短短一(yi)周之內,5家在港上(shang)市中資銀(yin)行陸續(xu)披露境外優先股發行計(ji)劃(hua),合計(ji)擬發行規模達805億元。其(qi)中,浙商銀(yin)行150億元境外優先股于昨日在香港聯交(jiao)所完成上(shang)市交(jiao)易(yi)。
分析(xi)人士認(ren)為(wei),這一(yi)方(fang)面是資(zi)本補充(chong)壓力下的融資(zi)選擇;另(ling)一(yi)方(fang)面,中資(zi)銀(yin)行出于優化(hua)資(zi)本結(jie)構和(he)補充(chong)渠道、提升境(jing)外(wai)影響力等考慮,需要補充(chong)美(mei)元負債。
從(cong)實際(ji)發行(xing)情況來看(kan),中資(zi)(zi)銀行(xing)境(jing)外優(you)先股存在相當一部分的境(jing)內(nei)投(tou)資(zi)(zi)者認購,這(zhe)對融資(zi)(zi)成本的降低、優(you)先股市場(chang)表現(xian)穩定性均(jun)有正面影(ying)響。
潛在發行額近千億
自中(zhong)國(guo)銀(yin)(yin)行(xing)在2014年10月發(fa)行(xing)首筆境外(wai)優(you)(you)先股后,國(guo)有大(da)型銀(yin)(yin)行(xing)就(jiu)成了(le)中(zhong)資銀(yin)(yin)行(xing)境外(wai)優(you)(you)先股的發(fa)行(xing)主力。截(jie)至2015年底,除農行(xing)外(wai)的其余四家(jia)大(da)行(xing)合(he)計發(fa)行(xing)了(le)約1090億元的境外(wai)優(you)(you)先股。
而從去年底(di)開始(shi),發行(xing)(xing)(xing)力量(liang)有所改變,尤其是徽(hui)商銀行(xing)(xing)(xing)以城商行(xing)(xing)(xing)身份在去年11月發行(xing)(xing)(xing)境外優先股后,中小(xiao)銀行(xing)(xing)(xing)發行(xing)(xing)(xing)積極性大幅(fu)提高。
2016年12月至今,包括哈爾濱(bin)銀(yin)行(xing)(xing)、郵儲銀(yin)行(xing)(xing)、招(zhao)商銀(yin)行(xing)(xing)在(zai)內的(de)7家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)陸續披(pi)露境外優先股發行(xing)(xing)計(ji)劃,累(lei)計(ji)擬發行(xing)(xing)額達965億(yi)元,其中5家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)在(zai)近期披(pi)露發行(xing)(xing)計(ji)劃。
穆迪日前發(fa)布報告認為,中小銀行資產(chan)增長(chang)強勁和(he)盈利能力轉弱的(de)背景下,包括首發(fa)(IPO)、資本(ben)債、優先股等募資行為將(jiang)幫助銀行補(bu)充(chong)資本(ben)水平(ping),以滿足更嚴(yan)格(ge)的(de)監管要求。
穆迪預計,未來12~18個(ge)月,銀行(xing)(xing)業的盈利能力將繼續下滑,從(cong)而影響銀行(xing)(xing)的內部資(zi)(zi)本生成,這種情(qing)況將推動中小型(xing)銀行(xing)(xing)繼續在今年進行(xing)(xing)融(rong)資(zi)(zi),以維持其資(zi)(zi)本狀(zhuang)況,同時實現(xian)資(zi)(zi)產的高增長。
除資(zi)本(ben)壓力外(wai),中(zhong)資(zi)銀(yin)(yin)行扎堆計劃(hua)發行境(jing)(jing)外(wai)優先(xian)股(gu)還(huan)與境(jing)(jing)內外(wai)市場情(qing)況有(you)關。有(you)銀(yin)(yin)行戰略研(yan)究人士認為,“優先(xian)股(gu)本(ben)就是銀(yin)(yin)行比較青(qing)睞的融資(zi)選擇,境(jing)(jing)外(wai)發行成(cheng)本(ben)雖(sui)然比國內低不了多(duo)少,但發行行在(zai)獲得美元負債的同時,還(huan)能豐富資(zi)本(ben)補充渠道(dao),提(ti)升(sheng)境(jing)(jing)外(wai)影響(xiang)力。”
境內投資者居多
一家中資銀行(xing)董秘對證券時報記者(zhe)表(biao)示,從成(cheng)本(ben)(ben)上(shang)比較,中資銀行(xing)境外發行(xing)美元優先股的成(cheng)本(ben)(ben)低于國外同業,但較內地發行(xing)人(ren)民(min)幣優先股要持平(ping)或略高。
據了解,中(zhong)資銀行(xing)境外優先股發(fa)(fa)行(xing)與國內一致(zhi),普遍采取“基準(zhun)利率+固定(ding)溢(yi)價(jia)”并分(fen)階段(duan)調(diao)整的定(ding)價(jia)模(mo)式,浮動股息率定(ding)價(jia)模(mo)式也被普遍認為有利于靈活控制發(fa)(fa)行(xing)成(cheng)本。
不(bu)(bu)過,不(bu)(bu)同市場環(huan)境、評級的差(cha)別將導致優(you)先(xian)股(gu)(gu)股(gu)(gu)息率(lv)存在差(cha)異,尤其是對(dui)第三方評級更為(wei)認可的“純(chun)外資”。以較早發行(xing)的中行(xing)、工行(xing)為(wei)例,兩家銀行(xing)境外優(you)先(xian)股(gu)(gu)的標(biao)準普爾初步(bu)評級分(fen)別為(wei)“BB-”、“BB”級,結(jie)果工行(xing)境外優(you)先(xian)股(gu)(gu)股(gu)(gu)息率(lv)較中行(xing)低0.75個(ge)百分(fen)點。
穆迪助理總(zong)裁兼分析師萬穎表示,大型中(zhong)資(zi)(zi)銀行(xing)(xing)更(geng)可能在經營過程中(zhong)獲得持(chi)續支持(chi),包括資(zi)(zi)本注入等支持(chi),以幫助防范(fan)銀行(xing)(xing)資(zi)(zi)本狀況(kuang)顯著惡(e)化(hua),這種持(chi)續支持(chi)是大型中(zhong)資(zi)(zi)銀行(xing)(xing)基礎評估的正面(mian)推動(dong)因素。
反(fan)觀最(zui)近發(fa)(fa)行的徽商銀(yin)行、民(min)生銀(yin)行、浙(zhe)商銀(yin)行三筆中資銀(yin)行境外(wai)優先股,均為無評(ping)級發(fa)(fa)行,這在一定程度上抬高(gao)了(le)發(fa)(fa)行定價。
“評(ping)(ping)級(ji)機構對中小銀行(xing)(xing)(xing)優先(xian)(xian)股(gu)評(ping)(ping)級(ji)較低,而(er)且‘純外(wai)資’認購比(bi)例不(bu)高(gao),這種(zhong)情況下評(ping)(ping)級(ji)的(de)必要性不(bu)大。”一家H股(gu)上市(shi)銀行(xing)(xing)(xing)高(gao)管表(biao)示(shi),目前中資銀行(xing)(xing)(xing)境(jing)外(wai)優先(xian)(xian)股(gu)的(de)認購方(fang)中,70%~80%是境(jing)內(nei)投(tou)資者(zhe),剩下的(de)“純外(wai)資”中以東(dong)南亞投(tou)資者(zhe)為(wei)(wei)主,“他們對中資銀行(xing)(xing)(xing)更為(wei)(wei)了解,也更為(wei)(wei)認同其優先(xian)(xian)股(gu)的(de)投(tou)資價值(zhi)”。
萬穎(ying)認為,相當一部分的(de)(de)境(jing)內投(tou)資者(zhe)認購,也是中資銀行優先股成本整體(ti)上低于同等評級的(de)(de)國外同業的(de)(de)一個原因。
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