3月28日召開的(de)國(guo)務院(yuan)常務會議確定深化增值(zhi)稅改革的(de)措施,進一步減輕(qing)市場(chang)主體稅負,預計(ji)全(quan)年將減輕(qing)市場(chang)主體稅負超過4000億元(yuan)。其中(zhong),制造業、交通運輸、建筑、基礎電信服務等行(xing)業的(de)增值(zhi)稅稅率被下(xia)調1個百分點,預計(ji)全(quan)年可減稅2400億元(yuan)。
減稅政策迅(xun)速引發市場關注,據記者梳(shu)理(li),以制造業為(wei)代表(biao)的(de)(de)五大行業將受益明顯,尤其(qi)是(shi)在(zai)競爭(zheng)格局(ju)較(jiao)為(wei)明晰的(de)(de)航空業,龍頭公司(si)有望因(yin)此(ci)獲得數億(yi)元的(de)(de)“紅包”。
航空、建筑“龍頭”利潤彈性高
國務(wu)(wu)院常(chang)務(wu)(wu)會議(yi)決定,從2018年5月1日(ri)起(qi),將交通運輸(shu)、建(jian)筑(zhu)、基礎電信服務(wu)(wu)等行業(ye)及農產(chan)品等貨物的(de)增值稅(shui)稅(shui)率(lv)從11%降至(zhi)10%。
中金交運(yun)行業分(fen)析師楊鑫(xin)測算,假設稅(shui)率調(diao)整前后,含增(zeng)值稅(shui)票價不變,則增(zeng)值稅(shui)率從11%下(xia)降到10%,預(yu)計年化將分(fen)別增(zeng)厚(hou)三大航(hang)(hang)2018年凈利(li)潤6.5億至9.6億元(yuan),對應6%至13%的利(li)潤彈性(xing);增(zeng)厚(hou)春秋航(hang)(hang)空和吉祥航(hang)(hang)空凈利(li)潤4650萬和8250萬元(yuan),對應4%至5%的利(li)潤彈性(xing)。
天風證券姜明(ming)團隊認為,航(hang)空銷項稅(shui)主要針(zhen)對境內客(ke)貨運(yun)收(shou)(shou)入征(zheng)收(shou)(shou),減(jian)稅(shui)前(qian)適用稅(shui)率(lv)為11%,降低增(zeng)值稅(shui)率(lv)將有利(li)于提高收(shou)(shou)入,而(er)可(ke)抵扣(kou)成本項稅(shui)率(lv)整體并未發(fa)生明(ming)顯變化,因此將明(ming)顯受益。其舉例稱(cheng),南(nan)航(hang)2017年(nian)國內客(ke)貨運(yun)收(shou)(shou)入總額為867.2億(yi)元(yuan),調整后賬(zhang)面收(shou)(shou)入應為875.1億(yi)元(yuan),假設航(hang)油成本等抵扣(kou)稅(shui)率(lv)不發(fa)生變化,則稅(shui)后收(shou)(shou)入增(zeng)長(chang)約5.9億(yi)元(yuan),對應2017年(nian)稅(shui)后業績彈性(xing)約為8.6%。
建筑(zhu)行(xing)業(ye)(ye)同樣是龍(long)頭企業(ye)(ye)利(li)(li)潤彈性大。中金建筑(zhu)行(xing)業(ye)(ye)分析師(shi)吳(wu)慧(hui)敏表示(shi):一(yi)方面(mian)降低建筑(zhu)收(shou)入產(chan)生的(de)銷項稅額支付,另一(yi)方面(mian)也將減少(shao)原材料、工程機械采購帶來(lai)的(de)進項稅額抵扣(kou)。綜合考慮,在10%的(de)項目毛利(li)(li)率、3%的(de)項目凈利(li)(li)率、80%的(de)進項稅發票獲取比例的(de)假設下,增值稅率下調有望減少(shao)建筑(zhu)行(xing)業(ye)(ye)綜合稅負1098億元,增厚(hou)建筑(zhu)行(xing)業(ye)(ye)凈利(li)(li)潤14.2%。
國金(jin)建(jian)筑行業分析師黃俊偉對中國建(jian)筑進行了測算,假設該公(gong)司2017年營收1萬億(yi),毛(mao)利率10%,成本項(xiang)中60%屬于建(jian)材機械成本,則銷項(xiang)稅(shui)(shui)額(e)下(xia)(xia)降100億(yi),進項(xiang)稅(shui)(shui)額(e)下(xia)(xia)降54億(yi),增(zeng)(zeng)值稅(shui)(shui)下(xia)(xia)降了46億(yi)。同時(shi),現金(jin)流增(zeng)(zeng)加(jia)46億(yi),降低財務費(fei)用2.8億(yi)元,加(jia)之利潤表中附加(jia)稅(shui)(shui)按照增(zeng)(zeng)值稅(shui)(shui)的10%至12%收取,因此下(xia)(xia)降的46億(yi)增(zeng)(zeng)值稅(shui)(shui)會導致附加(jia)稅(shui)(shui)減少4.6億(yi)至5億(yi)元。合計將增(zeng)(zeng)厚中國建(jian)筑凈利潤7億(yi)至8億(yi)元。
機械、汽車、有色業績或明顯改善
同(tong)時,制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)等行業(ye)增值稅稅率將從17%降(jiang)至16%。對裝備制(zhi)(zhi)造(zao)等先進制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)、研發等現代服務(wu)業(ye)中符合條(tiao)件(jian)的企業(ye)和電網企業(ye)在一(yi)(yi)定時期(qi)內未抵(di)扣完的進項(xiang)稅額予以一(yi)(yi)次性退(tui)還。
中泰證券首席經濟學家(jia)李迅雷認為(wei),制(zhi)造(zao)業(ye)降(jiang)稅(shui)將超過千億(yi)(yi)(yi)元。根據測算,剔(ti)除(chu)增值稅(shui)下(xia)降(jiang)引發應納稅(shui)所得額增加的影(ying)響,前三(san)季(ji)度制(zhi)造(zao)業(ye)有(you)望降(jiang)稅(shui)783億(yi)(yi)(yi)元,折合全(quan)年約1044億(yi)(yi)(yi)元。其中,上游(you)降(jiang)稅(shui)約309.1億(yi)(yi)(yi)元,中游(you)降(jiang)稅(shui)約420.3億(yi)(yi)(yi)元,下(xia)游(you)降(jiang)稅(shui)約314.7億(yi)(yi)(yi)元,汽車(che)制(zhi)造(zao)業(ye)、計算機(ji)通信和(he)其他電子設備制(zhi)造(zao)業(ye)實際降(jiang)稅(shui)最多,分別達(da)到169.3億(yi)(yi)(yi)元、111.7億(yi)(yi)(yi)元。
其(qi)中(zhong),上(shang)游(you)利(li)(li)潤彈性最(zui)為明(ming)顯。此(ci)次降(jiang)稅有望(wang)推(tui)動制(zhi)造業(ye)利(li)(li)潤總(zong)額(e)彈升11.2%。受(shou)利(li)(li)潤基數影響,上(shang)、中(zhong)、下游(you)分別彈升約15.7%、11.2%、8.8%,有色冶煉、化學纖維、鐵路船舶三個(ge)行(xing)業(ye)利(li)(li)潤彈升幅(fu)度最(zui)大,達(da)28. 9%、18.5%、17.5%。
東興證券機械行業分析師任天(tian)輝認為,增(zeng)值稅下調(diao)助力下游現(xian)金流改(gai)善,盈利能(neng)力提升。據(ju)其(qi)測(ce)算,若增(zeng)值稅稅率(lv)從17%下調(diao)至16%,不考慮上游原材料(liao)和(he)下游需求(qiu)的波動,行業整體凈利潤率(lv)有望提升不超過1%,行業經營性現(xian)金流有望提升4.98%。
國金證(zheng)券汽(qi)(qi)(qi)車(che)行(xing)業(ye)(ye)分析師(shi)劉洋認(ren)為,汽(qi)(qi)(qi)車(che)行(xing)業(ye)(ye)在(zai)制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)領(ling)域舉足輕重,將受益增(zeng)值(zhi)(zhi)(zhi)稅(shui)(shui)(shui)下(xia)調。2017年中(zhong)國汽(qi)(qi)(qi)車(che)銷售量達2888萬輛,銷售金額(e)超過4萬億元(yuan)(yuan),在(zai)制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)中(zhong)地(di)位顯著。按照17%增(zeng)值(zhi)(zhi)(zhi)稅(shui)(shui)(shui)稅(shui)(shui)(shui)率計(ji)算,消費者繳納的增(zeng)值(zhi)(zhi)(zhi)稅(shui)(shui)(shui)超過5000億元(yuan)(yuan),降(jiang)低增(zeng)值(zhi)(zhi)(zhi)稅(shui)(shui)(shui)稅(shui)(shui)(shui)率對汽(qi)(qi)(qi)車(che)產業(ye)(ye)鏈影響較大,有助于增(zeng)厚汽(qi)(qi)(qi)車(che)行(xing)業(ye)(ye)盈利(li)。
國金(jin)證券有色行(xing)業(ye)分析師廖淦認(ren)為,減稅主要帶來兩方面影響,一是國內礦產(chan)(chan)資源相(xiang)對(dui)匱(kui)乏,增值稅率的降低將使(shi)得企業(ye)購礦成(cheng)本下(xia)降,利好下(xia)游(you)冶(ye)煉(lian)及深加(jia)工(gong)產(chan)(chan)業(ye)的發(fa)展。二是稅率下(xia)調將整體帶動(dong)中下(xia)游(you)行(xing)業(ye)尤其是先進制(zhi)造業(ye)的發(fa)展,進而增加(jia)對(dui)于(yu)有色金(jin)屬(shu)的需求,最后(hou)或將推動(dong)金(jin)屬(shu)價格上(shang)行(xing)。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡本網(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)源:中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)(de)所有(you)作品,版(ban)權(quan)均屬于中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與(yu)作品作者(zhe)(zhe)聯合聲明(ming),任(ren)何組織未經中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作者(zhe)(zhe)書面授權(quan)不得轉(zhuan)載、摘編(bian)或(huo)利(li)用其(qi)它(ta)(ta)方式使用上述作品。凡本網(wang)(wang)(wang)注明(ming)來(lai)源非中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)(de)作品,均轉(zhuan)載自其(qi)它(ta)(ta)媒(mei)體,轉(zhuan)載目的(de)(de)在于更好服務讀者(zhe)(zhe)、傳遞信息(xi)之需,并不代表本網(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)觀點,本網(wang)(wang)(wang)亦不對(dui)其(qi)真實性負責(ze),持(chi)異議者(zhe)(zhe)應與(yu)原(yuan)出(chu)處單位主(zhu)張權(quan)利(li)。
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