□招商證券基金評價與研究小(xiao)組

　　6月(yue)以(yi)來，A股市(shi)場再度走強(qiang)，主要權益(yi)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)均(jun)實現(xian)(xian)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)；小盤風(feng)格(ge)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)漲(zhang)(zhang)(zhang)勢強(qiang)勁，大盤風(feng)格(ge)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)表現(xian)(xian)稍弱(ruo)(ruo)。半導體、醫藥等熱門主題(ti)板(ban)塊今(jin)年以(yi)來表現(xian)(xian)強(qiang)勁，市(shi)場關注度高，目(mu)前(qian)整體估值(zhi)偏高，建(jian)議投(tou)資者(zhe)保持謹慎，切勿盲目(mu)追(zhui)逐熱點。截至6月(yue)24日，滬深300指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)、中證(zheng)500指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)、創(chuang)業(ye)板(ban)指(zhi)(zhi)今(jin)年分別上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)1.0%、9.9%和(he)32.5%。近期(qi)權益(yi)市(shi)場整體上(shang)行，債(zhai)券市(shi)場表現(xian)(xian)相對弱(ruo)(ruo)勢，中債(zhai)總(zong)指(zhi)(zhi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)2.4%。從基(ji)金指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)來看，股票基(ji)金指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)13.3%，混合基(ji)金指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)16.6%，債(zhai)券基(ji)金指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)1.8%。本期(qi)選(xuan)取4只長期(qi)業(ye)績穩健優異、聚焦于(yu)不同行業(ye)的權益(yi)類基(ji)金，投(tou)資者(zhe)可根據自身配置(zhi)需求(qiu)和(he)風(feng)險(xian)偏好進行參(can)考，在控制風(feng)險(xian)的前(qian)提(ti)下構建(jian)均(jun)衡(heng)組合，獲(huo)取穩健收益(yi)。

　　大成優選

　　大成(cheng)(cheng)優選是大成(cheng)(cheng)基(ji)金(jin)(jin)(jin)旗下(xia)的一只偏股(gu)混合型基(ji)金(jin)(jin)(jin)，成(cheng)(cheng)立于2012年7月(yue)27日。2020年一季(ji)度末，產品(pin)規模為(wei)32.9億元，現任基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理為(wei)戴(dai)軍(jun)。基(ji)金(jin)(jin)(jin)的業績比較基(ji)準為(wei)滬(hu)深300指數收益率(lv)(lv)×80%+中(zhong)證綜(zong)合債券指數收益率(lv)(lv)×20%。

　　產品特征

　　現任(ren)基金(jin)經(jing)理任(ren)職(zhi)以(yi)來，每年(nian)(nian)(nian)業(ye)績均跑贏(ying)基準(zhun)：截至(zhi)2020年(nian)(nian)(nian)6月(yue)24日，大成(cheng)優(you)選基金(jin)自成(cheng)立以(yi)來已為投資者獲取298.5%的(de)收益，在同類可(ke)比(bi)基金(jin)中排名前(qian)15%，為投資者帶來穩健優(you)秀的(de)業(ye)績回(hui)報。自現任(ren)基金(jin)經(jing)理2015年(nian)(nian)(nian)中任(ren)職(zhi)以(yi)來，每一個(ge)自然年(nian)(nian)(nian)度（2016年(nian)(nian)(nian)至(zhi)2020年(nian)(nian)(nian)），業(ye)績表(biao)現均優(you)于業(ye)績比(bi)較基準(zhun)，體現出基金(jin)經(jing)理在不同市場風格下，均能(neng)表(biao)現穩定優(you)秀的(de)管理能(neng)力。

　　較高倉(cang)位(wei)操作(zuo)，市(shi)(shi)值風格相對均衡(heng)：大成(cheng)優選基金(jin)(jin)的(de)(de)股(gu)票倉(cang)位(wei)大多(duo)在(zai)70%-90%的(de)(de)范圍內波動(dong)(dong)，大多(duo)數情況下均維持(chi)較高的(de)(de)股(gu)票倉(cang)位(wei)。部分(fen)較大的(de)(de)倉(cang)位(wei)變動(dong)(dong)來(lai)源于基金(jin)(jin)規模的(de)(de)變化，基金(jin)(jin)經(jing)理(li)也(ye)會在(zai)市(shi)(shi)場(chang)發(fa)生較大變動(dong)(dong)時適(shi)時調整。在(zai)現任基金(jin)(jin)經(jing)理(li)任職期間，該基金(jin)(jin)所持(chi)有的(de)(de)股(gu)票市(shi)(shi)值分(fen)布逐漸(jian)由(you)中小(xiao)盤向中大盤過渡(du)，整體呈現相對均衡(heng)的(de)(de)市(shi)(shi)值風格。

　　行業(ye)配置(zhi)(zhi)相(xiang)對(dui)均(jun)衡，重倉持(chi)股(gu)(gu)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)較長(chang)：大成優選基金過往對(dui)于(yu)各大行業(ye)板(ban)塊均(jun)有所配置(zhi)(zhi)，主(zhu)要在消費、醫(yi)藥和中游制造(zao)等板(ban)塊間(jian)進行適(shi)度均(jun)衡配置(zhi)(zhi)。該基金的重倉持(chi)股(gu)(gu)集中度處于(yu)中等水(shui)平，重倉持(chi)股(gu)(gu)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)較長(chang)，多(duo)只(zhi)個股(gu)(gu)在多(duo)期(qi)(qi)(qi)均(jun)被重倉持(chi)有，其中有3只(zhi)個股(gu)(gu)重倉持(chi)有季度數量達到8期(qi)(qi)(qi)及以上（2年以上）。

　　匯添富消費行業

　　匯添(tian)富(fu)(fu)消費(fei)行(xing)業(ye)是匯添(tian)富(fu)(fu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)旗下的一只偏股混(hun)合型基(ji)(ji)金(jin)(jin)，2020年一季度末(mo)，產(chan)品(pin)規模(mo)為76.9億元。基(ji)(ji)金(jin)(jin)的業(ye)績比較基(ji)(ji)準為中證(zheng)主(zhu)要消費(fei)行(xing)業(ye)指(zhi)數(shu)收益(yi)率(lv)×40%+中證(zheng)可選消費(fei)行(xing)業(ye)指(zhi)數(shu)收益(yi)率(lv)×40%+上證(zheng)國債指(zhi)數(shu)收益(yi)率(lv)×20%。

　　產品特征

　　成(cheng)立以來(lai)業(ye)績(ji)(ji)同(tong)類排(pai)名(ming)第(di)(di)一：該基金成(cheng)立以來(lai)，業(ye)績(ji)(ji)表現持續優秀，已為投資者獲取超過500%的(de)收(shou)益，在(zai)402只同(tong)類可比基金中排(pai)名(ming)第(di)(di)一。自(zi)現任基金經理任職以來(lai)的(de)每(mei)個自(zi)然年(nian)度（2017年(nian)至2020年(nian)），該基金業(ye)績(ji)(ji)均優于業(ye)績(ji)(ji)比較基準(zhun)，且(qie)在(zai)同(tong)類基金中均排(pai)名(ming)前30%，在(zai)不同(tong)風格市場下(xia)均表現優秀。

　　聚焦消費(fei)板(ban)塊投資(zi)機會：基金合約(yue)規定，該(gai)基金的(de)(de)股(gu)票(piao)(piao)資(zi)產(chan)占(zhan)基金資(zi)產(chan)的(de)(de)比(bi)例(li)范圍(wei)為(wei)60%-95%，其中投資(zi)于(yu)消費(fei)行(xing)業上市公(gong)司股(gu)票(piao)(piao)的(de)(de)資(zi)產(chan)占(zhan)股(gu)票(piao)(piao)資(zi)產(chan)的(de)(de)比(bi)例(li)不(bu)低于(yu)80%。在(zai)實際(ji)投資(zi)時，該(gai)基金對消費(fei)板(ban)塊的(de)(de)配(pei)置(zhi)比(bi)例(li)一直處于(yu)較高水平(ping)，對各細分(fen)消費(fei)行(xing)業相對均衡配(pei)置(zhi)。近兩年增(zeng)加對醫藥板(ban)塊配(pei)置(zhi)，占(zhan)比(bi)維持(chi)在(zai)10%左右，增(zeng)強了組合的(de)(de)收益(yi)。

　　較高集(ji)中(zhong)度(du)長期(qi)(qi)持(chi)有，換(huan)手率低：該(gai)基金股票倉位大(da)多在(zai)80%以上(shang)，中(zhong)高倉位運作(zuo)。但在(zai)市場調(diao)整幅度(du)較大(da)時(shi)，也會適時(shi)進行調(diao)整。該(gai)基金持(chi)股集(ji)中(zhong)度(du)較高，前(qian)十大(da)重(zhong)倉股占股票資(zi)產的比例大(da)多在(zai)60%以上(shang)。重(zhong)倉持(chi)股周期(qi)(qi)較長，對于(yu)貴(gui)州茅臺等股票敢于(yu)長期(qi)(qi)重(zhong)倉持(chi)有。該(gai)基金近3個自然年度(du)（2017年至2019年）的換(huan)手率均遠低于(yu)偏(pian)股混合型基金的平(ping)(ping)均水(shui)平(ping)(ping)，體(ti)現出基金經理長期(qi)(qi)堅定持(chi)有的投(tou)資(zi)理念。

　　國投瑞(rui)銀創(chuang)新動力

　　國投瑞(rui)銀(yin)創(chuang)新動力是國投瑞(rui)銀(yin)基(ji)(ji)金旗(qi)下的一只(zhi)偏(pian)股混合(he)型基(ji)(ji)金，成立(li)于2006年11月15日。2020年一季度末，產品規模(mo)為(wei)11.6億元，現任基(ji)(ji)金經(jing)理(li)為(wei)孫(sun)文龍(long)。基(ji)(ji)金的業(ye)績(ji)比較基(ji)(ji)準為(wei)滬深(shen)300指數收益率(lv)(lv)×80%+中債綜合(he)指數收益率(lv)(lv)×20%。

　　產品特征

　　基(ji)金(jin)歷(li)史業(ye)績表(biao)現(xian)優(you)秀(xiu)：截至2020年(nian)6月24日，該基(ji)金(jin)自成(cheng)立以來已為投(tou)資(zi)者獲(huo)取(qu)544.6%的收益，在同類可比(bi)基(ji)金(jin)中排名前25%，長期業(ye)績穩定(ding)優(you)秀(xiu)。近年(nian)來，該基(ji)金(jin)業(ye)績表(biao)現(xian)更佳。尤(you)其是今年(nian)以來，已獲(huo)得46.0%的收益，大幅超越業(ye)績比(bi)較(jiao)基(ji)準和同類平均收益。

　　挖掘創新(xin)能力顯著的(de)優質企(qi)(qi)業：該基金(jin)合約規定，基金(jin)的(de)股(gu)(gu)票(piao)資(zi)產(chan)占(zhan)(zhan)基金(jin)資(zi)產(chan)的(de)比例范圍(wei)為60%-95%，其中投(tou)資(zi)于創新(xin)能力顯著的(de)優質企(qi)(qi)業的(de)資(zi)產(chan)占(zhan)(zhan)基金(jin)股(gu)(gu)票(piao)資(zi)產(chan)的(de)比例不低于80%。在個(ge)股(gu)(gu)選擇(ze)時，以自下(xia)而上的(de)公司基本面分析為主，關注企(qi)(qi)業的(de)創新(xin)屬性，通過研究企(qi)(qi)業的(de)R&D投(tou)入和(he)創新(xin)行(xing)為，來(lai)衡(heng)量企(qi)(qi)業是(shi)否具有創新(xin)型企(qi)(qi)業屬性。

　　整體倉位(wei)靈活，行業(ye)(ye)配(pei)置(zhi)(zhi)均衡(heng)：該基金股(gu)票倉位(wei)調整相對靈活，在市(shi)場出現較(jiao)大調整時，會(hui)適(shi)當降(jiang)低股(gu)票倉位(wei)。在行業(ye)(ye)配(pei)置(zhi)(zhi)方面，該基金歷史對不同的(de)(de)行業(ye)(ye)均進行了(le)配(pei)置(zhi)(zhi)。其中，對電子和(he)醫藥(yao)行業(ye)(ye)的(de)(de)配(pei)置(zhi)(zhi)比(bi)例(li)在大多數(shu)時間均處于(yu)相對較(jiao)高(gao)(gao)水平。根(gen)據該基金季報，其在今年一季度維持偏高(gao)(gao)倉位(wei)，減持新(xin)能(neng)源(yuan)汽車板塊，增持物(wu)業(ye)(ye)管理板塊，主要配(pei)置(zhi)(zhi)創新(xin)藥(yao)、休閑(xian)食品、物(wu)業(ye)(ye)管理等細分行業(ye)(ye)，獲取了(le)較(jiao)優收益。

　　廣發聚豐

　　廣發聚豐(feng)是廣發基(ji)金旗下的(de)(de)一只偏股混合型基(ji)金，成立于2005年(nian)12月23日。2020年(nian)一季度末產品規模為58.3億元(yuan)，現任基(ji)金經理為邱璟旻。基(ji)金的(de)(de)業(ye)績比(bi)較基(ji)準為滬深300指數收(shou)益率(lv)×80%+中證全(quan)債指數收(shou)益率(lv)×20%。

　　產品特征

　　為(wei)投(tou)資者(zhe)帶來(lai)(lai)優(you)秀業(ye)(ye)(ye)績(ji)回報：該基金歷史業(ye)(ye)(ye)績(ji)表(biao)現較優(you)，近三(san)年、近五年業(ye)(ye)(ye)績(ji)均(jun)優(you)于業(ye)(ye)(ye)績(ji)比較基準。尤其是近一年來(lai)(lai)，該基金表(biao)現愈發優(you)秀，近一年共獲得67.5%的(de)收益，在同類可(ke)比基金中排名前(qian)15%，大幅跑贏滬(hu)深300等寬基指數及同類平均(jun)收益，為(wei)投(tou)資者(zhe)帶來(lai)(lai)優(you)秀的(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)回報。

　　股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)倉(cang)(cang)(cang)位(wei)適時(shi)調整，持股(gu)(gu)(gu)(gu)集中(zhong)度逐漸提(ti)升(sheng)(sheng)：自(zi)現(xian)任基(ji)金經理任職以(yi)來(lai)，該基(ji)金股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)倉(cang)(cang)(cang)位(wei)大(da)多在(zai)85%-95%之(zhi)間，2018年(nian)(nian)四季(ji)(ji)度，市(shi)場整體出現(xian)大(da)幅調整，該基(ji)金股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)倉(cang)(cang)(cang)位(wei)下(xia)降至(zhi)80%以(yi)下(xia)，根據(ju)市(shi)場情況(kuang)適時(shi)調整。該基(ji)金持股(gu)(gu)(gu)(gu)集中(zhong)度在(zai)現(xian)任基(ji)金經理任職期(qi)間逐漸提(ti)升(sheng)(sheng)，前十(shi)大(da)重(zhong)(zhong)倉(cang)(cang)(cang)股(gu)(gu)(gu)(gu)占股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)投資(zi)比例由2018年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)的(de)30%-45%，上(shang)升(sheng)(sheng)至(zhi)2020年(nian)(nian)一(yi)季(ji)(ji)度末(mo)的(de)60%以(yi)上(shang)，勇于重(zhong)(zhong)倉(cang)(cang)(cang)集中(zhong)持有看好標(biao)的(de)。

　　重點配(pei)置TMT、醫藥和食品(pin)(pin)飲(yin)料(liao)，整體呈成(cheng)長(chang)風格：基金(jin)(jin)長(chang)期重倉(cang)(cang)配(pei)置TMT、醫藥、食品(pin)(pin)飲(yin)料(liao)等(deng)行(xing)業(ye)，近(jin)一(yi)年來，該(gai)基金(jin)(jin)前(qian)十大(da)重倉(cang)(cang)股大(da)多為(wei)醫藥、計算機和電子(zi)等(deng)行(xing)業(ye)。根據(ju)一(yi)季報披(pi)露，該(gai)基金(jin)(jin)增(zeng)持(chi)(chi)計算機、通信等(deng)行(xing)業(ye)，減持(chi)(chi)電子(zi)、汽車(che)等(deng)行(xing)業(ye)，調整了醫藥、食品(pin)(pin)飲(yin)料(liao)持(chi)(chi)倉(cang)(cang)品(pin)(pin)種。整體來看，該(gai)基金(jin)(jin)呈現成(cheng)長(chang)風格，以“可持(chi)(chi)續增(zeng)長(chang)”和“盈利(li)能力(li)提升”為(wei)重要投資邏輯(ji)。