gong)司(si)(si)。

　　招商基金表示(shi)，繼續持有價值(zhi)龍頭股(gu)是較為安(an)全的(de)(de)選(xuan)擇，部分周(zhou)期性標的(de)(de)仍(reng)可持有一段時(shi)間，創(chuang)業(ye)板中(zhong)，將(jiang)在(zai)精選(xuan)個股(gu)的(de)(de)基礎上考慮適當參與(yu)；同時(shi)，在(zai)市(shi)場風險偏好提升的(de)(de)背景(jing)下，我(wo)們可以(yi)關注(zhu)前期漲幅低、機構配置低，但基本面(mian)目前仍(reng)有一定支撐的(de)(de)行(xing)業(ye)。