“穆迪的評級似乎犯下了(le)一個‘不充分、不成熟(shu)’的錯誤,因為它誤解了(le)目(mu)前(qian)中國(guo)經濟的狀態(tai)。”
大成基金首席經(jing)濟(ji)學家、中國財富研究(jiu)院研究(jiu)員姚余(yu)棟(dong)表示(shi),在(zai)全(quan)球經(jing)歷上一次國際(ji)金融危機之后(hou),學者在(zai)總結經(jing)驗教訓(xun)的時(shi)候(hou)發現,當(dang)時(shi)評(ping)(ping)級(ji)(ji)機構的評(ping)(ping)級(ji)(ji)都是順(shun)周(zhou)(zhou)期的,就是“好的時(shi)候(hou)它(ta)說好,壞(huai)的時(shi)候(hou)它(ta)說壞(huai)”。姚余(yu)棟(dong)表示(shi),可能這個(ge)評(ping)(ping)級(ji)(ji)機構(穆迪(di))也(ye)接(jie)受(shou)了(le)這樣(yang)一個(ge)批評(ping)(ping),于(yu)是就好像要開始不再(zai)給出順(shun)周(zhou)(zhou)期的評(ping)(ping)級(ji)(ji),但(dan)是這樣(yang)很(hen)容(rong)易發生另一種(zhong)錯(cuo)(cuo)誤——不充分、不成熟的評(ping)(ping)級(ji)(ji)錯(cuo)(cuo)誤。
姚余棟(dong)表(biao)示,穆迪(di)此次下調中國(guo)(guo)信(xin)用評級,顯然是誤解(jie)了目前中國(guo)(guo)經濟(ji)的(de)(de)狀態。首先(xian),穆迪(di)認為中國(guo)(guo)經濟(ji)將來有下行(xing)的(de)(de)跡象,依(yi)靠的(de)(de)是傳統的(de)(de)推測依(yi)據,卻忽視(shi)了中國(guo)(guo)實際(ji)上從兩年前中央經濟(ji)工作(zuo)會議(yi)開始就已經實施了供(gong)給側結構性改革(ge),這個改革(ge)在(zai)全球都是有創(chuang)新意義的(de)(de),而且(qie)成(cheng)效明顯。這一改革(ge)促使了中國(guo)(guo)經濟(ji)的(de)(de)迅(xun)速反彈,現在(zai)中國(guo)(guo)一季度(du)GDP增長已經超過了10%。
中國目前(qian)正在實(shi)施的(de)(de)供給(gei)側改革(ge),其中一(yi)個(ge)(ge)很(hen)重要(yao)的(de)(de)任(ren)務,就是要(yao)進行(xing)去杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)。從這(zhe)(zhe)一(yi)點上來(lai)說(shuo),實(shi)際(ji)上是中國政(zheng)府(fu)已經(jing)非(fei)常(chang)清晰(xi)地(di)認識到了(le)債務存在的(de)(de)高杠(gang)桿(gan)(gan)(gan),特別是企業部門高杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)的(de)(de)問(wen)題(ti),也開始著手在解(jie)決(jue)。具體(ti)采(cai)取(qu)的(de)(de)措(cuo)施,包括很(hen)多方(fang)面,比(bi)(bi)如說(shuo)從中國人(ren)民銀(yin)行(xing)來(lai)說(shuo),已經(jing)在貨幣政(zheng)策領(ling)域(yu)采(cai)取(qu)宏觀審(shen)慎(shen)的(de)(de)態(tai)度,這(zhe)(zhe)在全球也是比(bi)(bi)較領(ling)先的(de)(de),已經(jing)把整個(ge)(ge)銀(yin)行(xing)資產(chan)負債表納入了(le)宏觀審(shen)慎(shen)的(de)(de)范圍,在美聯(lian)儲(chu)也沒有這(zhe)(zhe)樣做,此舉是非(fei)常(chang)有利(li)于中國去杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)的(de)(de)。
另(ling)外,中國的(de)銀行體(ti)系(xi)現改革也(ye)已經取得了(le)實質性的(de)進(jin)展(zhan)(zhan),它(ta)的(de)壞(huai)賬率從上(shang)升已經轉(zhuan)為下(xia)降狀態,目前控(kong)制在2%以內。同時中國政(zheng)府出(chu)的(de)債轉(zhuan)股(gu)也(ye)是非常具有意義的(de),姚余棟表示:“我們(men)解決高杠桿問題很大程(cheng)度(du)上(shang)依(yi)賴債轉(zhuan)股(gu),可能以后達到了(le)五千億(yi)元規模,這個(ge)量也(ye)是很快的(de)。國際貨幣基金組(zu)織(IMF)也(ye)對整個(ge)中國的(de)銀行體(ti)系(xi)及中國經濟總體(ti)發(fa)展(zhan)(zhan)狀況(kuang)給出(chu)了(le)比(bi)(bi)較(jiao)全面的(de)積極評價,我覺(jue)得比(bi)(bi)穆(mu)迪更客觀(guan)一些。”
姚余棟呼(hu)吁,包括穆迪(di)在內的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)評級機構可能(neng)還需要對中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)更多(duo)的(de)(de)了解(jie)。過(guo)去(qu)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)上(shang)(shang)對中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)經濟(ji)總是有(you)一些誤判,比如說上(shang)(shang)世紀90年代(dai)初中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)銀行業出現了一些問題(ti),實(shi)際(ji)上(shang)(shang)最后也成功重組了債(zhai)務(wu)(wu)。大約(yue)5年前左右,有(you)觀點質疑中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)地(di)方(fang)(fang)(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)(wu)問題(ti),實(shi)際(ji)上(shang)(shang)從(cong)“國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)務(wu)(wu)院(yuan)關于加強地(di)方(fang)(fang)(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)性債(zhai)務(wu)(wu)管理的(de)(de)意見”,即“43號文”以(yi)后,地(di)方(fang)(fang)(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)(wu)問題(ti)也就得(de)到(dao)了有(you)效的(de)(de)遏制。姚余棟表示,即便不再(zai)一一列舉,也能(neng)夠看出,一直(zhi)以(yi)來中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)都(dou)是能(neng)夠客(ke)觀認識(shi)到(dao)問題(ti)、并(bing)努(nu)力找(zhao)到(dao)解(jie)決(jue)方(fang)(fang)(fang)式的(de)(de)一個國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)。
最后,姚余棟總(zong)結(jie)說:“我覺得穆迪(di)沒(mei)有(you)考慮到(dao)中國(guo)(guo)的(de)供給側結(jie)構性(xing)改(gai)革(ge),沒(mei)有(you)意(yi)識到(dao)它的(de)創(chuang)新意(yi)義和(he)實(shi)質效(xiao)果;沒(mei)有(you)考慮到(dao)中國(guo)(guo)在貨幣(bi)政策上(shang)已經添加了(le)宏觀審慎這樣(yang)的(de)態度;沒(mei)有(you)意(yi)識到(dao)銀行體系的(de)健全和(he)債(zhai)轉(zhuan)股(gu)已經實(shi)質性(xing)的(de)推進。如果穆迪(di)作(zuo)為一個國(guo)(guo)際評級機構繼續這樣(yang)的(de)話,未來是會影響它的(de)自身聲譽的(de)。”
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲明(ming):凡本(ben)網(wang)注明(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的所有(you)作(zuo)(zuo)品(pin),版權均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲明(ming),任何組織(zhi)未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)書面授(shou)權不得轉載(zai)、摘編或利用其(qi)它(ta)方式使用上述(shu)作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本(ben)網(wang)注明(ming)來(lai)源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均轉載(zai)自(zi)其(qi)它(ta)媒體(ti),轉載(zai)目的在于更好服務讀者(zhe)、傳遞(di)信息(xi)之需,并(bing)不代表本(ben)網(wang)贊同其(qi)觀點,本(ben)網(wang)亦(yi)不對其(qi)真實性負責,持(chi)異(yi)議者(zhe)應與原出處單位主張權利。
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