新一屆(jie)國務(wu)(wu)院金(jin)融穩定發展委員會日前成立并(bing)召開會議。會議審議了金(jin)融委辦公室(shi)提(ti)出(chu)的(de)打(da)好(hao)防范化解重大(da)風(feng)險(xian)攻堅戰(zhan)三(san)年行(xing)動方案。4日,接受(shou)中國證(zheng)券(quan)報(bao)記(ji)者采(cai)訪的(de)專家認為,未(wei)來三(san)年重點(dian)任務(wu)(wu)包括(kuo)有(you)效控制宏觀杠桿率和重點(dian)領域信用風(feng)險(xian)、有(you)序(xu)化解影(ying)子銀行(xing)風(feng)險(xian)、依法處置(zhi)高風(feng)險(xian)機構、清理整頓(dun)金(jin)融秩序(xu)等,相應重點(dian)領域風(feng)險(xian)將得到有(you)針對性的(de)防范和精準處置(zhi)。
精準處置重點領域風險
分(fen)析人士表(biao)示,金(jin)融委(wei)牽頭制定(ding)打好(hao)防范化(hua)解重大風(feng)險攻堅戰行(xing)動方案及配(pei)套辦法,要有效控制宏觀(guan)杠桿(gan)率(lv)和重點領(ling)域信用風(feng)險,有序(xu)化(hua)解影子銀行(xing)風(feng)險,依法處置高風(feng)險機(ji)構,清理(li)整頓金(jin)融秩序(xu),深(shen)化(hua)金(jin)融業(ye)改革開放,加強預期管理(li)和輿情(qing)引導,切實防范金(jin)融市場(chang)異(yi)常波動風(feng)險和外(wai)部沖擊風(feng)險。
對于三(san)年行動方案要(yao)達成的(de)(de)目(mu)標,在新時代證券首席經(jing)濟(ji)學家潘向東看來,一是降(jiang)低(di)產能過剩領域(yu)國有企(qi)業、房地產企(qi)業杠桿率(lv),規范政府融(rong)資,遏(e)制(zhi)居民杠桿率(lv)上升速(su)度,最終實(shi)現宏觀杠桿率(lv)穩定和逐步下(xia)降(jiang);二是化解房地產市場風險(xian)(xian)(xian),防(fang)止(zhi)對實(shi)體經(jing)濟(ji)資源的(de)(de)擠出以(yi)及價格(ge)泡沫破裂引發的(de)(de)經(jing)濟(ji)金融(rong)風險(xian)(xian)(xian);三(san)是避免“處置(zhi)風險(xian)(xian)(xian)的(de)(de)風險(xian)(xian)(xian)”。
“出于防范金(jin)融(rong)風險(xian),強化金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)的方向沒有任何問題,具(ju)體力度和節(jie)奏會根據(ju)經濟形勢(shi)變化作相應調(diao)整。”光證資(zi)管(guan)首席經濟學(xue)家(jia)徐高說,金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)和貨幣政策應相互配合,不能兩者都緊(jin),才能保證整體金(jin)融(rong)環境適中(zhong)。各部門之間、金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)機構之間應相互協調(diao),避(bi)免(mian)政策疊加。
徐高說(shuo),推進三(san)年(nian)行動(dong)方案可疏通(tong)從(cong)金融體系(xi)向實體經濟融資(zi)(zi)傳導的路徑,還可將(jiang)傳統(tong)存貸款業(ye)(ye)務(wu)和資(zi)(zi)產管理業(ye)(ye)務(wu)嚴格區(qu)分開:傳統(tong)存貸款業(ye)(ye)務(wu)有存款準備金等手段加以(yi)監管;非存貸款業(ye)(ye)務(wu)完全按資(zi)(zi)產管理原(yuan)則,進行凈值(zhi)化管理。
中(zhong)國(guo)人民銀行(xing)貨幣(bi)政策委員會委員、清(qing)華大學(xue)金融與(yu)發展(zhan)研(yan)究(jiu)中(zhong)心主任(ren)馬駿(jun)表示(shi):“與(yu)過去的(de)一行(xing)三會協調(diao)機制相(xiang)比,金融委協調(diao)能(neng)力更(geng)強、更(geng)有權(quan)威、參與(yu)方更(geng)全,有助于(yu)避免不同(tong)監管部門各自出招和(he)由于(yu)政策疊加而人為導致流(liu)動性過度緊(jin)縮的(de)情(qing)況。”
分(fen)析人士說,通過三年努(nu)力,金融結(jie)構適應性會提高,金融服務實體經濟能力將明顯增強(qiang),系(xi)統性風險將得(de)到有效(xiao)防控。
把握好節奏和力度
“當前金(jin)融(rong)防風險(xian)已取(qu)得階段性(xing)成(cheng)效,但新的經濟(ji)形勢下,金(jin)融(rong)風險(xian)有了新的變化。”潘向東表示,比如(ru),國企債務、民企信用、房地(di)產市場等領(ling)域防風險(xian)任務仍然艱巨。
中國東(dong)方資產管理股份有限(xian)公(gong)司首席經濟學家吳慶說,金融(rong)風險還集中在兩個(ge)領域。一(yi)是同地方政(zheng)府相關的(de)融(rong)資平臺債務。這部分債務形成原因在于(yu)投入項目盈利性較(jiao)差,經過一(yi)些中間環(huan)節,導致融(rong)資成本(ben)較(jiao)高。二是僵尸企業(ye)被(bei)處(chu)(chu)置(zhi)時,對應債務的(de)處(chu)(chu)置(zhi)問題(ti)。
“國企(qi)債務風(feng)(feng)險依然較(jiao)大,企(qi)業高(gao)杠桿(gan)率也存在(zai)風(feng)(feng)險。”潘(pan)向(xiang)東說,首先(xian),企(qi)業債務負(fu)擔(dan)嚴(yan)重,持續(xu)“借新還舊”,沒有多余資金進行(xing)(xing)投資。其次(ci),經(jing)濟增速一旦加速下(xia)滑,企(qi)業將難以(yi)償還債務,導致違約增加和銀行(xing)(xing)壞(huai)賬上升。
中(zhong)(zhong)國社科(ke)院(yuan)財經戰略(lve)研究(jiu)院(yuan)研究(jiu)員馮明表示,當下中(zhong)(zhong)小民企的確存(cun)在(zai)融資難、融資貴問題。資管新規落地后,融資減少的主要是傳統上被(bei)稱之(zhi)為(wei)影子(zi)銀(yin)行的部分,委托貸(dai)款(kuan)、信托貸(dai)款(kuan)、銀(yin)行匯票這(zhe)三部分減少幅度(du)最大。通(tong)過(guo)這(zhe)三個渠道進行融資的,主要是一(yi)些在(zai)正規金融渠道難以獲得融資的中(zhong)(zhong)小型民營(ying)企業。
交通銀行(xing)首席經(jing)濟(ji)學家連平表示,債(zhai)市違約(yue)短期風險總(zong)體可控,但應引起(qi)充分重視。當前有(you)實質性還款(kuan)困(kun)難企業占(zhan)比相(xiang)對較小,行(xing)業分布較分散,風險事件集中爆發(fa)可能性不大。但債(zhai)市違約(yue)對市場參與者(zhe)心(xin)理(li)有(you)一(yi)定影響,使(shi)債(zhai)券發(fa)行(xing)延(yan)期或取消情況有(you)所增(zeng)加(jia),這(zhe)進一(yi)步使(shi)企業財務狀況更(geng)為(wei)惡化(hua),增(zeng)加(jia)其償還兌付存續(xu)債(zhai)券難度。
“從中長期(qi)看,在去杠(gang)桿和強監(jian)管(guan)(guan)環境下,信用(yong)(yong)資(zi)(zi)(zi)質較(jiao)弱和對外部(bu)融資(zi)(zi)(zi)依賴度較(jiao)強的(de)民營企(qi)業(ye)、央企(qi)邊緣化子公(gong)司及(ji)地方競爭性國(guo)企(qi)融資(zi)(zi)(zi)環境可能(neng)將進一(yi)步惡化。”連(lian)平(ping)說,銀行對信用(yong)(yong)債(zhai)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)占比較(jiao)低,表內投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)占總資(zi)(zi)(zi)產比例約為3%-5%,資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)業(ye)務對信用(yong)(yong)債(zhai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)比例控制在20%左右,銀行信用(yong)(yong)債(zhai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)以(yi)高(gao)評(ping)級品種為主。如果監(jian)管(guan)(guan)政(zheng)策不(bu)作相應調整,則信用(yong)(yong)收縮周期(qi)可能(neng)進一(yi)步延續,對債(zhai)券(quan)市場(chang)融資(zi)(zi)(zi)功能(neng)造成影響。
分析人士強調,在穩定大局前提下,應統籌協調,集中各方力(li)量,把握好工作節奏(zou)和力(li)度,形(xing)成中央各部門和地方政府合力(li)。
多措并舉提升防范能力
如何化解潛在金融風險料(liao)成為未來一段(duan)時間(jian)工作的重點。吳慶表示,可通過公開信息披露(lu)來降低部分(fen)市場風險。
對(dui)于去杠(gang)桿(gan),馬駿(jun)說,在未來的一(yi)段時(shi)間內,監管層將更(geng)多注(zhu)重(zhong)結構性(xing)去杠(gang)桿(gan),避免過度使(shi)用(yong)在總量(liang)層面“一(yi)刀切”的去杠(gang)桿(gan)措施。
在處(chu)置僵(jiang)尸(shi)企業(ye)方面,馮明(ming)建議,要完善破產(chan)重組機制(zhi),防止僵(jiang)尸(shi)企業(ye)不良債(zhai)務越(yue)滾越(yue)大,推出(chu)若干(gan)項(xiang)具有代表性的案例示范(fan)。還要針對金(jin)融亂(luan)象進行整治,打擊金(jin)融犯罪(zui)。建議出(chu)臺行政措(cuo)施(shi),廣泛開展(zhan)金(jin)融理財(cai)教育。
對于解決(jue)實(shi)體經濟(ji)融(rong)資(zi)難問題,徐(xu)高認為,在監(jian)管堵住各種后門的同時(shi)要開正門。在表外融(rong)資(zi)因監(jian)管強化在收縮的情況下,正規銀行信貸應投(tou)放得(de)更積極。
在(zai)地方(fang)政(zheng)府相關債務方(fang)面(mian),吳慶認為,轉(zhuan)移支付(fu)應形成明(ming)確規則。缺乏(fa)明(ming)確規則會浪費政(zheng)府的財力(li)、物力(li),導致預(yu)算軟約束。
從中(zhong)長期看,馮明表示(shi),除應加快推進(jin)中(zhong)央地方之(zhi)間縱向(xiang)財(cai)政關系(xi)改革,為地方政府融(rong)資(zi)開(kai)正(zheng)門外(wai),銀(yin)行應改變投(tou)資(zi)側重(zhong)(zhong)于融(rong)資(zi)側的現狀,既要重(zhong)(zhong)視投(tou)資(zi)側,也(ye)要重(zhong)(zhong)視融(rong)資(zi)側,重(zhong)(zhong)視理財(cai)能力建設(she),避免居(ju)民部門理財(cai)資(zi)金繼(ji)續流入房地產。
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