重(zhong)大違(wei)法(fa)退(tui)市(shi)新(xin)規終(zhong)于落地。昨(zuo)日晚間，上交所在(zai)其官方網站(zhan)正式發(fa)布(bu)《上市(shi)公司(si)重(zhong)大違(wei)法(fa)強制退(tui)市(shi)實施辦法(fa)》（簡稱《實施辦法(fa)》），同時還相應修訂(ding)了《股票上市(shi)規則》、《退(tui)市(shi)公司(si)重(zhong)新(xin)上市(shi)實施辦法(fa)》并(bing)予以發(fa)布(bu)。

　　新增社會公眾安全類違法退市

　　2018年7月27日(ri)，證(zheng)監(jian)會正式發布《關于修(xiu)改<關于改革完(wan)善(shan)并(bing)嚴(yan)格實(shi)施(shi)上市(shi)(shi)(shi)(shi)公司退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)制(zhi)度(du)(du)的(de)若干意見>的(de)決(jue)定》（簡稱(cheng)“《決(jue)定》”），要求完(wan)善(shan)重大違法強制(zhi)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)主(zhu)要情形(xing)，強化證(zheng)券交易(yi)所退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)制(zhi)度(du)(du)實(shi)施(shi)主(zhu)體(ti)責任。

　　根據《決定》，此次上(shang)交所的重(zhong)大違法(fa)退市(shi)(shi)新(xin)規(gui)主要是(shi)明確(que)了證券重(zhong)大違法(fa)和(he)社會(hui)公(gong)眾(zhong)(zhong)安全重(zhong)大違法(fa)兩類(lei)強(qiang)制退市(shi)(shi)情形，特別是(shi)對(dui)于上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司嚴(yan)(yan)重(zhong)危(wei)害市(shi)(shi)場秩序(xu)，嚴(yan)(yan)重(zhong)侵害社會(hui)公(gong)眾(zhong)(zhong)利(li)益，造成重(zhong)大社會(hui)影響的，專門作(zuo)為(wei)一類(lei)退市(shi)(shi)情形進行(xing)規(gui)范。

　　證(zheng)券重(zhong)大(da)違法方面，明確了4種重(zhong)大(da)違法退(tui)市情形(xing)，即首發(fa)上市欺詐(zha)發(fa)行(xing)、重(zhong)組上市欺詐(zha)發(fa)行(xing)、年(nian)報造假規避(bi)退(tui)市以及交易所(suo)認定的其(qi)他情形(xing)。

　　在社會公(gong)(gong)(gong)(gong)眾(zhong)安(an)全類(lei)(lei)重大違法(fa)(fa)強制退(tui)市(shi)的具體(ti)情形方面，主(zhu)要類(lei)(lei)型化(hua)和具體(ti)化(hua)為三種情形：其(qi)(qi)一，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)或(huo)(huo)其(qi)(qi)主(zhu)要子公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)被(bei)(bei)依法(fa)(fa)吊銷(xiao)營(ying)(ying)(ying)業執(zhi)照、責令關閉或(huo)(huo)者被(bei)(bei)撤銷(xiao)；其(qi)(qi)二，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)或(huo)(huo)其(qi)(qi)主(zhu)要子公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)依法(fa)(fa)被(bei)(bei)吊銷(xiao)主(zhu)營(ying)(ying)(ying)業務生產(chan)經(jing)營(ying)(ying)(ying)許可(ke)證，或(huo)(huo)者存(cun)在喪失繼(ji)續生產(chan)經(jing)營(ying)(ying)(ying)法(fa)(fa)律(lv)資格(ge)的；其(qi)(qi)三，上(shang)交所根據(ju)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)重大違法(fa)(fa)行為損害國家利益(yi)、社會公(gong)(gong)(gong)(gong)共利益(yi)的嚴重程度，結合公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)承(cheng)擔法(fa)(fa)律(lv)責任類(lei)(lei)型、對公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)生產(chan)經(jing)營(ying)(ying)(ying)和上(shang)市(shi)地位的影響(xiang)程度等情形，認為公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股票應當(dang)終(zhong)止上(shang)市(shi)的。

　　新(xin)(xin)規(gui)對重(zhong)新(xin)(xin)上市(shi)(shi)(shi)條(tiao)件也作(zuo)了修改。對于(yu)在市(shi)(shi)(shi)場入(ru)口即違(wei)(wei)法(fa)的(de)欺詐發行(xing)公(gong)司，違(wei)(wei)法(fa)行(xing)為(wei)惡性較大(da)、反響強烈(lie)，新(xin)(xin)規(gui)不再給予其重(zhong)新(xin)(xin)上市(shi)(shi)(shi)的(de)機會；其他重(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)退(tui)市(shi)(shi)(shi)的(de)公(gong)司需要(yao)在股轉(zhuan)公(gong)司掛牌(pai)轉(zhuan)讓滿(man)5個完整(zheng)會計(ji)年度方可(ke)申請重(zhong)新(xin)(xin)上市(shi)(shi)(shi)。同時(shi)，對于(yu)因觸及重(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)強制退(tui)市(shi)(shi)(shi)情形后進入(ru)退(tui)市(shi)(shi)(shi)程序的(de)公(gong)司，除相關行(xing)政處罰決定(ding)、司法(fa)裁決被依(yi)法(fa)撤銷、確認無效(xiao)或者依(yi)法(fa)變更(geng)等(deng)情形外(wai)，將不再允(yun)許其恢復上市(shi)(shi)(shi)。

　　明確新老劃斷

　　上(shang)交所(suo)同時明(ming)確(que)了此(ci)次新規的“新老(lao)劃斷”，尤其關于(yu)“重組上(shang)市”的規則特別具有“殺傷(shang)力”，即《實施辦(ban)法》正式施行后，重大違法上(shang)市公司(si)再進行重組上(shang)市的，仍(reng)將嚴格按照新規實施強制(zhi)退(tui)市。

　　一是證監會《決定》施(shi)行前，上(shang)市(shi)公(gong)司已(yi)被認(ren)定構成重大違法(fa)(fa)行為(wei)或者依法(fa)(fa)移送(song)公(gong)安機關(guan)，并被作出終止上(shang)市(shi)決定的，適用原(yuan)規則；《決定》施(shi)行后(hou)，上(shang)市(shi)公(gong)司被有關(guan)行政機關(guan)行政處罰(fa)或者生效司法(fa)(fa)裁判認(ren)定存(cun)在違法(fa)(fa)行為(wei)的，無(wu)論其(qi)違法(fa)(fa)行為(wei)發生時點，上(shang)市(shi)公(gong)司因其(qi)該等違法(fa)(fa)行為(wei)的暫(zan)停上(shang)市(shi)、終止上(shang)市(shi)，均適用新規。

　　二(er)是關于年(nian)報造假重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)新老(lao)(lao)劃斷的起算時點。考慮(lv)到重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)退(tui)市(shi)(shi)制(zhi)度系2014年(nian)11月證監會發布(bu)退(tui)市(shi)(shi)改(gai)革若干(gan)意見后才(cai)(cai)正式(shi)實(shi)施，因此以(yi)(yi)2015年(nian)的年(nian)度報告作為《實(shi)施辦(ban)法(fa)》年(nian)報造假重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)退(tui)市(shi)(shi)情形新老(lao)(lao)劃斷的起算點，即追溯后自2015年(nian)起連續會計年(nian)度財(cai)(cai)務指標觸及終止(zhi)上(shang)市(shi)(shi)標準的才(cai)(cai)予以(yi)(yi)退(tui)市(shi)(shi)，而2014年(nian)及其以(yi)(yi)前年(nian)度的財(cai)(cai)務情況不再考慮(lv)。

　　三是(shi)關(guan)于(yu)在新規(gui)(gui)(gui)實(shi)施(shi)前(qian)已(yi)(yi)經完成重(zhong)(zhong)組上(shang)(shang)市(shi)的規(gui)(gui)(gui)則適用。如果重(zhong)(zhong)大違(wei)法(fa)(fa)的上(shang)(shang)市(shi)公司(si)在新規(gui)(gui)(gui)實(shi)施(shi)前(qian)已(yi)(yi)經“脫胎換骨”，公司(si)控制權(quan)、主營業務等均(jun)發(fa)生了(le)變化，再予退(tui)(tui)市(shi)不盡(jin)合理(li)。對此，《實(shi)施(shi)辦法(fa)(fa)》施(shi)行前(qian)，重(zhong)(zhong)大違(wei)法(fa)(fa)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)已(yi)(yi)經合法(fa)(fa)合規(gui)(gui)(gui)完成重(zhong)(zhong)組上(shang)(shang)市(shi)，且重(zhong)(zhong)大違(wei)法(fa)(fa)事項均(jun)發(fa)生在該次重(zhong)(zhong)組上(shang)(shang)市(shi)之前(qian)，也與(yu)該次重(zhong)(zhong)組上(shang)(shang)市(shi)無(wu)關(guan)的，可以申(shen)請(qing)不對其實(shi)施(shi)重(zhong)(zhong)大違(wei)法(fa)(fa)強制退(tui)(tui)市(shi)；《實(shi)施(shi)辦法(fa)(fa)》正式(shi)施(shi)行后，重(zhong)(zhong)大違(wei)法(fa)(fa)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)再進行重(zhong)(zhong)組上(shang)(shang)市(shi)的，仍將嚴格按照新規(gui)(gui)(gui)實(shi)施(shi)強制退(tui)(tui)市(shi)。重(zhong)(zhong)組方應當做好盡(jin)職調查，避免因上(shang)(shang)市(shi)公司(si)重(zhong)(zhong)組上(shang)(shang)市(shi)前(qian)的重(zhong)(zhong)大違(wei)法(fa)(fa)行為而被強制退(tui)(tui)市(shi)。

　　四(si)是關于(yu)重(zhong)(zhong)新(xin)(xin)(xin)(xin)上(shang)市制度的(de)新(xin)(xin)(xin)(xin)舊適用安排(pai)。新(xin)(xin)(xin)(xin)規實施(shi)前，已因重(zhong)(zhong)大違法被上(shang)交(jiao)所(suo)決定股票終止上(shang)市的(de)公司(si)，在新(xin)(xin)(xin)(xin)規施(shi)行(xing)后36個月內申請(qing)重(zhong)(zhong)新(xin)(xin)(xin)(xin)上(shang)市的(de)，仍適用原規則。