中證網訊（記者 昝秀麗）2020年(nian)(nian)10月，國(guo)務(wu)院印發《關于(yu)進(jin)一步提(ti)高上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司質(zhi)(zhi)(zhi)量(liang)的(de)意見(jian)》，就提(ti)高上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司質(zhi)(zhi)(zhi)量(liang)形(xing)成國(guo)家層面的(de)頂層設(she)計和制度安排。三年(nian)(nian)來，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司依托資本市(shi)場加快發展，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司質(zhi)(zhi)(zhi)量(liang)提(ti)升(sheng)呈現六大(da)特征——群體結構顯著(zhu)優化(hua)，整體治理能(neng)(neng)力、競爭能(neng)(neng)力、創新能(neng)(neng)力、抗風險能(neng)(neng)力、回報(bao)能(neng)(neng)力不斷提(ti)升(sheng)，做優做強的(de)步伐持續加快……

　　中(zhong)國證券報記者獲悉，新(xin)一輪推(tui)動(dong)提(ti)高(gao)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司質量三年行(xing)動(dong)方案已(yi)于去年底正式啟(qi)動(dong)。新(xin)一輪上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司質量提(ti)升工作重點從(cong)“治(zhi)亂”轉向更(geng)深(shen)層次的(de)“提(ti)質”，多管(guan)齊下進一步推(tui)動(dong)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司高(gao)質量發(fa)展。要構(gou)建好用(yong)管(guan)用(yong)的(de)法規(gui)制(zhi)度體系，規(gui)范(fan)公(gong)(gong)司治(zhi)理和信息(xi)披露，培育優勝劣汰(tai)的(de)市(shi)(shi)場生態，從(cong)嚴打擊財務造假(jia)。

　　特征一：整體結構不斷優化

　　在業(ye)內人(ren)士看來，三年(nian)來，上市公司整(zheng)體(ti)結構(gou)不(bu)斷優化(hua)，突出體(ti)現在“新”“舊”產業(ye)的結構(gou)轉換(huan)，金融與(yu)實體(ti)的結構(gou)優化(hua)，民企與(yu)國(guo)企的結構(gou)更加均衡(heng)。

　　具體來看，資本市(shi)(shi)場(chang)傳統的(de)鋼鐵、建筑等(deng)龍(long)頭企(qi)業(ye)加大研發(fa)投入，傳統產業(ye)煥發(fa)新的(de)生機；集成(cheng)電路、生物醫藥、高端(duan)裝備制(zhi)造(zao)等(deng)新興產業(ye)上市(shi)(shi)公司形成(cheng)集群效應(ying)，5000余(yu)家上市(shi)(shi)公司中從(cong)事(shi)戰略性新興產業(ye)的(de)上市(shi)(shi)公司近(jin)2600家，占比超過51%。中國移動、寧德時代、比亞迪等(deng)一批優質科技(ji)企(qi)業(ye)在(zai)資本市(shi)(shi)場(chang)競(jing)爭的(de)浪潮中奮(fen)楫者進，成(cheng)為資本市(shi)(shi)場(chang)閃耀(yao)的(de)明星。

　　金(jin)融業上市公(gong)司加(jia)大(da)服務實體(ti)經(jing)濟力度，實體(ti)上市公(gong)司利潤占比近(jin)年來已開始(shi)超過金(jin)融業，金(jin)融和實體(ti)經(jing)濟結構性失(shi)衡的局面得到了(le)顯著改善。

　　國有(you)上(shang)(shang)市公(gong)司體(ti)量(liang)(liang)大(da)(da)(da)、質量(liang)(liang)優，六大(da)(da)(da)國有(you)銀(yin)行、“三桶油(you)”、三大(da)(da)(da)運營商等(deng)一大(da)(da)(da)批(pi)國企(qi)巨(ju)頭齊聚A股(gu)。民(min)營上(shang)(shang)市公(gong)司數(shu)量(liang)(liang)占(zhan)比超過三分(fen)之二，近幾年新(xin)上(shang)(shang)市公(gong)司中民(min)企(qi)占(zhan)到八成(cheng)以(yi)上(shang)(shang)。超大(da)(da)(da)體(ti)量(liang)(liang)的(de)國企(qi)與數(shu)量(liang)(liang)眾多(duo)的(de)民(min)企(qi)同臺競(jing)技，已成(cheng)為中國特(te)色現代資(zi)本市場的(de)重要特(te)征(zheng)。

　　特征二：治理能力顯著提升

　　近年來，上市公司(si)(si)總體(ti)治(zhi)理(li)(li)水平明顯改善，重(zhong)視治(zhi)理(li)(li)規范治(zhi)理(li)(li)良好氛圍逐步形(xing)成，涌現(xian)出(chu)一批治(zhi)理(li)(li)實(shi)踐優秀、做(zuo)法實(shi)在的標桿典(dian)型案例，成為中國(guo)特(te)色(se)上市公司(si)(si)治(zhi)理(li)(li)體(ti)系生動寫照(zhao)。

　　一(yi)是上市公司董監(jian)高任職超(chao)期、三會(hui)運作不規范、內部制度(du)未建立等(deng)顯(xian)性(xing)治理問題基(ji)本整改完(wan)畢(bi)；一(yi)批控(kong)制權之爭、子公司失控(kong)、占用擔保、同業競爭等(deng)個案(an)得以解決(jue)，公司治理底線不斷強化。

　　二是上市公司紛(fen)紛(fen)建立(li)起(qi)公司治理(li)長效(xiao)機制(zhi)，通過建立(li)內部(bu)追責機制(zhi)、修改完善(shan)“三(san)會一層”的(de)責權利相關(guan)安排等方式，規范治理(li)的(de)內生動力加速凝聚。

　　三是《關(guan)于(yu)規范上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司與企業集團財(cai)務公(gong)(gong)司業務往來的通知(zhi)》《關(guan)于(yu)進一步提升上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司財(cai)務報(bao)告內部(bu)控制(zhi)(zhi)有效性的通知(zhi)》等大量針對性強、實用性高的公(gong)(gong)司治(zhi)理制(zhi)(zhi)度規則修(xiu)訂印發，規范治(zhi)理基礎更(geng)加牢固(gu)。

　　“國(guo)(guo)務院(yuan)辦(ban)公廳(ting)印發《關于(yu)上(shang)市公司(si)獨(du)立董(dong)事制(zhi)(zhi)度(du)改革的意見》，證監會及(ji)滬深交易所(suo)出臺(tai)《上(shang)市公司(si)獨(du)立董(dong)事管理(li)辦(ban)法》和配(pei)套業務規則，我國(guo)(guo)獨(du)立董(dong)事制(zhi)(zhi)度(du)迎(ying)來了二十二年來首次破題，也將對上(shang)市公司(si)治理(li)和資本市場高(gao)質(zhi)量發展產生(sheng)積(ji)極(ji)而深遠的影響，將進(jin)一(yi)步鞏固(gu)中國(guo)(guo)特色現代企業制(zhi)(zhi)度(du)。”業內人士表示(shi)。

　　特征三：回報能力持續增強

　　上市公司質(zhi)量的提升，最終要體現在價(jia)值(zhi)創造和價(jia)值(zhi)分配(pei)能力(li)方(fang)面(mian)。

　　2022年(nian)，滬深兩(liang)市(shi)共(gong)3291家上市(shi)公司(si)進行了現金分(fen)紅(hong)(hong)(hong)，占2022年(nian)末(mo)上市(shi)公司(si)總(zong)(zong)數(shu)的(de)67.1%，全(quan)年(nian)現金分(fen)紅(hong)(hong)(hong)總(zong)(zong)額達到2.06萬億(yi)元(yuan)人民(min)幣，其中歸屬于A股股東的(de)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)金額1.62萬億(yi)元(yuan)。A股目前已(yi)(yi)有(you)不少(shao)持續分(fen)紅(hong)(hong)(hong)且不融(rong)資的(de)“現金奶牛(niu)”，上市(shi)公司(si)整體分(fen)紅(hong)(hong)(hong)金額已(yi)(yi)持續超過市(shi)場(chang)融(rong)資額。國際(ji)比較來看，境內市(shi)場(chang)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)上市(shi)公司(si)數(shu)量(liang)在全(quan)球(qiu)(qiu)主要證券市(shi)場(chang)中位居(ju)第一(yi)，現金分(fen)紅(hong)(hong)(hong)總(zong)(zong)額位列全(quan)球(qiu)(qiu)第二(er)，分(fen)紅(hong)(hong)(hong)家數(shu)占比位列全(quan)球(qiu)(qiu)第二(er)。

　　近年(nian)來，A股上(shang)市公(gong)(gong)司整體分(fen)紅(hong)規模顯著(zhu)增(zeng)長(chang)，其(qi)中既有(you)公(gong)(gong)司利潤持續增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)背景，也有(you)分(fen)紅(hong)意愿(yuan)不(bu)斷提升(sheng)的(de)(de)(de)原因。2012年(nian)至今分(fen)紅(hong)總(zong)(zong)額(e)年(nian)化平(ping)均增(zeng)速13.3%，高于(yu)同期(qi)凈利潤總(zong)(zong)額(e)平(ping)均增(zeng)速（約10%）。分(fen)紅(hong)上(shang)市公(gong)(gong)司數(shu)量占比從2010年(nian)以前的(de)(de)(de)50%左右提升(sheng)至近幾(ji)年(nian)70%的(de)(de)(de)中樞水平(ping)，分(fen)紅(hong)習慣逐步增(zeng)長(chang)。分(fen)紅(hong)的(de)(de)(de)持續性、增(zeng)長(chang)性也不(bu)斷增(zeng)強，連續5年(nian)分(fen)紅(hong)的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司占比從十年(nian)前的(de)(de)(de)20%提升(sheng)至48%，連續10年(nian)分(fen)紅(hong)的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司占比由(you)8%提升(sheng)31%。

　　特征四：風險因素持續化解

　　業內人士(shi)認為，當前加速風險出清在化解上市公(gong)司債務風險、提高上市公(gong)司質量方面起到愈發重要的作用(yong)。

　　前(qian)(qian)幾年，上(shang)市公(gong)(gong)司(si)大股東股票質(zhi)押(ya)、實際控制人通過違規占用(yong)擔(dan)保“掏空(kong)”上(shang)市公(gong)(gong)司(si)等(deng)問題日益突出，成為(wei)資本市場的(de)(de)(de)重大風險(xian)隱患。經過持續治(zhi)理，高(gao)比(bi)例(li)質(zhi)押(ya)的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)家數已由峰值(zhi)時的(de)(de)(de)700多家降到當前(qian)(qian)270多家，減少(shao)60%以上(shang)，質(zhi)押(ya)市值(zhi)占總市值(zhi)的(de)(de)(de)比(bi)重由10%下降至(zhi)4.1%，目前(qian)(qian)已不再是資本市場的(de)(de)(de)主(zhu)要風險(xian)，質(zhi)押(ya)平倉引發的(de)(de)(de)螺旋(xuan)式(shi)下跌(die)將(jiang)成為(wei)“過去(qu)式(shi)”，受(shou)大股東高(gao)比(bi)例(li)質(zhi)押(ya)影(ying)響的(de)(de)(de)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)將(jiang)能夠(gou)“輕(qing)裝上(shang)陣”。

　　違規(gui)占用擔保(bao)(bao)整(zheng)改(gai)完成率達(da)90%，上(shang)市(shi)公司(si)利益(yi)得到充分保(bao)(bao)障(zhang)，侵害上(shang)市(shi)公司(si)利益(yi)的(de)相關主體(ti)受到法律的(de)懲罰。破產(chan)重整(zheng)是化解公司(si)風險的(de)重要途徑(jing)，上(shang)市(shi)公司(si)通(tong)過實施(shi)破產(chan)重整(zheng)可以實質性(xing)改(gai)善(shan)公司(si)治理、優化主營業務和資產(chan)結構、擺脫經營困境，2019年至今，共50余家上(shang)市(shi)公司(si)進(jin)入重整(zheng)程序。這(zhe)些舉措顯著改(gai)善(shan)了上(shang)市(shi)公司(si)整(zheng)體(ti)面貌，增強(qiang)了資本市(shi)場抵(di)御(yu)風險的(de)韌性(xing)。

　　特征五：市場優勝劣汰趨勢不斷加快

　　退市(shi)制(zhi)度也是資本(ben)市(shi)場的基礎性制(zhi)度，是提(ti)高上市(shi)公(gong)司質量的重要保(bao)障(zhang)。

　　“穩(wen)定健(jian)康發(fa)展(zhan)的(de)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)必然(ran)要求暢(chang)通(tong)入(ru)口和出(chu)(chu)口，形(xing)成有進有出(chu)(chu)、良性循環的(de)市(shi)場(chang)生態。2020年退市(shi)新規出(chu)(chu)臺以(yi)來，多(duo)元化(hua)退出(chu)(chu)渠道更(geng)加暢(chang)通(tong)，市(shi)場(chang)預期進一步(bu)明確(que)。”業內人士(shi)分析。

　　改革以(yi)來(lai)(lai)，共有124家(jia)(jia)退(tui)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司，其中強制退(tui)市(shi)(shi)103家(jia)(jia)，主動退(tui)市(shi)(shi)2家(jia)(jia)，重組退(tui)市(shi)(shi)19家(jia)(jia)，強制退(tui)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司家(jia)(jia)數超過資本市(shi)(shi)場(chang)成(cheng)立以(yi)來(lai)(lai)的強制退(tui)市(shi)(shi)數量總和。優(you)勝劣汰(tai)趨勢的不斷深化(hua)有利于(yu)提高上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司整(zheng)體質量，對構建(jian)誠信健康的市(shi)(shi)場(chang)生態長期利好。

　　特征六：下半年業績反彈信號不斷增強

　　值得期待的(de)是，多位接(jie)受(shou)中國證(zheng)券報記者采訪的(de)業內人士認為(wei)，下半年業績反(fan)彈(dan)信號不斷增強。

　　2023年上半年，近八成(cheng)滬深A股上市公司實(shi)現(xian)盈利，非金融(rong)上市公司數量(liang)僅占全國規上工業企業的(de)1%，但利潤總額相當于(yu)同(tong)期全國規上工業企業的(de)六成(cheng)。

　　從上市公(gong)(gong)司(si)半年報(bao)看，實體上市公(gong)(gong)司(si)業績亮點不少，企穩跡象也明顯增多。消費(fei)方面，乘用車、通信設備等可選消費(fei)行業上市公(gong)(gong)司(si)凈利(li)潤同比增速(su)較一季度明顯加快，業績邊際改善明顯。

　　出(chu)(chu)口方面，疫情以(yi)來，上市公(gong)司海外(wai)收入的(de)(de)行業結構(gou)呈現出(chu)(chu)“電(dian)子下降、新能源(yuan)和汽(qi)車上升”的(de)(de)趨(qu)勢性變(bian)化，新能源(yuan)和汽(qi)車及其零部件(jian)的(de)(de)占(zhan)比(bi)則合計上升了近6個百(bai)分點，接(jie)近20%，超過電(dian)子。新能源(yuan)和汽(qi)車產業鏈出(chu)(chu)海加(jia)速或將帶(dai)動下半(ban)年(nian)海外(wai)收入增速反彈。

　　投(tou)資方面，二季度(du)上市公司(si)固定資產(chan)投(tou)資總(zong)額(e)1.2萬(wan)億元，較(jiao)去年(nian)同期(qi)大幅提(ti)升18.7%，也是2022年(nian)以(yi)來的單(dan)季度(du)最高增速，顯現投(tou)資上行特征，有(you)望(wang)帶動(dong)后(hou)續全社會固定資產(chan)投(tou)資整(zheng)體(ti)上行。

　　最新統計數(shu)據(ju)也(ye)顯示，三(san)季度宏(hong)觀各項指標(biao)正在好轉(zhuan)，特別(bie)是8月各項宏(hong)觀指標(biao)全面好轉(zhuan)，消費、投資、工業、服(fu)務業、地產銷售的同(tong)比和環比均高于前值，將(jiang)支撐上(shang)市(shi)公(gong)司(si)盈(ying)利周期向上(shang)扭轉(zhuan)和估值進一步(bu)修復(fu)。

　　“伴隨經(jing)濟穩步復蘇，企業(ye)盈利預計(ji)逐步見底回升(sheng)。中長期來(lai)看，當(dang)前時(shi)點布(bu)局優質企業(ye)有望獲得較好的中長期回報(bao)。”廣發基金(jin)表示。