證券時報(bao)記者(zhe) 程丹

　　隨著精選層轉板(ban)進入(ru)倒(dao)計時階(jie)段，市場對新(xin)三(san)板(ban)的熱情越(yue)來越(yue)高(gao)。截至(zhi)6月(yue)22日(ri)收盤時，今年(nian)以來新(xin)三(san)板(ban)掛牌公司累計成交(jiao)金(jin)額已超過(guo)(guo)550億元，同時，新(xin)三(san)板(ban)精選層走(zou)出了一波漂亮的“六月(yue)行情”，多只個股的漲幅超過(guo)(guo)50%。

　　資深新(xin)三板(ban)評論人(ren)、北京南山投資創始人(ren)周運南認為，市(shi)場期(qi)待著(zhu)相關的(de)(de)(de)轉板(ban)細(xi)則出臺，隨著(zhu)精(jing)(jing)選(xuan)(xuan)層轉板(ban)上市(shi)政策的(de)(de)(de)逐(zhu)步推進，新(xin)三板(ban)市(shi)場的(de)(de)(de)活(huo)(huo)力將持續(xu)被激活(huo)(huo)，市(shi)場參與(yu)各(ge)方的(de)(de)(de)業(ye)務空(kong)間(jian)有望進一步擴(kuo)大，同時，隨著(zhu)精(jing)(jing)選(xuan)(xuan)層再融資以及(ji)并購重組方面的(de)(de)(de)政策日(ri)趨完善，精(jing)(jing)選(xuan)(xuan)層公司做(zuo)大做(zuo)強的(de)(de)(de)通道也將打(da)開(kai)。

　　新三板市場趨向活躍

　　截(jie)至6月(yue)22日，今年以(yi)來新(xin)三板(ban)掛(gua)牌(pai)公司累計成交金額達550億元，精選層(ceng)占據(ju)成交量(liang)的近一半(ban)，幾大指數本周運行(xing)平穩。截(jie)至6月(yue)22日收盤，三板(ban)成指報988.37點，三板(ban)做(zuo)市(shi)指數報1120.50點，市(shi)場(chang)活躍(yue)度(du)明顯增加。

　　與此(ci)同時，首批新三(san)板精選(xuan)層基金推(tui)出至今已快滿一(yi)(yi)年(nian)，“周(zhou)歲(sui)之際”，這些基金給投資(zi)人交(jiao)出了一(yi)(yi)份較為滿意的答(da)卷。Choice數據顯示(shi)，回報(bao)(bao)率最高(gao)的富國積極成(cheng)長混合，年(nian)化回報(bao)(bao)率達(da)到42.24%；其次是匯添富創新增長一(yi)(yi)年(nian)定開混合年(nian)回報(bao)(bao)率達(da)到38.57%。

　　招商基金首席(xi)經濟學家(jia)李湛(zhan)表示，新三板(ban)精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)基金的(de)業績表現較(jiao)好，基本符(fu)合預期。部(bu)分(fen)基金業績高(gao)速增長(chang)的(de)原因在于，一是新三板(ban)利好政策不(bu)斷釋(shi)放，精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)交易活躍；二是精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)企業盈利不(bu)斷增長(chang)，為其(qi)良好的(de)市場表現提供(gong)支撐；三是基金管理人的(de)投資策略相對較(jiao)優，獲(huo)取了(le)較(jiao)為顯著的(de)超額收(shou)益。

　　今年以(yi)來(lai)，新(xin)三(san)板(ban)精選層吸引了越來(lai)越多(duo)的優質企業。隨著新(xin)三(san)板(ban)轉板(ban)即將進入實操階段，今年以(yi)來(lai)大(da)地電氣、光谷信息、凱德石英等多(duo)家(jia)新(xin)三(san)板(ban)公司(si)終止(zhi)了A股IPO上(shang)市(shi)輔導或變更上(shang)市(shi)板(ban)塊(kuai)，改為申報精選層掛(gua)牌。根據不完全(quan)統計，今年以(yi)來(lai)已有逾10家(jia)新(xin)三(san)板(ban)公司(si)更改了IPO計劃。

　　相較于此前(qian)的萬家(jia)掛牌(pai)企業(ye)(ye)，新三(san)板(ban)也在(zai)不斷出清(qing)不符合(he)市場定(ding)位的企業(ye)(ye)，截至目(mu)前(qian)，新三(san)板(ban)掛牌(pai)企業(ye)(ye)數為7487家(jia)。5月份(fen)(fen)，證(zheng)監會公(gong)布(bu)了(le)(le)《關于完(wan)善全國中(zhong)小(xiao)企業(ye)(ye)股份(fen)(fen)轉讓(rang)系統終(zhong)(zhong)止(zhi)(zhi)掛牌(pai)制(zhi)(zhi)度的指導意見》，摘(zhai)牌(pai)制(zhi)(zhi)度優化了(le)(le)主動終(zhong)(zhong)止(zhi)(zhi)掛牌(pai)條(tiao)件和程序、完(wan)善了(le)(le)強(qiang)(qiang)制(zhi)(zhi)終(zhong)(zhong)止(zhi)(zhi)掛牌(pai)情形和要求，并健(jian)全投資(zi)者保護措施。制(zhi)(zhi)度亮點(dian)包括新增四大類12種(zhong)強(qiang)(qiang)制(zhi)(zhi)終(zhong)(zhong)止(zhi)(zhi)掛牌(pai)情形、設置(zhi)10個交(jiao)易(yi)日摘(zhai)牌(pai)整(zheng)理(li)期、搭建終(zhong)(zhong)止(zhi)(zhi)掛牌(pai)專區、為股東超200人(ren)的摘(zhai)牌(pai)公(gong)司提供T+5股份(fen)(fen)轉讓(rang)服(fu)務(wu)等。

　　綜合來看，掛牌(pai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)摘牌(pai)主要原因有以(yi)下幾點(dian)，一是(shi)部分公(gong)(gong)司(si)(si)(si)在(zai)掛牌(pai)后出(chu)現經(jing)(jing)營困(kun)難(nan)或面臨業務轉型(xing)，難(nan)以(yi)獲得市(shi)場認(ren)可，這(zhe)些(xie)(xie)(xie)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)為(wei)提升決策效(xiao)率、減少公(gong)(gong)眾(zhong)關注度而(er)摘牌(pai)，是(shi)其應(ying)對(dui)經(jing)(jing)營現狀的(de)(de)合理(li)(li)選擇(ze)；二(er)是(shi)部分公(gong)(gong)司(si)(si)(si)在(zai)掛牌(pai)前(qian)未能合理(li)(li)評(ping)估(gu)自身發展需求和(he)信息披露等規(gui)范(fan)成本(ben)，掛牌(pai)后難(nan)以(yi)適應(ying)公(gong)(gong)眾(zhong)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)規(gui)范(fan)義務和(he)監管要求，一些(xie)(xie)(xie)企業甚至無法履行披露定期報(bao)告(gao)的(de)(de)基本(ben)義務，這(zhe)些(xie)(xie)(xie)企業的(de)(de)摘牌(pai)反映了市(shi)場逐(zhu)漸(jian)回歸(gui)理(li)(li)性。同時(shi)，一些(xie)(xie)(xie)掛牌(pai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)經(jing)(jing)過在(zai)新三板市(shi)場的(de)(de)融資、規(gui)范(fan)和(he)培育，已達到(dao)IPO條件或受(shou)到(dao)并(bing)購方的(de)(de)青睞(lai)，這(zhe)些(xie)(xie)(xie)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)為(wei)申請上(shang)市(shi)或被收購而(er)選擇(ze)摘牌(pai)。

　　轉板是下半年重頭戲

　　新(xin)三板(ban)改革只有進行時，沒有完成(cheng)時，下半年(nian)轉(zhuan)板(ban)將(jiang)成(cheng)為新(xin)三板(ban)的重頭戲。

　　2020年7月27日，首(shou)批(pi)32家企(qi)業(ye)在精(jing)(jing)選(xuan)層掛(gua)牌(pai)交易。業(ye)內人士預計，進入7月，應該陸續(xu)會有精(jing)(jing)選(xuan)層公(gong)司披露轉板(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)(shi)意(yi)向(xiang)。隨(sui)著市(shi)(shi)場轉板(ban)(ban)預期升(sheng)溫，進入6月，多數精(jing)(jing)選(xuan)層個股持(chi)續(xu)上(shang)(shang)漲，不少創出階(jie)段性(xing)新高。對于(yu)精(jing)(jing)選(xuan)層行情，周(zhou)運南猜(cai)測有三(san)種可能：一是資(zi)金預期近期轉板(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)(shi)操作指南出臺，為博轉板(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)(shi)紅利而提前搶籌(chou)；二是有場外大資(zi)金搶在首(shou)批(pi)精(jing)(jing)選(xuan)層掛(gua)牌(pai)上(shang)(shang)市(shi)(shi)一周(zhou)年前突(tu)然進場掃貨，為博精(jing)(jing)選(xuan)層政策利好而來(lai)；三(san)是A股游資(zi)突(tu)然進場試盤。

　　安(an)信證券新(xin)三板首席分析師諸海(hai)濱認為，隨著(zhu)轉板上(shang)市(shi)申報日期臨近，具備轉板條(tiao)件的(de)公(gong)司或會表現(xian)(xian)較(jiao)好(hao)，并隨著(zhu)預(yu)(yu)期的(de)兌現(xian)(xian)呈現(xian)(xian)階梯狀上(shang)升(sheng)。時至今日，精選層部(bu)分公(gong)司股價漲幅已經包含了一定的(de)轉板預(yu)(yu)期在(zai)內。投資者需(xu)要(yao)關(guan)注估值情況和(he)公(gong)司長(chang)期成長(chang)之間的(de)匹配關(guan)系。

　　市場各(ge)方都(dou)在預(yu)(yu)(yu)期轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)何時落(luo)地。近期，監管層領導(dao)多(duo)次表態推動轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)上(shang)市落(luo)地，精選層轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)進入實際(ji)操(cao)作(zuo)(zuo)已不(bu)遠，目前轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)制度(du)中還缺少兩個交易(yi)所(suo)的轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)操(cao)作(zuo)(zuo)指引(yin)，預(yu)(yu)(yu)計兩個交易(yi)所(suo)會在7月(yue)27日之前，公(gong)布相(xiang)關(guan)申(shen)報(bao)(bao)材料指引(yin)，操(cao)作(zuo)(zuo)指引(yin)公(gong)布后，就會有(you)(you)擬轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)企業(ye)聘請券商進行(xing)轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)的工作(zuo)(zuo)，就會有(you)(you)首單啟動。開源(yuan)證券總裁助理兼研究(jiu)所(suo)所(suo)長孫金鉅預(yu)(yu)(yu)計，在7月(yue)底8月(yue)初才會有(you)(you)第一批滿(man)足(zu)轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)條件(jian)的公(gong)司申(shen)報(bao)(bao)，最終有(you)(you)望(wang)在三季度(du)末(mo)或四季度(du)實現成功轉(zhuan)板(ban)(ban)(ban)。

　　銀泰證券股轉系統(tong)業務部總經理張(zhang)可亮認為，符合轉板的(de)企業正式(shi)申報(bao)(bao)應(ying)該(gai)是用半年(nian)報(bao)(bao)的(de)財務數據，再加上(shang)券商等(deng)中介機構的(de)準(zhun)備工作以及(ji)內核流程，最快也得9月(yue)份，大概率(lv)會(hui)在10月(yue)份才會(hui)有企業正式(shi)向(xiang)交易所提交轉板申報(bao)(bao)材(cai)料。

　　據(ju)了解(jie)，與(yu)發(fa)行(xing)(xing)(xing)新股不(bu)同(tong)的(de)(de)是(shi)，由于轉(zhuan)板(ban)(ban)上(shang)市不(bu)涉及新股發(fa)行(xing)(xing)(xing)，無需履行(xing)(xing)(xing)注(zhu)冊程序，且轉(zhuan)板(ban)(ban)公(gong)司(si)(si)已接受持續(xu)監管，具有規范運行(xing)(xing)(xing)基礎(chu)。滬深交易(yi)所均表(biao)示，轉(zhuan)板(ban)(ban)上(shang)市審核(he)時(shi)限由首次公(gong)開發(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)3個(ge)(ge)月壓縮(suo)為2個(ge)(ge)月，轉(zhuan)板(ban)(ban)上(shang)市決定有效(xiao)期縮(suo)短至6個(ge)(ge)月。在審核(he)內容上(shang)，滬深交易(yi)所重點關注(zhu)轉(zhuan)板(ban)(ban)公(gong)司(si)(si)是(shi)否(fou)(fou)符(fu)合(he)轉(zhuan)板(ban)(ban)上(shang)市條件(jian)、信息(xi)披露是(shi)否(fou)(fou)符(fu)合(he)要求(qiu)等方面。轉(zhuan)板(ban)(ban)公(gong)司(si)(si)及中介機(ji)構(gou)回復時(shi)間為3個(ge)(ge)月，實施現場督導情形不(bu)計入交易(yi)所審核(he)時(shi)限、發(fa)行(xing)(xing)(xing)人(ren)及中介機(ji)構(gou)回復時(shi)間。

　　另外，2021年(nian)以來(lai)，已有57家新三(san)板(ban)(ban)企(qi)業(ye)摘(zhai)牌(pai)后在A股成(cheng)(cheng)功上市，占年(nian)內新上市的公司總量的三(san)成(cheng)(cheng)，創業(ye)板(ban)(ban)成(cheng)(cheng)為這(zhe)些企(qi)業(ye)的首選。