3月下(xia)旬以來，受(shou)美聯儲加息、中美貿易(yi)爭端升溫、獨角(jiao)獸企業回歸等多(duo)空因素疊加影(ying)響，A股市(shi)場(chang)整體出現一(yi)輪震蕩回調。與此同(tong)時，創業板、成長股、新經濟等板塊的強勢，則成為(wei)市(shi)場(chang)最(zui)突出的亮點。展望(wang)后市(shi)，私募(mu)機(ji)構普(pu)遍認為(wei)，盡管現階(jie)段A股在(zai)(zai)消息面、政策面等方面仍(reng)然面臨一(yi)定不確定性，但市(shi)場(chang)整體潛在(zai)(zai)的向下(xia)波(bo)動風險相對有限。在(zai)(zai)此背景下(xia)，精選個股依舊是當前私募(mu)機(ji)構的主流策略觀點。

　　整體估值(zhi)支(zhi)撐較(jiao)為突出

　　對(dui)于3月下(xia)旬以(yi)(yi)來(lai)(lai)A股市(shi)場(chang)(chang)的整(zheng)體(ti)表現，北京和聚(ju)投資(zi)表示，當(dang)前A股市(shi)場(chang)(chang)整(zheng)體(ti)上市(shi)公司結構，仍以(yi)(yi)傳統周期(qi)性(xing)制造業(ye)(ye)為主。而今年以(yi)(yi)來(lai)(lai)，以(yi)(yi)國有企業(ye)(ye)為主的周期(qi)性(xing)行業(ye)(ye)，資(zi)本開(kai)支受制于降杠桿，預(yu)計投資(zi)難以(yi)(yi)擴(kuo)張，能否(fou)受益(yi)于外需(xu)復(fu)蘇拉動(dong)成(cheng)為影(ying)響(xiang)A股市(shi)場(chang)(chang)整(zheng)體(ti)估值(zhi)的重要因素。另一方面，對(dui)于中美貿易爭(zheng)端(duan)，長(chang)周期(qi)看是否(fou)會造成(cheng)全球經濟復(fu)蘇的車輪停(ting)止向前暫(zan)難確(que)定，但短期(qi)會對(dui)復(fu)蘇預(yu)期(qi)產生(sheng)擾動(dong)，投資(zi)者風(feng)險偏好降低可能將(jiang)對(dui)A股市(shi)場(chang)(chang)帶來(lai)(lai)一定的估值(zhi)下(xia)行壓(ya)力。

　　上(shang)海朱雀投資認為(wei)，本(ben)次A股(gu)調整(zheng)主要受到兩大因素影響(xiang)。一是市場對經濟需求(qiu)潛在(zai)下滑(hua)的擔(dan)憂，二是市場擔(dan)憂中(zhong)美貿易爭端(duan)持續(xu)升級可能(neng)加(jia)大基本(ben)面的不確定性。在(zai)當前緊信(xin)用、嚴監管(guan)的環境中(zhong)，本(ben)次市場調整(zheng)時間(jian)的不確定性可能(neng)較大。

　　值(zhi)(zhi)得注意(yi)的(de)是，盡(jin)管擾動A股的(de)一些消(xiao)息(xi)面(mian)、政(zheng)策面(mian)因素目前(qian)尚(shang)難(nan)消(xiao)散，但整體估值(zhi)(zhi)支撐仍較(jiao)為突出。來(lai)自財(cai)匯大數據終端的(de)最新統計數據顯示(shi)，截至3月30日(ri)收盤(pan)，上(shang)證50、滬深300、中證500和(he)中證1000指數的(de)最新市(shi)盈(ying)率水平(ping)（整體法），依次為10.91倍、13.49倍、26.95倍和(he)34.05倍。整體來(lai)看(kan)，權重藍籌板塊整體估值(zhi)(zhi)處于(yu)歷(li)史中值(zhi)(zhi)偏低(di)水平(ping)，而中小市(shi)值(zhi)(zhi)指數整體估值(zhi)(zhi)則相對合理。

　　私募(mu)積極精選(xuan)個股

　　在當前A股市(shi)場整體權重(zhong)估值中樞(shu)較為穩健、個(ge)股估值水平仍相(xiang)對合(he)理的背景下，現階段股票策略私募機構對于未來(lai)A股的投資，則普(pu)遍以精選個(ge)股的策略予以積極(ji)應對。

　　弘(hong)尚(shang)資(zi)(zi)(zi)產CEO尚(shang)健表示(shi)，當前大盤藍(lan)籌估值(zhi)基本(ben)處于合(he)理區間，今年(nian)(nian)境(jing)外資(zi)(zi)(zi)金(jin)預(yu)(yu)計(ji)仍會繼續加碼中國權益(yi)類資(zi)(zi)(zi)產，預(yu)(yu)計(ji)績優大盤藍(lan)籌將有較好的投資(zi)(zi)(zi)收(shou)益(yi)。而(er)對(dui)成(cheng)長(chang)股(gu)來說，經(jing)(jing)過前兩年(nian)(nian)的下跌，部(bu)分優秀成(cheng)長(chang)股(gu)估值(zhi)已相(xiang)對(dui)合(he)理，加上政策支持新經(jing)(jing)濟(ji)發展，推(tui)動引導(dao)獨(du)角獸企業在A股(gu)上市，未來預(yu)(yu)計(ji)代(dai)表新經(jing)(jing)濟(ji)的成(cheng)長(chang)股(gu)在政策的推(tui)動和(he)市場的均衡(heng)偏好背景下，應該(gai)有不錯的表現。整(zheng)體來看，A股(gu)市場在經(jing)(jing)過2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)中之后(hou)的調整(zheng)整(zheng)固之后(hou)，已處于相(xiang)對(dui)均衡(heng)的狀(zhuang)態(tai)，市值(zhi)因子將不再是(shi)構成(cheng)正收(shou)益(yi)的決定性因子。短中期內，A股(gu)投資(zi)(zi)(zi)更關鍵(jian)的將在于擇股(gu)，而(er)不是(shi)市值(zhi)大小。

　　星石投資(zi)(zi)認為，從市(shi)場(chang)(chang)外(wai)部因素來看，國(guo)內(nei)上(shang)市(shi)公司盈(ying)利的(de)持(chi)續(xu)修復、A股的(de)全球(qiu)估值優(you)勢和資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)環境的(de)逐漸(jian)改善，將(jiang)使得(de)A股的(de)全球(qiu)配置價值不(bu)斷(duan)顯現，在國(guo)內(nei)資(zi)(zi)產配置轉(zhuan)(zhuan)向(xiang)權(quan)益類、海外(wai)資(zi)(zi)金(jin)對(dui)A股持(chi)續(xu)由低配轉(zhuan)(zhuan)向(xiang)標配的(de)過程中，符合成熟(shu)投資(zi)(zi)者選股標準的(de)企業將(jiang)獲得(de)更多的(de)資(zi)(zi)源傾斜(xie)。

　　另一方面，從盈利估值匹配度上(shang)看(kan)，“價值成長股(gu)”的(de)(de)性價比更(geng)為(wei)突(tu)出。星石投資最新的(de)(de)測算統計數據(ju)顯示，上(shang)證50、中(zhong)證100、滬深300、創業板指(zhi)、中(zhong)證500、中(zhong)證1000動(dong)態PEG分(fen)別為(wei)1.03、1.01、0.93、0.91、0.75、0.70。考慮到2016年以(yi)來由大(da)白馬、藍籌股(gu)主(zhu)導的(de)(de)慢牛行情(qing)，主(zhu)要受(shou)到大(da)盤股(gu)的(de)(de)估值修(xiu)復驅(qu)動(dong)，而目前大(da)藍籌的(de)(de)估值修(xiu)復空間已(yi)經逐步填平，“價值成長股(gu)”的(de)(de)性價比有望持續凸顯。