初次采訪嘉實(shi)基金(jin)科(ke)技研究組組長王(wang)貴(gui)重，他和(he)團隊(dui)(dui)中(zhong)(zhong)的(de)王(wang)鑫晨、王(wang)宇恒一同出(chu)現在(zai)會客室(shi)。在(zai)采訪中(zhong)(zhong)，“團隊(dui)(dui)”二字屢(lv)屢(lv)被提及(ji)。在(zai)王(wang)貴(gui)重眼中(zhong)(zhong)，這(zhe)是一個求真(zhen)、求善、求美的(de)團隊(dui)(dui)。作為專(zhuan)注科(ke)技投資的(de)團隊(dui)(dui)，他們(men)充滿好奇(qi)(qi)心，年(nian)輕且有經(jing)驗。在(zai)他們(men)看來，科(ke)技本(ben)身(shen)是一個飛速變(bian)化(hua)的(de)行業(ye)，這(zhe)需(xu)要(yao)對新(xin)生事物敏感且充滿好奇(qi)(qi)心，如此才能敏銳地感知變(bian)化(hua)并辨識真(zhen)假。

　　王貴重用“破(po)壞(huai)式創新”來概括科(ke)技(ji)的(de)(de)變(bian)化——具(ju)有內生顛覆性(xing)，總(zong)會有一些(xie)新的(de)(de)要(yao)(yao)素(su)去(qu)取代(dai)舊的(de)(de)要(yao)(yao)素(su)。而他們(men)要(yao)(yao)做的(de)(de)，就是在不(bu)(bu)斷變(bian)化的(de)(de)科(ke)技(ji)賽道中，找到(dao)其中的(de)(de)“黑(hei)馬”。雖然并不(bu)(bu)容(rong)易，有時還(huan)會充(chong)滿噪音，但只要(yao)(yao)抓(zhua)住本質不(bu)(bu)變(bian)的(de)(de)東(dong)西，找到(dao)公(gong)司的(de)(de)核心競爭力，再用長遠的(de)(de)眼光審視(shi)它(ta)，不(bu)(bu)被短期因素(su)所擾動，下一個(ge)“黑(hei)馬”很(hen)快就會出現。

　　錨定科技賽道五大方向

　　“科(ke)(ke)技投資本(ben)身是一(yi)種價(jia)(jia)值觀(guan)。”王貴重表示(shi)，其團隊的三(san)條基礎價(jia)(jia)值觀(guan)是相信科(ke)(ke)技能夠(gou)指數級地做大蛋糕、相信優秀企業家的價(jia)(jia)值創(chuang)造(zao)、相信未來會更(geng)好。

　　在此(ci)基礎上，王(wang)貴(gui)重(zhong)將他的投資框架簡單概括為(wei)“一二三四五六”。

　　這一(yi)(yi)投(tou)資(zi)框(kuang)架以第一(yi)(yi)原(yuan)理為(wei)指導(dao)思(si)想，以摩(mo)爾定(ding)律和(he)梅特卡夫(fu)定(ding)律為(wei)兩條(tiao)指導(dao)原(yuan)則。

　　在王貴(gui)重看來，人類有三個本(ben)質(zhi)需(xu)求(qiu)：信息的需(xu)求(qiu)，包括信息的計算、存(cun)儲和傳播；能(neng)量(liang)的需(xu)求(qiu)，人類的發展就是(shi)人類能(neng)夠掌握(wo)的能(neng)量(liang)不(bu)斷變大，同時能(neng)量(liang)的屬性(xing)從一層變成二層這(zhe)樣一個過程(cheng)；生命(ming)的需(xu)求(qiu)，人活得(de)更久、活得(de)更好是(shi)本(ben)質(zhi)的需(xu)求(qiu)。

　　在具(ju)體投資中要解(jie)決四個(ge)問題(ti)(ti)，分別是方(fang)向、節奏、公司(si)和估(gu)值。他(ta)表示：“這四個(ge)問題(ti)(ti)是有順(shun)序的，首先要選對方(fang)向，我們(men)會(hui)去選魚多的地方(fang)，但我們(men)不是選池塘，我們(men)選的是魚，最終是為了打(da)到這條魚。”

　　此外，人類的(de)三大(da)(da)需求對(dui)應了投資的(de)五大(da)(da)方向：半導體、云計算、互聯網平臺、創(chuang)新藥和新能源車。

　　選定方(fang)向后，王(wang)貴重(zhong)會從六個維(wei)(wei)度(du)去研究(jiu)公(gong)司，包括(kuo)空間、競爭、商業模式、管理層、成長(chang)性(xing)和(he)(he)市場(chang)預期(qi)。他說：“我們的研究(jiu)會長(chang)短(duan)結合，前(qian)四(si)條是偏長(chang)期(qi)維(wei)(wei)度(du)，成長(chang)性(xing)和(he)(he)市場(chang)預期(qi)則(ze)是偏短(duan)期(qi)維(wei)(wei)度(du)。”

　　簡單(dan)的(de)投(tou)資框架下，卻(que)有不凡的(de)業績。Wind數(shu)據(ju)顯示，2020年，王(wang)貴(gui)重管理的(de)嘉(jia)實(shi)科技創新全年回報率(lv)(lv)達85.35%；2019年5月9日成立以(yi)來，該基金(jin)回報率(lv)(lv)達148.69%。

　　“我(wo)們(men)是(shi)很幸(xing)運的(de)(de)(de)。”王貴(gui)重表示，“這(zhe)些業績(ji)的(de)(de)(de)取(qu)得(de)是(shi)因(yin)為我(wo)們(men)匹配到(dao)了大票風格，這(zhe)源于我(wo)們(men)對優秀且競爭力強的(de)(de)(de)公(gong)司的(de)(de)(de)青睞，也是(shi)對我(wo)們(men)‘一二三四(si)五六’投資框(kuang)架的(de)(de)(de)驗(yan)證(zheng)。”

　　科技股的破壞式創新

　　破(po)壞式(shi)創新(xin)——王(wang)貴重用五個字(zi)概括了科技的(de)特點。“科技的(de)特點就是(shi)(shi)內生的(de)顛覆(fu)性，總會(hui)(hui)有一些新(xin)的(de)要素(su)去取(qu)代(dai)舊的(de)要素(su)。因此(ci)，科技投資本身是(shi)(shi)一種價值(zhi)觀，即(ji)喜(xi)歡(huan)顛覆(fu)、喜(xi)歡(huan)變(bian)化。當大家覺(jue)得(de)沒機會(hui)(hui)的(de)時候，新(xin)的(de)機會(hui)(hui)就會(hui)(hui)出現(xian)。”王(wang)貴重說。

　　在王(wang)貴重看來，成熟市(shi)場的(de)特點就是風(feng)格固化，未來投資(zi)向龍(long)頭集中將成為(wei)常(chang)態，但科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)領域有做出增強收益(yi)的(de)可能，這(zhe)也是科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)型(xing)基金經理未來的(de)歸宿，而這(zhe)都依賴于(yu)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)的(de)破壞式創新。他表示：“歷次抱(bao)團瓦解都是被(bei)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)股擊(ji)(ji)(ji)穿(chuan)的(de)，2010年(nian)的(de)抱(bao)團被(bei)電子擊(ji)(ji)(ji)穿(chuan)，2012年(nian)的(de)抱(bao)團被(bei)傳媒擊(ji)(ji)(ji)穿(chuan)。”

　　王(wang)宇恒(heng)認為，破(po)(po)壞式創(chuang)(chuang)新(xin)靠(kao)的(de)(de)是(shi)(shi)科技(ji)股中的(de)(de)黑馬，這也是(shi)(shi)超額收益的(de)(de)重(zhong)(zhong)要(yao)來源。“所有(you)的(de)(de)白馬都是(shi)(shi)從黑馬變過(guo)來的(de)(de)。我們之所以(yi)專注在深(shen)度基(ji)本面(mian)研究(jiu)的(de)(de)方法論上，最(zui)重(zhong)(zhong)要(yao)的(de)(de)一(yi)點就是(shi)(shi)要(yao)找到(dao)(dao)(dao)黑馬，找到(dao)(dao)(dao)具有(you)破(po)(po)壞性創(chuang)(chuang)新(xin)、處(chu)在創(chuang)(chuang)新(xin)周期的(de)(de)優質公(gong)(gong)司，或者具有(you)成為偉大(da)公(gong)(gong)司潛(qian)質的(de)(de)公(gong)(gong)司。只有(you)挖(wa)掘到(dao)(dao)(dao)這樣的(de)(de)公(gong)(gong)司才能創(chuang)(chuang)造出超額收益。”王(wang)宇恒(heng)表(biao)示。

　　對(dui)于2021年的科技股投資(zi)，王(wang)鑫晨認為，立足當(dang)下看十年維(wei)度，科技股的投資(zi)有兩大重要線(xian)索：一是廣義(yi)的數字化，二是廣義(yi)的國產化。

　　數(shu)字化(hua)(hua)(hua)又包含兩條線索：第一(yi)(yi)(yi)，下一(yi)(yi)(yi)輪的科技周期已在(zai)(zai)醞釀，并在(zai)(zai)發展過程之(zhi)中，其中有(you)很多細分領域在(zai)(zai)不(bu)斷智(zhi)能化(hua)(hua)(hua)、AI化(hua)(hua)(hua)，同時(shi)有(you)更多的互(hu)(hu)聯(lian)化(hua)(hua)(hua)，因此下一(yi)(yi)(yi)輪科技周期是(shi)萬物(wu)互(hu)(hu)聯(lian)、萬物(wu)智(zhi)聯(lian)的過程。第二，上一(yi)(yi)(yi)輪移(yi)動(dong)互(hu)(hu)聯(lian)網紅利還(huan)在(zai)(zai)持續(xu)。國產化(hua)(hua)(hua)、移(yi)動(dong)化(hua)(hua)(hua)、互(hu)(hu)聯(lian)化(hua)(hua)(hua)再加(jia)上云化(hua)(hua)(hua)，四化(hua)(hua)(hua)共振。

　　對于國(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)化也(ye)有兩個方(fang)向：首(shou)先(xian)是(shi)偏狹義的國(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)化。在半導體、重要材(cai)料設(she)備等領域，國(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)替(ti)代在不斷加速，這是(shi)十(shi)年(nian)維度(du)的機(ji)會。其(qi)次(ci)是(shi)廣義的國(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)化，中國(guo)(guo)(guo)的制(zhi)造業、中國(guo)(guo)(guo)優(you)秀企業如光伏、重型機(ji)械(xie)制(zhi)造、新能(neng)源車等不斷在國(guo)(guo)(guo)際(ji)市(shi)場獲取份(fen)額，體現出很強的競爭力。