投資，最終是一個人價值觀或者信仰的體現。投資的背后隱藏著怎樣的邏輯？從筆者自身來看，要在大幅拓寬行業視野的同時，不斷總結優質個股投資經驗。筆者的投資心路歷程也從為相信買單到為相信堅守。這個相信包括相信產業發展趨勢的力量，相信企業家精神，相信市場是長期有效的，相信時間的價值。

　　投資是個總結反思的過程，所謂相信產業發展趨勢的力量，就是相信產業變遷、相信行業之間會有不同，要善于在不同行業中挖掘成長機會；相信企業家精神，是相信企業之間會有不同，這在投資中反映為行業比較、周期分析，以及企業個股的精選；相信市場是長期有效的，就是相信最終會讓發展優秀的公司體現價值，給予合適的定價；相信時間的價值，就是相信復利也需要時間來實現。

　　兩維度定義成長股

　　成長公(gong)司(si)可(ke)以(yi)基于時(shi)間(jian)和增長的(de)維(wei)(wei)度來分析判斷，比如在(zai)3-5年的(de)時(shi)間(jian)維(wei)(wei)度內，如果一(yi)家(jia)公(gong)司(si)的(de)收入、利潤復合(he)增長率均高于同期(qi)名義GDP增速，那么可(ke)以(yi)認為這是(shi)一(yi)家(jia)成長的(de)公(gong)司(si)，也就(jiu)是(shi)成長股。

　　基于這個(ge)偏量(liang)化的定義(yi)，我(wo)們會從全市(shi)場(chang)范(fan)圍內去(qu)尋找(zhao)成(cheng)(cheng)長(chang)股，而(er)(er)不是局限在新(xin)興(xing)行(xing)業或(huo)中(zhong)小(xiao)市(shi)值板塊。新(xin)興(xing)成(cheng)(cheng)長(chang)行(xing)業整(zheng)體增速(su)快，伴隨行(xing)業成(cheng)(cheng)長(chang)而(er)(er)取得(de)成(cheng)(cheng)長(chang)的公司比(bi)較多，當然(ran)市(shi)場(chang)的關注度或(huo)給予的成(cheng)(cheng)長(chang)估(gu)值也會比(bi)較高；在傳統成(cheng)(cheng)長(chang)企業，雖然(ran)行(xing)業增速(su)處于成(cheng)(cheng)熟階段，但(dan)優(you)質龍頭(tou)公司可以(yi)通過(guo)成(cheng)(cheng)本(ben)優(you)勢、產品創新(xin)等獲得(de)更多市(shi)場(chang)份額，實現成(cheng)(cheng)長(chang)。

　　對于(yu)消費、醫藥等(deng)公司，同(tong)樣是基(ji)于(yu)成(cheng)長股的(de)研(yan)究分析框架(jia)，但在評(ping)估(gu)企(qi)(qi)業(ye)價值、投資(zi)周期時，時間維度會(hui)拉的(de)更(geng)長些。以(yi)前筆者(zhe)更(geng)多是從2-3年(nian)或3-5年(nian)的(de)維度來看制(zhi)造業(ye)公司的(de)成(cheng)長空(kong)間。而消費、醫藥以(yi)及滲透率處于(yu)低位的(de)成(cheng)長行業(ye)，如新能源車(che)，研(yan)究視角和投資(zi)框架(jia)則需(xu)要更(geng)長維度。除了挖掘牛股，更(geng)重要的(de)是陪伴(ban)牛股成(cheng)長，我們會(hui)運(yun)用一級市(shi)場投后管理的(de)思(si)路，跟蹤(zong)公司的(de)經營節奏，同(tong)時會(hui)主動(dong)提供企(qi)(qi)業(ye)經營思(si)路和信息，幫助企(qi)(qi)業(ye)共同(tong)成(cheng)長。

　　目前來(lai)看，成(cheng)(cheng)長行業(ye)的(de)一(yi)些賽(sai)道(dao)值得關注(zhu)，比如(ru)優(you)勢制(zhi)造業(ye)、新材料(liao)、新能源(yuan)、高端消(xiao)費品、醫藥等。新能源(yuan)領域不僅符(fu)合國(guo)際利益共同點，中(zhong)國(guo)也存(cun)在一(yi)大批在全球具(ju)有領先優(you)勢的(de)新能源(yuan)產(chan)(chan)業(ye)龍頭，具(ju)備(bei)持續快速成(cheng)(cheng)長的(de)基(ji)礎。我們去選擇(ze)符(fu)合產(chan)(chan)業(ye)和經濟發展(zhan)趨勢、具(ju)有成(cheng)(cheng)長性(xing)的(de)賽(sai)道(dao)，但(dan)最終落實(shi)到投資上，對于賽(sai)道(dao)所處的(de)階段性(xing)估值水(shui)平的(de)把握也很(hen)重要。

　　短期市場以震蕩為主

　　對于后(hou)市(shi)，筆者認為短期市(shi)場(chang)(chang)是(shi)(shi)比較難判斷(duan)的(de)，下半年的(de)市(shi)場(chang)(chang)仍然具(ju)有不(bu)確定(ding)性，但市(shi)場(chang)(chang)大概率還是(shi)(shi)以震蕩(dang)為主。從盈利(li)層面來看，A股上市(shi)公司(si)全年盈利(li)增(zeng)速約在(zai)15%左右(you)，同時(shi)還存在(zai)前高后(hou)低的(de)情況(kuang)，目前都在(zai)市(shi)場(chang)(chang)預期之(zhi)(zhi)內。市(shi)場(chang)(chang)走勢或將變為估值與盈利(li)之(zhi)(zhi)間的(de)博弈(yi)，表現(xian)出來的(de)就是(shi)(shi)震蕩(dang)，指數上可能不(bu)會有較大行情。

　　那么(me)，市(shi)場是否存在較(jiao)大(da)風(feng)險？在筆者看(kan)來(lai)，春節后市(shi)場已經(jing)演繹了一波(bo)流動(dong)性(xing)收緊預期(qi)下估值修復(fu)型(xing)下跌，所以(yi)繼續出現大(da)幅波(bo)動(dong)的概(gai)率也比較(jiao)小。

　　回到核心問題，我(wo)們(men)看(kan)到，在(zai)過去6年多的(de)(de)時間(jian)內，上證指數雖(sui)然依舊是在(zai)3000點左(zuo)右(you)，但市(shi)(shi)場涌(yong)現出來的(de)(de)機會(hui)，以(yi)及機構投資者把握到的(de)(de)機會(hui)還(huan)是很多的(de)(de)。所(suo)以(yi)在(zai)未來的(de)(de)投資中，我(wo)們(men)其實(shi)不需要(yao)太(tai)關注市(shi)(shi)場或者指數，更多的(de)(de)還(huan)是要(yao)從符合產業節(jie)奏的(de)(de)機會(hui)上布(bu)局。

　　在長(chang)期賽(sai)道上(shang)，我(wo)們(men)看好消費、醫藥、科技，包(bao)括新能(neng)源、智能(neng)制造以及中國具(ju)備比較優勢的(de)產業和公司。落實在標的(de)上(shang)，筆者希望能(neng)夠找到基本面和估值匹(pi)配的(de)公司，對(dui)于一些具(ju)有很(hen)好的(de)長(chang)期機會，但短(duan)期股價(jia)受(shou)到擾動出現下跌的(de)公司，我(wo)們(men)則會積極(ji)把握。