Wind數(shu)據統計顯示(shi),截至1月(yue)(yue)17日,再融資募資金額(e)達到1737億(yi)元。若增長的(de)勢(shi)頭(tou)不(bu)變,1月(yue)(yue)份的(de)再融資募集(ji)金額(e)有望創下(xia)近11個月(yue)(yue)最高紀(ji)錄。目前來看,再融資結構不(bu)斷(duan)優化(hua),優先股發行成(cheng)為拉動1月(yue)(yue)份再融資的(de)主(zhu)力;配股和(he)可(ke)轉債(zhai)表現亦不(bu)俗,募集(ji)金額(e)數(shu)量分別(bie)為44.33億(yi)元和(he)229.70億(yi)元,超過上月(yue)(yue)整月(yue)(yue)規模(mo)。
再(zai)融(rong)(rong)資市場(chang)結構(gou)不(bu)斷(duan)優(you)化也吸引(yin)了大型(xing)金(jin)融(rong)(rong)機(ji)(ji)構(gou)入場(chang)。有(you)銀(yin)行(xing)對公業(ye)務人(ren)士告(gao)訴中國證券報記者(zhe),根據日(ri)前下達的業(ye)務指(zhi)示,其所在銀(yin)行(xing)對非標(biao)業(ye)務會更(geng)趨(qu)謹慎,投行(xing)業(ye)務重心之(zhi)一即是定(ding)增(zeng)(zeng)、可轉債等再(zai)融(rong)(rong)資項目(mu)(mu)。另有(you)私募機(ji)(ji)構(gou)人(ren)士指(zhi)出,目(mu)(mu)前藍籌股和部(bu)分(fen)業(ye)績優(you)質的個股在再(zai)融(rong)(rong)資方面(mian)更(geng)受資金(jin)青睞,這些個股往(wang)往(wang)定(ding)增(zeng)(zeng)資金(jin)體(ti)量較大且項目(mu)(mu)風險性較低,更(geng)適合銀(yin)行(xing)等大型(xing)金(jin)融(rong)(rong)機(ji)(ji)構(gou)的參與。
優先股發行掀起再融資熱潮
拉動1月(yue)份再融(rong)資(zi)的主力為優先(xian)股(gu)發行(xing)(xing),募集(ji)資(zi)金總額達到1175億元,占再融(rong)資(zi)總規(gui)模近七成。Choice數據顯示,1月(yue)份共有4家A股(gu)上市(shi)公司(si)發行(xing)(xing)優先(xian)股(gu),包括牧原(yuan)股(gu)份、建設銀行(xing)(xing)、招商銀行(xing)(xing)、上海銀行(xing)(xing)。其中建設銀行(xing)(xing)募集(ji)總金額排(pai)名第(di)一,達599.7億元,共吸引了16家機構認(ren)購。
配股和(he)(he)可轉債(zhai)方面亦顯(xian)得火熱,1月份至今募集金額總規模分別達到44.33億(yi)元(yuan)和(he)(he)229.70億(yi)元(yuan),已(yi)經超(chao)過2017年12月35.62億(yi)元(yuan)和(he)(he)98.53億(yi)元(yuan)的規模。
民享投資合伙人龐(pang)博指出,1月份再融(rong)資資金規(gui)模出現較大增長,一方面是(shi)金融(rong)去杠桿的大環(huan)境下(xia),優先股、可轉(zhuan)債(zhai)等渠道符合監管發展直接融(rong)資的思(si)路;再者,近期(qi)A股市場持(chi)續走(zou)高,不少上市公司市值有所回升,偏暖的行情提升了機構(gou)投資者的參與熱情。
“宏(hong)觀經(jing)濟的(de)(de)回暖(nuan)和可(ke)持續(xu)性發展,以及(ji)經(jing)濟架(jia)構有效(xiao)性使得(de)市(shi)(shi)(shi)場經(jing)濟逐步回暖(nuan),1月再融(rong)資(zi)規模的(de)(de)快速(su)攀(pan)升(sheng)正(zheng)是上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)對經(jing)濟前景(jing)趨好的(de)(de)回應,很多企業(ye)都有籌集資(zi)金加(jia)碼主業(ye)、轉型升(sheng)級的(de)(de)沖動。”惠豐資(zi)產總(zong)裁劉東明指出(chu),“2018年(nian)融(rong)資(zi)市(shi)(shi)(shi)場繼(ji)續(xu)擴(kuo)大(da)的(de)(de)可(ke)能(neng)性比較(jiao)大(da)。經(jing)濟體制不斷完善(shan)以及(ji)金融(rong)去杠(gang)桿政策持續(xu)推進(jin),會(hui)令市(shi)(shi)(shi)場對上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)經(jing)營出(chu)現(xian)比較(jiao)樂(le)觀的(de)(de)判斷,也會(hui)變相加(jia)大(da)上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)再融(rong)資(zi)力度(du)。”
定增規模下降
相比于優(you)先股(gu)發行(xing)、配股(gu)和可轉(zhuan)債(zhai)的火熱,定(ding)增市場則表(biao)現萎靡(mi)。1月份至(zhi)今,定(ding)增募集金(jin)額(e)僅有237.03億(yi)元,而2017年12月為1483.66億(yi)元。不(bu)過,有銀行(xing)對公業(ye)(ye)務(wu)人士告訴記者,根據(ju)日前下達(da)的業(ye)(ye)務(wu)指示,其所在銀行(xing)對非(fei)標業(ye)(ye)務(wu)會更趨謹(jin)慎,投行(xing)業(ye)(ye)務(wu)重心之(zhi)一即是定(ding)增等再融(rong)資項目(mu)。
“2018年(nian)還將是(shi)(shi)(shi)一個強監管年(nian),公(gong)司條線需轉回經(jing)營策(ce)略,堅持合規(gui)經(jing)營、回歸(gui)業(ye)務(wu)本(ben)源。現在銀行(xing)(xing)(xing)(xing)很多(duo)創新業(ye)務(wu)都(dou)停掉(diao)了,或處(chu)于觀望狀態(tai),只能做一些風險系(xi)數(shu)較低(di)的(de)業(ye)務(wu),比如定(ding)增(zeng)配資(zi)。”另一股份制銀行(xing)(xing)(xing)(xing)對公(gong)業(ye)務(wu)人士告訴(su)記者,“今年(nian)我們(men)總行(xing)(xing)(xing)(xing)給分行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)指(zhi)導意見是(shi)(shi)(shi)希望多(duo)發展上(shang)市公(gong)司業(ye)務(wu),開拓上(shang)市公(gong)司客戶(hu)資(zi)源,定(ding)增(zeng)就是(shi)(shi)(shi)可以切入的(de)方向。”
深圳某(mou)私募機構負責人(ren)告訴記者,大型金融機構還是有(you)意參(can)與再融資業務(wu),目前已經有(you)越來(lai)越多的銀行(xing)資金會以各種渠道參(can)與定增,比如認購優先(xian)級(ji)部分,甚(shen)至部分平(ping)級(ji)份額(e)。
劉東明(ming)指出,目前金融(rong)機(ji)構參與定(ding)增(zeng)的(de)熱情(qing)比較高,參與再融(rong)資的(de)方式包括基金專戶(hu)、券商資管(guan)計劃、LP有限合伙企業以及信托(tuo)等。
相比(bi)之下(xia),私(si)募(mu)(mu)機(ji)(ji)構(gou)參(can)與(yu)定(ding)增(zeng)的(de)(de)意愿(yuan)顯(xian)得低迷。“一(yi)方(fang)面減持新規(gui)的(de)(de)發布(bu)打擊了(le)一(yi)些(xie)依靠定(ding)增(zeng)投機(ji)(ji)獲利的(de)(de)小(xiao)票(piao),使得定(ding)增(zeng)市(shi)(shi)場出(chu)現一(yi)定(ding)的(de)(de)萎縮(suo),實(shi)力藍籌(chou)主導定(ding)增(zeng)市(shi)(shi)場的(de)(de)格局愈發明顯(xian);另一(yi)方(fang)面,二級市(shi)(shi)場小(xiao)盤票(piao)萎靡現象普遍,白馬(ma)藍籌(chou)股繼續上漲導致許多(duo)小(xiao)票(piao)成了(le)死(si)票(piao),沒有資(zi)金愿(yuan)意關注和進(jin)倉。”上述私(si)募(mu)(mu)機(ji)(ji)構(gou)負責人指(zhi)出(chu),“這(zhe)種情況(kuang)下(xia),白馬(ma)藍籌(chou)股的(de)(de)定(ding)增(zeng)會更(geng)受歡迎。但這(zhe)類(lei)股票(piao)往(wang)往(wang)定(ding)增(zeng)資(zi)金量巨大、設置門檻較高,私(si)募(mu)(mu)機(ji)(ji)構(gou)很難從中分到一(yi)杯羹,更(geng)別說(shuo)優先拿(na)到資(zi)源(yuan)。相比(bi)之下(xia),銀行等大型金融機(ji)(ji)構(gou)優勢明顯(xian)。”
“白馬藍籌(chou)股資(zi)質較好,金(jin)融(rong)機構參與(yu)風(feng)險(xian)相對較小,也(ye)符合銀行(xing)資(zi)金(jin)避險(xian)的需求。此外,金(jin)融(rong)去(qu)杠桿環境下,定增也(ye)符合監管發展直(zhi)接融(rong)資(zi)的政策思路(lu),也(ye)是強監管下銀行(xing)為數不多能夠參與(yu)的創新業務。”深圳某銀行(xing)投(tou)行(xing)團隊負責(ze)人(ren)表示(shi)。
再融資(zi)結構持(chi)續優化
2017年出(chu)(chu)臺有關再融(rong)資(zi)(zi)的(de)(de)政策,對定(ding)增的(de)(de)退出(chu)(chu)期限及發(fa)行(xing)數量都提出(chu)(chu)了更(geng)嚴格的(de)(de)要(yao)求(qiu),導致(zhi)定(ding)增募資(zi)(zi)的(de)(de)方(fang)式不再成為上市公司追逐的(de)(de)方(fang)式。一(yi)個明顯(xian)的(de)(de)變化是,原(yuan)本過度膨(peng)脹的(de)(de)定(ding)增開始收縮,可轉債則異軍突起。
民享投資研究員袁倩(qian)倩(qian)認為,未(wei)來或將有更(geng)(geng)多(duo)中小企業選擇放(fang)棄(qi)定(ding)增(zeng),而(er)大型(xing)兼具實力(li)的企業有望通過定(ding)增(zeng)占據更(geng)(geng)大的市(shi)場份額(e)。
“相比定增的沉寂,可(ke)轉債(zhai)的融資渠道將更受市場認可(ke)。一方面可(ke)轉債(zhai)發行實行信用申購制(zhi)度,受到普(pu)通(tong)投資者的青睞;另一方面再(zai)融資新規之下,可(ke)轉債(zhai)可(ke)不(bu)受‘18個月間(jian)隔’的限制(zhi),同時(shi)監管(guan)也希望通(tong)過鼓勵可(ke)轉債(zhai)發行進一步完善多層(ceng)次融資結構,因此市場對可(ke)轉債(zhai)多保持(chi)樂(le)觀態度。”袁倩倩表示。
“優(you)先(xian)股(gu)方面,目前(qian)很多銀行通(tong)過(guo)發行優(you)先(xian)股(gu)補充資本金(jin)。對普通(tong)企業來說,由于股(gu)息率固(gu)定,發行優(you)先(xian)股(gu)會帶來較大的(de)(de)融資成(cheng)本,經營不甚良(liang)好的(de)(de)情況下會帶來一定的(de)(de)資金(jin)壓力。配股(gu)這幾(ji)年一直處于發展(zhan)緩(huan)慢的(de)(de)狀態,尤其(qi)是(shi)一些公(gong)司公(gong)布配股(gu)消息后股(gu)價(jia)受挫,也令(ling)企業在選擇(ze)配股(gu)上(shang)躊躇不定。但總體看來,再融資結構持(chi)續(xu)優(you)化,各(ge)項(xiang)融資產品逐步得到應用并接受市場(chang)的(de)(de)考驗(yan)。”袁倩倩認為(wei)。
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