2021年12月(yue)(yue)中旬以(yi)(yi)來，白(bai)酒(jiu)板塊呈現(xian)調整態勢(shi)。1月(yue)(yue)13日白(bai)酒(jiu)板塊再度出(chu)現(xian)調整，龍(long)頭股貴州(zhou)茅臺(tai)股價下滑逾4%。基金(jin)人士認為，白(bai)酒(jiu)行業估值仍相(xiang)對(dui)較高(gao)，且(qie)業績很難(nan)超預(yu)期(qi)，短期(qi)板塊難(nan)以(yi)(yi)出(chu)現(xian)整體上(shang)漲機會(hui)。對(dui)于后市，仍長期(qi)看(kan)好高(gao)端、次(ci)高(gao)端白(bai)酒(jiu)的投(tou)資(zi)機會(hui)。

　　短期估值較高

　　1月13日白(bai)酒(jiu)板(ban)塊集體出現調整，貴州(zhou)茅臺下(xia)跌4.56%，舍得酒(jiu)業、酒(jiu)鬼(gui)酒(jiu)等跌幅(fu)超過5%。經過2021年下(xia)半年的(de)階段性回暖(nuan)后，近(jin)期白(bai)酒(jiu)板(ban)塊持續走低(di)，同花順數據顯(xian)示，近(jin)一個月以來(lai)，白(bai)酒(jiu)指數回調超過17%。

　　對于(yu)市場調整(zheng)的(de)原因，建(jian)信基金表示，主要是(shi)由于(yu)白(bai)酒(jiu)龍頭漲價(jia)預期落空，同(tong)時白(bai)酒(jiu)板塊反彈，估值(zhi)有所提高。盡管基本面并無變化，但在(zai)外部利空因素擾動下(xia)，部分先期介入(ru)的(de)資金獲(huo)利了結，帶動食品飲料(liao)行業出現調整(zheng)。

　　北京某公募(mu)基金經理表示：“白(bai)(bai)酒(jiu)龍頭股下跌，估(gu)值(zhi)和基本面(mian)(mian)仍(reng)是(shi)主要因素。一方(fang)面(mian)(mian)，白(bai)(bai)酒(jiu)股估(gu)值(zhi)相(xiang)對較貴(gui)，從2010年向后進行測算，白(bai)(bai)酒(jiu)的(de)市盈(ying)率和市凈率的(de)分位(wei)數(shu)持(chi)續處于歷史(shi)高位(wei)；另一方(fang)面(mian)(mian)，從行業景(jing)氣度來看，白(bai)(bai)酒(jiu)行業盈(ying)利預期平穩(wen)，邊際變動并未(wei)出現(xian)顯著變化。”

　　他認為(wei)，短期(qi)(qi)來(lai)看，在估值相對較(jiao)高且利潤并無超預期(qi)(qi)前提下，白酒(jiu)板(ban)塊難以出現整體上漲趨勢。長期(qi)(qi)而言，白酒(jiu)行業穩健的(de)基本(ben)面并未發生惡化(hua)，仍(reng)具(ju)備較(jiao)顯著的(de)長期(qi)(qi)投資價值。

　　盡(jin)管股(gu)(gu)價(jia)起伏(fu)較大，但在基金經(jing)理(li)看來(lai)，行(xing)業波動遠(yuan)低于(yu)股(gu)(gu)價(jia)波動。國壽安保基金基金經(jing)理(li)李丹表示，白酒板(ban)塊基本面(mian)確定(ding)性較強，從完整行(xing)業周期來(lai)看，量和價(jia)都沒有出現下行(xing)情況，因(yin)此白酒板(ban)塊仍處于(yu)一輪景氣周期中。

　　看好高端和次高端企業

　　白酒股持續回調(diao)，是否到了低位布局時(shi)點？

　　悟空投資董事長(chang)鮑際剛稱：“經過一(yi)輪估值(zhi)調整后，白酒行業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)確(que)定性(xing)比較高，此前出現(xian)了一(yi)定幅(fu)度反彈，股價脫離了底部區(qu)域，未(wei)來若想創(chuang)新高，還缺乏新的(de)(de)催化(hua)劑，這可能(neng)(neng)需很(hen)長(chang)時間。2016年以來，白酒股股價上漲的(de)(de)因素，較高比重來自(zi)于估值(zhi)提升(sheng)，2021年，PPI和CPI的(de)(de)敞口(kou)‘剪刀差’較大(da)，再加(jia)上業(ye)(ye)(ye)績不(bu)及預(yu)期因素，整個消(xiao)費行業(ye)(ye)(ye)集中(zhong)消(xiao)化(hua)了估值(zhi)。站在(zai)(zai)2022年，在(zai)(zai)PPI與CPI敞口(kou)逐漸收斂的(de)(de)大(da)背景下，消(xiao)費企(qi)業(ye)(ye)(ye)上游成本下降，同時很(hen)多酒企(qi)都在(zai)(zai)提價，這些公司可能(neng)(neng)會出現(xian)估值(zhi)和業(ye)(ye)(ye)績雙重回升(sheng)。”

　　對于后市(shi)，基金(jin)經理(li)普(pu)遍表示(shi)，看(kan)(kan)好高端(duan)(duan)、次高端(duan)(duan)白(bai)酒(jiu)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)。招商基金(jin)基金(jin)經理(li)侯昊表示(shi)，在白(bai)酒(jiu)行業(ye)(ye)競爭(zheng)格局中(zhong)，龍頭企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)優勢(shi)非常明顯，次高端(duan)(duan)白(bai)酒(jiu)不斷加深品牌文化(hua)，無論在全(quan)國化(hua)擴張方面(mian)還(huan)是(shi)產品升級提速方面(mian)，都(dou)呈現(xian)出快速增長態勢(shi)。從(cong)股價來看(kan)(kan)，近(jin)兩年(nian)漲幅最大的股票，正(zheng)是(shi)從(cong)區域(yu)性向(xiang)全(quan)國化(hua)擴張的次高端(duan)(duan)白(bai)酒(jiu)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)。

　　相聚資本研究(jiu)總監余曉暢表(biao)示(shi)，更關注(zhu)次(ci)高(gao)端白酒(jiu)(jiu)和(he)中小酒(jiu)(jiu)企(qi)的(de)投資機會(hui)。在白酒(jiu)(jiu)消(xiao)費升級的(de)趨勢(shi)下，龍頭(tou)企(qi)業(ye)提價(jia)向整個行業(ye)傳導，帶來產品(pin)量和(he)價(jia)雙重(zhong)提升。一是(shi)經銷(xiao)商可能會(hui)在提價(jia)前增加提貨，二是(shi)提價(jia)后企(qi)業(ye)盈利狀況會(hui)得到進一步改善。