廣發趨勢動(dong)力基(ji)(ji)金經(jing)理蔣(jiang)科日前接受中(zhong)國證券報記者采(cai)訪時(shi)表示(shi)，從產業趨勢入手進行基(ji)(ji)本面投資，可以有效提高(gao)投資的確(que)定性(xing)。因為產業趨勢一旦(dan)形成，會經(jing)歷(li)較為完整的生命周期，持續(xu)時(shi)間(jian)較長，空間(jian)相(xiang)對較大，對拐點的把握確(que)定性(xing)也更高(gao)。

　　追求確定性大于彈性

　　“萬物(wu)皆周期(qi)(qi)，新興(xing)行業(ye)也有自(zi)(zi)身(shen)的(de)(de)(de)周期(qi)(qi)，只是它(ta)的(de)(de)(de)周期(qi)(qi)非常(chang)長(chang)而已。我理解的(de)(de)(de)新興(xing)成(cheng)長(chang)行業(ye)是科(ke)技成(cheng)長(chang)和高端(duan)制造(zao)，它(ta)們(men)能(neng)夠通過自(zi)(zi)身(shen)的(de)(de)(de)技術(shu)迭代(dai)、產(chan)品(pin)研發(fa)不斷獲得(de)(de)量價(jia)的(de)(de)(de)成(cheng)長(chang)。”對產(chan)業(ye)周期(qi)(qi)的(de)(de)(de)深刻理解，讓蔣科(ke)管理的(de)(de)(de)基金取(qu)得(de)(de)良好(hao)的(de)(de)(de)業(ye)績(ji)。Wind數(shu)據顯示(shi)，自(zi)(zi)2020年(nian)4月30日至今年(nian)3月1日，廣發(fa)趨勢動力累計(ji)回報率(lv)75.42%，年(nian)化回報率(lv)21.90%。

　　沉穩的(de)性格加(jia)之扎實(shi)的(de)研究基本功，讓蔣科(ke)在走(zou)上投資(zi)崗位后(hou)更加(jia)注(zhu)重確(que)定(ding)(ding)性。他將(jiang)自己的(de)投資(zi)理念總結為“從確(que)定(ding)(ding)性出(chu)發(fa)的(de)成長投資(zi)，追求確(que)定(ding)(ding)性大于(yu)彈性，重視阿爾法強于(yu)貝塔。”

　　具體到組合管理上，他首(shou)先會分析宏觀(guan)經濟，做(zuo)出方向(xiang)性的(de)(de)判斷，自上而下地篩選出值(zhi)得重點關注的(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)，再結合對行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)理解，在產業(ye)趨勢向(xiang)好的(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)中尋找有阿爾法的(de)(de)公(gong)司。

　　除了產業(ye)(ye)趨(qu)勢投(tou)(tou)資外，蔣科(ke)還從(cong)基(ji)(ji)本面研究出發，兼顧(gu)兩類機會(hui)：一是(shi)高安全邊(bian)際的(de)價值投(tou)(tou)資，這類標(biao)的(de)由(you)于(yu)本身估值較(jiao)低，安全性較(jiao)好，需(xu)要重點關注業(ye)(ye)績(ji)增長的(de)持續性。二(er)是(shi)困境(jing)反轉下的(de)逆向(xiang)投(tou)(tou)資，蔣科(ke)傾向(xiang)于(yu)在企業(ye)(ye)有真(zhen)實的(de)經營(ying)業(ye)(ye)績(ji)反轉出現之后再進行投(tou)(tou)資，而不是(shi)基(ji)(ji)于(yu)反轉預(yu)期就(jiu)進行投(tou)(tou)資。

　　從持倉風格來看，蔣(jiang)科在配(pei)置(zhi)(zhi)上注重均(jun)衡和分散(san)，呈現均(jun)衡偏(pian)成長的(de)(de)特點。廣發趨勢動(dong)力的(de)(de)歷(li)史持倉顯示，近(jin)三年來，基金主(zhu)要配(pei)置(zhi)(zhi)的(de)(de)行(xing)業(ye)包括(kuo)TMT、化工(gong)、醫(yi)藥生物、機械設備、食品飲料等行(xing)業(ye)，行(xing)業(ye)配(pei)置(zhi)(zhi)較為分散(san)。

　　“均(jun)衡和分散的配(pei)置能增(zeng)強組(zu)合的反脆弱性。我個人(ren)覺得，無(wu)論我們的研究(jiu)能力(li)有多強、投資經驗有多豐富，黑天鵝事件還是會不斷發生。”蔣科介紹(shao)。

　　找準產業趨勢

　　從盈利增長(chang)的角度，如何把握確定性更(geng)高的長(chang)期(qi)機會？蔣(jiang)科的策略(lve)是(shi)努力(li)找準(zhun)產(chan)業趨(qu)勢。從產(chan)業趨(qu)勢入手進(jin)行(xing)基本面投(tou)資(zi)，優選趨(qu)勢中預期(qi)投(tou)資(zi)回報率更(geng)高的公司進(jin)行(xing)配置，而不是(shi)一攬(lan)子(zi)買入獲得行(xing)業的貝塔。

　　“產(chan)業(ye)趨勢就是一(yi)種時代(dai)潮流，一(yi)旦形成，其趨勢無(wu)法阻擋。”蔣科表示，產(chan)業(ye)趨勢投資跟景(jing)氣(qi)度投資最大的(de)區別(bie)就在于，長期(qi)(qi)景(jing)氣(qi)的(de)持(chi)續性比(bi)(bi)較強(qiang)。景(jing)氣(qi)度可(ke)(ke)能來(lai)自(zi)產(chan)業(ye)趨勢，也可(ke)(ke)能來(lai)自(zi)別(bie)的(de)因素，比(bi)(bi)如(ru)短期(qi)(qi)外部環境擾動(dong)、庫存等(deng)周期(qi)(qi)因素，其持(chi)續性難以準確判斷(duan)。而(er)產(chan)業(ye)趨勢主(zhu)要來(lai)自(zi)新技術、新產(chan)品(pin)和新商業(ye)模式等(deng)，從萌芽期(qi)(qi)到(dao)市場培育期(qi)(qi)，再到(dao)快速(su)成長期(qi)(qi)、成熟(shu)與衰落期(qi)(qi)，這樣一(yi)個完整的(de)產(chan)業(ye)生(sheng)命周期(qi)(qi)跨度往往是以幾年為維(wei)度，在投資上有比(bi)(bi)較充分(fen)的(de)時間進(jin)行操作。

　　“奔騰的(de)(de)浪花，在成(cheng)形(xing)之(zhi)前判斷它有多(duo)大，是一(yi)件不容易的(de)(de)事。”蔣科坦言(yan)，產(chan)(chan)(chan)業(ye)趨勢(shi)的(de)(de)跟蹤難(nan)度較大，因為(wei)它沒有可簡單量(liang)化的(de)(de)財務(wu)指(zhi)標(biao)，需(xu)要依賴產(chan)(chan)(chan)業(ye)界的(de)(de)調研，與(yu)產(chan)(chan)(chan)業(ye)專家等進行(xing)充分(fen)探討，并觀(guan)(guan)察銷量(liang)、產(chan)(chan)(chan)量(liang)、滲透率等領先指(zhi)標(biao)的(de)(de)變化。如(ru)果(guo)產(chan)(chan)(chan)業(ye)趨勢(shi)形(xing)成(cheng)，跨過閾(yu)值之(zhi)后，應該是快(kuai)速(su)上(shang)行(xing)，如(ru)果(guo)跨過閾(yu)值后未(wei)能(neng)快(kuai)速(su)上(shang)行(xing)，就(jiu)要重新審視產(chan)(chan)(chan)業(ye)趨勢(shi)的(de)(de)邏輯。即(ji)便是驗證產(chan)(chan)(chan)業(ye)趨勢(shi)形(xing)成(cheng)之(zhi)后，還(huan)需(xu)要投(tou)入(ru)更多(duo)的(de)(de)精力和更高的(de)(de)跟蹤頻率來(lai)(lai)觀(guan)(guan)察其未(wei)來(lai)(lai)發展(zhan)空間(jian)。

　　談及(ji)當(dang)前的(de)(de)(de)市場，科(ke)(ke)技成(cheng)長和(he)高端制(zhi)造是蔣科(ke)(ke)重點關注的(de)(de)(de)兩(liang)大產業方向(xiang)，它們(men)能(neng)(neng)夠通過自(zi)身的(de)(de)(de)技術(shu)迭代、產品研發(fa)進步獲得量價的(de)(de)(de)成(cheng)長。蔣科(ke)(ke)表(biao)示，高端制(zhi)造板(ban)(ban)塊包(bao)含(han)電動車、光伏、風電、儲(chu)能(neng)(neng)，它們(men)以新能(neng)(neng)源為(wei)(wei)主導，這是一(yi)個(ge)非常長期的(de)(de)(de)過程，會涌現豐富的(de)(de)(de)投資機(ji)會。在科(ke)(ke)技成(cheng)長板(ban)(ban)塊中，他關注電子和(he)計(ji)算(suan)機(ji)板(ban)(ban)塊，尤其(qi)是以VR、AR為(wei)(wei)代表(biao)的(de)(de)(de)電子創新產品和(he)人工智能(neng)(neng)應用技術(shu)突(tu)破。