權益市場(chang)方面(mian)，11月(yue)(yue)A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)延(yan)續結構(gou)性行情(qing)，風(feng)格分化顯著，中小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)占優(you)，成長(chang)、消(xiao)費、周期板(ban)塊上(shang)漲(zhang)，金融板(ban)塊下跌(die)。債(zhai)券(quan)市場(chang)方面(mian)，中債(zhai)綜合凈價(jia)指(zhi)數小(xiao)幅上(shang)漲(zhang)，中證可轉(zhuan)債(zhai)指(zhi)數大(da)幅反(fan)彈。港股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市場(chang)方面(mian)，11月(yue)(yue)港股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)再度疲弱，全(quan)月(yue)(yue)恒生指(zhi)數跌(die)幅達到7.49%。海外方面(mian)，全(quan)球(qiu)主要指(zhi)數震(zhen)蕩回調，僅(jin)以美股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)科技股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)為代表的納指(zhi)月(yue)(yue)度收漲(zhang)。

　　大類資產配置以穩為主

　　在(zai)當前市(shi)(shi)場環(huan)境下，組(zu)合(he)配置建議以穩為主，可(ke)適當把(ba)握結(jie)構性機(ji)會(hui)。在(zai)權(quan)益(yi)基(ji)金(jin)方面(mian)，可(ke)重點(dian)關(guan)(guan)(guan)注高景氣成長(chang)板(ban)塊機(ji)會(hui)，如(ru)新(xin)能(neng)源、科技、軍(jun)工(gong)等，擅(shan)長(chang)相關(guan)(guan)(guan)行業并(bing)具備較強選(xuan)股能(neng)力的(de)基(ji)金(jin)經理更(geng)能(neng)把(ba)握市(shi)(shi)場機(ji)會(hui)。同時，景氣度觸底(di)但邊際好轉的(de)板(ban)塊，如(ru)大消費行業，相關(guan)(guan)(guan)主題基(ji)金(jin)或迎來業績修復。固定(ding)收益(yi)類基(ji)金(jin)方面(mian)，延續(xu)以信用穩健、久期靈活(huo)的(de)純(chun)債策(ce)略產品(pin)作為底(di)倉，以低波動(dong)(dong)、風(feng)格均衡的(de)含權(quan)品(pin)種作為收益(yi)增強的(de)思路(lu)，適當降(jiang)低轉債敞口，累積絕對(dui)收益(yi)，把(ba)握市(shi)(shi)場交易機(ji)會(hui)的(de)同時控制組(zu)合(he)波動(dong)(dong)。對(dui)于QDII基(ji)金(jin)，可(ke)發(fa)揮投資地區的(de)多樣性及投資選(xuan)股范圍(wei)更(geng)廣的(de)優勢，優選(xuan)深耕港(gang)股的(de)同時亦能(neng)兼顧美股、中概股等多個市(shi)(shi)場的(de)全能(neng)型選(xuan)手，從而(er)分散單(dan)一市(shi)(shi)場風(feng)險。

　　在大類(lei)資(zi)產(chan)配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)方面，各類(lei)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)具體配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)建議如下(xia)：高風險(xian)(xian)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)組(zu)合(he)(he)(he)可(ke)以(yi)(yi)配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)30%的主動股(gu)票(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、20%的混(hun)合(he)(he)(he)-積極(ji)配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、30%的混(hun)合(he)(he)(he)-靈活(huo)配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)以(yi)(yi)及(ji)20%的混(hun)合(he)(he)(he)-保守(shou)配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)；中風險(xian)(xian)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)組(zu)合(he)(he)(he)可(ke)以(yi)(yi)配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)20%的混(hun)合(he)(he)(he)-靈活(huo)配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、30%的混(hun)合(he)(he)(he)-保守(shou)配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、30%的債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)-完(wan)全(quan)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)以(yi)(yi)及(ji)20%的債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)-普通(tong)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)；低(di)風險(xian)(xian)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)組(zu)合(he)(he)(he)可(ke)以(yi)(yi)配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)20%的混(hun)合(he)(he)(he)-保守(shou)配(pei)(pei)(pei)(pei)(pei)置(zhi)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、50%的債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)-完(wan)全(quan)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)型(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)以(yi)(yi)及(ji)30%的貨幣市場基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)或理財(cai)型(xing)(xing)(xing)(xing)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)。

　　權益類開放式基金：高景氣順勢而為

　　臨(lin)近年(nian)底(di)(di)，一(yi)方面，對(dui)于近期(qi)行情的(de)(de)把握建議聚焦于已(yi)被(bei)市(shi)(shi)場驗證的(de)(de)具(ju)(ju)有較(jiao)高確(que)定(ding)性的(de)(de)行業中(zhong)；另一(yi)方面，對(dui)來年(nian)的(de)(de)布局已(yi)成為市(shi)(shi)場的(de)(de)重心，其中(zhong)具(ju)(ju)有高景氣(qi)度(du)的(de)(de)行業由于具(ju)(ju)備高確(que)定(ding)性和成長(chang)性的(de)(de)特點(dian)，值(zhi)得(de)關注。此外，景氣(qi)度(du)觸底(di)(di)但邊際好轉的(de)(de)板塊，下(xia)方空(kong)間有限，也具(ju)(ju)有較(jiao)好的(de)(de)性價比(bi)。整體來看(kan)，新(xin)能源、電子、軍工等(deng)成長(chang)板塊或延續高景氣(qi)度(du)，演繹跨(kua)年(nian)行情，同時消費(fei)、旅游、交(jiao)運等(deng)相對(dui)低估值(zhi)板塊，底(di)(di)部拐點(dian)逐漸顯現，值(zhi)得(de)關注。

　　在碳中和目標下(xia)，全球新(xin)能(neng)源將(jiang)(jiang)延(yan)續高(gao)景(jing)氣度。但在技術革新(xin)和政策(ce)方向(xiang)的影響下(xia)，細分(fen)領域(yu)將(jiang)(jiang)出現分(fen)化(hua)(hua)，各板塊(kuai)大概(gai)率(lv)將(jiang)(jiang)從趨(qu)勢性行(xing)情(qing)(qing)逐(zhu)步(bu)(bu)轉為(wei)結構性機會。與此同時(shi)，消(xiao)(xiao)費(fei)板塊(kuai)隨(sui)(sui)著股價(jia)的下(xia)跌，估值(zhi)回落至性價(jia)比區間；隨(sui)(sui)著利空(kong)因素的逐(zhu)步(bu)(bu)弱化(hua)(hua)，業績(ji)增(zeng)速或(huo)將(jiang)(jiang)改善。消(xiao)(xiao)費(fei)作為(wei)基(ji)金持(chi)倉(cang)的重要(yao)行(xing)業之(zhi)一，今年以來在回調行(xing)情(qing)(qing)下(xia)，部分(fen)重配消(xiao)(xiao)費(fei)的產品業績(ji)受(shou)到(dao)拖(tuo)累(lei)。考慮到(dao)消(xiao)(xiao)費(fei)板塊(kuai)的拐點(dian)逐(zhu)漸顯現，可靜待消(xiao)(xiao)費(fei)主(zhu)題基(ji)金業績(ji)修復。

　　固定收益類基金：警惕跨年流動性波動

　　當前債(zhai)(zhai)市并無(wu)大幅上行風(feng)險，在利(li)多(duo)因(yin)素(su)占優(you)環(huan)境下(xia)，利(li)率仍有(you)下(xia)行潛(qian)(qian)力，但需關注估值水平(ping)控制(zhi)參與節奏，并警惕年底資金(jin)(jin)面(mian)波動對債(zhai)(zhai)市帶來的擾動。純債(zhai)(zhai)策(ce)(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)基金(jin)(jin)方(fang)面(mian)，在央行加大流動性投放維(wei)穩資金(jin)(jin)面(mian)、貨幣(bi)政策(ce)(ce)(ce)(ce)維(wei)持穩定等利(li)多(duo)因(yin)素(su)影響(xiang)下(xia)，利(li)率對海外Taper、通脹的利(li)空反應逐漸鈍化，利(li)率短期仍有(you)震蕩下(xia)行的潛(qian)(qian)力，但需警惕跨(kua)年流動性波動對市場的擾動。信(xin)用(yong)風(feng)險方(fang)面(mian)，仍需警惕債(zhai)(zhai)務問題下(xia)的違約風(feng)險，建(jian)議當下(xia)純債(zhai)(zhai)策(ce)(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)上延續以信(xin)用(yong)策(ce)(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)穩健(jian)、久期策(ce)(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)靈活(huo)的基金(jin)(jin)配置(zhi)為主，累(lei)積(ji)票息回報，把(ba)握債(zhai)(zhai)市機會(hui)。

　　可轉(zhuan)債(zhai)基金方面，轉(zhuan)債(zhai)市(shi)場繼續(xu)反彈(dan)，短期估值(zhi)或仍有支撐，在(zai)當前位置轉(zhuan)債(zhai)的參(can)與性價比不高，因此短期建議降低敞口(kou)并調整結(jie)構，增加偏債(zhai)型(xing)與平衡型(xing)品種抵御波(bo)動，自上而(er)下以(yi)把握結(jie)構性機會為(wei)主，在(zai)受益于“雙碳”政策(ce)的電(dian)力、環(huan)保等行業，景氣(qi)度持(chi)續(xu)提升(sheng)的光(guang)伏、新能源板塊(kuai)，以(yi)及(ji)受政策(ce)支持(chi)的專精特新板塊(kuai)中優選估值(zhi)合理的個券，挖掘阿爾法機會。

　　QDII基金：積極把握結構性機會

　　海外方(fang)面，四季度(du)以來世界經濟(ji)恢復勢頭有所放緩，國際(ji)大宗商品價(jia)格持續(xu)高位運(yun)行，“類滯(zhi)脹”風(feng)險(xian)高企(qi)，發達國家PMI普遍見頂，美國第三季度(du)GDP低(di)于(yu)預期，凸顯其通脹攀升對消費增速的(de)制約以及(ji)(ji)供應鏈(lian)短缺的(de)沖(chong)擊。綜合來看，以美國為首的(de)海外發達經濟(ji)體股市潛在(zai)風(feng)險(xian)積聚(ju)，且美股估(gu)值依然偏高，建(jian)議對美股基(ji)金(jin)維持低(di)配。港股方(fang)面，隨著估(gu)值走低(di)和(he)市場情緒開(kai)始企(qi)穩，港股的(de)配置性價(jia)比也在(zai)不斷提(ti)升，建(jian)議積極把握結構(gou)性機(ji)(ji)(ji)會，包括確定性較高的(de)高景氣賽(sai)道機(ji)(ji)(ji)會、有望出現邊際(ji)改善(shan)信號(hao)的(de)修復性機(ji)(ji)(ji)會。12月可繼續(xu)布局(ju)港股基(ji)金(jin)，以及(ji)(ji)圍繞港股和(he)中概的(de)科技(ji)主題基(ji)金(jin)可作為權益(yi)類QDII的(de)輔助配置。