今年(nian)以來(lai)收益(yi)率名列前茅的股(gu)票私募(mu)贏家，實現了“一年(nian)N倍”的凈值增長。在這光鮮成(cheng)績(ji)的背后，至少有兩點(dian)值得投資者思考。

　　一(yi)是(shi)這(zhe)些(xie)私(si)募(mu)(mu)產品(pin)為何在今年(nian)能取(qu)得超高收益(yi)率？從筆(bi)者持續多年(nian)的(de)觀察和了(le)解來(lai)看(kan)，一(yi)方面(mian)，每年(nian)全行(xing)業(ye)都會有一(yi)些(xie)新銳機構，憑借著自(zi)身的(de)勤奮研(yan)(yan)究(jiu)、深度(du)(du)思考(kao)以及在部(bu)分特定行(xing)業(ye)投研(yan)(yan)上的(de)優勢(shi)，真正(zheng)獲得可回溯(su)、可延展(zhan)的(de)優秀投資(zi)成績，進(jin)而成為私(si)募(mu)(mu)行(xing)業(ye)的(de)“明日之星”和“優質(zhi)成長對象”。另一(yi)方面(mian)，也有部(bu)分私(si)募(mu)(mu)管理人會采(cai)取(qu)較(jiao)為激(ji)進(jin)的(de)投資(zi)方法，來(lai)博取(qu)短時間周期(qi)的(de)高收益(yi)。類似滿(man)倉或重倉“豪賭單票”、以超高倉位押注某一(yi)行(xing)業(ye)賽道、較(jiao)為頻繁進(jin)行(xing)擇時交易(yi)的(de)一(yi)系列操作手(shou)法，甚至成為了(le)少(shao)數私(si)募(mu)(mu)機構獲得知名度(du)(du)和客(ke)戶吸(xi)引力的(de)“追(zhui)求”。在A股市場中(zhong)，拉長時間來(lai)看(kan)，投資(zi)風格(ge)過(guo)度(du)(du)激(ji)進(jin)的(de)私(si)募(mu)(mu)產品(pin)，可能很難避免(mian)業(ye)績大(da)起大(da)落的(de)“灰色時刻”。

　　二(er)是(shi)如何(he)避免業(ye)績(ji)大起大落？從(cong)長(chang)期(qi)復利(li)角度來(lai)(lai)看，近幾年涌現(xian)并不斷(duan)發展壯(zhuang)大的(de)(de)國內優(you)秀(xiu)頭(tou)部(bu)股票(piao)私(si)募機(ji)構，最大的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)優(you)勢正(zheng)來(lai)(lai)自于長(chang)期(qi)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)優(you)勝概率(lv)。從(cong)近年來(lai)(lai)中(zhong)國證(zheng)券報(bao)評選出的(de)(de)中(zhong)國私(si)募金牛獎榜單來(lai)(lai)看，優(you)秀(xiu)的(de)(de)頭(tou)部(bu)股票(piao)私(si)募機(ji)構較好地避免了投(tou)(tou)(tou)資(zi)業(ye)績(ji)的(de)(de)大起大落，最終(zhong)真正(zheng)實現(xian)了長(chang)期(qi)復利(li)的(de)(de)積累。從(cong)這一點來(lai)(lai)說(shuo)，理性(xing)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者應當認識(shi)到，在股票(piao)投(tou)(tou)(tou)資(zi)中(zhong)，長(chang)期(qi)的(de)(de)贏家才是(shi)最后的(de)(de)贏家。單一年度的(de)(de)傲人(ren)成(cheng)(cheng)績(ji)固然厲(li)害，但更應當關(guan)注未來(lai)(lai)成(cheng)(cheng)績(ji)的(de)(de)可持續性(xing)。