春節以來(lai)市場(chang)波動(dong)顯著(zhu)放大，原因在于流動(dong)性對估(gu)值的支撐減(jian)弱，市場(chang)結構(gou)性分化從(cong)極致走向均衡，機構(gou)配置的調(diao)整需求使(shi)市場(chang)風格出現一定程度切換(huan)。

　　短(duan)期(qi)(qi)來看，預計后(hou)續市(shi)場(chang)(chang)將從急(ji)跌轉(zhuan)向(xiang)逐(zhu)步盤整企穩(wen)；從中長(chang)期(qi)(qi)角度看，A股市(shi)場(chang)(chang)點(dian)位中樞料將震蕩抬升(sheng)，仍有結構性機(ji)會可以把握(wo)。上(shang)半年順周期(qi)(qi)板(ban)塊占(zhan)優，下半年成長(chang)和部分(fen)消費板(ban)塊占(zhan)優，考慮(lv)全年“估值向(xiang)下、盈利向(xiang)上(shang)”的(de)大(da)背景，我們會尊重(zhong)市(shi)場(chang)(chang)規律(lv)，在“播(bo)種期(qi)(qi)”耕耘(yun)，按照GARP策(ce)略深(shen)入挖掘產業機(ji)會，積極尋找(zhao)各個(ge)細分(fen)領域(yu)的(de)“潛力(li)龍頭”和“隱(yin)形冠軍”，努力(li)在“秋(qiu)熟(shu)期(qi)(qi)”獲得良(liang)好回(hui)報(bao)。

　　市場演繹將走向均衡

　　近期市(shi)場(chang)(chang)調(diao)整，流動性收緊預(yu)期引發投資者對(dui)高估值(zhi)品(pin)種的(de)擔(dan)憂(you)。此(ci)前以白酒、醫藥、半導體、新能(neng)源四大機構重(zhong)倉板塊為代表的(de)行業，充分享受市(shi)場(chang)(chang)溢(yi)價，估值(zhi)水平達到歷(li)史相對(dui)高位。在(zai)流動性較前期減(jian)弱的(de)情況下，市(shi)場(chang)(chang)演繹將從極致走向均衡。

　　短(duan)期(qi)(qi)來看，隨著市場快速調整(zheng)，后續料將(jiang)從(cong)急跌(die)轉向逐步(bu)盤(pan)整(zheng)企(qi)穩。一方(fang)面，局部(bu)估(gu)值(zhi)壓(ya)力已經有所緩(huan)解；另一方(fang)面，投資者對流(liu)動性的悲觀(guan)預(yu)期(qi)(qi)反應已相對充(chong)分，短(duan)期(qi)(qi)流(liu)動性不(bu)會(hui)進一步(bu)收(shou)緊(jin)，大(da)概(gai)率會(hui)維持當前態勢。

　　中長(chang)期來看，2021年A股市場點位(wei)中樞料將震蕩抬升，并(bing)且仍會(hui)有節奏和結(jie)構的(de)機會(hui)值得把握。前期機構重倉股仍是A股市場中經(jing)(jing)營(ying)管理相(xiang)對穩(wen)健的(de)優質品種，相(xiang)關公司的(de)估值體系(xi)會(hui)調整，并(bing)回歸到(dao)經(jing)(jing)營(ying)基(ji)本(ben)面上。

　　基于上(shang)述判斷，我們已經(jing)適當降低(di)倉(cang)位以(yi)(yi)應對今年估(gu)值波動(dong)較大的(de)市(shi)(shi)場(chang)環境，同(tong)時嚴(yan)格執行止(zhi)盈止(zhi)損標準以(yi)(yi)及時對波動(dong)較大個(ge)股(gu)進行重檢(jian)。另外，通過加(jia)強自(zi)下而上(shang)的(de)個(ge)股(gu)研(yan)究(jiu)，力(li)爭賺取阿爾法(fa)收(shou)(shou)益來平衡市(shi)(shi)場(chang)風險。經(jing)歷(li)了市(shi)(shi)場(chang)的(de)均值回歸，今年將是(shi)一個(ge)“播(bo)種期”，在市(shi)(shi)場(chang)相對低(di)位獲得更(geng)多籌碼(ma)，才(cai)能在“秋熟期”收(shou)(shou)獲更(geng)好回報。

　　看好智能生活“新風向”

　　筆者(zhe)的(de)(de)兩大投(tou)資主(zhu)線，即新興產業的(de)(de)成(cheng)長兌現和傳統產業的(de)(de)份額集中。智(zhi)能生(sheng)活主(zhu)題(ti)不僅(jin)位于(yu)兩者(zhe)的(de)(de)交(jiao)集上，同時(shi)由于(yu)數據(ju)首次作為一種(zhong)新型生(sheng)產要素被寫入“十四五”規劃，未來5-10年智(zhi)能生(sheng)活存在(zai)一個從小到大的(de)(de)機會。數據(ju)將(jiang)在(zai)供給(gei)與需求(qiu)之間形成(cheng)新的(de)(de)生(sheng)產力，促進供給(gei)更好的(de)(de)匹配需求(qiu)或創造(zao)出新需求(qiu)。

　　科技和(he)消費類企業最終圍繞的是人類生活(huo)，與衣、食、住(zhu)、行(xing)、文、教、衛均有相關，在物(wu)聯網大(da)時(shi)代下(xia)，智能生活(huo)領(ling)域(yu)會成為新投資方向。同(tong)時(shi)，我們今年確定的整(zheng)體投資策(ce)略是積(ji)極(ji)尋找各(ge)個細(xi)分領(ling)域(yu)的“潛力龍頭”和(he)“隱(yin)形(xing)冠軍”，智能生活(huo)領(ling)域(yu)存在不少滿(man)足(zu)這兩類條(tiao)件、值得挖掘的優質(zhi)企業。

　　另(ling)外，實現智(zhi)能(neng)生(sheng)活(huo)(huo)需要一(yi)個前提條件，即強(qiang)大的(de)(de)網(wang)絡基礎(chu)設施。今(jin)天的(de)(de)“高(gao)速(su)公路”即5G網(wang)絡，5G網(wang)絡具備高(gao)帶(dai)(dai)寬、低延時、廣(guang)覆蓋(gai)等特點，能(neng)夠帶(dai)(dai)來(lai)真正的(de)(de)萬物互(hu)聯，幫助人(ren)和物進行大量的(de)(de)交互(hu)，最終(zhong)給人(ren)們的(de)(de)生(sheng)活(huo)(huo)帶(dai)(dai)來(lai)更(geng)好的(de)(de)供給。5G時代可能(neng)會誕生(sheng)一(yi)批和數(shu)據要素(su)相(xiang)關的(de)(de)優秀公司，智(zhi)能(neng)生(sheng)活(huo)(huo)領域(yu)的(de)(de)優秀企業將從(cong)中(zhong)受益。