編者按:
完成30個交易日的退市整理期后,退市昆機、退市吉恩13日雙雙被上海證券交易所摘牌。緊隨其后,深市3家公司也已踏上退市之路。與此同時,3家退市公司計劃重新申請上市。
退市制度作為資本市場的基礎制度之一,具有優勝劣汰、提高上市公司經營效率、保障上市公司財務信息質量和調節股票供需的重要作用。但往年退市制度在我國執行效率較低,績差股和劣質股該退不退的問題仍然存在。從今年看,這種情況有所改善。5個股排隊離場,3個股等待回歸,意味著A股新陳代謝機能開始起效。不過在業內人士看來,“常態化”退市的制度鏈條中,投資者保護等短板仍待補齊。
但一些投資者擔憂,若退市公司資不抵債甚至惡意轉移資產,民事賠償判決極有可能變成一紙空文。即使采取先行賠付模式,形形色色的排除項設置令大多數受損投資者難以獲得應有補償,權威性賠付標準缺失也易引發爭議。
對此有專家認為,應在對嚴重造假上市公司啟動退市程序的同時采取資產賠前保全,防止公司及實控人為逃避賠償責任而轉移資產。
滬市兩公司遭摘牌 深市三公司緊隨其后
5月22日上海證券交易所發布公(gong)告,因觸(chu)及相(xiang)關標準,此(ci)前已被實(shi)施退市(shi)風(feng)險警示、暫停上市(shi)的*ST昆機、*ST吉恩啟動退市(shi)進程。
根據相關制(zhi)度安排,兩個(ge)股于(yu)5月30日進(jin)入(ru)30個(ge)交易日的退(tui)市整理(li)期(qi)。截至11日,退(tui)市昆機較進(jin)入(ru)退(tui)市整理(li)期(qi)前大跌77.17%,退(tui)市吉恩同期(qi)跌幅(fu)高(gao)達79.53%。
根據兩(liang)公司(si)發布(bu)的(de)公告,公司(si)股票(piao)已于13日被(bei)上交(jiao)所摘牌(pai),將轉入全(quan)國(guo)中小企業股份轉讓(rang)系統掛牌(pai)轉讓(rang)。
在深市(shi),*ST烯碳因(yin)連續(xu)三個會計年度經審計的(de)凈利潤為(wei)負值,2017年度公(gong)司財務會計報告(gao)被出具(ju)無法(fa)表示意見的(de)審計報告(gao),于(yu)5月28日被深圳證券交易所作出股票終(zhong)止上市(shi)決定,并(bing)于(yu)6月5日進入退(tui)市(shi)整(zheng)理期(qi)。
此外,創業板首(shou)批(pi)上(shang)市公司之一金亞(ya)科(ke)技因涉嫌欺(qi)詐(zha)發行,遭深交所(suo)啟動強制退(tui)市,成為繼欣泰電氣(qi)之后的第(di)二個欺(qi)詐(zha)發行退(tui)市案例。而伴隨跨境財務造假案水(shui)落石出,深交所(suo)于7月5日正式啟動對(dui)江蘇雅百特科(ke)技股份有限公司的強制退(tui)市程序。
從離場到回歸 制度體系持續完善
在上市(shi)(shi)資源稀缺的(de)年代(dai),“不死”成為(wei)A股(gu)市(shi)(shi)場一個令人尷尬的(de)“神話”——自2001年水仙電器首開摘牌先(xian)例(li)以來,17年間A股(gu)僅有近百(bai)家公(gong)司終止上市(shi)(shi),其中因觸及相關標準而(er)被強(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)的(de)公(gong)司僅60余家。
與成(cheng)熟市(shi)場(chang)相去甚(shen)遠的(de)(de)退市(shi)率背后,為績差股“續命(ming)”的(de)(de)案例比比皆是。“不死鳥(niao)”混(hun)跡于市(shi)場(chang),也成(cheng)為A股投機炒作之(zhi)(zhi)風盛行的(de)(de)重要原因之(zhi)(zhi)一(yi)。
經歷了(le)2001年(nian)(nian)和(he)(he)2012年(nian)(nian)的(de)兩輪改革(ge)之(zhi)后,被稱為“史上(shang)最(zui)嚴”的(de)退市規則(ze)于(yu)2014年(nian)(nian)亮(liang)相。《關于(yu)改革(ge)完善并(bing)嚴格實(shi)施上(shang)市公(gong)司退市制度的(de)若干意(yi)見(jian)》將(jiang)上(shang)市公(gong)司退市分為主(zhu)動和(he)(he)強制兩種(zhong)情形。除了(le)市場交(jiao)易類(lei)、財務類(lei)、規范類(lei)和(he)(he)主(zhu)體資格存續類(lei)指標(biao)外,強制退市標(biao)準中(zhong)包括了(le)“重(zhong)大違法退市”。
繼2016年博元投(tou)資成(cheng)為“重大違法退市第(di)一(yi)股”后,欣泰電(dian)氣于(yu)次年首嘗欺(qi)詐發行退市。
值得注(zhu)意的(de)是,2013年退(tui)市的(de)創智(zhi)科(ke)技、2014年退(tui)市的(de)長航(hang)油(you)運已于6月5日向交易所提(ti)交重(zhong)(zhong)新(xin)上(shang)市申請。2015年主動退(tui)市的(de)二重(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)裝也正(zheng)籌劃以國(guo)機重(zhong)(zhong)裝的(de)名字(zi)重(zhong)(zhong)回A股。
在業(ye)內人士(shi)看來,5個(ge)股(gu)排(pai)隊(dui)離(li)場、3個(ge)股(gu)等待回歸透露出一個(ge)信號(hao):得益于制度體系的持(chi)續完(wan)善,股(gu)市(shi)新陳代謝機(ji)能開始起效。
退市“常態化”仍需補齊制度短板
IPO常態化的同時,退市也開始顯(xian)現常態化趨勢。這意味著(zhu)中國股(gu)市正著(zhu)力構建健康(kang)有序(xu)的生態環境(jing)。
不過(guo)在(zai)業內人士看來,常(chang)態(tai)化的退市制度(du)鏈條(tiao)中尚有短板,投資者損害賠(pei)償救(jiu)濟首(shou)當其沖。
根(gen)據現行(xing)法律制度(du)安排,若退市公司存在信息(xi)披露違法被證監會作出行(xing)政處罰,投資(zi)(zi)者可以通(tong)過司法途(tu)徑尋求民事(shi)救濟或賠償。今年五家(jia)退市公司中,身(shen)陷欺詐發行(xing)和“造假門”的金亞科技(ji)、雅百特顯(xian)然難(nan)逃來自投資(zi)(zi)者的民事(shi)追責。
但一(yi)(yi)些(xie)投資(zi)(zi)者(zhe)擔憂,若退(tui)市(shi)公司資(zi)(zi)不(bu)抵債甚至惡(e)意(yi)轉移資(zi)(zi)產,民事賠(pei)償判決極有可能變成一(yi)(yi)紙空文。即使采取先行賠(pei)付模式,形形色色的排除項設置(zhi)令大多數受損投資(zi)(zi)者(zhe)難(nan)以(yi)獲得應(ying)有補償,權威性賠(pei)付標準缺失也易(yi)引(yin)發爭議。
對此有專家認為,應在對嚴重造假上市公司啟動退(tui)市程序的同時采取(qu)資產賠(pei)前保(bao)全,防(fang)止公司及實控(kong)人為逃(tao)避賠(pei)償責任(ren)而轉移資產。
中倫律師事務所合(he)伙人張保生(sheng)建議(yi),在(zai)先行賠(pei)付制度(du)中引入(ru)示范判(pan)決機制,明(ming)確實(shi)施日、揭露(lu)日、損失(shi)計(ji)算(suan)方法等核心爭議(yi)焦點,確定賠(pei)付范圍(wei)和標(biao)準。一些法律界人士則(ze)呼吁(yu),在(zai)積極推進(jin)證券支持訴訟的同時,探索(suo)引入(ru)集體訴訟制度(du)。
強化(hua)民事(shi)責任追究(jiu),震懾違法者(zhe)、保護投資者(zhe),方(fang)能補(bu)齊退市常態化(hua)的制(zhi)度短板。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明:凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注明“來(lai)(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有作(zuo)品(pin),版權均(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與(yu)作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明,任何組(zu)織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)書面(mian)授權不得(de)轉(zhuan)載、摘編或利用其它方式使用上述作(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注明來(lai)(lai)源(yuan)非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)品(pin),均(jun)轉(zhuan)載自其它媒(mei)體,轉(zhuan)載目的在于(yu)更好服務讀(du)者(zhe)、傳遞信(xin)息(xi)之(zhi)需,并不代表本(ben)網(wang)(wang)贊同(tong)其觀點,本(ben)網(wang)(wang)亦(yi)不對其真實性負責(ze),持異議者(zhe)應(ying)與(yu)原出處單位主張(zhang)權利。
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