在強監管背景下,2017年A股并購重組市場迎來新格局,并購重組市場分化進一步加劇。忽悠式、跟風式跨界并購得到明顯遏制,產業并購逐漸成為并購重組市場的主流。業內人士認為,2018年行業集中度進一步提升將帶來新一輪并購潮,預計2018年的并購市場將更為活躍。
強監管加速“擠泡沫”
2017年(nian),A股(gu)并(bing)購重組市場(chang)開始進(jin)入“擠泡沫(mo)”的(de)過(guo)程(cheng)。“目(mu)前A股(gu)整個并(bing)購市場(chang)的(de)交易額較去(qu)年(nian)下(xia)滑近三成,截至12月10日(ri)的(de)統計額是(shi)8200億元。從上市公(gong)司公(gong)告來看,今年(nian)并(bing)購重組額下(xia)滑超過(guo)30%。”添信資本董事吳(wu)旻表示。
實際上(shang),從去(qu)年9月證監會發(fa)布(bu)《上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)重大(da)資產(chan)重組(zu)(zu)(zu)管理辦法》后,A股并購(gou)重組(zu)(zu)(zu)的(de)(de)“擠泡沫”便已經開始(shi)。特別(bie)是從并購(gou)重組(zu)(zu)(zu)審核(he)上(shang)來看,今年1-5月,共有(you)52例(li)并購(gou)重組(zu)(zu)(zu)項目(mu)上(shang)會,較(jiao)去(qu)年同(tong)期的(de)(de)107例(li)大(da)幅減少(shao)。在加(jia)強監管的(de)(de)背(bei)景下,重大(da)資產(chan)重組(zu)(zu)(zu)終(zhong)止的(de)(de)案(an)例(li)大(da)幅增加(jia)。1-5月,共有(you)約100家上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)終(zhong)止重大(da)資產(chan)重組(zu)(zu)(zu)。
強監管并不代表監管層有意打壓并購(gou)(gou)重組(zu)市場。今(jin)年(nian)6月17日,證監會主席劉士余在(zai)中國證券業(ye)協(xie)會第六次會員大會上指出,證券公司不能只盯著承銷保薦,更要在(zai)并購(gou)(gou)重組(zu)、盤活存量上做文章,為國企(qi)國資(zi)改革(ge)、化(hua)解過剩產能、“僵尸(shi)企(qi)業(ye)”的市場出清(qing)、創新催化(hua)等方面提供更加(jia)專(zhuan)業(ye)化(hua)的服務,加(jia)快對產業(ye)轉型(xing)升級的支持力度(du)。
在此背景(jing)下,6月(yue)(yue)份以來,并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組的審核明顯(xian)提速。今(jin)年(nian)1-5月(yue)(yue),并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組的上會企業數量分別為10家、6家、14家、11家、11家,6月(yue)(yue)上會企業數量則增至26家,7月(yue)(yue)為21家。今(jin)年(nian)10月(yue)(yue)和11月(yue)(yue),并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組委員(yuan)會共(gong)召開(kai)9次會議,審理20個并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組項目,過(guo)會率更是達(da)到100%。
不過,業內(nei)人士(shi)指出,并購(gou)(gou)(gou)重組過會率的(de)提高并不意味著審核標準降低,監管部門(men)依舊會對(dui)產業并購(gou)(gou)(gou)持鼓勵態度,對(dui)借(jie)(jie)殼交(jiao)易、跨界并購(gou)(gou)(gou)繼續從嚴審核,同時(shi)嚴厲打擊“忽悠式重組”,遏制借(jie)(jie)并購(gou)(gou)(gou)重組進(jin)(jin)行套利的(de)行為,堅持正確導向(xiang),去(qu)偽存真,以促進(jin)(jin)并購(gou)(gou)(gou)重組市場的(de)長遠健康發展。
證(zheng)監會主席劉士余指出,證(zheng)監會黨委(wei)已經(jing)決定成立(li)發行(xing)(xing)與并(bing)購重組審(shen)核監察委(wei)員會,對首次(ci)公(gong)開發行(xing)(xing)、再融資(zi)、并(bing)購重組實行(xing)(xing)全(quan)方面(mian)的監察,對發審(shen)委(wei)和委(wei)員的履(lv)職行(xing)(xing)為進行(xing)(xing)360度評(ping)價。要(yao)健全(quan)監督制(zhi)約機制(zhi),堅持(chi)無禁區、全(quan)覆蓋、零容忍,終身追(zhui)責。
產業并購熱潮興起
長城(cheng)證券并(bing)(bing)購(gou)(gou)部總經理尹中(zhong)余在(zai)接受中(zhong)國(guo)證券報記者采訪時表(biao)示(shi),未來并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)市場(chang)的分化將進一步加(jia)劇。例(li)如,過去幾年非常流行的借殼交易、跨界并(bing)(bing)購(gou)(gou)將更加(jia)困難(nan),監管(guan)力度會進一步加(jia)大。相對(dui)而(er)言,產(chan)業(ye)并(bing)(bing)購(gou)(gou)會逐漸成為并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)市場(chang)的主流,并(bing)(bing)有望得到政策的重(zhong)點支持。
12月(yue)12日,證監會副主席姜(jiang)洋指出,強化監管(guan)和稽(ji)查(cha)執法,嚴格遏制“忽悠(you)式(shi)”、跟風式(shi)及盲目跨(kua)界重組(zu),在已審結的并購重組(zu)交易中,同行業、上下(xia)游產業整合單數(shu)占比不斷提高,監管(guan)政策對市場的正面(mian)引導效果更加明晰。符合條件的優質企(qi)業通過重組(zu)上市實(shi)現做(zuo)強做(zuo)優做(zuo)大,并購重組(zu)的質量大幅提升,“炒殼”現象明顯降溫,市場估值體系回歸理性(xing)。
今年(nian)以來,“高(gao)(gao)估(gu)值、高(gao)(gao)溢(yi)價、高(gao)(gao)杠(gang)桿”的(de)(de)“三(san)高(gao)(gao)”交易(yi)失敗比(bi)例增(zeng)加,監管部(bu)門對“三(san)高(gao)(gao)”交易(yi)的(de)(de)審(shen)(shen)查日趨嚴(yan)格。據統計,今年(nian)已有40余(yu)單項目報審(shen)(shen)后申請撤回,多數為(wei)上市公司跨(kua)界向第三(san)方購買高(gao)(gao)溢(yi)價高(gao)(gao)估(gu)值輕資產。不(bu)少(shao)“高(gao)(gao)杠(gang)桿”收購也最終折戟于(yu)交易(yi)所(suo)的(de)(de)問詢(xun)函下。
在今年3月24日舉行的(de)(de)證(zheng)監(jian)會例(li)行發布會上,鄧舸表示,證(zheng)監(jian)會將(jiang)進一步加強并(bing)購重(zhong)(zhong)組(zu)監(jian)管,及時分(fen)析研判并(bing)購市場的(de)(de)新(xin)情況、新(xin)問題(ti),完善規則,重(zhong)(zhong)點(dian)遏(e)制(zhi)“忽悠(you)式”、“跟(gen)風式”和(he)盲目跨界重(zhong)(zhong)組(zu),嚴(yan)厲打擊重(zhong)(zhong)組(zu)過(guo)程的(de)(de)信息(xi)披露違(wei)規、內幕交易等(deng)行為,更好(hao)地(di)引導并(bing)購重(zhong)(zhong)組(zu)服務實體經(jing)濟,抑制(zhi)“脫實向(xiang)虛”。
隨著(zhu)國(guo)(guo)內監管政策的引導和規范推出,相較2016年的爆發式增長,2017年中國(guo)(guo)企業(ye)海外并(bing)購市(shi)場也明顯降(jiang)溫。普華永道11月發布的報告顯示,2017年前三季度,中國(guo)(guo)企業(ye)海外并(bing)購交易(yi)達572宗,金額977億(yi)美元,同(tong)比分別下降(jiang)14.8%和38.9%。
在(zai)套利式并購和海外并購減少的(de)(de)同時,產(chan)業(ye)并購熱潮逐(zhu)漸興起(qi)。數據顯示,今年以來,產(chan)業(ye)整合的(de)(de)并購占并購重(zhong)組項(xiang)目數量九成(cheng)以上。同行(xing)業(ye)、上下游產(chan)業(ye)并購成(cheng)為(wei)趨勢。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡本網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的所有作(zuo)(zuo)(zuo)品,版權均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)聯合聲明(ming),任何(he)組織未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)書面授權不得轉載、摘編(bian)或(huo)利用其(qi)(qi)(qi)它方式使用上(shang)述(shu)作(zuo)(zuo)(zuo)品。凡本網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)(zuo)品,均轉載自其(qi)(qi)(qi)它媒體,轉載目(mu)的在于更好服務讀者(zhe)(zhe)(zhe)、傳遞信息之需,并不代表本網(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)(qi)(qi)觀點,本網(wang)(wang)(wang)亦不對其(qi)(qi)(qi)真實性(xing)負責,持異(yi)議者(zhe)(zhe)(zhe)應與原出處單(dan)位主張權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中(zhong)國證券報社版(ban)權(quan)所有,未(wei)經書面授權(quan)不(bu)得(de)復(fu)制或建立鏡像(xiang)
經營許(xu)可證編號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安備(bei)0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved