精選層(ceng)開市100個(ge)交(jiao)易日之際，首只百(bai)元股(gu)出爐。12月21日盤中，連城(cheng)數控(kong)沖高至100.67元/股(gu)，收于99.7元/股(gu)。12月22日，連城(cheng)數控(kong)繼續上(shang)漲4.69%，收于104.38元/股(gu)，較發(fa)行價（37.89元/股(gu)）上(shang)漲175%。

　　連城數控為(wei)硅棒(bang)及硅片生產(chan)設備(bei)核心(xin)供應商，隆基股份(fen)系公(gong)司第一(yi)大客戶(hu)。分析認為(wei)，其受(shou)市(shi)場追捧，一(yi)方面與光(guang)伏行業景氣度回升有關(guan)，另一(yi)方面與公(gong)司轉板(ban)預期(qi)(qi)有關(guan)。連城數控近(jin)期(qi)(qi)表示，正在有計劃的拓展融(rong)資(zi)渠道，增強(qiang)資(zi)金儲備(bei)能力(li)。公(gong)司不排除通(tong)過股權融(rong)資(zi)的方式擴充資(zi)本實力(li)。

　　光伏龍頭供應商

　　連城數控是技術領先的光(guang)伏及半導(dao)體(ti)行業晶體(ti)硅生長和加(jia)工設備供(gong)應商，為光(guang)伏及半導(dao)體(ti)行業客戶提供(gong)高性能的單晶爐、線切設備、磨床、硅片(pian)處(chu)理設備和氬氣回收裝(zhuang)置等產品(pin)。

　　2008年，連城(cheng)數控(kong)成功研制出(chu)中(zhong)國第一代具備(bei)自(zi)主知識產(chan)(chan)權的(de)(de)多(duo)(duo)線(xian)(xian)切(qie)方機(ji)，實現(xian)對進(jin)口設備(bei)的(de)(de)替代。2010年，在推(tui)出(chu)多(duo)(duo)線(xian)(xian)切(qie)方機(ji)的(de)(de)基礎上，公司(si)(si)推(tui)出(chu)用于(yu)截取單晶(jing)硅棒和多(duo)(duo)晶(jing)硅鑄錠的(de)(de)多(duo)(duo)線(xian)(xian)切(qie)斷機(ji)，并于(yu)2011年研制出(chu)高(gao)產(chan)(chan)能(neng)的(de)(de)QP20100型(xing)切(qie)片機(ji)。2013年，公司(si)(si)在國內(nei)首(shou)次推(tui)出(chu)金剛(gang)線(xian)(xian)切(qie)片機(ji)，2018年公司(si)(si)推(tui)出(chu)新型(xing)KX320MCZR直(zhi)拉磁場單晶(jing)爐，成為國內(nei)為數不多(duo)(duo)的(de)(de)具備(bei)半(ban)導(dao)體級(ji)12英(ying)寸(cun)單晶(jing)爐生產(chan)(chan)能(neng)力的(de)(de)廠家之一。

　　經過(guo)多(duo)年(nian)的(de)持續研發(fa)和(he)創(chuang)新，連城數控已(yi)經深入(ru)(ru)了解并掌握晶體硅生長設備及多(duo)線切割設備的(de)關鍵技術和(he)工藝，截至2020年(nian)5月末，公司擁有4項發(fa)明專利(li)和(he)38項實(shi)用新型(xing)專利(li)，在(zai)全國范圍內樹立(li)起技術過(guo)硬、服務迅速的(de)良(liang)好品(pin)牌形象(xiang)。隨著公司以24英寸超(chao)大(da)直徑半導體級直拉單晶爐為代表(biao)的(de)新產品(pin)逐(zhu)步投入(ru)(ru)市場，產品(pin)結(jie)構更加(jia)豐富，產品(pin)競爭力(li)(li)大(da)大(da)增強，整體盈利(li)能力(li)(li)和(he)抗風險能力(li)(li)得(de)到進一步提升。

　　當前A股(gu)(gu)最(zui)熱的(de)“光伏股(gu)(gu)”非市值(zhi)3000多億元(yuan)的(de)巨(ju)頭隆(long)基(ji)股(gu)(gu)份(fen)(fen)莫(mo)屬，它(ta)是連城數控(kong)的(de)第一大客(ke)戶(hu)(hu)。2017年(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)，公司來自(zi)隆(long)基(ji)股(gu)(gu)份(fen)(fen)的(de)營(ying)業收(shou)入(ru)分(fen)別為6.06億元(yuan)、8.78億元(yuan)和(he)6.60億元(yuan)，占比(bi)分(fen)別為69.12%、83.40%和(he)67.84%。而(er)來自(zi)非隆(long)基(ji)股(gu)(gu)份(fen)(fen)客(ke)戶(hu)(hu)的(de)營(ying)業收(shou)入(ru)三年(nian)(nian)平(ping)均(jun)值(zhi)為2.53億元(yuan)。連城數控(kong)表示(shi)，受下游光伏單晶硅制造(zao)市場(chang)雙寡頭競(jing)爭格局影響，來自(zi)隆(long)基(ji)股(gu)(gu)份(fen)(fen)的(de)營(ying)業收(shou)入(ru)在短期內占比(bi)仍(reng)然較高(gao)。

　　隆基(ji)股(gu)份是(shi)全球單(dan)晶(jing)硅(gui)(gui)片(pian)雙寡頭之一，主要(yao)從事單(dan)晶(jing)硅(gui)(gui)棒、硅(gui)(gui)片(pian)、電(dian)池和(he)組件的(de)研發、生產和(he)銷售(shou)。截至(zhi)6月(yue)底，公司單(dan)晶(jing)硅(gui)(gui)片(pian)年(nian)產能(neng)約(yue)55GW，單(dan)晶(jing)組件年(nian)產能(neng)約(yue)25GW，且完成了對(dui)越南光伏電(dian)池和(he)組件的(de)收購。今年(nian)前三季度，公司實(shi)現營業收入338.32億(yi)元，同比(bi)增長49.08%，歸母凈利潤為(wei)63.57億(yi)元，同比(bi)增長82.44%，扣非凈利潤為(wei)60.14億(yi)元，同比(bi)增長76.35%

　　值得一提的(de)是，連(lian)城數控與隆(long)基股(gu)份系關聯方。連(lian)城數控的(de)實(shi)控人(ren)(ren)(ren)為李春(chun)安和鐘(zhong)寶(bao)申，李春(chun)安與隆(long)基股(gu)份實(shi)控人(ren)(ren)(ren)李振國系一致行動人(ren)(ren)(ren)，鐘(zhong)寶(bao)申現任隆(long)基股(gu)份董事長。

　　行業景氣度上行

　　國金證(zheng)券表示，今年(nian)(nian)以來，全球(qiu)(qiu)主要經濟體政(zheng)府、大型能(neng)源(yuan)、裝備企業(ye)、金融市場，對(dui)清潔能(neng)源(yuan)尤(you)其是(shi)光伏(fu)(fu)“認知(zhi)覺醒”，疫情之后的(de)“綠(lv)色復蘇”理念流行全球(qiu)(qiu)。但背(bei)后的(de)產業(ye)本(ben)(ben)質是(shi)，光伏(fu)(fu)產業(ye)經過多年(nian)(nian)的(de)技術(shu)進步和降本(ben)(ben)，已(yi)經明確成為全球(qiu)(qiu)絕大部分地(di)(di)區最便宜的(de)電(dian)源(yuan)，且仍有(you)可觀(guan)的(de)進一步降本(ben)(ben)空間(jian)，其新(xin)增電(dian)力之王的(de)地(di)(di)位已(yi)無可動搖。

　　安信證(zheng)券表示，從當前時點看，2021年(nian)光伏(fu)裝(zhuang)機(ji)需求確定性(xing)依然很高。其中，國內方(fang)(fang)面主要來自2020年(nian)平價、戶用以及大(da)基(ji)地等項目(mu)。海外方(fang)(fang)面，疫(yi)情導致部分項目(mu)遞(di)延(yan)以及成本端的進一(yi)步下降預計將推動2021年(nian)需求快速增長。維持對于2021年(nian)全球(qiu)光伏(fu)裝(zhuang)機(ji)160GW的判斷(duan)。

　　隨著(zhu)光(guang)伏(fu)(fu)逐步進入平(ping)價時代(dai)，中國、美(mei)(mei)國，歐洲地區(qu)紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)加(jia)碼新(xin)能源(yuan)，并提(ti)高減排(pai)目標和可(ke)(ke)再生能源(yuan)占比(bi)(bi)，全球光(guang)伏(fu)(fu)新(xin)增裝機(ji)有望加(jia)速上行(xing)。根據(ju)IRENA《2019年可(ke)(ke)再生能源(yuan)發(fa)電成(cheng)本(ben)(ben)報告》，2010年至2019年，全球公用事業規模的(de)光(guang)伏(fu)(fu)電站加(jia)權平(ping)均(jun)發(fa)電成(cheng)本(ben)(ben)急(ji)劇下降(jiang)(jiang)82%，從2010年的(de)0.378美(mei)(mei)元(yuan)/kWh降(jiang)(jiang)至2019年的(de)0.068美(mei)(mei)元(yuan)/kWh，接(jie)近化石燃料發(fa)電成(cheng)本(ben)(ben)0.066美(mei)(mei)元(yuan)/kWh。IRENA預測，2020年至2021年，全球光(guang)伏(fu)(fu)發(fa)電成(cheng)本(ben)(ben)將(jiang)(jiang)分(fen)別降(jiang)(jiang)至0.045美(mei)(mei)元(yuan)/kWh、0.039美(mei)(mei)元(yuan)/kWh，即2021年的(de)電力成(cheng)本(ben)(ben)將(jiang)(jiang)比(bi)(bi)2019年再降(jiang)(jiang)42%。

　　國(guo)元證券(quan)認為(wei)，國(guo)內光(guang)伏(fu)(fu)發電滲透率依然較低，2019年(nian)中國(guo)光(guang)伏(fu)(fu)占(zhan)(zhan)比(bi)3.02%，跟全球平(ping)均水平(ping)3%相(xiang)當(dang)，存在較大增(zeng)長(chang)空間。根據測算(suan)，假設(she)我(wo)(wo)國(guo)2025年(nian)非(fei)(fei)化石(shi)能(neng)源消(xiao)費占(zhan)(zhan)比(bi)為(wei)20%，預期光(guang)伏(fu)(fu)在新能(neng)源發電占(zhan)(zhan)比(bi)將超50%，則光(guang)伏(fu)(fu)年(nian)均新增(zeng)裝機達到(dao)79-120GW。據了(le)解(jie)，2019年(nian)，我(wo)(wo)國(guo)氣源消(xiao)費占(zhan)(zhan)比(bi)已經達到(dao)15.3%，提(ti)前(qian)完(wan)成(cheng)“十(shi)三五”規劃目標，“十(shi)四五”期間非(fei)(fei)化石(shi)能(neng)源消(xiao)費占(zhan)(zhan)比(bi)提(ti)升到(dao)20%的趨勢基(ji)本確(que)定(ding)。

　　值得一(yi)提的(de)是，李春安與高瓴(ling)(ling)資(zi)本(ben)(ben)于12月19日(ri)簽署了《股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)轉(zhuan)讓協(xie)議》，李春安擬通過協(xie)議轉(zhuan)讓方式向(xiang)高瓴(ling)(ling)資(zi)本(ben)(ben)轉(zhuan)讓其所(suo)持有(you)的(de)隆基股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)2.26億(yi)股(gu)(gu)(gu)，占總股(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)比例為(wei)(wei)6%，轉(zhuan)讓價格為(wei)(wei)70元/股(gu)(gu)(gu)，交易對價總額為(wei)(wei)158.4億(yi)元。交易完成后(hou)，高瓴(ling)(ling)資(zi)本(ben)(ben)將成為(wei)(wei)隆基股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)第二大單(dan)一(yi)股(gu)(gu)(gu)東。國金證券認為(wei)(wei)，此(ci)前高瓴(ling)(ling)資(zi)本(ben)(ben)已經通過增發(fa)入股(gu)(gu)(gu)港(gang)股(gu)(gu)(gu)信義能源(yuan)、通威(wei)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)，其全面布局(ju)光伏賽道(dao)的(de)意(yi)圖(tu)明顯，預計后(hou)續仍將有(you)相(xiang)關產(chan)業鏈投(tou)資(zi)。

　　存(cun)在轉板上市預期

　　連(lian)城數控在(zai)近期接受機構調研時坦言，公(gong)司將密切關注(zhu)全國股轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)公(gong)司、上(shang)交所(suo)、深交所(suo)在(zai)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)板方(fang)面的(de)具體實(shi)施規(gui)(gui)則及相(xiang)關規(gui)(gui)范文(wen)件的(de)發布進展情況，未來公(gong)司將結合自身的(de)實(shi)際情況并對(dui)照轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)板實(shi)施細則法規(gui)(gui)的(de)具體要求(qiu)，酌情考(kao)慮(lv)是否正式(shi)申請轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)板。但(dan)目前尚未籌劃有關轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)板的(de)任何事項。

　　11月27日(ri)起，滬深(shen)兩(liang)市(shi)(shi)分(fen)別就(jiu)轉(zhuan)板(ban)上(shang)市(shi)(shi)辦(ban)法公開征求意見(jian)。全國股轉(zhuan)公司表示，這意味著新三板(ban)掛(gua)牌(pai)公司轉(zhuan)板(ban)上(shang)市(shi)(shi)的具(ju)體(ti)實(shi)施路徑(jing)已經明確(que)，標志著轉(zhuan)板(ban)上(shang)市(shi)(shi)工(gong)作(zuo)即將步入(ru)實(shi)際操作(zuo)階段，將積極(ji)做好(hao)掛(gua)牌(pai)公司轉(zhuan)板(ban)上(shang)市(shi)(shi)落地工(gong)作(zuo)。

　　廣證恒生(sheng)新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)研究認為，轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)(ban)上市(shi)(shi)(shi)辦法打通(tong)(tong)了(le)精(jing)(jing)選層(ceng)(ceng)(ceng)企(qi)業的(de)(de)(de)上升通(tong)(tong)道，由此聯通(tong)(tong)了(le)精(jing)(jing)選層(ceng)(ceng)(ceng)及創業板(ban)(ban)(ban)(ban)、科創板(ban)(ban)(ban)(ban)的(de)(de)(de)估值體系(xi)。長期看(kan)，有望吸(xi)引更多的(de)(de)(de)投資者(zhe)及中介機構關注精(jing)(jing)選層(ceng)(ceng)(ceng)市(shi)(shi)(shi)場(chang)。考慮到轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)(ban)企(qi)業預計市(shi)(shi)(shi)值參考精(jing)(jing)選層(ceng)(ceng)(ceng)交易形成的(de)(de)(de)市(shi)(shi)(shi)值，轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)(ban)企(qi)業的(de)(de)(de)估值將向A股同(tong)類(lei)企(qi)業靠(kao)近。在(zai)估值體系(xi)聯通(tong)(tong)的(de)(de)(de)背景下(xia)，短期未能轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)(ban)的(de)(de)(de)優質企(qi)業也有望獲(huo)得(de)合理估值。新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)企(qi)業的(de)(de)(de)質地存在(zai)差異，精(jing)(jing)選層(ceng)(ceng)(ceng)市(shi)(shi)(shi)場(chang)不同(tong)個股間估值及流動性的(de)(de)(de)分化或延(yan)續。

　　從(cong)投(tou)資(zi)角度看，廣證恒(heng)生新三板研究(jiu)表(biao)示，結構化(hua)將是精(jing)選層(ceng)行情的(de)(de)重要特征。短期(qi)需關注市場波動(dong)帶來的(de)(de)風險(xian)；長期(qi)看，部分具備(bei)轉(zhuan)板潛(qian)力的(de)(de)企業(ye)一(yi)旦實現轉(zhuan)板，將產生“估值+成長”的(de)(de)雙(shuang)重收益。而精(jing)選層(ceng)市場功能(neng)持續優(you)化(hua)后，持續成長的(de)(de)優(you)質企業(ye)即便不轉(zhuan)板，也(ye)有(you)望獲得良(liang)好流動(dong)性并被合理定價。

　　基于(yu)以上因素，精(jing)選層(ceng)投資(zi)組合(he)(he)的(de)構建(jian)可遵循兩個思(si)路。一是找到(dao)具備(bei)(bei)(bei)持(chi)續增長(chang)潛力，有望品嘗轉(zhuan)板“頭啖湯”，且未來(lai)在(zai)A股市(shi)場(chang)上仍具備(bei)(bei)(bei)比較(jiao)優(you)(you)勢的(de)企(qi)(qi)業(ye)。二是找到(dao)具備(bei)(bei)(bei)持(chi)續增長(chang)潛力，因市(shi)場(chang)政策問題短期內不(bu)直接受益于(yu)轉(zhuan)板，但在(zai)精(jing)選層(ceng)市(shi)場(chang)功(gong)能(neng)優(you)(you)化的(de)預期下(xia)，因相對A股企(qi)(qi)業(ye)具備(bei)(bei)(bei)比較(jiao)優(you)(you)勢而受到(dao)機構關注，從而能(neng)被合(he)(he)理定價的(de)企(qi)(qi)業(ye)。在(zai)“優(you)(you)中選優(you)(you)”的(de)基礎上，兼(jian)顧轉(zhuan)板可能(neng)性(xing)及(ji)估(gu)值合(he)(he)理性(xing)動態調整資(zi)金配置。