臨近年末，“固收+”基(ji)(ji)金(jin)產品不斷涌現。日前，匯安嘉(jia)盈(ying)一年持有期債券基(ji)(ji)金(jin)擬任基(ji)(ji)金(jin)經理張昆在接受中國證券報記者采訪(fang)時(shi)表示，“固收+”策略應該擔當(dang)資管新(xin)規后凈值(zhi)型產品的大旗(qi)，以均衡配置為目標，力爭為投資者獲得有價值(zhi)的回報。

　　據悉，匯安(an)嘉(jia)盈(ying)一年(nian)持有期債(zhai)券基金即將(jiang)啟動(dong)發行。針對債(zhai)市(shi)(shi)機(ji)會，張昆表示，債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)收益率(lv)仍在(zai)四季度維持震蕩態勢。明年(nian)一季度，債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)將(jiang)具(ju)有較高的配置(zhi)價值。匯安(an)嘉(jia)盈(ying)一年(nian)持有期債(zhai)券基金將(jiang)尋找(zhao)市(shi)(shi)場(chang)機(ji)會，在(zai)債(zhai)券投資(zi)的基礎上，尋求多策略維度的投資(zi)機(ji)遇(yu)。

　　四方向尋找市場機會

　　資(zi)料(liao)顯示，張昆系(xi)清華(hua)大學(xue)金融(rong)學(xue)碩士，中國(guo)人民大學(xue)金融(rong)學(xue)本科(ke)。他擁有(you)7年銀(yin)行(xing)、證券從(cong)業經驗，曾任(ren)職于中國(guo)郵(you)政儲(chu)蓄(xu)銀(yin)行(xing)股份有(you)限公司(si)、凱石基金管(guan)理(li)有(you)限公司(si)，擔任(ren)信(xin)審經理(li)、投資(zi)經理(li)和(he)投資(zi)四部總監。2020年2月加入匯安(an)基金管(guan)理(li)有(you)限公司(si)，從(cong)事(shi)固定收益(yi)投資(zi)工(gong)作。

　　這樣(yang)的(de)(de)學習和工(gong)作(zuo)經(jing)歷，讓張昆(kun)對“固收(shou)+”產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)目標(biao)客戶(hu)有著(zhu)深刻的(de)(de)認(ren)識(shi)。張昆(kun)認(ren)為，“固收(shou)+”產(chan)品(pin)(pin)需(xu)要在風(feng)險收(shou)益(yi)特征上匹配相應(ying)(ying)的(de)(de)投資者(zhe)偏好，應(ying)(ying)該(gai)以均(jun)衡配置(zhi)(zhi)為目標(biao)。“‘固收(shou)+’產(chan)品(pin)(pin)應(ying)(ying)該(gai)追(zhui)求控制風(feng)險的(de)(de)暴露(lu)，追(zhui)求穩健收(shou)益(yi)。在郵儲銀(yin)(yin)行(xing)的(de)(de)工(gong)作(zuo)經(jing)歷，讓我對追(zhui)求銀(yin)(yin)行(xing)理(li)財收(shou)益(yi)水平(ping)的(de)(de)投資者(zhe)有了更多的(de)(de)認(ren)識(shi)。此(ci)次，匯安嘉盈一年(nian)持(chi)有期(qi)債券的(de)(de)基金托管人是郵儲銀(yin)(yin)行(xing)，產(chan)品(pin)(pin)應(ying)(ying)該(gai)在均(jun)衡配置(zhi)(zhi)目標(biao)上體(ti)現自(zi)己的(de)(de)特色。”張昆(kun)表(biao)示。

　　在(zai)(zai)(zai)均衡配(pei)置(zhi)目標指引(yin)下(xia)，匯安嘉盈一(yi)年(nian)持(chi)(chi)有期(qi)(qi)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券將(jiang)在(zai)(zai)(zai)利(li)率債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、信用(yong)(yong)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、股票和(he)(he)可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)四大方向(xiang)尋(xun)找(zhao)市場機(ji)會(hui)。具(ju)體(ti)來看，在(zai)(zai)(zai)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券投資上(shang)，將(jiang)精(jing)選債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券底倉，具(ju)體(ti)包括(kuo)：逐步把(ba)握利(li)率債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)交易(yi)機(ji)會(hui)，關注(zhu)2021年(nian)一(yi)季(ji)度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資機(ji)會(hui)；精(jing)選信用(yong)(yong)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)，并合理利(li)用(yong)(yong)杠桿(gan)；嚴守信用(yong)(yong)風險底線，持(chi)(chi)續(xu)(xu)尋(xun)找(zhao)存超額收益(yi)標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。在(zai)(zai)(zai)股票投資上(shang)，張昆(kun)表示(shi)，一(yi)方面，在(zai)(zai)(zai)消(xiao)(xiao)費升級的(de)(de)(de)(de)(de)(de)長周(zhou)期(qi)(qi)里，看好消(xiao)(xiao)費醫藥(yao)等(deng)板(ban)塊的(de)(de)(de)(de)(de)(de)長期(qi)(qi)投資邏輯，重點(dian)把(ba)握長期(qi)(qi)賽道占優(you)、有一(yi)定(ding)護城(cheng)河、集中度持(chi)(chi)續(xu)(xu)提升、業績能夠保(bao)持(chi)(chi)長期(qi)(qi)穩健的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行業龍頭(tou)；另(ling)一(yi)方面，階段性看好全(quan)球總需(xu)求回暖背景下(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)低估值周(zhou)期(qi)(qi)板(ban)塊，隨著全(quan)球各(ge)大產業鏈的(de)(de)(de)(de)(de)(de)恢(hui)復，對于(yu)周(zhou)期(qi)(qi)商品的(de)(de)(de)(de)(de)(de)需(xu)求增加，有色石化等(deng)周(zhou)期(qi)(qi)板(ban)塊具(ju)備一(yi)定(ding)安全(quan)邊際的(de)(de)(de)(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)將(jiang)會(hui)體(ti)現(xian)戴維斯雙擊效應。在(zai)(zai)(zai)可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)上(shang)，將(jiang)以(yi)平衡為主，兼具(ju)進攻和(he)(he)防御，在(zai)(zai)(zai)整體(ti)估值略高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)環(huan)境下(xia)，更注(zhu)重自下(xia)而上(shang)地選擇絕對價(jia)(jia)格(ge)合理的(de)(de)(de)(de)(de)(de)可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，兼顧防守屬(shu)性和(he)(he)未來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)彈性。關注(zhu)科技、消(xiao)(xiao)費、消(xiao)(xiao)費電子(zi)、券商、新能源汽車等(deng)性價(jia)(jia)比較高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行業配(pei)置(zhi)機(ji)會(hui)。

　　債市已具備較高配置價值

　　以均衡(heng)配(pei)置(zhi)為(wei)目標(biao)，追求穩(wen)健收(shou)益，張昆認(ren)為(wei)，“固收(shou)+”產品還需要在申(shen)贖(shu)和流(liu)動(dong)性上做(zuo)好相應的安(an)排。此次，匯(hui)安(an)嘉(jia)盈(ying)一(yi)年持有期債券設置(zhi)了一(yi)年持有期，“封(feng)閉期一(yi)年，規模(mo)穩(wen)定(ding)有助于基金管理人在投資運作中平衡(heng)收(shou)益目標(biao)與流(liu)動(dong)性管理，優化投資者體(ti)驗(yan)”。張昆表示。

　　對于目前(qian)的債(zhai)券市(shi)場，張(zhang)昆指出，從當前(qian)基本面來看，中國經濟(ji)需求(qiu)端持續修復(fu)，生(sheng)產(chan)端維持穩定。家電、汽車等可選消(xiao)費品穩步恢復(fu)，房地產(chan)投(tou)(tou)資(zi)、基建投(tou)(tou)資(zi)保持較高增速，制造(zao)業投(tou)(tou)資(zi)增速相對較低，但(dan)也呈復(fu)蘇態勢，PMI連續處于擴(kuo)張(zhang)區間。對于近(jin)期債(zhai)市(shi)的信用風(feng)險事件(jian)，張(zhang)昆表示，信用風(feng)險事件(jian)的層次不(bu)斷演進(jin)，信用風(feng)險識別(bie)和防控在投(tou)(tou)資(zi)中愈(yu)發重要。

　　張昆研判，明(ming)(ming)年(nian)一季度(du)(du)債(zhai)(zhai)券市場具有較(jiao)高(gao)配置價值(zhi)。張昆指(zhi)出，盡管今(jin)年(nian)基建投(tou)資(zi)(zi)增(zeng)速(su)較(jiao)高(gao)，但考慮(lv)到明(ming)(ming)年(nian)國債(zhai)(zhai)、抗疫(yi)國債(zhai)(zhai)等政(zheng)府債(zhai)(zhai)券發行量降低，基建投(tou)資(zi)(zi)增(zeng)速(su)明(ming)(ming)年(nian)存在下降的(de)(de)可能(neng)(neng)。在“房(fang)住不(bu)炒”的(de)(de)政(zheng)策調(diao)控基調(diao)下，近期房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)調(diao)控力(li)度(du)(du)加大(da)，地(di)(di)產(chan)(chan)融(rong)資(zi)(zi)“三條紅(hong)線(xian)”控制有息(xi)債(zhai)(zhai)務(wu)增(zeng)速(su)，將(jiang)對明(ming)(ming)年(nian)一季度(du)(du)地(di)(di)產(chan)(chan)投(tou)資(zi)(zi)形成壓制。制造業(ye)回升較(jiao)慢，當前制造業(ye)投(tou)資(zi)(zi)主要依賴債(zhai)(zhai)務(wu)驅動，雖已得(de)到一定程度(du)(du)的(de)(de)修(xiu)復，但未來(lai)(lai)增(zeng)長仍(reng)需企業(ye)內生動力(li)的(de)(de)復蘇。此(ci)外，今(jin)年(nian)3月以來(lai)(lai)出口勢(shi)頭較(jiao)強，主因(yin)是海外疫(yi)情(qing)暴(bao)發，具有較(jiao)全(quan)面產(chan)(chan)業(ye)鏈的(de)(de)中(zhong)國出口企業(ye)替(ti)代了其他受(shou)疫(yi)情(qing)影響的(de)(de)經濟體產(chan)(chan)能(neng)(neng)，但從明(ming)(ming)年(nian)來(lai)(lai)看，高(gao)基數下這(zhe)種(zhong)較(jiao)高(gao)的(de)(de)出口增(zeng)速(su)持(chi)續(xu)性不(bu)強。從通(tong)脹角度(du)(du)來(lai)(lai)看，明(ming)(ming)年(nian)風險可控。由(you)于央行保持(chi)政(zheng)策定力(li)，信貸增(zeng)速(su)明(ming)(ming)年(nian)不(bu)會比今(jin)年(nian)高(gao)，政(zheng)府債(zhai)(zhai)券融(rong)資(zi)(zi)規模也會低于今(jin)年(nian)，社融(rong)明(ming)(ming)年(nian)保持(chi)高(gao)增(zeng)速(su)的(de)(de)可能(neng)(neng)較(jiao)低，大(da)概率(lv)在一季度(du)(du)會出現(xian)拐(guai)點。