銀(yin)河基金股(gu)票投(tou)資(zi)部總監張楊(yang)性格低調，鮮有發聲，但是對(dui)成(cheng)(cheng)長股(gu)的投(tou)資(zi)很有自己想法，其投(tou)資(zi)信條是從(cong)產業趨(qu)勢中尋找成(cheng)(cheng)長股(gu)的機會，這幫(bang)助(zhu)他在投(tou)資(zi)路上克服了一些困難，獲得了一些成(cheng)(cheng)績(ji)。2020年(nian)年(nian)報顯示，張楊(yang)管(guan)理(li)的銀(yin)河智(zhi)造混合、銀(yin)河新動能混合2020年(nian)凈(jing)值增長率(lv)分別為108.84%和101.06%，這兩只基金的同期業績(ji)比較(jiao)基準收(shou)益率(lv)分別為47.93%和37.16%。

　　提起投資，張楊堅定地表(biao)示：“證券市(shi)場行情跌宕起伏，投資方法紛繁(fan)復雜。因(yin)此，投資要(yao)學會區分哪些(xie)是噪音(yin)。追隨趨勢只是一種熱鬧，公(gong)司(si)持續成(cheng)長才是真(zhen)正的投資機會。”

　　專注成長投資

　　從履歷看，張楊先是(shi)在東(dong)方證券任資深(shen)宏觀策(ce)略(lve)分析師(shi)，2008年(nian)加入銀河基金(jin)(jin)，2011年(nian)開始管理基金(jin)(jin)產品。多年(nian)磨(mo)一(yi)劍，他現在擔任銀河基金(jin)(jin)股票投資部(bu)總監，正是(shi)得(de)益于(yu)其對經濟和市(shi)場格局(ju)的深(shen)刻理解。

　　張(zhang)楊把自己定位為成長(chang)(chang)股(gu)的(de)(de)挖掘者，投(tou)(tou)資的(de)(de)關鍵信條是從(cong)產業趨勢(shi)中(zhong)尋找成長(chang)(chang)股(gu)的(de)(de)機會。在他看來，建(jian)立大局觀并深度理(li)解市場邏輯，力爭把握成長(chang)(chang)股(gu)不(bu)同(tong)階段的(de)(de)投(tou)(tou)資機會，關注企業核(he)心競爭力，即選取符合時代發展特點的(de)(de)長(chang)(chang)期成長(chang)(chang)股(gu)，就是要找到能(neng)解決經濟發展主要矛(mao)盾(dun)的(de)(de)行業和公司。

　　在投資(zi)研究方面，張楊(yang)歸因拆(chai)解，從行業(ye)和(he)公(gong)司本源出發，不(bu)為表面因素所(suo)迷惑，得出的結論是(shi)：第一，選擇在產品、技術創新帶來業(ye)績高質量(liang)快速增(zeng)長的景氣行業(ye)。二是(shi)通過管理層(ceng)情況考量(liang)公(gong)司質地，尋找(zhao)凈(jing)資(zi)產收益(yi)率（ROE）上行的投資(zi)階段，進而(er)挑選出具備發展潛(qian)力(li)的企業(ye)。

　　君子不立危墻(qiang)之下，張楊(yang)的(de)景氣度(du)投資更偏向于在企業發展的(de)上升階段進行布局。如果將一個企業右(you)側(ce)發展按照完整的(de)生命周期進行劃(hua)分(fen)，以滲透率的(de)高低作為標志性結(jie)點，可(ke)以劃(hua)分(fen)為：主題和導入階段、快速成長階段、成熟階段。

　　“當(dang)行業(ye)技術和產品(pin)漸趨定型、出現(xian)核心單品(pin)、業(ye)績快速(su)增(zeng)長(chang)(chang)、競爭(zheng)格局逐(zhu)步清晰、預期從量(liang)變轉為質(zhi)變時，可能會迎來布局的(de)(de)機會。”張楊說，“伴(ban)隨著(zhu)技術逐(zhu)漸成(cheng)熟，形成(cheng)了完善(shan)的(de)(de)產品(pin)線，競爭(zheng)格局和盈(ying)利增(zeng)速(su)進入穩態，我們也陪伴(ban)了一些企業(ye)一同(tong)成(cheng)長(chang)(chang)，見證了部分企業(ye)的(de)(de)發展(zhan)。”

　　與此同時，張(zhang)楊著眼于(yu)微觀視角，更重(zhong)視單一公司的(de)(de)(de)質(zhi)地，通(tong)過管理層情況考(kao)量公司質(zhi)地，尋(xun)找ROE上行的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)階段。張(zhang)楊認為(wei)投資(zi)(zi)成長(chang)企業更需要洞察未(wei)來(lai)(lai)，傳(chuan)統的(de)(de)(de)價值(zhi)(zhi)投資(zi)(zi)方式并(bing)不完(wan)全適用(yong)于(yu)成長(chang)股投資(zi)(zi)。他更傾向基于(yu)傳(chuan)統估值(zhi)(zhi)方式之(zhi)上，綜合考(kao)慮研發(fa)支(zhi)出、產品梯(ti)隊建(jian)設、遠(yuan)期(qi)盈利和(he)市值(zhi)(zhi)潛力來(lai)(lai)進行輔助(zhu)判斷。

　　尋找時代性機遇

　　市(shi)場的(de)潮起(qi)潮落(luo)成(cheng)為映照中國經濟(ji)發展的(de)一面明鏡，讓各個時代都有(you)著成(cheng)長(chang)性的(de)投資(zi)機遇。張楊正(zheng)是把持和守護這面鏡子的(de)人，將不同時期的(de)成(cheng)長(chang)股還(huan)原成(cheng)了(le)時代變(bian)遷(qian)和經濟(ji)發展階段最本真(zhen)的(de)樣(yang)貌。

　　比(bi)如2005年(nian)(nian)(nian)到(dao)2007年(nian)(nian)(nian)，中國(guo)經濟快速工業化，投(tou)資高速擴張，有色(se)、煤炭(tan)及券(quan)商板塊迎來發展(zhan)機遇。再比(bi)如2009年(nian)(nian)(nian)到(dao)2012年(nian)(nian)(nian)區(qu)域性白酒(jiu)的(de)初次崛起，2013年(nian)(nian)(nian)到(dao)2015年(nian)(nian)(nian)金融和醫療行業信息化普及，2018年(nian)(nian)(nian)到(dao)2020年(nian)(nian)(nian)中國(guo)高端制造行業的(de)發展(zhan)等。

　　“始終相信中國(guo)經濟(ji)的(de)(de)未來，選取符(fu)合時代特點的(de)(de)成長股。”張(zhang)楊認為，市場在(zai)出現短期調整，風險得(de)到一定釋放后(hou)，或將迎來新(xin)的(de)(de)機(ji)會(hui)。隨著(zhu)經濟(ji)復(fu)蘇以(yi)及經濟(ji)結(jie)構的(de)(de)優化，高景(jing)氣(qi)行(xing)業的(de)(de)公司(si)收入和盈利將出現較快(kuai)的(de)(de)增長，比如高端制(zhi)造、新(xin)興消(xiao)費(fei)、5G、半導體、新(xin)能源等行(xing)業，均可以(yi)予以(yi)關注(zhu)。

　　張楊(yang)表示(shi)，從中長(chang)期的(de)維度看，對中國資本市場的(de)發展仍(reng)然(ran)(ran)充滿信心。在他看來，新(xin)經濟(ji)替代老經濟(ji)的(de)趨勢(shi)依然(ran)(ran)沒有改變。