宏觀經(jing)濟(ji)有周(zhou)期，股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)也有周(zhou)期，二者存在(zai)一定相關性。美國的股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)運行了200多年，經(jing)歷過(guo)多輪周(zhou)期，對美國股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)周(zhou)期和經(jing)濟(ji)周(zhou)期的研究發現，股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)周(zhou)期一般領(ling)先于經(jing)濟(ji)周(zhou)期，其走勢取決于對未來基本面的預期。在(zai)經(jing)濟(ji)數據觸底之前(qian)(qian)股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)通常提前(qian)(qian)上(shang)漲，在(zai)經(jing)濟(ji)數據觸頂之前(qian)(qian)股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)往往提前(qian)(qian)下跌。

　　個體投資者在面對(dui)經濟周期波動(dong)時，應(ying)當保持樂(le)觀(guan)積極的(de)心態(tai)，“順(shun)勢而為”，不要和β較勁(jing)，也不應(ying)“隨波逐流”，要積極尋(xun)找α。警惕(ti)股(gu)市頂(ding)部的(de)美好未(wei)來故事(shi)，也不要錯(cuo)過股(gu)市底部的(de)低(di)位(wei)(wei)潛力股(gu)，理性地(di)調節“進(jin)攻”和“防守(shou)”的(de)倉位(wei)(wei)占比，合理控制風險。

　　主動投資中(zhong)如何應對周期(qi)、穿越周期(qi)？

　　主動投(tou)資(zi)的(de)第一步：周期(qi)(qi)有(you)很多口(kou)徑(jing)，“康波周期(qi)(qi)”“庫(ku)涅茨周期(qi)(qi)”“朱格拉(la)周期(qi)(qi)”等。我們會(hui)用到庫(ku)存、PPI、固定資(zi)產投(tou)資(zi)等多項指(zhi)標(biao)，判(pan)斷這些經濟指(zhi)標(biao)何時(shi)出現拐點，從而對我們處在周期(qi)(qi)的(de)什么位置做出清醒(xing)的(de)判(pan)斷，好的(de)入場時(shi)機往往事半功倍。

　　主動投(tou)資的(de)(de)第(di)二步：把(ba)握(wo)行(xing)業風格輪(lun)動。即使在(zai)大盤向下的(de)(de)熊市(shi)，也總是有行(xing)業取(qu)得(de)不錯的(de)(de)正收益(yi)。把(ba)握(wo)行(xing)業輪(lun)動需要依據宏觀狀況、板塊(kuai)未來走勢判(pan)斷(duan)，結(jie)合可投(tou)資公司，完成組合配置并不斷(duan)優化，除了倉位管理之外，更多(duo)的(de)(de)是行(xing)業和個股(gu)的(de)(de)結(jie)構性配置，力求在(zai)較低風險(xian)基礎上實現更高的(de)(de)回報。

　　主動投資的(de)第三步：尋找(zhao)穿越周期(qi)的(de)優質(zhi)個股。以典型的(de)制造業為(wei)例(li)，傳統龍(long)頭股多是順周期(qi)個股，在(zai)經濟預(yu)期(qi)向(xiang)好時往往都能取得(de)不錯的(de)回報，但在(zai)經濟預(yu)期(qi)向(xiang)下時就難有(you)表現。因此，我們需要更加積極去尋找(zhao)能夠穿越周期(qi)的(de)優質(zhi)“周期(qi)+成(cheng)長”個股。

　　事實上(shang)，在(zai)長期維度上(shang)，主動投資(zi)是可以(yi)戰勝市(shi)場(chang)的(de)。近十五年間（2009/1/1-2023/8/31），上(shang)證(zheng)綜(zong)指多次(ci)穿梭于3200點附近，我們以(yi)此為(wei)中(zhong)樞，選(xuan)取(qu)上(shang)證(zheng)綜(zong)指在(zai)這(zhe)一(yi)中(zhong)樞附近的(de)具有(you)階(jie)段代表性的(de)四(si)個時間點（2009/7/20、2015/1/2、2016/1/6、2023/8/31），對(dui)比同期主動權益基金的(de)回(hui)報表現，無論市(shi)場(chang)的(de)變化過程是先(xian)抑后揚還是先(xian)漲后跌，或者是多次(ci)起(qi)伏最終幾無漲幅，在(zai)中(zhong)樞附近選(xuan)擇持有(you)權益基金，都有(you)機(ji)會獲取(qu)超越(yue)指數的(de)收(shou)益空(kong)間。

　　即(ji)使經濟有(you)起有(you)落，市場有(you)高有(you)低，如果我(wo)們秉持長(chang)期投資(zi)、價值投資(zi)的理念，選出具有(you)長(chang)期競爭力的優(you)質企(qi)業，伴隨在他們身邊(bian)，最終將能(neng)穿(chuan)越(yue)周期，分享到(dao)企(qi)業成長(chang)帶(dai)來(lai)的紅利。

　　風(feng)險(xian)(xian)提示(shi)：本(ben)(ben)文為投(tou)資(zi)(zi)(zi)者教育資(zi)(zi)(zi)料，僅用于為投(tou)資(zi)(zi)(zi)者提供豐(feng)富的、多角度的投(tou)資(zi)(zi)(zi)者教育素材，非(fei)營銷材料，亦非(fei)對某只證(zheng)(zheng)券或(huo)證(zheng)(zheng)券市場所做的推薦、介紹(shao)或(huo)預測。本(ben)(ben)文內(nei)容(rong)不應(ying)被依賴視作預測、研究(jiu)或(huo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)建(jian)議(yi)(yi)，也不應(ying)該被視為購(gou)買(mai)、出售任何證(zheng)(zheng)券或(huo)采用任何投(tou)資(zi)(zi)(zi)策略的建(jian)議(yi)(yi)。投(tou)資(zi)(zi)(zi)須謹慎(shen)。興證(zheng)(zheng)全球基(ji)(ji)(ji)金(jin)承諾以誠實信用、勤勉(mian)盡責的原則管(guan)(guan)理和運(yun)(yun)用基(ji)(ji)(ji)金(jin)財產，但不保(bao)證(zheng)(zheng)基(ji)(ji)(ji)金(jin)一定(ding)盈利，也不保(bao)證(zheng)(zheng)最低收益，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者投(tou)資(zi)(zi)(zi)于本(ben)(ben)公司基(ji)(ji)(ji)金(jin)時(shi)應(ying)認真閱讀相關基(ji)(ji)(ji)金(jin)合(he)同、招募說(shuo)明書(shu)等文件并選擇適合(he)自身風(feng)險(xian)(xian)承受能力的投(tou)資(zi)(zi)(zi)品(pin)種進行投(tou)資(zi)(zi)(zi)。我國(guo)基(ji)(ji)(ji)金(jin)運(yun)(yun)作時(shi)間(jian)較短，不能反映股市發展的所有階段。基(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)(guan)理人管(guan)(guan)理的其(qi)他基(ji)(ji)(ji)金(jin)的業(ye)績(ji)或(huo)基(ji)(ji)(ji)金(jin)經理曾管(guan)(guan)理的其(qi)他基(ji)(ji)(ji)金(jin)的業(ye)績(ji)不構成基(ji)(ji)(ji)金(jin)業(ye)績(ji)表現的保(bao)證(zheng)(zheng)。觀(guan)點不作為投(tou)資(zi)(zi)(zi)建(jian)議(yi)(yi)，觀(guan)點具有時(shi)效性。

　　-CIS-