新年臨近,街(jie)頭(tou)已洋溢起濃濃的節日(ri)氣(qi)息。
如(ru)果金融市場投(tou)資者許個新年愿望的話(hua),可能(neng)會祈禱過去一(yi)年中(zhong)那(nei)些亮眼的投(tou)資組合可以復制。
2017年,美國(guo)(guo)標(biao)普(pu)500指(zhi)(zhi)數(shu)呈現了(le)歷史上(shang)的(de)最低(di)單(dan)日損失,讓(rang)投資(zi)(zi)者(zhe)在(zai)低(di)風險中(zhong)獲得(de)較好(hao)的(de)收益,今年以來,標(biao)普(pu)500指(zhi)(zhi)數(shu)累計漲(zhang)幅已近20%。有趣的(de)是,風險資(zi)(zi)產上(shang)漲(zhang)的(de)同時,債(zhai)券價格(ge)也(ye)(ye)沒有下跌,美國(guo)(guo)長期國(guo)(guo)債(zhai)價格(ge)就基本保持上(shang)漲(zhang)。撇開傳統投資(zi)(zi)市(shi)場,比特幣氣(qi)勢如虹的(de)漲(zhang)幅也(ye)(ye)帶來了(le)新投資(zi)(zi)機遇。
然而,這一切(qie)被復(fu)制的可能性很小,因為(wei)全(quan)球投資環境已(yi)變。
上周,全球(qiu)迎(ying)來(lai)“超級央(yang)行周”。北(bei)京(jing)時間12月(yue)14日,美聯儲(chu)、歐洲(zhou)央(yang)行、英國央(yang)行相繼公布2017年(nian)最后的貨幣(bi)政策決定。和市場預期一致,美聯儲(chu)加(jia)息25個基點,英國央(yang)行與(yu)歐洲(zhou)央(yang)行維持利(li)率不變。央(yang)行的步伐不會(hui)停下,2018年(nian)將是利(li)率正常化關鍵年(nian),多家投(tou)行預計,2018年(nian)全球(qiu)將迎(ying)來(lai)更大的加(jia)息浪潮。
2018年,各國(guo)財政(zheng)政(zheng)策也(ye)存變,或掀降稅(shui)潮(chao)。12月14日,白(bai)宮方面(mian)確認目前已達成了(le)稅(shui)改協議(yi)。跟隨(sui)美國(guo),日本也(ye)分(fen)步驟、有條件地(di)準備降稅(shui)。而以色列也(ye)在(zai)考(kao)慮降稅(shui)。
加息、降稅背景下,2018年投資者該(gai)往哪兒(er)投呢(ni)?
加息如期而至
12月14日(ri)凌(ling)晨,美(mei)聯(lian)(lian)儲以(yi)7比2的投票結果宣布加息25個(ge)基(ji)點,將聯(lian)(lian)邦基(ji)金利率目標(biao)區間上調至(zhi)1.25%至(zhi)1.5%,這是美(mei)聯(lian)(lian)儲今年(nian)內第(di)三(san)次加息,與市場預(yu)期一致。
議息會(hui)議后,耶倫(lun)最后一次以(yi)美(mei)聯儲(chu)主席身份舉(ju)行新聞發布會(hui)。她重申,通脹(zhang)疲(pi)軟(ruan)只是暫時(shi)的,美(mei)聯儲(chu)將(jiang)逐(zhu)步加息,預計特朗普(pu)稅(shui)改未(wei)來幾年將(jiang)溫和提升(sheng)美(mei)國經濟。“點陣(zhen)圖”中值預測顯(xian)示,美(mei)聯儲(chu)2018年將(jiang)加息三次,將(jiang)利率區間抬升(sheng)至2%至2.25%。
11月(yue)以來(lai),美(mei)國經濟保持(chi)穩健增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang),就業市場(chang)繼續表現強勁(jing),失業率進一步下(xia)降。家庭消費保持(chi)溫和增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang),企業固定資產投資近幾個季度(du)有所回升。但今年(nian)以來(lai),美(mei)國整體通(tong)脹率出現下(xia)滑,仍低于美(mei)聯儲2%的目標。預計2017年(nian)實際GDP增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)2.5%,高(gao)于9月(yue)份預估值2.4%,2018年(nian)預期(qi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)2.5%。
耶倫看好美國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增長(chang)前景,認為颶風相(xiang)關干擾和(he)重(zhong)建雖然影響了經(jing)(jing)濟(ji)(ji)活動、就(jiu)業和(he)通(tong)脹,但(dan)沒有實質性(xing)改變經(jing)(jing)濟(ji)(ji)的前景。耶倫預計,就(jiu)業市場仍將在未來數年保持(chi)強勁勢頭(tou),經(jing)(jing)濟(ji)(ji)復蘇將持(chi)續創造就(jiu)業崗位(wei),提高薪資。但(dan)她認為,允許就(jiu)業市場過(guo)(guo)熱(re)是個壞主(zhu)意,經(jing)(jing)濟(ji)(ji)過(guo)(guo)熱(re)將加(jia)大美聯儲未來迅(xun)猛緊(jin)縮的必(bi)要性(xing)。
同一天晚上,英國央(yang)行(xing)和歐洲央(yang)行(xing)也(ye)宣布利率(lv)決定,和市場預期一致(zhi),都(dou)是“毫無懸念”的(de)(de)按(an)兵不動,維持利率(lv)不變。英國央(yang)行(xing)以(yi)9比0的(de)(de)投(tou)票比例維持利率(lv)0.5%及(ji)購債規模(mo)不變。
英國央行認為,國內通(tong)脹壓力(li)逐(zhu)(zhu)漸回(hui)升(sheng),“勞動力(li)市場緊(jin)縮(suo),國內CPI壓力(li)將逐(zhu)(zhu)步積聚”,通(tong)脹接近(jin)頂部,將在中(zhong)期持續朝向2%水平回(hui)落。上周(zhou)公(gong)布的英國CPI年率突(tu)破3%關口,攀升(sheng)至(zhi)2012年3月以來的新高(gao)3.1%,高(gao)于預期,超(chao)出英國央行3%的容忍上限(xian)。
英國(guo)(guo)央行(xing)還指(zhi)出,近期(qi)的(de)薪資增長結束了前幾(ji)年的(de)弱勢,符合預(yu)(yu)期(qi),但仍存在不確定性。英國(guo)(guo)央行(xing)稱(cheng),如(ru)果(guo)英國(guo)(guo)經濟發展符合11月預(yu)(yu)期(qi),那么(me)未來(lai)幾(ji)年可進(jin)(jin)行(xing)進(jin)(jin)一步的(de)溫和加息。未來(lai)任(ren)何加息預(yu)(yu)計都將維持漸進(jin)(jin)、有限的(de)幅度。
由(you)于通脹(zhang)壓力漸增,英(ying)國央(yang)行(xing)在11月的議息(xi)(xi)會議后宣布加息(xi)(xi)25個基點至0.5%,是2007年7月以來(lai)的首次加息(xi)(xi)。不過(guo),“脫歐”談(tan)判前景充滿(man)不確定因素(su),市場預計英(ying)國央(yang)行(xing)的緊縮措施可(ke)能(neng)停滯。
另外,歐洲(zhou)央行將主要再融資利(li)率(lv)、隔夜貸款(kuan)利(li)率(lv)、隔夜存款(kuan)利(li)率(lv)分(fen)別(bie)維持在(zai)(zai)0、0.25%、-0.4%。并上調(diao)經(jing)(jing)濟增長(chang)和(he)通(tong)脹預估,因歐元區經(jing)(jing)濟普(pu)遍復蘇的勢頭(tou)增強。但預計通(tong)脹在(zai)(zai)2020年前(qian)低于(yu)目(mu)標,因失業率(lv)高企限制薪(xin)資增長(chang)。
此前歐洲央行(xing)啟動(dong)了(le)溫和的削減量(liang)化寬(kuan)松(song)的政策,宣布從2018年1月起將月度購(gou)債計劃從600億歐元削減至300億歐元,并延續(xu)9個月。此舉意味著(zhu)歐元區超(chao)寬(kuan)松(song)貨幣(bi)政策時代正在(zai)結束,但長期徘(pai)徊(huai)在(zai)低位(wei)的通脹率依然是(shi)未解難題。
歐(ou)洲央行(xing)(xing)行(xing)(xing)長德拉(la)吉在(zai)決議(yi)公(gong)布(bu)后的新聞(wen)發布(bu)會(hui)上稱,當前(qian)水平的利率將(jiang)維持(chi)至量化(hua)(hua)寬松(QE)計劃結(jie)束“很久(jiu)之后”,若前(qian)景惡(e)化(hua)(hua)或融資環境與通脹(zhang)可持(chi)續性調(diao)整(zheng)路徑不一致,管委會(hui)將(jiang)在(zai)期限(xian)和規模方面增加QE。總(zong)體來看(kan),此次歐(ou)洲央行(xing)(xing)會(hui)議(yi)聲(sheng)明中(zhong)的措辭與之前(qian)相比基(ji)本沒有(you)變化(hua)(hua)。
收緊節奏加快
2018年(nian)(nian)將(jiang)是利率正常(chang)化關鍵年(nian)(nian),全球央行(xing)面臨如何實現(xian)平衡的大(da)(da)挑戰。多家投行(xing)預計,2018年(nian)(nian)全球將(jiang)迎來更大(da)(da)加息浪潮。
事實(shi)上今年下半年全(quan)球(qiu)多(duo)個央(yang)(yang)行(xing)都開始(shi)收(shou)緊貨幣政(zheng)策(ce)。除了上述英(ying)國央(yang)(yang)行(xing)11月(yue)加(jia)息(xi)(xi)、歐洲央(yang)(yang)行(xing)宣布(bu)減少購債規模(mo)外,加(jia)拿大央(yang)(yang)行(xing)在今年7月(yue)和9月(yue)出乎意料地兩(liang)次(ci)加(jia)息(xi)(xi),將基(ji)(ji)準利率上調(diao)至1%。11月(yue)30日,韓國央(yang)(yang)行(xing)宣布(bu)加(jia)息(xi)(xi)25個基(ji)(ji)點(dian)至1.5%,為六年多(duo)來首(shou)次(ci)加(jia)息(xi)(xi),同(tong)時(shi)也是自2015年美(mei)聯儲開啟加(jia)息(xi)(xi)周期之(zhi)后(hou),首(shou)個跟進的亞(ya)洲主要(yao)經濟體(ti)。
花旗預計明年(nian)發達國家的平均(jun)利率將達到(dao)2008年(nian)以來(lai)的最高水平,上升(sheng)0.4個百分(fen)點至1%。預期2018年(nian)美聯儲及加(jia)拿大(da)央行將進行三次(ci)加(jia)息(xi),而英國、澳大(da)利亞、新(xin)西蘭(lan)、瑞典(dian)和挪威都(dou)將進行一次(ci)加(jia)息(xi)。
花(hua)旗集團(tuan)駐紐(niu)約的(de)全(quan)球(qiu)經濟主管Ebrahim Rahbari表示(shi):“2018年(nian)將是真正收緊貨(huo)幣(bi)政策的(de)一(yi)年(nian)。我(wo)們將繼續當前的(de)道路,金融市場可(ke)以很好地處理貨(huo)幣(bi)政策。可(ke)能在明(ming)年(nian)晚些時(shi)候或者在2019年(nian),貨(huo)幣(bi)政策將成(cheng)為金融市場真正復雜(za)的(de)因素之一(yi)。
摩(mo)根大通(tong)則(ze)預計,發達(da)國家的(de)平均利率(lv)將升至1.2%,比今年(nian)年(nian)底的(de)0.68%高(gao)出0.5個百分點,這(zhe)將是自2006年(nian)以來的(de)最大增幅。
高(gao)盛集(ji)團也(ye)(ye)在(zai)報告中預計,明年(nian)加息(xi)的央行可能(neng)不止(zhi)美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)一家。美(mei)國(guo)已超過充(chong)分(fen)就業,英國(guo)已達到了充(chong)分(fen)就業的臨界點,而歐(ou)元區的閑置部分(fen)也(ye)(ye)在(zai)縮小。美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)、英國(guo)央行、加拿大央行、瑞典(dian)央行和新西(xi)蘭聯(lian)儲(chu)(chu)明年(nian)都(dou)可能(neng)加息(xi)以(yi)控制通脹(zhang)。
在(zai)最(zui)近(jin)發布的2018年展望報告(gao)中,高盛、巴克萊和德(de)意志銀行一致預測,明年全球(qiu)經濟增速將達到4%,這是自(zi)2011年世界經濟衰退并(bing)反彈(dan)以來最(zui)強勁的水平。
而(er)促進全球各大央(yang)行加息的(de)因(yin)素主要在失業(ye)率(lv)下行、貿易和(he)企業(ye)支(zhi)出增加以及美國(guo)稅改的(de)落地等因(yin)素。不過(guo),如(ru)果通貨膨脹(zhang)持(chi)續疲軟,央(yang)行們最(zui)終可能(neng)仍然會保(bao)持(chi)低利率(lv)。
《經濟學人》雜(za)志評論稱,“進入2018年,在(zai)美聯儲的領導(dao)下(xia),很多發達(da)國家(jia)的央行相信隨著貨(huo)幣政策正常化(hua),通脹(zhang)將(jiang)回歸。日(ri)本央行和歐洲央行持續的資產購買(mai)將(jiang)為政策決(jue)策者(zhe)爭取一些時間,在(zai)避免市場發生(sheng)崩潰的情況下(xia)發現貨(huo)幣政策收(shou)緊所帶來的意想(xiang)不到的后(hou)果。”
來自倫敦公(gong)司Investec的經濟(ji)學家Victoria Clarke表示(shi):“我們(men)認為2018年(nian)是政(zheng)策正(zheng)常(chang)化(hua)的關鍵(jian)一(yi)年(nian)。對于(yu)央行來說(shuo),要在很大(da)程(cheng)度上實(shi)現平衡(heng),是相當(dang)具有挑戰性的一(yi)件事。”
美或引降稅潮
隨(sui)著(zhu)美國(guo)總統(tong)特(te)朗普稅改的順(shun)利推行(xing),無疑(yi)在短期(qi)內為(wei)美國(guo)經濟(ji)注(zhu)入強(qiang)心劑。耶倫也在回答記者提問(wen)時(shi)發表了(le)自己的觀點(dian)。她認為(wei)稅改在未來幾年(nian)可能(neng)提升經濟(ji),一定(ding)程度上(shang)溫和(he)推升GDP增長,推動消費(fei)和(he)資本支出增長。
美聯儲(chu)官員認為,稅改(gai)方案將推動總體供應和需求增長(chang),投資增長(chang)更強勁可能最(zui)終加快生產率增長(chang),但還不清楚到(dao)底(di)這些影響會有多大(da)。
高(gao)盛認為,美國國會可能(neng)會在兩周內通過稅改(gai)立法,實施的減稅措施將(jiang)推(tui)動美國2018年(nian)(nian)和(he)2019年(nian)(nian)經(jing)濟增長(chang)率提(ti)高(gao)大約0.3個百分點。根據(ju)外媒調查經(jing)濟學家所(suo)得預估中值,預計美國經(jing)濟今年(nian)(nian)增長(chang)2.2%,明年(nian)(nian)和(he)后年(nian)(nian)的增長(chang)率分別為2.5%和(he)2.1%。
從美國(guo)(guo)歷屆政府減(jian)稅周期看,減(jian)稅在(zai)短期內均起到了提振經濟的(de)作用,美股會迎(ying)來一(yi)波上漲(zhang)行情。瑞銀表示,美國(guo)(guo)稅改(gai)(gai)預(yu)計將刺(ci)激標(biao)普500指數進一(yi)步(bu)上漲(zhang)3%至5%。分析(xi)稱,特朗(lang)普稅改(gai)(gai)將有利于高有效稅率(lv)的(de)行業(ye)(ye)、高資本開支的(de)行業(ye)(ye)和高海外留存利潤的(de)行業(ye)(ye)。
摩根大通在報告中表(biao)示,在稅改取得重要進(jin)展的(de)背(bei)景下,投資(zi)風格應從成(cheng)長股(gu)轉向價值股(gu)。也就是從科技、房地產(chan)和(he)公用(yong)事(shi)業等板塊(kuai)轉向金融、電(dian)信和(he)零(ling)售(shou)等板塊(kuai)。
另(ling)外(wai),高盛首席經濟學家哈(ha)祖(zu)斯(Hatzius)在報(bao)告中(zhong)指出:“美國稅(shui)改法案很(hen)可(ke)能(neng)在年(nian)底前成為法律(lv),若通過將推動失業(ye)率(lv)進(jin)一(yi)步(bu)下降0.25個百(bai)分點,并給通脹帶來(lai)輕(qing)微的上行壓力。”
值得注(zhu)意的是,耶倫提(ti)到了稅(shui)改的一個負(fu)面影響。她預計減稅(shui)會(hui)加重(zhong)美(mei)國的債務負(fu)擔(dan)。“債務占GDP比重(zhong)并非高得令人(ren)擔(dan)憂,但也不(bu)低(di)。我個人(ren)擔(dan)心美(mei)國的債務形勢”。
耶(ye)倫表示,財政(zheng)空間本來有限,恐怕未來會進(jin)一步縮(suo)小(xiao)。加重債務(wu)負擔讓這種(zhong)財政(zheng)形勢惡(e)化(hua)。
北京時(shi)間12月14日,美(mei)(mei)國總統特朗(lang)(lang)普在白宮就稅(shui)改(gai)方案(an)發(fa)表講話。白宮方面確認目前(qian)已(yi)達(da)成(cheng)了(le)稅(shui)改(gai)協議。特朗(lang)(lang)普表示,稅(shui)改(gai)已(yi)經接近達(da)成(cheng)歷(li)史性(xing)勝利,希(xi)望很快能簽署稅(shui)改(gai)法(fa)案(an)。稅(shui)改(gai)有望推(tui)動(dong)4萬億美(mei)(mei)元的資金從(cong)海外流(liu)回國內,使美(mei)(mei)國經濟可(ke)以“長久地增長”。目前(qian)企(qi)業(ye)稅(shui)率的最終數(shu)額尚(shang)未決定(ding)。
跟隨美(mei)國,日(ri)本(ben)(ben)也分步驟、有(you)條件地準備降(jiang)(jiang)稅(shui)(shui)。據日(ri)本(ben)(ben)媒體(ti)報道,日(ri)本(ben)(ben)政府正(zheng)在考慮為那些愿意提(ti)高工資和增加投資的(de)企業(ye)(ye)提(ti)供減稅(shui)(shui)優惠,稅(shui)(shui)改的(de)主要目標是“把稅(shui)(shui)率負(fu)擔(dan)降(jiang)(jiang)低到(dao)在國際上有(you)競爭力的(de)水平上”。如果(guo)最終實行,那么企業(ye)(ye)稅(shui)(shui)率最多可以降(jiang)(jiang)低至20%。
據《耶路撒冷(leng)郵(you)報》報道,特朗普(pu)政府大幅降(jiang)低(di)企(qi)業稅(shui),可能導致以(yi)色(se)列創(chuang)業企(qi)業遷往美國(guo),降(jiang)低(di)以(yi)色(se)列的(de)創(chuang)新能力。為了應(ying)對這種不利(li)影響,以(yi)總理內塔尼(ni)亞(ya)胡在(zai)議會(hui)會(hui)議上暗示以(yi)色(se)列也(ye)將降(jiang)稅(shui),計劃在(zai)下個月將企(qi)業稅(shui)從(cong)目前的(de)24%降(jiang)至23%。
美元或失寵
美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)決議發(fa)布(bu)之前,同樣(yang)備受矚目的(de)美(mei)(mei)國11月(yue)份消費物價指數(CPI)意外(wai)滑(hua)落到(dao)1.7%,通(tong)脹表現被打回(hui)原形令(ling)美(mei)(mei)元(yuan)承(cheng)壓。同時在本次(ci)加(jia)息(xi)決定上有(you)多(duo)(duo)達兩位美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)票(piao)委投下了(le)反對票(piao),這一(yi)狀況超(chao)出(chu)了(le)大家的(de)預(yu)測,顯(xian)示美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)決策層在加(jia)息(xi)問(wen)題(ti)上仍有(you)分歧和爭執,這足以對未(wei)來進(jin)一(yi)步看(kan)多(duo)(duo)美(mei)(mei)元(yuan)的(de)情緒造成打壓。另外(wai),耶倫破天荒地提(ti)及未(wei)來可能重啟(qi)寬松的(de)這一(yi)措辭也引發(fa)了(le)投資者對美(mei)(mei)元(yuan)的(de)負面(mian)解讀。
事(shi)實上(shang),今年年初,策略師們幾(ji)乎(hu)一致(zhi)看(kan)好美元(yuan)。因為交易員接受了特(te)(te)朗普(pu)當選總(zong)統的事(shi)實,以(yi)及他通過(guo)降低稅收和提高(gao)基(ji)礎(chu)設施(shi)支(zhi)出(chu)推(tui)動(dong)經濟增(zeng)長的承諾(nuo)。而美聯儲(chu)的加息預期,也為美元(yuan)提供了更多的支(zhi)撐(cheng)。然而由于(yu)通脹(zhang)低迷(mi)以(yi)及市場(chang)對特(te)(te)朗普(pu)和他的共和黨同(tong)僚能否履行立法(fa)承諾(nuo)持悲觀(guan)態度,美元(yuan)反彈并(bing)沒有出(chu)現。這種樂觀(guan)情(qing)緒很快就煙消云(yun)散(san)了。
瑞銀和(he)荷蘭國際集團都認為,全(quan)球其他地區的(de)經濟增(zeng)(zeng)長勢頭(tou)正在(zai)迎(ying)頭(tou)趕上美(mei)(mei)(mei)(mei)國的(de)經濟增(zeng)(zeng)長勢頭(tou),美(mei)(mei)(mei)(mei)國的(de)復蘇不再顯得突出。同(tong)時,特朗(lang)普不希望(wang)美(mei)(mei)(mei)(mei)元太強,美(mei)(mei)(mei)(mei)國政府的(de)保護主義仍然是一(yi)個潛在(zai)的(de)風險(xian)。另外,美(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲的(de)加息,對美(mei)(mei)(mei)(mei)元的(de)影響正在(zai)減弱,且影響轉瞬即逝。
從美(mei)國減(jian)(jian)稅(shui)史(shi)來看,里根和小布什的減(jian)(jian)稅(shui)計劃最終都造成了經常賬(zhang)戶惡化(hua)與(yu)美(mei)元(yuan)長(chang)期(qi)貶值。1986年,時任美(mei)國總(zong)統(tong)里根將最高所得稅(shui)率從50%降(jiang)至38%,當(dang)時美(mei)元(yuan)指(zhi)數重(zhong)挫16%。2003年,小布什總(zong)統(tong)調降(jiang)股息稅(shui),結果美(mei)元(yuan)指(zhi)數大(da)跌15%。
值得注意的是,美(mei)(mei)債(zhai)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)曲線(xian)日趨(qu)平(ping)坦(tan)化是看空(kong)美(mei)(mei)元(yuan)的另一個(ge)理由。摩(mo)根士丹利認(ren)為,明年(nian)經濟無(wu)論好壞,美(mei)(mei)債(zhai)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)曲線(xian)都將進(jin)一步(bu)平(ping)坦(tan)化,在(zai)(zai)2018年(nian)9月前達到完全平(ping)坦(tan)的狀態(tai),并可(ke)能在(zai)(zai)第三季度出現倒掛。自二(er)戰(zhan)結(jie)束以來,美(mei)(mei)債(zhai)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)曲線(xian)趨(qu)平(ping)直(zhi)至倒掛,總(zong)是經濟衰退的先行指標。過去一年(nian)來,美(mei)(mei)元(yuan)走勢跟收(shou)(shou)益(yi)率(lv)曲線(xian)亦步(bu)亦趨(qu),雖(sui)然兩者走勢在(zai)(zai)9月和10月有所背離,但(dan)最終(zhong)還是恢復同步(bu)。
摩(mo)根士丹利當前不(bu)僅僅看衰明年的(de)美元(yuan)表(biao)現,甚至預(yu)言在(zai)未來6年時間里(li)美元(yuan)都(dou)將承壓(ya),因為全球經濟增長將超過美聯儲加息帶(dai)來的(de)任何(he)提振。
法(fa)國興業銀行全(quan)球固定(ding)收益策略師Kit Jucke曾表示(shi),投資者需小心那些潛(qian)伏的風(feng)險和(he)(he)那些被嚴重低估的貨幣。隨著全(quan)球經濟(ji)增長趨于平衡和(he)(he)同步,美元看起來非常昂(ang)貴。
瑞(rui)銀(yin)資產管理公司(si)資產配置(zhi)主管Erin Browne說,“歐洲、新興(xing)市場和世界其他地區(qu)的經濟增長(chang)可能致使美元再次(ci)遭到拋售。”
美、亞股市受青睞
對于高漲的(de)美國股市,耶(ye)倫承認資產估(gu)值高,但并不擔心金融(rong)(rong)風(feng)險(xian)。“其他(ta)金融(rong)(rong)穩定風(feng)險(xian)的(de)指(zhi)標都(dou)沒有發出紅色(se)警報(bao),甚至(zhi)黃色(se)警報(bao)都(dou)沒有。”耶(ye)倫指(zhi)出,“我們沒有看(kan)(kan)到(dao)杠桿(gan)累積到(dao)令人擔憂的(de)地步,也沒有看(kan)(kan)到(dao)信貸增長到(dao)過(guo)剩的(de)水(shui)平(ping)。”
許(xu)多投行預(yu)計(ji)明年美(mei)股將(jiang)繼續走高。美(mei)銀美(mei)林(lin)認為2018年美(mei)股牛市(shi)仍將(jiang)動力十足,并預(yu)計(ji)標普500指數會在明年底(di)之前達到3000點,甚至預(yu)計(ji)2024年會到達5000點高位。
高盛認為(wei),基于稅(shui)改方(fang)案已經通(tong)過,標(biao)普500指(zhi)數明(ming)年將上(shang)升11%至2850點;摩根士丹利(li)預計標(biao)普500指(zhi)數將在2018年上(shang)漲(zhang)(zhang)至2750點;摩根大通(tong)則(ze)認為(wei),在2018年上(shang)半(ban)年,標(biao)普500就可以上(shang)漲(zhang)(zhang)到2800點。
特朗普稅改的(de)(de)影(ying)響、美國經濟基本面前(qian)景向(xiang)好以及今年美股市(shi)場(chang)的(de)(de)良(liang)好表現(xian)都是華爾街投行對美股看好的(de)(de)理由。
對于明(ming)年(nian)亞洲股市,美銀(yin)美林、高盛、貝(bei)萊(lai)德、瑞信集團(tuan)、瑞銀(yin)集團(tuan)全都(dou)持有樂觀看漲預期(qi)。
其中(zhong),高(gao)盛(sheng)、貝(bei)萊德、美(mei)(mei)林美(mei)(mei)銀“偏愛”中(zhong)國A股市場(chang)(chang)。高(gao)盛(sheng)認為,A股有望(wang)迎來(lai)(lai)較大(da)上漲空間,預計未來(lai)(lai)將有2000億(yi)美(mei)(mei)元至4000億(yi)美(mei)(mei)元資金流(liu)入A股市場(chang)(chang)。
貝萊德亞洲(zhou)及(ji)環球(qiu)新(xin)興市場股票團隊(dui)主管安德魯·斯萬(Andrew Swan)表示,將(jiang)繼續“增持(chi)”中國股票,尤其偏好(hao)能源、材(cai)料(liao)和金(jin)融(rong)業(ye)(ye)等(deng)傳統經濟板塊。他認為,基本面改善將(jiang)令中國企業(ye)(ye)盈利表現(xian)出色,但不(bu)看好(hao)估值已經過高的(de)科技板塊。
美林美銀分(fen)析師(shi)預(yu)計,亞洲股市將在(zai)未來(lai)兩年內翻番,并看(kan)多(duo)中(zhong)國(guo)市場,這是(shi)對明年最(zui)樂觀的預(yu)期(qi)之一。
一些投行(xing)(xing)也(ye)看好其他新(xin)(xin)興市(shi)(shi)場。瑞士信貸集團表(biao)示,在(zai)全球經濟(ji)強(qiang)勁(jing)增長、中國(guo)經濟(ji)企(qi)穩和(he)通(tong)脹溫和(he)的背(bei)景之下,新(xin)(xin)興市(shi)(shi)場股市(shi)(shi)的表(biao)現可能繼續優于發達(da)市(shi)(shi)場。瑞士信貸首(shou)席(xi)投資官斯托爾(er)巴爾(er)克(Michael Strobaek)表(biao)示,新(xin)(xin)興市(shi)(shi)場經濟(ji)體的上漲(zhang)勢頭將(jiang)抵(di)消美聯儲實行(xing)(xing)的緊縮政策(ce)帶來的影響(xiang)。
瑞(rui)銀(yin)集團報告稱,即使全球經濟增長放緩,明年新興市場增長率也會略微加速(su)至(zhi)4.2%。瑞(rui)銀(yin)集團分析師杰(jie)弗里(li)·丹尼斯(Geoffrey Dennis)表(biao)示(shi),大(da)宗商(shang)品(pin)、信息技術、材料和能源行業的回報率將出現強勁上漲。
大宗商品唱紅
高盛表(biao)示(shi)即(ji)使當前(qian)各國央行已(yi)經蓄(xu)勢準(zhun)備加(jia)息,長期看來,大(da)宗(zong)商品表(biao)現有望(wang)優于股票等(deng)其它(ta)資(zi)產。
高盛指出,大(da)宗(zong)(zong)商(shang)品反(fan)映(ying)的是(shi)當前的供應關(guan)系,因(yin)此大(da)宗(zong)(zong)商(shang)品等實物資產通常在商(shang)業(ye)周(zhou)期(qi)進入(ru)成(cheng)熟期(qi)時表現較好。實際上,大(da)宗(zong)(zong)商(shang)品通常在加(jia)息(xi)周(zhou)期(qi)表現突出,工業(ye)金(jin)屬、能源甚(shen)至是(shi)貴金(jin)屬的價格都(dou)在加(jia)息(xi)周(zhou)期(qi)反(fan)彈。
高(gao)盛在(zai)最(zui)新(xin)大(da)宗商(shang)(shang)品(pin)報(bao)告中(zhong)表(biao)示,依然(ran)看好(hao)2018年大(da)宗商(shang)(shang)品(pin)再通脹投資主題,維持增(zeng)持評級,并預計未(wei)來12個月(yue)大(da)宗商(shang)(shang)品(pin)回(hui)報(bao)率將達10%。高(gao)盛表(biao)示,總體(ti)來看,長(chang)周期商(shang)(shang)品(pin)如銅(tong)、鋅(xin)、鐵礦(kuang)石、冶金(jin)煤(mei)等(deng)商(shang)(shang)品(pin)資產的(de)價格(ge)上行壓力(li)要大(da)于短周期商(shang)(shang)品(pin),包(bao)括油、氣、鎳和鋁。高(gao)盛預計明(ming)年工業(ye)金(jin)屬(shu)的(de)回(hui)報(bao)將持平,但不(bu)同金(jin)屬(shu)的(de)前景差(cha)別(bie)很大(da),其中(zhong)高(gao)盛最(zui)看好(hao)銅(tong),最(zui)不(bu)看好(hao)鋁。
對于能源,高(gao)盛(sheng)預(yu)計(ji)2018年能源資產將取(qu)得15%的(de)回報,主要受油(you)(you)價驅(qu)動。高(gao)盛(sheng)此前(qian)上調(diao)2018年布倫(lun)特原油(you)(you)現貨目(mu)標(biao)價約(yue)7%至(zhi)(zhi)62美元每桶,上調(diao)WTI原油(you)(you)現貨目(mu)標(biao)價約(yue)5%至(zhi)(zhi)57.5美元每桶。上調(diao)的(de)理由是(shi)沙特阿拉(la)伯和俄羅斯對延長(chang)減產協議表現出超預(yu)期的(de)承諾,因此高(gao)盛(sheng)預(yu)計(ji)明年庫存將減少,進而提振(zhen)油(you)(you)價。
另外(wai)有“新債王”之稱、管理逾(yu)1000億(yi)美元資產的DoubleLine Capital首(shou)席執行(xing)官Jeffrey Gundlach表示,新的一年(nian)他的最佳投資策略就是配置大(da)(da)宗商品,市場(chang)的大(da)(da)類資產輪動將再次(ci)迎來風格切換(huan)。
Gundlach認為(wei)大宗(zong)商品(pin)報價2016年就已止跌回穩,由于美聯儲緊(jin)縮(suo)貨幣政策或(huo)將無法(fa)達到預定(ding)的目標(biao),美元指(zhi)數接下來將進一(yi)步(bu)走(zou)軟(ruan)。美元下跌也對大宗(zong)商品(pin)報價和新興市場有利(li)。
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