長期以來，適當(dang)性制度作為投資(zi)者(zhe)(zhe)進(jin)入(ru)資(zi)本市(shi)場的(de)(de)(de)門檻性制度，構筑了投資(zi)者(zhe)(zhe)進(jin)入(ru)資(zi)本市(shi)場的(de)(de)(de)第一道防線，也體現了對(dui)“股市(shi)有風險(xian)(xian)，入(ru)市(shi)需謹(jin)慎”的(de)(de)(de)一項制度性保障。然(ran)而，在具體實踐中，投資(zi)者(zhe)(zhe)拒絕提供相關資(zi)料信(xin)息(xi)、不配(pei)合接(jie)受(shou)風險(xian)(xian)測評或簽署風險(xian)(xian)揭示(shi)書的(de)(de)(de)情(qing)形大量存在，投資(zi)者(zhe)(zhe)對(dui)履行適當(dang)性義務認(ren)識不到位、理(li)解不準(zhun)確等原(yuan)因導致的(de)(de)(de)投資(zi)者(zhe)(zhe)投訴證券公司的(de)(de)(de)情(qing)況時有發生。

　　12386中國證(zheng)監會服(fu)務(wu)熱(re)線訴(su)(su)求數(shu)據統(tong)計(ji)顯示，2019年(nian)，因證(zheng)券公司執行適(shi)(shi)當性(xing)制(zhi)度，要求投資(zi)者(zhe)(zhe)提供身份(fen)(fen)信(xin)息(xi)(xi)(xi)、財產證(zheng)明文(wen)件(jian)等(deng)產生的投訴(su)(su)較多。這其中，因投資(zi)者(zhe)(zhe)未(wei)及時更(geng)新身份(fen)(fen)信(xin)息(xi)(xi)(xi)導致(zhi)業(ye)務(wu)辦理(li)不成(cheng)功，或(huo)證(zheng)券公司未(wei)就(jiu)投資(zi)者(zhe)(zhe)更(geng)新身份(fen)(fen)信(xin)息(xi)(xi)(xi)提供便利條件(jian)等(deng)產生的投訴(su)(su)占比58%；認(ren)為(wei)證(zheng)券公司過(guo)度采集投資(zi)者(zhe)(zhe)身份(fen)(fen)信(xin)息(xi)(xi)(xi)，或(huo)就(jiu)辦理(li)業(ye)務(wu)額外增加(jia)身份(fen)(fen)、財產等(deng)附加(jia)條件(jian)產生的投訴(su)(su)占比28%。筆(bi)者(zhe)(zhe)認(ren)為(wei)，出現上述情況(kuang)的原(yuan)因有以下兩點：一(yi)是現實中確實發生過(guo)個別證(zheng)券公司泄漏(lou)投資(zi)者(zhe)(zhe)個人信(xin)息(xi)(xi)(xi)造成(cheng)侵犯投資(zi)者(zhe)(zhe)隱(yin)私的案例，導致(zhi)投資(zi)者(zhe)(zhe)對完(wan)善個人信(xin)息(xi)(xi)(xi)存在抵觸心理(li)；二是證(zheng)券公司的宣傳教育(yu)工作還不到位，致(zhi)使投資(zi)者(zhe)(zhe)對適(shi)(shi)當性(xing)制(zhi)度的作用和價值的認(ren)識不夠深入(ru)，對違反適(shi)(shi)當性(xing)制(zhi)度所(suo)導致(zhi)的法律責任與后果不清(qing)楚。

　　值得關(guan)(guan)注的(de)(de)(de)(de)是，2020年(nian)3月1日開始施行的(de)(de)(de)(de)新證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)法(fa)(fa)首次(ci)從法(fa)(fa)律層面(mian)確(que)(que)立了投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)適(shi)當(dang)(dang)(dang)(dang)(dang)性(xing)制度(du)，并分(fen)別從證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司和(he)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)兩(liang)個(ge)角度(du)明(ming)確(que)(que)了各(ge)自(zi)(zi)應(ying)履行的(de)(de)(de)(de)適(shi)當(dang)(dang)(dang)(dang)(dang)性(xing)義務及(ji)法(fa)(fa)律責(ze)任(ren)，細化(hua)了投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)分(fen)類及(ji)舉證(zheng)責(ze)任(ren)適(shi)用等(deng)具(ju)體規(gui)則，賦予了證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司在(zai)符合(he)規(gui)定(ding)(ding)(ding)條(tiao)件時(shi)拒絕提供服(fu)(fu)(fu)(fu)務的(de)(de)(de)(de)法(fa)(fa)定(ding)(ding)(ding)權(quan)利(li)。新證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)法(fa)(fa)明(ming)確(que)(que)規(gui)定(ding)(ding)(ding)，投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)在(zai)購(gou)買(mai)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)產品(pin)或(huo)者(zhe)(zhe)(zhe)接受服(fu)(fu)(fu)(fu)務時(shi)，應(ying)當(dang)(dang)(dang)(dang)(dang)真(zhen)實、準(zhun)確(que)(que)、完(wan)整地(di)向(xiang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司提供個(ge)人(ren)有關(guan)(guan)信(xin)息(xi)。對于投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)不按照規(gui)定(ding)(ding)(ding)提供證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司需要信(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)，或(huo)者(zhe)(zhe)(zhe)所(suo)提供的(de)(de)(de)(de)信(xin)息(xi)不真(zhen)實、不準(zhun)確(que)(que)、不完(wan)整的(de)(de)(de)(de)，證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司有權(quan)按照規(gui)定(ding)(ding)(ding)拒絕向(xiang)其銷(xiao)售證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)、提供服(fu)(fu)(fu)(fu)務。對于投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)故意(yi)提供虛假信(xin)息(xi)，或(huo)拒絕聽取賣方(fang)機構(gou)的(de)(de)(de)(de)適(shi)當(dang)(dang)(dang)(dang)(dang)性(xing)建議等(deng)自(zi)(zi)身原因導致(zhi)其購(gou)買(mai)產品(pin)或(huo)者(zhe)(zhe)(zhe)接受服(fu)(fu)(fu)(fu)務不適(shi)當(dang)(dang)(dang)(dang)(dang)，且證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司能夠(gou)證(zheng)明(ming)其行為符合(he)法(fa)(fa)律、行政法(fa)(fa)規(gui)以及(ji)國(guo)務院(yuan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)監督管理機構(gou)的(de)(de)(de)(de)規(gui)定(ding)(ding)(ding)，不存在(zai)誤導、欺詐(zha)等(deng)情形(xing)的(de)(de)(de)(de)，投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)將自(zi)(zi)行承擔相應(ying)的(de)(de)(de)(de)損失。此外，當(dang)(dang)(dang)(dang)(dang)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)信(xin)息(xi)發生重要變化(hua)時(shi)，也(ye)應(ying)當(dang)(dang)(dang)(dang)(dang)及(ji)時(shi)告知(zhi)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司，證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司據此判斷是否需要調整分(fen)類或(huo)適(shi)當(dang)(dang)(dang)(dang)(dang)性(xing)匹(pi)配意(yi)見(jian)，避(bi)免其所(suo)購(gou)買(mai)產品(pin)或(huo)者(zhe)(zhe)(zhe)接受服(fu)(fu)(fu)(fu)務不匹(pi)配。

　　筆者(zhe)(zhe)(zhe)認為，此次(ci)(ci)新(xin)證券法修(xiu)(xiu)訂是在總(zong)結先前監管工作經驗的(de)(de)(de)(de)(de)基礎上，將一(yi)套被實(shi)踐證明行之有效的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)保(bao)護制(zhi)度從較低的(de)(de)(de)(de)(de)部門規章上升(sheng)到(dao)法律層面，將投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)適(shi)當(dang)性(xing)(xing)提(ti)升(sheng)到(dao)新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)高度，為投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)提(ti)供“前瞻性(xing)(xing)”保(bao)護。同(tong)時(shi)新(xin)證券法也(ye)(ye)對(dui)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)應當(dang)履行的(de)(de)(de)(de)(de)適(shi)當(dang)性(xing)(xing)義(yi)務提(ti)出明確(que)要求，這也(ye)(ye)體現了投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)適(shi)當(dang)性(xing)(xing)管理的(de)(de)(de)(de)(de)根(gen)本目(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)是為了強化源(yuan)頭管理，加(jia)強對(dui)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)事前保(bao)護，正確(que)引導合適(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)購(gou)買(mai)適(shi)當(dang)的(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)品。通過本次(ci)(ci)修(xiu)(xiu)訂，“投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)適(shi)當(dang)性(xing)(xing)義(yi)務”從以(yi)往的(de)(de)(de)(de)(de)側重于規范證券公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)責(ze)任，轉變為明確(que)證券公(gong)司和投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)應當(dang)共同(tong)履行的(de)(de)(de)(de)(de)義(yi)務，在進一(yi)步強調“賣者(zhe)(zhe)(zhe)有責(ze)”的(de)(de)(de)(de)(de)同(tong)時(shi)，也(ye)(ye)強調了“買(mai)者(zhe)(zhe)(zhe)自負”原則，體現了買(mai)賣雙(shuang)方權利義(yi)務上的(de)(de)(de)(de)(de)對(dui)等(deng)。

　　適當性制(zhi)度作為(wei)(wei)成熟資(zi)本市場普(pu)遍采用(yong)的(de)(de)一種中(zhong)小投(tou)(tou)資(zi)者保(bao)護(hu)性措施(shi)和管控創新(xin)風險(xian)(xian)的(de)(de)做法引(yin)(yin)入到新(xin)證券(quan)法，將有(you)利于從源頭(tou)防控風險(xian)(xian)，特別(bie)在金(jin)融產品日益豐(feng)富(fu)、產品結構(gou)日趨復(fu)雜、交叉銷售日益頻繁的(de)(de)當今市場，投(tou)(tou)資(zi)者適當性制(zhi)度正是平衡雙方利益訴求、約(yue)束經營機(ji)(ji)構(gou)短期利益行(xing)為(wei)(wei)、增強經營機(ji)(ji)構(gou)長期競爭力(li)，同時(shi)提升(sheng)投(tou)(tou)資(zi)者自我保(bao)護(hu)意識和能力(li)的(de)(de)一劑良(liang)方，對規范(fan)經營機(ji)(ji)構(gou)行(xing)為(wei)(wei)，引(yin)(yin)導資(zi)本市場健康、有(you)序發展具有(you)重要(yao)意義。（本專欄由(you)投(tou)(tou)保(bao)基金(jin)公司(si)和中(zhong)國證券(quan)報聯(lian)合推出(chu)）