臨近年(nian)(nian)末(mo)時點，回顧2023年(nian)(nian)債券市(shi)場，興業基金(jin)固定收益投資部總經理助理、公募(mu)債券投資團隊總監(jian)倪(ni)侃認為，今年(nian)(nian)債市(shi)屬(shu)于小牛市(shi)，超出2022年(nian)(nian)末(mo)市(shi)場的普遍預(yu)期。

　　“今年經濟修復并未立即成(cheng)(cheng)為一個趨勢(shi)上行周期，反而出現了階(jie)段性的(de)(de)(de)(de)價(jia)格下(xia)跌壓力。”倪(ni)侃分析：“這是債券小牛(niu)市的(de)(de)(de)(de)經濟基本面背景，在這種情景下(xia)，伴(ban)隨著下(xia)半年‘化債’行情的(de)(de)(de)(de)演(yan)繹，貨(huo)(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)也配(pei)套加(jia)碼，推(tui)動(dong)利率中(zhong)(zhong)(zhong)樞(shu)尤其(qi)是中(zhong)(zhong)(zhong)長端利率、高票息資產整體下(xia)行。”在全年的(de)(de)(de)(de)市場演(yan)進過(guo)程中(zhong)(zhong)(zhong)，財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)、貨(huo)(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)與資金面的(de)(de)(de)(de)變化讓倪(ni)侃印象較(jiao)深。他注(zhu)意(yi)到，在“資產荒”的(de)(de)(de)(de)背景下(xia)，機(ji)構行為繼續成(cheng)(cheng)為債市行情的(de)(de)(de)(de)重要推(tui)動(dong)因素。

　　展望2024年，倪侃表示，首(shou)先從宏觀(guan)經濟層面分(fen)析，政策發(fa)力下，一(yi)季度(du)經濟或大概率迎(ying)來“開門紅”。但一(yi)季度(du)過后，國(guo)內(nei)新舊動能切換(huan)疊(die)加全球風(feng)險機遇(yu)并(bing)存，全年來看，國(guo)內(nei)經濟修復的確(que)定性雖(sui)然較高，但回升斜率還有待進(jin)一(yi)步(bu)觀(guan)察，其中的不(bu)確(que)定因素主(zhu)要來自財(cai)政和地產(chan)等政策的邊際(ji)變化(hua)以及(ji)對應的實際(ji)效果。

　　其次，聚焦于政策面以及資金面，倪侃認為(wei)：“2023年赤(chi)字率(lv)‘破3%’，2024年財政大概率(lv)會(hui)延續發力，同時在地方控(kong)制(zhi)債(zhai)務的背景(jing)下(xia)，中央政府將(jiang)進一步推出穩(wen)增長和寬(kuan)信用(yong)(yong)措施，貨幣政策仍將(jiang)予以配(pei)合，為(wei)穩(wen)增長和寬(kuan)信用(yong)(yong)提(ti)供合理適宜的貨幣金融環境，廣(guang)義流動性偏寬(kuan)松的同時，狹義流動性預計也(ye)將(jiang)維持平穩(wen)均衡狀態。”

　　結合將于2024年正式施行的(de)資(zi)本新規，倪侃判斷，總體(ti)將利好高(gao)等級(ji)信用債(zhai)(zhai)及(ji)利率債(zhai)(zhai)。“對于存(cun)單、金融債(zhai)(zhai)及(ji)次級(ji)債(zhai)(zhai)等資(zi)產(chan)，基(ji)于目前(qian)理論計(ji)算(suan)口徑，可(ke)(ke)能有一定(ding)調整壓力，但當前(qian)的(de)債(zhai)(zhai)券(quan)市場是多元(yuan)化的(de)。我們預計(ji)，隨著(zhu)理財、保險等資(zi)金的(de)穩定(ding)配置需求增加，實際影(ying)響可(ke)(ke)能有限。”

　　倪侃預判，2024年債市行情總體(ti)或以震蕩為主(zhu)，“在節奏上(shang)，一(yi)季(ji)(ji)度債市整體(ti)或延續(xu)偏謹慎勢頭，但(dan)二季(ji)(ji)度至下半(ban)年，經濟內(nei)生動能或仍以修復為主(zhu)，在預期差之下，債市將迎來(lai)配(pei)置機會。”