國務院金融穩定(ding)發展(zhan)委員會第(di)二次會議強調,進一步打通貨幣政策傳導(dao)機(ji)制。此間(jian)觀察家(jia)認為,有關部門應辨證施治,為貨幣傳導(dao)舒筋活(huo)血,為資金進入實體經濟(ji)開辟順暢通路。
今年以來,貨(huo)(huo)幣政(zheng)策在(zai)穩(wen)增長、去杠桿、調(diao)結構和防風險(xian)等(deng)方面發揮了(le)積極有效的作(zuo)用。央(yang)行靈活運用逆回購、中期借貸便(bian)利(MLF)等(deng)多(duo)種貨(huo)(huo)幣政(zheng)策工具確保流動性合理充裕,不僅“呵(he)護”了(le)資金面,也增強了(le)對(dui)實(shi)體經(jing)濟(ji)的支持力(li)度。
隨著市場流(liu)(liu)動(dong)性狀況明(ming)顯改善(shan)和利率(lv)水平(ping)走(zou)低,當下更重要的問(wen)題是(shi)推動(dong)流(liu)(liu)動(dong)性更有效地進(jin)入實體(ti)經(jing)(jing)濟(ji)領域。央行數據顯示,上半年人民幣(bi)貸款(kuan)增(zeng)(zeng)加9.03萬億元,同比(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)1.06萬億元。但社(she)會融(rong)資規模增(zeng)(zeng)量累計為(wei)9.1萬億元,比(bi)上年同期少2.03萬億元。這意(yi)味著,貨幣(bi)政策傳導機制有待進(jin)一步疏(shu)通,實體(ti)經(jing)(jing)濟(ji)融(rong)資難和融(rong)資貴(gui)問(wen)題需進(jin)一步解決(jue)。
在貨幣(bi)調控邊際寬松的情況下,若基礎(chu)貨幣(bi)投放出來后,社會融(rong)(rong)資(zi)(zi)規(gui)模沒有得到(dao)提高,那么基礎(chu)貨幣(bi)只能堆積在金(jin)融(rong)(rong)市場中,無法變成實體經濟融(rong)(rong)資(zi)(zi)增(zeng)長。由(you)此,可能會形成流動(dong)性(xing)“堰塞(sai)湖”,這樣(yang)可能將導致金(jin)融(rong)(rong)市場流動(dong)性(xing)泛濫(lan)和金(jin)融(rong)(rong)資(zi)(zi)產(chan)價格(ge)泡沫。
因此(ci),在(zai)流(liu)動(dong)性合理充裕的背景下,進一步疏通貨(huo)幣政策傳導機制是(shi)提高貨(huo)幣政策有效性的關鍵,也是(shi)防(fang)止形(xing)成流(liu)動(dong)性“堰(yan)塞湖(hu)”的必(bi)要條(tiao)件。
首先,要保(bao)證社(she)會(hui)融(rong)資規模(mo)保(bao)持合理增長。為緩(huan)解銀行表內信貸(dai)需求壓力(li),可適當增加今(jin)年銀行信貸(dai)投(tou)放額度,相應適度放松宏觀審慎評估(MPA)考(kao)核。支持銀行以擴充(chong)資本等(deng)方式,保(bao)障表外融(rong)資順利返回表內。
其次,繼(ji)續靈活運用定向降準(zhun)、MLF等方式,優化信貸投放(fang)結構,引導(dao)資(zi)金流向中小(xiao)微企業(ye)、脫貧攻堅、污染治理(li)、鄉村振(zhen)興等重點領域和環節。支持銀(yin)行(xing)進行(xing)信用債投資(zi)也將有利于(yu)引導(dao)資(zi)金流入實體經濟(ji)領域,緩(huan)解融資(zi)難和融資(zi)貴問題。
再次(ci),推動貨幣(bi)政策從數量型逐步向價(jia)格型調控模式(shi)過渡,將(jiang)有利于進一步疏通貨幣(bi)政策傳導機制(zhi)。事(shi)實上,當下基準利率(lv)體(ti)系正在(zai)(zai)完善,價(jia)格型調控機制(zhi)建(jian)設已在(zai)(zai)不(bu)斷(duan)推進。仍需不(bu)斷(duan)探索利率(lv)走廊(lang)機制(zhi),增強利率(lv)調控能力,進一步疏通央行政策利率(lv)向金融(rong)市場及(ji)實體(ti)經濟的傳導。
另外,在風險補償(chang)方面,可(ke)考慮給予(yu)銀行適當的風險補償(chang),提高(gao)銀行對中小微(wei)企業等(deng)重點領域(yu)信貸投放意(yi)愿。
總之,各方應按照黨中央、國(guo)務院(yuan)的有關部署,緊緊抓(zhua)住(zhu)此(ci)次國(guo)務院(yuan)金融(rong)穩定(ding)發展委(wei)員會提(ti)出(chu)的重(zhong)點(dian),做好當前金融(rong)工作,進一步疏(shu)通貨幣政策傳導機制(zhi),為實體經濟發展提(ti)供新的動力。