滬深交易(yi)所日(ri)前(qian)發(fa)布(bu)上(shang)市公(gong)司重(zhong)(zhong)大違(wei)(wei)法強(qiang)制退(tui)市辦法征求意見(jian)稿(下稱《征求意見(jian)稿》),明晰了六種重(zhong)(zhong)大違(wei)(wei)法強(qiang)制退(tui)市情(qing)(qing)形(xing)(xing),對包括欺詐(zha)發(fa)行在內的各類重(zhong)(zhong)大違(wei)(wei)法情(qing)(qing)形(xing)(xing)零容忍,形(xing)(xing)成全面監管威懾,“有一(yi)家(jia)退(tui)一(yi)家(jia)”。
哪些(xie)公司很可能(neng)成為退市(shi)新規下的首批強(qiang)制退市(shi)企(qi)業(ye)?“被證(zheng)監會(hui)立案調(diao)查(cha)或進入(ru)司法程序的企(qi)業(ye),是最可能(neng)觸發(fa)強(qiang)制退市(shi)條件的。”投行人士指出,被市(shi)場(chang)質疑、屢教不改的公司也可能(neng)入(ru)列(lie)。
強制退市“高危區”
《征求意見稿》明確(que)了(le)六(liu)種重(zhong)(zhong)大(da)違法強制退市(shi)情形。除了(le)第四條第(一(yi))、(二)項規定的首(shou)發上市(shi)、重(zhong)(zhong)組上市(shi)中的欺詐發行(xing)(xing)行(xing)(xing)為,其(qi)他諸如通過年報財(cai)務指標造假規避退市(shi),以及司(si)法判決與證監(jian)會行(xing)(xing)政處罰(fa)查明的各類信息披露重(zhong)(zhong)大(da)違法行(xing)(xing)為,均(jun)被納入強制退市(shi)的范圍(wei)。
“新規實現了對重大違法行(xing)為全方(fang)位(wei)覆蓋,不留死(si)角,而且(qie)具有可操作性。”投行(xing)人(ren)士(shi)說,司法判決與證(zheng)監(jian)會行(xing)政處罰是判定上市公(gong)司是否重大違法的依據(ju)(ju)(ju)。另(ling)外,根據(ju)(ju)(ju)第(di)四(si)條第(di)(五)項,上市公(gong)司最近60個(ge)月內,被(bei)證(zheng)監(jian)會依據(ju)(ju)(ju)證(zheng)券法第(di)一(yi)百九十三(san)條作出3次以上行(xing)政處罰,其股票也(ye)將被(bei)終止上市。
回溯資料,萬(wan)福生科等公司有過欺詐(zha)發(fa)行等重大(da)違法(fa)情(qing)形,若按新(xin)規執行,此類公司極(ji)可(ke)能被強制退(tui)市。不過,由于實施(shi)新(xin)老劃(hua)斷,前述案例應不會再追溯究(jiu)責(ze)。
強制退市(shi)的(de)“高(gao)危(wei)區”,集(ji)中在(zai)被(bei)證(zheng)監會立(li)案調查(cha)及因違法違規進(jin)入(ru)司法程序的(de)上市(shi)公(gong)(gong)司。上證(zheng)報資訊統計(ji),截至(zhi)3月12日,滬深兩市(shi)共計(ji)約有(you)35家公(gong)(gong)司處于被(bei)證(zheng)監會立(li)案調查(cha)狀態,其中滬市(shi)公(gong)(gong)司約11家。
上證報記者(zhe)注意到,上市公(gong)司(si)被(bei)立案調(diao)查(cha)的事由一般(ban)是“涉嫌違(wei)反證券法律(lv)法規(gui)”或“涉嫌信息披露違(wei)規(gui)”,具(ju)體涉案事項、違(wei)法違(wei)規(gui)的嚴重程度并不(bu)知(zhi)曉。“被(bei)立案調(diao)查(cha)的公(gong)司(si)肯定是危險群體,但是否構成重大違(wei)法,還需要(yao)有關部門最后判定。”投行人士說(shuo)。
需要指出的(de)是,《征求意(yi)見(jian)稿》還設置了兜底條款,第四條第(六)項授權交易所可根據違(wei)法(fa)的(de)性質、情節以(yi)及社會(hui)影(ying)響(xiang)等因素,認定上市公司(si)可能存在的(de)重大違(wei)法(fa)退(tui)市情形。對此(ci),前述投(tou)行人士(shi)指出,部分(fen)公司(si)的(de)違(wei)法(fa)違(wei)規事項被輿論(lun)高度聚(ju)焦,影(ying)響(xiang)比較惡劣,此(ci)類公司(si)被強制(zhi)退(tui)市的(de)危險系數會(hui)更高。
例(li)如,刷新A股連續跌停紀錄的(de)ST保千(qian)里,因公司涉嫌(xian)信(xin)息披(pi)露違規違法(fa),2017年(nian)12月被證監會(hui)立(li)案調查,目前(qian)尚沒(mei)有(you)結(jie)果。2017年(nian)8月,公司及原實際控(kong)制(zhi)人莊敏等當(dang)事人已(yi)收(shou)到過行政處(chu)罰(fa)決定書。經(jing)查,該公司在(zai)重組上(shang)(shang)市時提供(gong)虛(xu)(xu)假(jia)協議虛(xu)(xu)增評估(gu)值(zhi),信(xin)息披(pi)露存在(zai)虛(xu)(xu)假(jia)記(ji)載。另外,原實際控(kong)制(zhi)人莊敏涉嫌(xian)以對外投資(zi)收(shou)購資(zi)產、預付款、違規擔保等為由侵占上(shang)(shang)市公司利益。
再(zai)看*ST新(xin)億(yi),公司(si)早在2015年12月就停牌(pai),隨(sui)后開啟了(le)漫長的重整之路。停牌(pai)期間,公司(si)的重整方案未被中小股(gu)東接受,導致部分維權(quan)股(gu)民向新(xin)疆(jiang)高(gao)院(yuan)申請對(dui)*ST新(xin)億(yi)破(po)產重整一案進行再(zai)審(shen)。截至目前,新(xin)疆(jiang)高(gao)院(yuan)重審(shen)尚未作出結論。與此同時,2015年12月28日,公司(si)因(yin)涉嫌信息披露(lu)違規被證監會(hui)立案調查,迄(qi)今未有結果。
前身為萬家文(wen)(wen)化(hua)(hua)的祥(xiang)源文(wen)(wen)化(hua)(hua)曾因趙(zhao)薇(wei)入主(zhu)備受(shou)關注。2017年10月13日(ri),公(gong)司及原實際控(kong)制人(ren)孔德永再次收到(dao)(dao)證監會調查(cha)通知書。2017年11月,因股權轉讓(rang)違規事(shi)項,公(gong)司及龍(long)薇(wei)文(wen)(wen)化(hua)(hua)、趙(zhao)薇(wei)等當事(shi)人(ren)收到(dao)(dao)行政處罰及市(shi)場禁入事(shi)先(xian)告知書。目前,該公(gong)司實控(kong)人(ren)已(yi)發(fa)生變(bian)更。
多次重組(zu)無果的凱瑞(rui)德身負兩張調(diao)(diao)查通知書,公司(si)分(fen)別于(yu)2016年10月(yue)31日、2017年12月(yue)19日收到(dao)證監(jian)會的調(diao)(diao)查通知書,原因(yin)是信息披(pi)露(lu)涉(she)嫌(xian)違反證券(quan)法(fa)律(lv)法(fa)規,公司(si)原實際控制(zhi)人吳聯模此前(qian)(qian)也(ye)被(bei)證監(jian)會立案調(diao)(diao)查,目(mu)前(qian)(qian)均未(wei)披(pi)露(lu)調(diao)(diao)查結(jie)果。
交(jiao)易所(suo)方面稱,新規發布后,如果證監會對這類(lei)違(wei)規行(xing)(xing)為作出行(xing)(xing)政處罰,交(jiao)易所(suo)將根據查(cha)明的事實,啟動強制退市(shi)程序。
“壞孩子”將被清場
對(dui)其(qi)他觸發退市(shi)的(de)(de)情形的(de)(de)執行(xing)力度強化,也在監管部門(men)的(de)(de)考慮之中(zhong)。
目前(qian),一些殼(ke)公司(si)通(tong)過(guo)年(nian)終突擊增利(li)來“保殼(ke)”的做(zuo)法仍屢見不鮮。比如,*ST東數(shu)2015年(nian)、2016年(nian)連續2年(nian)虧損(sun),2017年(nian)前(qian)三季度(du)虧損(sun)1.6億元。但(dan)通(tong)過(guo)四季度(du)轉讓子公司(si)股權、部分債務(wu)豁免和政府補貼等手法,公司(si)預計2017年(nian)度(du)盈利(li)3700多(duo)萬元,由此(ci)化解(jie)了暫(zan)停上市的危機。類似的還有*ST河化。該公司(si)去年(nian)年(nian)底(di)連施三招“花(hua)樣保殼(ke)術”,其中最出格的一招是依(yi)靠獲(huo)贈現金(jin)來改善凈資產為負的局面。
對于上市(shi)公司年末通過變賣(mai)資產(chan)等手段(duan)突擊調節利潤的情(qing)(qing)況,交(jiao)易所方面已經強化了問詢的力(li)度(du),重點關注交(jiao)易合(he)理(li)性、交(jiao)易價格、關聯關系等情(qing)(qing)況。另(ling)外,上交(jiao)所表示(shi),后續(xu)會考慮將一定期間內多次受到交(jiao)易所頂(ding)格處罰的情(qing)(qing)形,也納入退市(shi)范圍。
記者了解到,對(dui)于通過(guo)突擊(ji)交易實現盈利的殼公司、“僵(jiang)尸企業”,監管部門今后將繼續優(you)化財務(wu)類退(tui)市(shi)指標,加(jia)大(da)退(tui)市(shi)執行力度(du)。
深交所相關人士表示,如果上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)存在其他嚴重(zhong)的虛(xu)假(jia)記載、誤導性陳(chen)述(shu)或(huo)重(zhong)大遺漏(lou)行(xing)為,或(huo)者(zhe)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)“屢教不改”,或(huo)者(zhe)深交所從事(shi)實、性質、情(qing)(qing)節(jie)以及社(she)會影(ying)響等(deng)因素出發認(ren)定的情(qing)(qing)形(xing),上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)已不能嚴格遵守資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)“游(you)戲規則”,破(po)壞了有序(xu)健康(kang)的市(shi)(shi)場(chang)生(sheng)態,也不被(bei)繼續保留持續上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)地位。
投行人(ren)士(shi)分析(xi),觸發退市(shi)的情形,除了(le)重(zhong)大(da)違(wei)法,還包括財(cai)務性(xing)指標、流動性(xing)指標、市(shi)值性(xing)指標等多(duo)類。“違(wei)法違(wei)規成本提升(sheng)后,問題公司不能再(zai)肆意妄為,否則有被強(qiang)制退市(shi)的風險。”該人(ren)士(shi)指出,在(zai)重(zhong)組審(shen)核收緊(jin)、監管層抑制炒殼、信息披露監管強(qiang)化的背景下(xia),問題公司的資本運作空間(jian)被進一(yi)步壓(ya)縮(suo),未(wei)來A股市(shi)場(chang)優勝劣汰(tai)的效應會更加顯著(zhu)。
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