2月份，北京證券交易所(suo)（以(yi)下簡稱(cheng)“北交所(suo)”）迎來首次大規模解禁，相關股(gu)東是否(fou)會減持，從(cong)而給股(gu)價帶(dai)來影響，成為近期市場(chang)關注的焦(jiao)點。

　　據了解(jie)，本次大規(gui)模解(jie)禁(jin)是(shi)2020年7月(yue)(yue)(yue)27日精選層首批32家掛(gua)牌公(gong)司(si)股(gu)東鎖定期在原12個月(yue)(yue)(yue)上額外(wai)延長6個月(yue)(yue)(yue)所致，大市值(zhi)公(gong)司(si)的首發原始股(gu)東限售股(gu)份集(ji)中解(jie)禁(jin)是(shi)造成此次解(jie)禁(jin)市值(zhi)規(gui)模較大的主要原因(yin)。

　　具體(ti)(ti)來(lai)看，2月份北(bei)交所涉及解禁的(de)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)有21家(jia)，占(zhan)北(bei)交所上市(shi)公(gong)(gong)司(si)的(de)四分(fen)(fen)之(zhi)一。其中，包(bao)括森萱醫(yi)藥、貝特瑞和長虹(hong)能源在內的(de)多家(jia)公(gong)(gong)司(si)的(de)原始股(gu)東限(xian)售(shou)股(gu)份解禁，在解禁市(shi)值中的(de)占(zhan)比超過60%。同時(shi)，從涉及解禁的(de)公(gong)(gong)司(si)整體(ti)(ti)看，大多數公(gong)(gong)司(si)當前市(shi)值較上市(shi)時(shi)獲得不菲漲(zhang)幅(fu)，4家(jia)公(gong)(gong)司(si)的(de)區間(jian)漲(zhang)幅(fu)更(geng)是超過100%，所以二(er)級市(shi)場上部分(fen)(fen)投資(zi)者擔心老股(gu)東可能會在股(gu)票(piao)解禁后逢高減持。

　　資(zi)深新(xin)三板投(tou)資(zi)人(ren)、北(bei)京南山投(tou)資(zi)創始(shi)人(ren)周(zhou)運(yun)南對(dui)記者(zhe)表示，投(tou)資(zi)者(zhe)有(you)這種顧(gu)慮是正(zheng)(zheng)常的，解禁期到(dao)來或(huo)對(dui)相關公司和市(shi)場短期內帶(dai)來一定壓力(li)，但也無需(xu)過度擔(dan)心，這種壓力(li)更(geng)多(duo)或(huo)來自于心理上(shang)，真正(zheng)(zheng)的市(shi)場壓力(li)可能并不大。

　　“股(gu)價下跌(die)并(bing)非僅受股(gu)票解(jie)(jie)禁影響，股(gu)東是否減(jian)持(chi)(chi)會(hui)考量當(dang)前的市(shi)場環境。”粵開證(zheng)券研究院首席(xi)策略分(fen)析師陳夢(meng)潔認(ren)為，從市(shi)場環境看，近期市(shi)場進入震(zhen)蕩調整(zheng)，整(zheng)體人(ren)氣相對低(di)迷，此(ci)時減(jian)持(chi)(chi)未(wei)必會(hui)取得最大收益。同時，此(ci)次解(jie)(jie)禁公司(si)大多(duo)是前期精選層首批掛牌公司(si)，其盈利能力較強、業(ye)績兌現情況較好，從長期來看，這些公司(si)的景(jing)氣度(du)向好趨勢不(bu)改，在這個時候(hou)選擇減(jian)持(chi)(chi)也并(bing)非最佳(jia)時機(ji)。

　　業內(nei)人士(shi)表(biao)示(shi)，限(xian)售(shou)股(gu)(gu)份解(jie)禁(jin)并不意(yi)味著投資(zi)者一定會(hui)減持。股(gu)(gu)東解(jie)禁(jin)后(hou)是否賣出，還(huan)要看(kan)其(qi)投資(zi)決策。北交所未來半年的(de)限(xian)售(shou)股(gu)(gu)解(jie)禁(jin)以大股(gu)(gu)東為(wei)主(zhu)，戰略投資(zi)者的(de)解(jie)禁(jin)股(gu)(gu)數量有限(xian)，比(bi)例不大。其(qi)中大股(gu)(gu)東多是長期(qi)持股(gu)(gu)，總體來看(kan)，基(ji)于看(kan)好北交所公司發展(zhan)前景，大股(gu)(gu)東解(jie)禁(jin)股(gu)(gu)短(duan)期(qi)內(nei)不會(hui)直接轉變為(wei)市(shi)場拋壓(ya)。

　　“本次規(gui)模化解禁對(dui)象大多數為(wei)公(gong)司大股(gu)東、董(dong)監(jian)高等核(he)心老股(gu)東，即使(shi)會(hui)減(jian)持(chi)(chi)，比例相對(dui)較小，這從近期發布的減(jian)持(chi)(chi)計劃公(gong)告(gao)也能看(kan)出來(lai)，解禁比例雖大但減(jian)持(chi)(chi)比例較小，這也可能與北(bei)交所(suo)企業(ye)普遍作(zuo)為(wei)創新型中(zhong)小企業(ye)具有高成(cheng)長性(xing)緊密相關，核(he)心股(gu)東在企業(ye)快速(su)發展期的減(jian)持(chi)(chi)意愿不大。”周運(yun)南說(shuo)。

　　從減(jian)持流(liu)程來看，根據北交(jiao)(jiao)所規則，限(xian)售股解(jie)禁的(de)，公司股東(dong)需(xu)事(shi)前辦理解(jie)限(xian)手(shou)續(xu)并(bing)在解(jie)禁日(ri)前3個(ge)交(jiao)(jiao)易日(ri)披(pi)(pi)露(lu)(lu)解(jie)禁公告(gao)，如果(guo)不履行(xing)完(wan)手(shou)續(xu)，解(jie)禁股份不能(neng)上(shang)市交(jiao)(jiao)易。同時，股東(dong)如果(guo)要賣出還(huan)需(xu)“預披(pi)(pi)露(lu)(lu)”。根據規則，5%以(yi)上(shang)股東(dong)及董監(jian)高(gao)集中(zhong)(zhong)競價減(jian)持需(xu)至少提前15個(ge)交(jiao)(jiao)易日(ri)預披(pi)(pi)露(lu)(lu)。擬在3個(ge)月內減(jian)持超1%的(de)，還(huan)需(xu)提前30個(ge)交(jiao)(jiao)易日(ri)預披(pi)(pi)露(lu)(lu)。減(jian)持預披(pi)(pi)露(lu)(lu)的(de)制(zhi)度設計可以(yi)給中(zhong)(zhong)小投資者足夠的(de)時間“搶跑”，有利于穩定市場預期。

　　值得注(zhu)意的是，根(gen)據北交所規定，北交所持股10%以上(shang)的股東及控股股東的股份鎖定期為12個月，遠遠短于創(chuang)業板和科創(chuang)板36個月的鎖定期限(xian)。

　　對此，周運南表示，北(bei)交所(suo)將限(xian)售(shou)(shou)期(qi)(qi)(qi)定(ding)為12個(ge)(ge)(ge)月是(shi)合理的(de)，原(yuan)因有(you)(you)三(san)(san)：一(yi)是(shi)北(bei)交所(suo)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)均(jun)來自(zi)新三(san)(san)板(ban)的(de)創新層企業，且要求在申請北(bei)交所(suo)前至(zhi)少掛牌滿(man)12個(ge)(ge)(ge)月，在掛牌期(qi)(qi)(qi)間很多(duo)公(gong)司(si)已經有(you)(you)一(yi)定(ding)的(de)二級市(shi)場交易了，核心股(gu)(gu)(gu)東減(jian)持動力提(ti)前得(de)到了釋放(fang)；二是(shi)很多(duo)北(bei)交所(suo)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)10%以(yi)上(shang)(shang)持倉股(gu)(gu)(gu)東可能并不是(shi)企業掛牌新三(san)(san)板(ban)之前的(de)原(yuan)始(shi)股(gu)(gu)(gu)東，其股(gu)(gu)(gu)票(piao)來源于新三(san)(san)板(ban)時期(qi)(qi)(qi)的(de)定(ding)增、二級交易或(huo)線下協議(yi)轉讓，參(can)照A股(gu)(gu)(gu)12個(ge)(ge)(ge)月的(de)小非限(xian)售(shou)(shou)期(qi)(qi)(qi)，北(bei)交所(suo)定(ding)為12個(ge)(ge)(ge)月也是(shi)可理解的(de)；三(san)(san)是(shi)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)在公(gong)開發(fa)行進入北(bei)交所(suo)時，并沒要求發(fa)行的(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)要達到公(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)本的(de)25%以(yi)上(shang)(shang)，只要求不低于100萬股(gu)(gu)(gu)，所(suo)以(yi)有(you)(you)些公(gong)司(si)流(liu)通比例和流(liu)通量都不大，只限(xian)售(shou)(shou)12個(ge)(ge)(ge)月可提(ti)高(gao)公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)票(piao)的(de)流(liu)動性。

　　安信證券(quan)研(yan)報指(zhi)出(chu)，A股(gu)公(gong)司(si)(si)(si)長(chang)期(qi)(qi)的(de)歷史經(jing)驗(yan)表明，可將股(gu)份(fen)解禁作為一個觀察產業資本的(de)指(zhi)標來識別公(gong)司(si)(si)(si)價值，特別是關(guan)(guan)注那些有(you)追加承諾延長(chang)限售期(qi)(qi)的(de)公(gong)司(si)(si)(si)。從(cong)長(chang)期(qi)(qi)而言，建議投資者關(guan)(guan)注北交所(suo)公(gong)司(si)(si)(si)業績增長(chang)的(de)確定性(xing)及“專精特新”屬(shu)性(xing)，尋找能(neng)持(chi)續成長(chang)的(de)公(gong)司(si)(si)(si)，以獲取長(chang)期(qi)(qi)投資回(hui)報。（記(ji)者 馬(ma)春陽）