7月7日,證(zheng)監(jian)(jian)會發(fa)布修訂(ding)后(hou)的《證(zheng)券公(gong)司分類監(jian)(jian)管(guan)(guan)規定》(簡稱《規定》),自公(gong)布之日起施行。業內人士認為,新(xin)規旨在(zai)強化依法(fa)全面從嚴監(jian)(jian)管(guan)(guan)要(yao)求,進一步提升分類監(jian)(jian)管(guan)(guan)制度的針(zhen)對性(xing)(xing)和有效性(xing)(xing),督促行業優(you)化合規風(feng)控(kong)水平(ping),聚焦主業,更好(hao)地(di)服務實體經濟(ji),實現(xian)長期穩(wen)定健康發(fa)展,聚焦主業的大(da)券商或(huo)受(shou)益(yi)。
提升行業風險管理能力
證監會表示,《規定》共7章(zhang)35條(tiao),主要修訂內容包括(kuo)五(wu)個方面:一是(shi)(shi)維持(chi)分類監管(guan)(guan)制度總體框(kuang)架不變,集中解決實踐中遇到的(de)突(tu)出(chu)問題(ti)。二(er)是(shi)(shi)完善合(he)規狀況評(ping)(ping)價指標體系(xi),落實依法全面從嚴監管(guan)(guan)要求(qiu)。三是(shi)(shi)強化風險(xian)管(guan)(guan)理能力(li)評(ping)(ping)價指標體系(xi),促進(jin)行業(ye)(ye)提升全面風險(xian)管(guan)(guan)理能力(li)。四是(shi)(shi)突(tu)出(chu)監管(guan)(guan)導向,引導行業(ye)(ye)聚焦主業(ye)(ye)。五(wu)是(shi)(shi)為持(chi)續完善評(ping)(ping)價體系(xi)留出(chu)空間(jian),增強制度的(de)適應(ying)性(xing)和有效性(xing)。
“新修訂的加(jia)分(fen)項(xiang)對業(ye)(ye)務(wu)(wu)評價更全(quan)面,標準提高,指(zhi)引行業(ye)(ye)發展方向。”天風證券分(fen)析師王茜認為,增加(jia)對機構客戶投(tou)研服務(wu)(wu)能力、境外子公司收入(ru)占比、信息系(xi)統(tong)建設的評價,并(bing)引入(ru)營業(ye)(ye)收入(ru)作為券商整(zheng)體實力衡量的代理(li)量,使業(ye)(ye)務(wu)(wu)評價體系(xi)更加(jia)全(quan)面。同時在凈(jing)資本、經紀業(ye)(ye)務(wu)(wu)方面提高了加(jia)分(fen)門檻,刪除(chu)風控指(zhi)標超標準和創新成(cheng)果推廣(guang)的加(jia)分(fen)項(xiang),解決了對同一個業(ye)(ye)務(wu)(wu)評價的線性(xing)相關性(xing)。
王茜稱,新(xin)增加分項(xiang)的(de)修訂將引導行業優化(hua)營收結構,加強券(quan)商(shang)對機構客(ke)戶的(de)綜合服務能力,鼓勵并推動金融科技在券(quan)商(shang)行業的(de)應用,向國際投行的(de)主流模式靠攏。
華泰(tai)證券分析師(shi)沈(shen)娟表示,在2016年監管(guan)趨嚴(yan)的(de)大環境下(xia),各券商積(ji)極提高風(feng)控合規體系建(jian)設力(li)度,整體扣分次數較2015年有所減少,此次修訂(ding)將有助于推動(dong)券商在合規前提下(xia)發力(li)加(jia)分項,提升業務實力(li)。修訂(ding)“動(dong)態風(feng)險監控”為“全面風(feng)險管(guan)理”,要求券商具備風(feng)險防范及處理能力(li),增加(jia)對流動(dong)性風(feng)險、聲譽(yu)風(feng)險的(de)管(guan)理能力(li)。
“2016年超過半數(shu)券商(shang)被降級(ji),監管(guan)層對各券商(shang)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)控能力提出更高要求。評級(ji)下調(diao)主(zhu)要對券商(shang)業(ye)務(wu)(wu)經營及(ji)資(zi)本(ben)計提方(fang)面產生影(ying)(ying)響。”沈娟表示(shi),業(ye)務(wu)(wu)層面,主(zhu)要影(ying)(ying)響公司申請新業(ye)務(wu)(wu)試點、新設機(ji)構網點、繳納投資(zi)者保護基金比例(li)及(ji)未上市券商(shang)的發行上市等。風(feng)(feng)險(xian)(xian)資(zi)本(ben)計提方(fang)面,主(zhu)要影(ying)(ying)響風(feng)(feng)險(xian)(xian)資(zi)本(ben)準備(bei)計算(suan)比例(li),以C類(lei)為(wei)(wei)基準,連續三(san)年A類(lei)調(diao)整(zheng)系數(shu)為(wei)(wei)0.7,A類(lei)為(wei)(wei)0.8,B類(lei)為(wei)(wei)0.9,D類(lei)為(wei)(wei)2;同時在監管(guan)資(zi)源(yuan)分配、檢查頻率等方(fang)面區別對待(dai)。對于評級(ji)B以上的優質券商(shang),暫時的評級(ji)下調(diao)影(ying)(ying)響相對較(jiao)小,同時評級(ji)結果(guo)也將(jiang)促使各券商(shang)通過規范自(zi)身經營,改(gai)善合規管(guan)理(li)和風(feng)(feng)險(xian)(xian)控制(zhi)水平。
優質大型券商優勢明顯
王茜認為,分類監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)結果在強(qiang)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)的背景(jing)下(xia)對券(quan)商(shang)業務開展影響較(jiao)大。監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)結果較(jiao)差的券(quan)商(shang)將面臨更(geng)嚴(yan)格(ge)的風(feng)險指標標準、更(geng)高密(mi)度的監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)檢查、更(geng)低的業務開展優(you)先順序、更(geng)多(duo)的投資(zi)者保(bao)護基金繳納金額等。分類監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)和(he)券(quan)商(shang)業務表現是一個(ge)正循(xun)環過程。在當前強(qiang)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)的金融環境(jing)下(xia),合規(gui)風(feng)險把控能力更(geng)強(qiang)的大券(quan)商(shang)優(you)勢將進一步(bu)顯現。
“今年(nian)(nian)券(quan)(quan)商(shang)股(gu)走(zou)勢分化(hua),常態化(hua)的(de)(de)(de)IPO將利(li)好綜合(he)實(shi)力強(qiang)勁的(de)(de)(de)大(da)(da)券(quan)(quan)商(shang)。”王茜(qian)認為,今年(nian)(nian)以(yi)來大(da)(da)券(quan)(quan)商(shang)與小券(quan)(quan)商(shang)股(gu)價的(de)(de)(de)超額收益率之(zhi)比達到12%。2017年(nian)(nian)行業最大(da)(da)的(de)(de)(de)特征(zheng)是IPO數量和(he)(he)規模(mo)(mo)持(chi)續增(zeng)加,但市(shi)場更(geng)多關注對投行業務的(de)(de)(de)提(ti)升,而未意(yi)識(shi)到IPO常態化(hua)給券(quan)(quan)商(shang)營收模(mo)(mo)式帶來的(de)(de)(de)影響(xiang)。實(shi)際上IPO常態化(hua)將使券(quan)(quan)商(shang)機構客戶規模(mo)(mo)大(da)(da)幅(fu)增(zeng)長,機構客戶的(de)(de)(de)盈利(li)貢獻遠大(da)(da)于個人客戶,包括并購、直投和(he)(he)財富(fu)管理等在(zai)內的(de)(de)(de)有效和(he)(he)衍生服務需求(qiu)也將隨之(zhi)產生。在(zai)機構投研服務上實(shi)力更(geng)強(qiang)的(de)(de)(de)大(da)(da)券(quan)(quan)商(shang)將受(shou)益。
王茜認為,新規對(dui)券(quan)(quan)商發展(zhan)提出更高要求,國(guo)內(nei)券(quan)(quan)商分化(hua)將(jiang)逐(zhu)漸(jian)顯現(xian)。中國(guo)證券(quan)(quan)行(xing)(xing)業也(ye)將(jiang)遵循“泡沫-競爭-領軍(jun)”的發展(zhan)歷(li)程(cheng),逐(zhu)漸(jian)擺脫同質化(hua),規模優勢將(jiang)變成護城河,近(jin)年行(xing)(xing)業集(ji)中度提升也(ye)充分反映了這(zhe)點(dian)。在當前(qian)領頭券(quan)(quan)商PB不足1.5、PE不足20、年化(hua)ROE超過6.5%的情況下(xia),可關注(zhu)優質大型券(quan)(quan)商股。
沈娟預(yu)計,今(jin)年券(quan)(quan)商評級情況將改(gai)善,優質券(quan)(quan)商攻守兼備(bei)。2017年大券(quan)(quan)商PB水平1.3-1.5倍(bei)左(zuo)右,PE水平13-15倍(bei),看好市場企穩下券(quan)(quan)商股配(pei)置機會。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)(de)所有作(zuo)品(pin),版權均(jun)屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)聯合(he)聲明(ming),任(ren)何組織未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)書(shu)面授權不(bu)(bu)得轉(zhuan)載、摘(zhai)編或利用其(qi)(qi)它方式使用上(shang)述作(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)來源非中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)(de)作(zuo)品(pin),均(jun)轉(zhuan)載自(zi)其(qi)(qi)它媒體,轉(zhuan)載目的(de)(de)在于更(geng)好服務(wu)讀者(zhe)、傳遞信息之需,并(bing)不(bu)(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)(qi)觀點(dian),本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦(yi)不(bu)(bu)對其(qi)(qi)真實性負責(ze),持異議者(zhe)應與原出處單位主張權利。
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