新華社上海3月12日電 題:重大違法退市新規亮相 能否激活A股“新陳代謝”機制?
新華社記者潘清
滬深證券交易所(suo)9日(ri)同步發(fa)布(bu)《上(shang)市(shi)公(gong)司重大(da)違法強制(zhi)退市(shi)實施辦法(征求(qiu)意(yi)見稿(gao))》。在規定(ding)重大(da)違法退市(shi)情形(xing)的同時,明確重大(da)違法上(shang)市(shi)公(gong)司不(bu)得恢復上(shang)市(shi),欺(qi)詐發(fa)行公(gong)司不(bu)得申請(qing)重新上(shang)市(shi)。
新一輪退市(shi)制度改革(ge)中(zhong),欺詐發行緣何首當其(qi)沖(chong)?退市(shi)制度合規性指標趨(qu)于完(wan)善,能否(fou)激活A股(gu)“新陳代謝”機制?
滬深交易所退市新規亮相,欺詐發行首當其沖
3月2日,證監會(hui)就修改《關于改革完善并嚴格實(shi)施上(shang)市公(gong)司退市制(zhi)度(du)的若干(gan)意(yi)見》向社(she)會(hui)公(gong)開征求意(yi)見,強化交(jiao)易所對重大違法公(gong)司實(shi)施強制(zhi)退市的決策(ce)主體責任,對重大違法強制(zhi)退市制(zhi)度(du)進(jin)行完善。
一(yi)周后(hou),滬深證券交(jiao)易所同(tong)步發布《上(shang)市公(gong)司重(zhong)大違法(fa)強制(zhi)退市實施辦法(fa)(征(zheng)求意見稿(gao))》,通過制(zhi)度(du)安排對(dui)上(shang)市公(gong)司可能出現(xian)的重(zhong)大違法(fa)行(xing)為實現(xian)全(quan)覆蓋、嚴處理(li)。
根據征求意見稿(gao),《辦法(fa)(fa)》規定(ding)的重(zhong)大(da)違(wei)法(fa)(fa)退市(shi)情形,既包括(kuo)了首次(ci)公開發(fa)行(xing)、重(zhong)組(zu)上市(shi)中的欺詐行(xing)為,也納入了年度(du)報告等信息披露重(zhong)大(da)違(wei)法(fa)(fa)行(xing)為。同(tong)時,行(xing)政處罰和司法(fa)(fa)判(pan)決查(cha)明(ming)的違(wei)法(fa)(fa)事實均可作(zuo)為強制退市(shi)的認定(ding)依(yi)據。
各類重(zhong)大違法行(xing)(xing)(xing)為中,欺(qi)(qi)詐(zha)(zha)發行(xing)(xing)(xing)首當(dang)其沖。新(xin)規(gui)規(gui)定(ding),上(shang)市公(gong)司首次公(gong)開(kai)發行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)票(piao)申請或(huo)(huo)披露文件(jian)存在虛假(jia)(jia)記(ji)載、誤導(dao)性(xing)(xing)陳述或(huo)(huo)重(zhong)大遺漏(lou),被(bei)中國(guo)證(zheng)監會(hui)行(xing)(xing)(xing)政處(chu)罰(fa)(fa)決(jue)定(ding)認定(ding)構成欺(qi)(qi)詐(zha)(zha)發行(xing)(xing)(xing),或(huo)(huo)者被(bei)人(ren)民法院依據(ju)《刑法》第一百六十條(tiao)作出(chu)有罪生效判(pan)決(jue);上(shang)市公(gong)司發行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)份購買資(zi)產(chan)并(bing)構成重(zhong)組(zu)上(shang)市,申請或(huo)(huo)披露文件(jian)存在虛假(jia)(jia)記(ji)載、誤導(dao)性(xing)(xing)陳述或(huo)(huo)重(zhong)大遺漏(lou),被(bei)中國(guo)證(zheng)監會(hui)行(xing)(xing)(xing)政處(chu)罰(fa)(fa)決(jue)定(ding)認定(ding)構成欺(qi)(qi)詐(zha)(zha)發行(xing)(xing)(xing),都將被(bei)強制(zhi)退市。
“不(bu)(bu)說假(jia)話、不(bu)(bu)做假(jia)賬、真實(shi)披露是(shi)發(fa)(fa)行(xing)人(ren)的絕對法(fa)(fa)(fa)律(lv)義務和(he)基礎(chu)(chu)誠信(xin)要求(qiu)。敬畏(wei)法(fa)(fa)(fa)律(lv)、尊重法(fa)(fa)(fa)律(lv)、恪守法(fa)(fa)(fa)律(lv)是(shi)發(fa)(fa)行(xing)人(ren)參與證券市(shi)場發(fa)(fa)行(xing)活(huo)動的底線要求(qiu)。” 上(shang)交(jiao)所首席大律(lv)師(shi)盧文道(dao)表示(shi),作為證券市(shi)場最為嚴(yan)重的違法(fa)(fa)(fa)行(xing)為,欺詐發(fa)(fa)行(xing)嚴(yan)重侵蝕證券市(shi)場的運行(xing)基礎(chu)(chu),應(ying)該堅決予以退市(shi),絕不(bu)(bu)姑息。
優化退市程序,收緊“回來”路
除了明確重大違法強制(zhi)退(tui)市的(de)情(qing)形,新規的(de)另(ling)兩大亮點在于優化退(tui)市程序(xu)、收緊“回來”路。
一方面,規(gui)定因觸發(fa)重大違法(fa)強制退市情(qing)形而實施的暫停(ting)上市期間(jian)由12個月(yue)縮(suo)短為6個月(yue)。
另(ling)一(yi)方(fang)面,重大(da)(da)違(wei)法公(gong)司(si)被暫停上(shang)(shang)市(shi)(shi)后,不(bu)再考慮公(gong)司(si)的整改、補償等情況,6個月期滿后將直(zhi)接予(yu)以終止上(shang)(shang)市(shi)(shi),不(bu)得(de)恢復上(shang)(shang)市(shi)(shi)。因欺(qi)詐發行(xing)退(tui)市(shi)(shi)的公(gong)司(si)不(bu)得(de)申請重新上(shang)(shang)市(shi)(shi)。因重大(da)(da)信息披露違(wei)法退(tui)市(shi)(shi)的公(gong)司(si)申請重新上(shang)(shang)市(shi)(shi)時間間隔由1年延(yan)長(chang)為5年。
在此之前,證監會在對(dui)退(tui)市改(gai)革(ge)意見的修改(gai)中,將上市公司退(tui)市與移送公安(an)機關(guan)脫鉤(gou),并刪除了關(guan)于糾正違法行為、撤換責任人員、妥善安(an)排(pai)民事賠償可以申請恢復上市的規定。
億信(xin)偉業基金首席顧(gu)問江明德認為,無論是堵(du)住糾正違法恢復上(shang)市(shi)(shi)的“后(hou)門”,還(huan)是關閉欺詐發(fa)行公司(si)重(zhong)回A股的“大門”,都傳遞了(le)從嚴監管重(zhong)大違法退市(shi)(shi)的明確信(xin)號(hao)。
在對重大(da)違法行為全覆蓋的同時,新規也將“屢教(jiao)不改”納入退市范圍(wei)。征求意(yi)見稿中規定,上市公司60個月內因信息披露違法被證監會行政(zheng)處(chu)罰3次以上,也應當(dang)予以退市。
上交所相關負責人表(biao)示,上述安(an)排的目(mu)的是形成全面監管威(wei)懾,不留死角,督(du)促上市(shi)公司依(yi)法依(yi)規履行信息披露(lu)義務(wu),維護中小(xiao)投資者(zhe)根(gen)本利益(yi)。
“新陳代謝”機制失靈,完善多元化退市指標
作為(wei)全球第二(er)大規(gui)模的(de)股(gu)票現貨市場,滬深股(gu)市截至(zhi)3月9日共擁有3517家上(shang)市公司,總市值接近58萬(wan)億元人民幣。
在體量穩(wen)步增長的(de)同時,A股(gu)市場也長期(qi)受(shou)到“新陳代謝”機制失靈的(de)困擾。wind統(tong)計顯示,自2001年PT水仙(xian)首開退市先例以來,17年間僅有57家上市公司(si)(si)告(gao)別A股(gu),其中還包括了部分被吸收合并而退市的(de)公司(si)(si)。
退市機制不暢(chang),不僅導致了(le)“僵而不退”的亂(luan)象,也嚴重影(ying)響了(le)股市定價功(gong)能和資源配置(zhi)功(gong)能的發(fa)揮。
伴隨(sui)新股發(fa)行(xing)步入常態(tai)(tai)化,證(zheng)券市(shi)場監管呈(cheng)現全(quan)鏈條從嚴(yan)態(tai)(tai)勢。從首發(fa)上市(shi)到(dao)重組(zu)上市(shi),一系(xi)列(lie)制度完善(shan)旨(zhi)在把好“入口關”。這也對疏通“出(chu)(chu)口關”的退市(shi)制度改革提出(chu)(chu)了新的要求。
經歷(li)多(duo)輪改革(ge)之后,A股(gu)已建立起市場化(hua)(hua)、多(duo)元化(hua)(hua)的(de)退市指(zhi)(zhi)標(biao)體系(xi),包括(kuo)凈利(li)潤、凈資產、營業收入、非標(biao)審計意見等財(cai)務性指(zhi)(zhi)標(biao),以及股(gu)票(piao)成交(jiao)(jiao)量、股(gu)票(piao)收盤價等交(jiao)(jiao)易(yi)性指(zhi)(zhi)標(biao)。在(zai)此基礎上(shang),重大違(wei)法強制退市相關規(gui)則的(de)出爐將(jiang)健全合規(gui)性退市指(zhi)(zhi)標(biao)。
值得注(zhu)意的(de)是,新一輪改革將重(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)(fa)退市(shi)的(de)規則(ze)制(zhi)(zhi)定權賦(fu)予兩大(da)交易所。上交所相關負責人表示,將切實(shi)承擔起(qi)退市(shi)決策主體責任,將重(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)(fa)行為是否影(ying)響上市(shi)公司上市(shi)地位作為規則(ze)制(zhi)(zhi)定的(de)考量重(zhong)點,按照從嚴原則(ze),明確具體標準,落實(shi)配套(tao)程序機制(zhi)(zhi)。
在(zai)此(ci)之前,滬深交(jiao)易所在(zai)重大(da)違法(fa)強(qiang)制退(tui)市方(fang)面(mian)均已有(you)所實踐。2016年,涉(she)及信息披露重大(da)違法(fa)的*ST博元成(cheng)為(wei)(wei)A股(gu)歷史上首家因(yin)重大(da)違法(fa)被強(qiang)制退(tui)市的上市公司。次(ci)年,欣(xin)泰(tai)電氣成(cheng)為(wei)(wei)欺詐發行強(qiang)制退(tui)市首例。
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