編者(zhe)按：2023年(nian)，私募基金行(xing)業迎來規范化發展大(da)年(nian)。整體來看，行(xing)業在監管和新規指引下走(zou)過(guo)逐光而行(xing)的一年(nian)，在規范發展中(zhong)走(zou)過(guo)井(jing)然(ran)有序(xu)的一年(nian)，在市場波動中(zhong)走(zou)過(guo)思考歷(li)練的一年(nian)。

　　這一年，監(jian)管政策頻出，尤其是(shi)私募基金(jin)行業(ye)首部行政法規的(de)實施，推動行業(ye)邁(mai)入規范化發展新時代；行業(ye)整體(ti)規模穩(wen)中(zhong)有進，在增幅放(fang)緩中(zhong)“蓄力(li)(li)”提質，努力(li)(li)實現自身高質量(liang)(liang)發展；量(liang)(liang)化私募依然是(shi)市場各方(fang)追逐的(de)焦點，管理(li)人(ren)業(ye)績(ji)表現賺足了流量(liang)(liang)；行業(ye)激濁揚清，一批(pi)管理(li)人(ren)和產(chan)品(pin)退出歷史舞臺，市場生態進一步凈化。

　　回(hui)首(shou)2023年，私募基金行業在變化中穩步前行，本(ben)文(wen)以六(liu)大(da)熱點(dian)話(hua)題為引(yin)線，記錄行業的(de)收獲與反思。

　　私募行業首部行政法規終落地

　　2023年7月初，我國私募基(ji)(ji)金(jin)行(xing)業首部行(xing)政(zheng)(zheng)法(fa)規——《私募投資基(ji)(ji)金(jin)監督管(guan)理條(tiao)(tiao)例》（以下簡(jian)稱(cheng)《私募條(tiao)(tiao)例》）正式發布，并于9月1日(ri)起施(shi)行(xing)。《私募條(tiao)(tiao)例》在市場準入(ru)、展業要求、登記備案、資金(jin)募集、投資運作、監督管(guan)理等(deng)方面作出了一系列制度安排，通過行(xing)政(zheng)(zheng)法(fa)規明確了私募基(ji)(ji)金(jin)的法(fa)律(lv)地位和功能作用。

　　這項政(zheng)策(ce)的出臺(tai)過程(cheng)可(ke)謂“十年磨一劍”，其自2013年啟動(dong)，到2023年審議通過并(bing)實施，歷(li)經十年終結碩果。《私(si)募(mu)條例》的發(fa)布，將(jiang)私(si)募(mu)投(tou)資基(ji)金業(ye)務活動(dong)納入法治化、規范化軌道進(jin)行(xing)監(jian)管，既是健全(quan)私(si)募(mu)基(ji)金監(jian)管基(ji)礎性(xing)法規制(zhi)度的標志(zhi)，也是促進(jin)行(xing)業(ye)高質(zhi)量發(fa)展進(jin)入新階(jie)段(duan)的標志(zhi)，對(dui)行(xing)業(ye)具有(you)里(li)程(cheng)碑意(yi)義。

　　為全面落實(shi)《私募(mu)條例》要求，《私募(mu)投(tou)資基金(jin)監督管理辦法（征求意見稿）》于12月8日發(fa)布。另外(wai)，《證(zheng)券(quan)期貨經(jing)營機構私募(mu)資產管理業務(wu)管理辦法》《私募(mu)投(tou)資基金(jin)登記備(bei)案辦法》等一系列(lie)法律法規(gui)也相(xiang)繼發(fa)布，合(he)力推動私募(mu)基金(jin)行(xing)業規(gui)范化發(fa)展。

　　此前，私募基金行(xing)業(ye)準入(ru)門(men)檻較低，部分從業(ye)者合規意識淡薄，公司制度建設混亂，市(shi)場整體抗風(feng)險能力偏(pian)低，導致風(feng)險事件時(shi)有發生(sheng)。

　　今年，多項(xiang)政策的接連發(fa)布(bu)，體現了監管對私募基金行業的規范化(hua)發(fa)展越(yue)來(lai)越(yue)重(zhong)視(shi)，私募基金監管越(yue)來(lai)越(yue)呈現“公募化(hua)”“縱深化(hua)”特征，這不僅有利于(yu)(yu)行業長(chang)遠健康發(fa)展，也有利于(yu)(yu)保護投(tou)資者利益。

　　嚴監(jian)管形勢下(xia)(xia)，私募基金行(xing)(xing)業(ye)整體合(he)(he)規意識(shi)大幅提升(sheng)。同時，在市場各參與主體的合(he)(he)力配合(he)(he)下(xia)(xia)，行(xing)(xing)業(ye)“扶優劣汰”更加凸顯，私募基金行(xing)(xing)業(ye)呈現(xian)出逐(zhu)光而行(xing)(xing)、次第(di)綻放的良好(hao)局面。

　　私募基金管理規模穩中有進

　　2023年，私募基金管理規(gui)模穩中(zhong)有進。

　　中國證券投(tou)資(zi)基(ji)金業協會（以下(xia)簡稱(cheng)“中基(ji)協”）最新數據顯示(shi)，截至2023年(nian)11月末，存續私募(mu)基(ji)金管(guan)(guan)理人2.17萬(wan)家(jia)，管(guan)(guan)理基(ji)金數量15.37萬(wan)只，相較(jiao)于去(qu)年(nian)年(nian)底增(zeng)加0.87萬(wan)只，增(zeng)幅(fu)為6%；管(guan)(guan)理基(ji)金規(gui)模20.61萬(wan)億(yi)元，相較(jiao)于去(qu)年(nian)年(nian)底增(zeng)加0.58萬(wan)億(yi)元，增(zeng)幅(fu)為2.9%。

　　其中，私(si)募證券投資(zi)基(ji)金管理人8477家，存(cun)(cun)續(xu)(xu)私(si)募證券投資(zi)基(ji)金9.81萬(wan)(wan)(wan)只，存(cun)(cun)續(xu)(xu)規模5.73萬(wan)(wan)(wan)億元(yuan)，相較于去年(nian)(nian)年(nian)(nian)底(di)增(zeng)(zeng)加(jia)0.17萬(wan)(wan)(wan)億元(yuan)，增(zeng)(zeng)幅(fu)為3.06%；存(cun)(cun)續(xu)(xu)私(si)募股(gu)權投資(zi)基(ji)金3.14萬(wan)(wan)(wan)只，存(cun)(cun)續(xu)(xu)規模11.12萬(wan)(wan)(wan)億元(yuan)，相較于去年(nian)(nian)年(nian)(nian)底(di)增(zeng)(zeng)加(jia)0.18萬(wan)(wan)(wan)億元(yuan)，增(zeng)(zeng)幅(fu)為1.65%；存(cun)(cun)續(xu)(xu)創業投資(zi)基(ji)金2.3萬(wan)(wan)(wan)只，存(cun)(cun)續(xu)(xu)規模3.2萬(wan)(wan)(wan)億元(yuan)，相較于去年(nian)(nian)年(nian)(nian)底(di)增(zeng)(zeng)加(jia)0.37萬(wan)(wan)(wan)億元(yuan)，增(zeng)(zeng)幅(fu)為13.07%。

　　總體來看，私(si)(si)募基金(jin)管理規(gui)模呈(cheng)現(xian)出穩步增長的(de)態勢，尤其是創業(ye)(ye)投資(zi)(zi)基金(jin)的(de)規(gui)模增長較快。一(yi)方(fang)面(mian)，隨著多(duo)元化投資(zi)(zi)需求不斷增加，私(si)(si)募基金(jin)具(ju)有更高的(de)靈(ling)活性(xing)和多(duo)樣化投資(zi)(zi)策略(lve)，能夠(gou)更好(hao)地滿足(zu)投資(zi)(zi)者需求。另一(yi)方(fang)面(mian)，私(si)(si)募基金(jin)能夠(gou)為投資(zi)(zi)者提供更加專業(ye)(ye)的(de)投資(zi)(zi)服(fu)務，提高資(zi)(zi)產配置效率和收益率，吸引了越來越多(duo)的(de)投資(zi)(zi)者參與其中(zhong)。

　　可以看(kan)到(dao)，今(jin)年(nian)(nian)以來(lai)備受市場關注(zhu)的(de)(de)私(si)(si)募(mu)證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基金(jin)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)再度迎來(lai)小幅增長。在此之前，2020年(nian)(nian)至2021年(nian)(nian)，私(si)(si)募(mu)證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基金(jin)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)曾實(shi)現爆發式增長。中基協數據顯示，2020年(nian)(nian)私(si)(si)募(mu)證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基金(jin)存量(liang)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)從年(nian)(nian)初的(de)(de)2.51萬(wan)億(yi)元增至年(nian)(nian)末的(de)(de)3.78萬(wan)億(yi)元，至2021年(nian)(nian)10月份(fen)(fen)，存量(liang)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)一舉突破6萬(wan)億(yi)元，截至2021年(nian)(nian)底達6.12萬(wan)億(yi)元。不過(guo)，從2022年(nian)(nian)4月份(fen)(fen)開始，私(si)(si)募(mu)證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基金(jin)存量(liang)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)開始縮水，最低跌(die)至2022年(nian)(nian)11月份(fen)(fen)的(de)(de)5.56萬(wan)億(yi)元，2023年(nian)(nian)又穩步回升。

　　與此(ci)同時，私募證券(quan)投(tou)資基(ji)(ji)金(jin)(jin)年(nian)內發展(zhan)趨勢向好。私募排排網數據顯示(shi)，截至11月底(di)，當月共有582家私募證券(quan)投(tou)資基(ji)(ji)金(jin)(jin)管理人(ren)合計備案了964只私募證券(quan)投(tou)資基(ji)(ji)金(jin)(jin)，環比增長超過160%。此(ci)外，截至11月24日，股(gu)票(piao)私募倉(cang)位指數也終結了10月底(di)以來(lai)連續(xu)4周下跌勢頭，反映(ying)市場行(xing)情(qing)或開始觸底(di)企穩。

　　今年以(yi)來(lai)，私募證券投(tou)(tou)資基(ji)金(jin)備案數(shu)量持續增長(chang)，在一(yi)定(ding)程度上反映出私募基(ji)金(jin)機構和投(tou)(tou)資者對(dui)于A股(gu)市場持積極樂(le)觀態度。隨著我(wo)國(guo)經(jing)濟基(ji)本(ben)面逐步改善，各項經(jing)濟指標企(qi)穩回(hui)升，一(yi)系(xi)列穩增長(chang)政策利(li)好逐步落地(di)，私募基(ji)金(jin)機構也陸續動用自(zi)有資金(jin)跟(gen)投(tou)(tou)旗下產品，A股(gu)市場有望加速回(hui)暖，迎來(lai)基(ji)本(ben)面和估值(zhi)的雙(shuang)重(zhong)修復。

　　量化私募成“流量”擔當

　　量化私(si)(si)募(mu)依然是2023年私(si)(si)募(mu)基金市場(chang)的“流量”擔當。

　　從(cong)量化(hua)(hua)私募(mu)(mu)基(ji)金(jin)產品(pin)業績(ji)跑贏其他(ta)策略(lve)，到(dao)個別量化(hua)(hua)私募(mu)(mu)基(ji)金(jin)管理人(ren)“跑路”，從(cong)量化(hua)(hua)私募(mu)(mu)從(cong)業者(zhe)(zhe)個人(ren)自律問題，到(dao)投(tou)資者(zhe)(zhe)投(tou)訴產品(pin)出現大幅(fu)回撤(che)，量化(hua)(hua)私募(mu)(mu)的(de)一舉一動都在聚光燈之(zhi)下，始終(zhong)是今年私募(mu)(mu)基(ji)金(jin)市場(chang)的(de)最大看點。

　　從量(liang)化(hua)(hua)私募產品業(ye)績(ji)和數(shu)量(liang)來看(kan)，整體(ti)表現較好。私募排(pai)排(pai)網(wang)數(shu)據(ju)顯示，截(jie)至11月底，百(bai)億元級私募基金管理(li)人(ren)共有(you)(you)(you)105家(jia)，有(you)(you)(you)業(ye)績(ji)展(zhan)示的(de)有(you)(you)(you)87家(jia)，年內平均收(shou)益(yi)率(lv)為1.83%，取(qu)得正(zheng)收(shou)益(yi)的(de)有(you)(you)(you)55家(jia)，占(zhan)比為63.22%。其(qi)中，年內收(shou)益(yi)率(lv)超10%的(de)有(you)(you)(you)11家(jia)，介于5%—10%的(de)有(you)(you)(you)21家(jia)，介于0—5%的(de)有(you)(you)(you)23家(jia)。截(jie)至11月底，百(bai)億元級量(liang)化(hua)(hua)私募基金管理(li)人(ren)共有(you)(you)(you)32家(jia)，今年以來平均收(shou)益(yi)率(lv)為7.66%。

　　量(liang)(liang)化(hua)私募(mu)基(ji)金(jin)產(chan)品業績(ji)表現(xian)良好，有(you)(you)著深層次(ci)(ci)的(de)(de)原因(yin)。首先，今年(nian)是(shi)市值風格分化(hua)明顯的(de)(de)一年(nian)，中小盤股(gu)票大(da)(da)幅(fu)(fu)跑贏大(da)(da)盤藍(lan)籌股(gu)，更(geng)適(shi)合(he)以量(liang)(liang)價趨勢(shi)策略為主的(de)(de)量(liang)(liang)化(hua)私募(mu)基(ji)金(jin)捕捉超額收益，量(liang)(liang)化(hua)私募(mu)基(ji)金(jin)的(de)(de)業績(ji)大(da)(da)幅(fu)(fu)跑贏主觀多(duo)頭，大(da)(da)量(liang)(liang)配(pei)置(zhi)權益類資產(chan)的(de)(de)資金(jin)流(liu)向了量(liang)(liang)化(hua)私募(mu)基(ji)金(jin)；其次(ci)(ci)，投資者對于(yu)量(liang)(liang)化(hua)的(de)(de)認知度也在提高，更(geng)有(you)(you)信心去(qu)配(pei)置(zhi)量(liang)(liang)化(hua)私募(mu)基(ji)金(jin)；最后，量(liang)(liang)化(hua)私募(mu)基(ji)金(jin)在技術上(shang)具有(you)(you)較大(da)(da)優勢(shi)，隨(sui)著人工智能和大(da)(da)數據(ju)技術的(de)(de)不(bu)斷發(fa)展(zhan)和應用(yong)，量(liang)(liang)化(hua)投資挖掘到了更(geng)多(duo)的(de)(de)超額收益。

　　在(zai)取得良好業績的同時，量化私募基金也(ye)在(zai)激濁揚清，走向規(gui)范健康發(fa)展。

　　今年(nian)，證(zheng)(zheng)監會指導證(zheng)(zheng)券交(jiao)易(yi)(yi)所出(chu)(chu)臺(tai)加(jia)強(qiang)程(cheng)序化交(jiao)易(yi)(yi)監管系列舉措，明確證(zheng)(zheng)券公司程(cheng)序化交(jiao)易(yi)(yi)管理職(zhi)責，規定證(zheng)(zheng)券交(jiao)易(yi)(yi)所對(dui)(dui)異(yi)常交(jiao)易(yi)(yi)行(xing)為等重(zhong)點事項加(jia)強(qiang)監測(ce)監控，明確證(zheng)(zheng)券交(jiao)易(yi)(yi)所對(dui)(dui)高頻交(jiao)易(yi)(yi)提出(chu)(chu)差異(yi)化管理要求(qiu)，包括調整異(yi)常交(jiao)易(yi)(yi)認定標(biao)準、增加(jia)報告內容等。

　　上述一系列舉措建立起(qi)程(cheng)序(xu)化(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)報告制度和(he)相應的(de)監(jian)(jian)管(guan)(guan)安排，為量化(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)平穩規(gui)(gui)范運行(xing)指(zhi)引了方(fang)向。嚴(yan)監(jian)(jian)管(guan)(guan)下(xia)，推進程(cheng)序(xu)化(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)更加(jia)規(gui)(gui)范化(hua)，提升量化(hua)私募基(ji)金(jin)行(xing)業(ye)的(de)整體監(jian)(jian)管(guan)(guan)透明度，打(da)擊“假量化(hua)”和(he)利用程(cheng)序(xu)化(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)進行(xing)的(de)違(wei)法違(wei)規(gui)(gui)交(jiao)(jiao)易(yi)行(xing)為，長期(qi)有助于促進量化(hua)私募基(ji)金(jin)行(xing)業(ye)健康有序(xu)發(fa)展。

　　量(liang)化(hua)(hua)(hua)投資的價值在于給(gei)市場帶(dai)來更(geng)(geng)(geng)好(hao)的定價效率，減少買賣(mai)價差(cha)，提升整個資管(guan)行業的科學性，給(gei)資本市場帶(dai)來更(geng)(geng)(geng)多便利。隨著監管(guan)制(zhi)度的持續優化(hua)(hua)(hua)完善(shan)，得(de)益于AI技(ji)術發展(zhan)、算力提升、深(shen)度學習模(mo)型(xing)運用等科技(ji)進步，量(liang)化(hua)(hua)(hua)私(si)募市場也(ye)將(jiang)更(geng)(geng)(geng)加成熟和規范。

　　管理人注銷數量再創新高

　　2023年(nian)以來(lai)，私(si)募(mu)基(ji)金行業(ye)已有2488家(jia)私(si)募(mu)基(ji)金管(guan)理人(ren)完成注銷，遠(yuan)超往(wang)年(nian)水平，創下歷史新高(gao)。

　　縱觀近年數(shu)據，2022年私(si)募基(ji)金管理人(ren)注銷(xiao)數(shu)量(liang)突破(po)2000家，達(da)2217家。在此(ci)之(zhi)前，2019年至(zhi)2021年，每(mei)年注銷(xiao)數(shu)量(liang)均(jun)在1000余家，分別為(wei)1072家、1057家、1230家。之(zhi)所以(yi)最近兩(liang)年注銷(xiao)數(shu)量(liang)屢(lv)創新高，既是(shi)市場自我凈化的(de)過程，也是(shi)頂層設計框架不斷(duan)完(wan)善的(de)結(jie)果。

　　私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)管理人注(zhu)銷數量屢創新高的(de)另一面，則是新增數量的(de)井噴式增長：2019年(nian)至2022年(nian)，私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)管理人登(deng)記數量均(jun)超千(qian)家(jia)(jia)，分別為(wei)1100家(jia)(jia)、1148家(jia)(jia)、1246家(jia)(jia)、1280家(jia)(jia)。這也導致了私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)行業(ye)存在多而不精、大(da)而不強、魚龍(long)混雜(za)等情(qing)況，甚至有個別機構以私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)之名挪用基(ji)(ji)金(jin)財(cai)產、由其他(ta)私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)代為(wei)開展募(mu)(mu)(mu)(mu)集活動、不配(pei)合(he)自律(lv)檢(jian)查工(gong)作，真偽(wei)私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)并存，須出(chu)清“偽(wei)私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)”，“扶優(you)限劣”凈化市(shi)場生(sheng)態。

　　在這種(zhong)形(xing)勢下(xia)，今年以來證監會多次(ci)表(biao)態嚴厲(li)打擊“偽(wei)私募(mu)(mu)”，加(jia)大對重(zhong)點(dian)領(ling)域風險(xian)整治(zhi)，消(xiao)除(chu)監管空(kong)白(bai)和盲(mang)區(qu)。各類“偽(wei)私募(mu)(mu)”“亂私募(mu)(mu)”得到(dao)有效清理，行業(ye)生態逐步凈化并(bing)持續(xu)向好。

　　更重要(yao)(yao)的(de)(de)是，證監(jian)會強(qiang)調合規(gui)經營，規(gui)范市場秩序，對私(si)募行(xing)業(ye)的(de)(de)募集資金、投資范圍、信息披露等方面的(de)(de)要(yao)(yao)求不(bu)斷細化。一系列監(jian)管政策的(de)(de)落(luo)地，提(ti)高(gao)了行(xing)業(ye)門檻，行(xing)業(ye)分化加劇，一大批小私(si)募機構(gou)被(bei)淘汰(tai)。

　　另(ling)外，市場(chang)競爭激烈也是引發多家私募基金管理(li)人注銷的一(yi)(yi)大原因。一(yi)(yi)些資金面(mian)壓力大、業績表(biao)現不(bu)佳的私募機(ji)構難以吸(xi)引投資者，最終黯然(ran)退場(chang)。

　　實(shi)際(ji)上(shang)，私募基金行業“注(zhu)銷(xiao)潮”既是(shi)考驗，也是(shi)機(ji)(ji)遇。在“優(you)存量”的市(shi)場環境下，那(nei)些(xie)具備(bei)創新能力、優(you)質投(tou)(tou)(tou)資(zi)能力以及合規經營水平的私募機(ji)(ji)構嶄露頭角，在合規的基礎上(shang)，通過不斷提升服務水平、拓展投(tou)(tou)(tou)資(zi)領域，為投(tou)(tou)(tou)資(zi)者創造可觀的回(hui)報，成為市(shi)場的領軍者。

　　總的來說，2023年創下新高的注(zhu)銷數(shu)量(liang)，表明私募基金行業(ye)正在加(jia)快新陳代謝，優(you)化(hua)“進出有序”生(sheng)態，同(tong)時也體現出行業(ye)正在由“量(liang)的增長”轉向“質的提(ti)升”，高質量(liang)發(fa)展可期。

　　明星私募基金經理在考驗中前行

　　2023年(nian)，明(ming)星私募基(ji)金管理(li)人在投(tou)資征途上遭遇(yu)挑戰。這(zhe)一年(nian)，震蕩的(de)市場(chang)使明(ming)星基(ji)金經理(li)在考驗中前行(xing)，也在暫時(shi)性失利中向投(tou)資者坦誠致歉。

　　過去，許多明星私(si)募(mu)基金經理曾以(yi)穩健的(de)(de)(de)(de)投資策(ce)略和卓越的(de)(de)(de)(de)業績(ji)躋身行業前(qian)列。然而，2023年市(shi)場復雜(za)多變，既讓不同風(feng)格的(de)(de)(de)(de)基金經理脫穎(ying)而出，也(ye)讓昔(xi)日明星老(lao)將如(ru)履薄(bo)冰(bing)，一些百(bai)億元級私(si)募(mu)基金機(ji)構業績(ji)難掩頹勢(shi)，有的(de)(de)(de)(de)在單周凈值跌幅接近9%，有的(de)(de)(de)(de)甚至在市(shi)場低迷時觸發預警(jing)線。由于凈值下降、贖回等因素，部分私(si)募(mu)機(ji)構面(mian)臨業績(ji)和規模的(de)(de)(de)(de)雙重壓力。

　　凈值下滑成為私募基金經理(li)業績(ji)單(dan)上無法(fa)回避(bi)的(de)“標簽(qian)”，這也使來自高毅資(zi)(zi)產(chan)(chan)、善道(dao)投資(zi)(zi)等機(ji)構的(de)一眾(zhong)明星私募基金經理(li)紛(fen)紛(fen)向(xiang)投資(zi)(zi)者致歉。在(zai)這些(xie)道(dao)歉信(xin)中，他(ta)們承(cheng)認投資(zi)(zi)中的(de)困難(nan)，反思對(dui)行業政策調整的(de)理(li)解不夠深刻、反應(ying)不足(zu)，以及對(dui)宏觀(guan)流(liu)動性判(pan)斷的(de)偏差，種(zhong)種(zhong)因(yin)素導(dao)致產(chan)(chan)品回撤。

　　作為從業多(duo)年的(de)投(tou)資(zi)老將(jiang)，他們經歷過(guo)多(duo)次完(wan)整的(de)市場周期。一些私募基金(jin)經理在致歉信中也明(ming)確了自身反思和調整的(de)方向，思考如何從產品持(chi)倉維度和市場維度著手進行基金(jin)凈(jing)值(zhi)修(xiu)復。他們認為，投(tou)資(zi)的(de)挑戰(zhan)關鍵(jian)在于(yu)能否調整糾偏，適應市場的(de)變化，需要(yao)通過(guo)剖(pou)析(xi)投(tou)資(zi)失誤的(de)原因(yin)，制(zhi)定更(geng)為科學的(de)風(feng)險管理策(ce)略。

　　更有私(si)募基金管理(li)人掏出“真金白(bai)銀”陪伴投(tou)(tou)資者，例如(ru)，10月份市場(chang)大幅調(diao)整時，中(zhong)歐瑞博(bo)投(tou)(tou)資、林園投(tou)(tou)資、止于至(zhi)善投(tou)(tou)資等通過自購(gou)、連續多次追加跟(gen)投(tou)(tou)、未來持續跟(gen)投(tou)(tou)計劃(hua)等方式表達對(dui)市場(chang)的信(xin)心(xin)。

　　投資者對(dui)于這些致歉信的反(fan)應也不盡相同。一部分(fen)投資者表達了理(li)(li)解與(yu)支持，認為市場波(bo)動難(nan)以準確預測，這些經(jing)驗教訓將促使私(si)募基金(jin)管(guan)(guan)理(li)(li)人形成更(geng)(geng)為成熟的投資理(li)(li)念。另一部分(fen)投資者則對(dui)私(si)募基金(jin)管(guan)(guan)理(li)(li)人提(ti)出更(geng)(geng)多(duo)要(yao)求(qiu)，希望他們能夠(gou)通過更(geng)(geng)為科學的風控和投資策略(lve)，降低未來風險。

　　這些致歉(qian)信(xin)，不僅是私募機(ji)構對過去困境(jing)的自我剖(pou)析(xi)，也(ye)展(zhan)現出對未來市場表現的信(xin)心。市場也(ye)呼吁(yu)，逆境(jing)中，明星(xing)基金(jin)經理(li)們應珍(zhen)惜每一份投(tou)資者信(xin)任，做好(hao)每一筆投(tou)資，不負所托(tuo)。

　　服務房企融資開新局

　　今年以來(lai)，信貸、債(zhai)券、股權(quan)“三支箭(jian)”融(rong)資工具打(da)出“組合拳”，為盤活存量、增加“保(bao)交付”能力等提供(gong)有力保(bao)障，房企融(rong)資暖(nuan)意(yi)漸濃。

　　2023年，作為資(zi)(zi)本市場支(zhi)(zhi)持房(fang)地產市場平穩健康發展“第三支(zhi)(zhi)箭”的(de)重要(yao)內容，不(bu)動產私募投資(zi)(zi)基(ji)金試點正式啟動，暢通(tong)了私募基(ji)金通(tong)往房(fang)企股權融資(zi)(zi)的(de)道路，成(cheng)為促(cu)進房(fang)地產市場盤活存量、支(zhi)(zhi)持私募基(ji)金行業發揮服務實體經(jing)濟功能的(de)重要(yao)舉措。

　　2023年2月末，證監會(hui)宣(xuan)布啟(qi)動(dong)(dong)不動(dong)(dong)產(chan)私(si)募(mu)投(tou)(tou)資(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)試點工(gong)作。同日，中基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)協發布《不動(dong)(dong)產(chan)私(si)募(mu)投(tou)(tou)資(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)試點備案指引（試行(xing)）》（以(yi)下簡稱《指引》）。鼎(ding)暉投(tou)(tou)資(zi)、深創(chuang)投(tou)(tou)不動(dong)(dong)產(chan)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、高和資(zi)本等(deng)6家(jia)頭部私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)機構飲得不動(dong)(dong)產(chan)私(si)募(mu)投(tou)(tou)資(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)管理人“頭啖湯”。

　　《指(zhi)引(yin)》在私(si)募(mu)股(gu)權投(tou)資(zi)(zi)(zi)基金(jin)框(kuang)架下，新設(she)“不(bu)(bu)動產(chan)私(si)募(mu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)基金(jin)”門類，并采取(qu)差異化(hua)(hua)的(de)監管政策(ce)，對管理人條件、投(tou)資(zi)(zi)(zi)者門檻、融(rong)資(zi)(zi)(zi)杠桿方面的(de)規(gui)定要(yao)求(qiu)細化(hua)(hua)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)范圍擴(kuo)展到“特定居住(zhu)用房”，包括存量(liang)商品住(zhu)宅、保障性住(zhu)房、市場(chang)化(hua)(hua)租(zu)賃住(zhu)房等，不(bu)(bu)動產(chan)私(si)募(mu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)基金(jin)可通過(guo)滿足不(bu)(bu)動產(chan)領域合理融(rong)資(zi)(zi)(zi)需(xu)求(qiu)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)存量(liang)住(zhu)宅，助力做好(hao)“保交樓”“保民(min)生”工作，進一(yi)步發(fa)揮私(si)募(mu)基金(jin)多元化(hua)(hua)資(zi)(zi)(zi)產(chan)配置和專業投(tou)資(zi)(zi)(zi)運作優勢。

　　事實上(shang)，不動產私募(mu)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)試點工作(zuo)醞(yun)釀已久。近年來，已有一些私募(mu)機(ji)構陸續設(she)立投(tou)向商(shang)業地產、基(ji)礎設(she)施的私募(mu)基(ji)金(jin)，不斷探索(suo)積累不動產投(tou)資(zi)運作(zuo)經驗(yan)。

　　去年11月底，“第(di)三支箭”正式落地(di)，證監會出臺五條措施支持房企(qi)股權融資。其中一條提出，積(ji)極發揮私(si)募(mu)股權投(tou)(tou)資基(ji)金作用。開展不(bu)動(dong)產(chan)私(si)募(mu)投(tou)(tou)資基(ji)金試點，允(yun)許符(fu)合條件的私(si)募(mu)股權基(ji)金管理人設(she)立不(bu)動(dong)產(chan)私(si)募(mu)投(tou)(tou)資基(ji)金，引入機(ji)構資金，投(tou)(tou)資存(cun)量(liang)住(zhu)宅地(di)產(chan)、商業(ye)地(di)產(chan)、基(ji)礎(chu)設(she)施，促進房地(di)產(chan)企(qi)業(ye)盤活經營(ying)性不(bu)動(dong)產(chan)并探索新的發展模式。

　　時至今日，不動(dong)產(chan)私募(mu)投(tou)資基金管(guan)理人共發行不動(dong)產(chan)基金8只，合計認繳(jiao)規模82.48億(yi)元，主要投(tou)向商(shang)業地產(chan)、基礎設施、保障租(zu)賃住房、倉儲(chu)物流等領域(yu)，私募(mu)機構布局積極性較高。

　　整體來看，不動產私募投(tou)資基(ji)金(jin)(jin)在(zai)發揮專業化優勢(shi)的(de)基(ji)礎上(shang)，能(neng)夠與信貸、債券及(ji)其他股(gu)權融資等金(jin)(jin)融工具形成合力，多(duo)箭(jian)齊發，引入更多(duo)長期(qi)資金(jin)(jin)，共同推動房地產業向(xiang)新發展(zhan)模式平穩過(guo)渡。