推進設立科創(chuang)板并試點注冊(ce)制改革，為中介機構發展提供了重要機遇，多位業(ye)內專家對此表示，注冊(ce)制下要強(qiang)化中介機構責任意識(shi)，提高保薦機構執業(ye)質量(liang)。

　　壓嚴壓實保薦責任

　　注(zhu)冊制的(de)實施意味著要(yao)(yao)真(zhen)(zhen)正(zheng)落實以(yi)信息披露為(wei)中(zhong)心的(de)理念，需要(yao)(yao)通(tong)過監管機(ji)構(gou)的(de)審核和中(zhong)介機(ji)構(gou)的(de)專業把(ba)關，督(du)促企(qi)業真(zhen)(zhen)實、準(zhun)確、完(wan)整、及時地披露信息。招商證券合規總監、首席風險官胡宇認為(wei)，這項(xiang)具有里程碑(bei)意義的(de)資本(ben)市場(chang)重大改革的(de)成功(gong)，取決于市場(chang)各方(fang)主體真(zhen)(zhen)正(zheng)的(de)歸位盡責。改革對中(zhong)介機(ji)構(gou)的(de)勤勉(mian)盡責提出了更高(gao)要(yao)(yao)求，其中(zhong)壓嚴壓實保薦機(ji)構(gou)責任是重要(yao)(yao)一環。

　　胡宇強調(diao)，保(bao)薦責任(ren)是(shi)(shi)券商(shang)的首要責任(ren)，科創(chuang)板對(dui)此提出(chu)了更(geng)高要求。第(di)一是(shi)(shi)審慎執(zhi)業勤勉(mian)盡責。科創(chuang)板采(cai)取問詢式(shi)電(dian)子(zi)化審核，對(dui)投資者決策的重要信息(xi)進行(xing)(xing)(xing)“刨根問底(di)”式(shi)問詢，項目申報后及(ji)時(shi)交存(cun)工(gong)作底(di)稿(gao)，對(dui)中介機(ji)構履職(zhi)進行(xing)(xing)(xing)電(dian)子(zi)化留痕；實行(xing)(xing)(xing)更(geng)嚴(yan)(yan)格(ge)的信息(xi)披露制度(du)，及(ji)時(shi)公(gong)開問詢與回復；交易所適時(shi)啟動現場督導(dao)，檢查保(bao)薦機(ji)構盡職(zhi)調(diao)查責任(ren)落實情況。第(di)二是(shi)(shi)強化持(chi)續督導(dao)責任(ren)，持(chi)續督導(dao)范圍有所擴大(da)、期限(xian)適當延長。第(di)三是(shi)(shi)實施更(geng)為嚴(yan)(yan)格(ge)的行(xing)(xing)(xing)政監管(guan)和(he)懲(cheng)罰措施。對(dui)保(bao)薦機(ji)構實施執(zhi)業質量進行(xing)(xing)(xing)評價，加大(da)對(dui)違(wei)規行(xing)(xing)(xing)為的懲(cheng)罰力度(du)。

　　同(tong)時，胡宇認(ren)為，科(ke)創板(ban)實行(xing)市場化(hua)發(fa)行(xing)機制，發(fa)行(xing)定價(jia)由買(mai)賣雙(shuang)方(fang)通過(guo)博弈達(da)成。而擔任承銷商(shang)角色(se)的券商(shang)，對于(yu)新(xin)股(gu)的研究、估值和(he)定價(jia)將(jiang)面臨真正(zheng)的市場化(hua)考驗。

　　此(ci)外，胡宇表示，科創板(ban)引入(ru)保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)構跟(gen)投(tou)制度，旨(zhi)在進一步強(qiang)化(hua)保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)構履(lv)職擔責，增強(qiang)保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)構的資本約束，由此(ci)也給券商的投(tou)資、研究和估值能力提出新的挑戰。

　　需(xu)要注意的(de)(de)是，壓(ya)實(shi)中(zhong)介機(ji)(ji)構(gou)責任的(de)(de)同(tong)時(shi)，要形成信(xin)披(pi)(pi)約束機(ji)(ji)制。華泰證券(quan)投行(xing)管委會委員(yuan)、董(dong)事總經(jing)理張(zhang)雷表示，科(ke)創板自設立(li)起就遵循(xun)透(tou)(tou)明(ming)公開的(de)(de)審核注冊(ce)原則(ze)，通過“刨根問(wen)底”式(shi)問(wen)詢(xun)全面提高(gao)發行(xing)人信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露水平。同(tong)時(shi)，科(ke)創板審核注冊(ce)機(ji)(ji)制不僅將招股說明(ming)書直接披(pi)(pi)露，更將審核注冊(ce)過程(cheng)中(zhong)的(de)(de)問(wen)詢(xun)及回復也面向公眾公開，全面踐行(xing)試點(dian)注冊(ce)制下以信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露為(wei)中(zhong)心的(de)(de)制度安排(pai)，強化審核注冊(ce)工作透(tou)(tou)明(ming)度，壓(ya)實(shi)中(zhong)介機(ji)(ji)構(gou)的(de)(de)把關責任。

　　張雷(lei)認為(wei)，科(ke)(ke)創(chuang)板圍繞發(fa)行過程中(zhong)的(de)(de)核心文件招股說明書擬定了專門的(de)(de)格式(shi)準則，結合科(ke)(ke)創(chuang)企業的(de)(de)特(te)點，強化對(dui)科(ke)(ke)創(chuang)屬性(xing)(xing)相關內容的(de)(de)披(pi)露(lu)要求，增(zeng)強管理層討論的(de)(de)針對(dui)性(xing)(xing)，改(gai)善投資者閱讀的(de)(de)可理解性(xing)(xing)和友善度。發(fa)行申請人、中(zhong)介機構正在與監管機構一起，推動以信(xin)息披(pi)露(lu)為(wei)中(zhong)心的(de)(de)注(zhu)冊制(zhi)審核落地生根(gen)。

　　推進執業質量不斷提升

　　監管層多(duo)次強調中(zhong)介(jie)(jie)機(ji)構(gou)(gou)是資本(ben)市(shi)場“看(kan)門人”。對此(ci)，張(zhang)雷表示，必(bi)須充分發揮(hui)中(zhong)介(jie)(jie)機(ji)構(gou)(gou)核查把(ba)關作用，其中(zhong)保薦機(ji)構(gou)(gou)作為(wei)主要(yao)中(zhong)介(jie)(jie)機(ji)構(gou)(gou)，必(bi)須誠實守(shou)信、勤勉(mian)盡責。

　　為進(jin)一步(bu)督(du)促保薦(jian)(jian)機(ji)構(gou)勤勉(mian)盡(jin)責，上交所啟動了科(ke)創板發行上市保薦(jian)(jian)業務的現場督(du)導工(gong)作(zuo)。對于首輪(lun)問詢后重要(yao)事(shi)項披露不夠(gou)清(qing)晰、存(cun)在(zai)潛在(zai)問題(ti)的項目(mu)，交易所直接啟動現場督(du)導，直接督(du)導保薦(jian)(jian)機(ji)構(gou)提(ti)高執業質量。對保薦(jian)(jian)機(ji)構(gou)開展(zhan)現場督(du)導，是監(jian)管(guan)層按照設立科(ke)創板并試點注冊制的理念(nian)和現實要(yao)求，更好地履行監(jian)管(guan)職(zhi)責，更有(you)效地發揮(hui)好監(jian)管(guan)職(zhi)能的探索，有(you)助(zhu)于在(zai)項目(mu)審核早期就及時督(du)促中(zhong)介(jie)機(ji)構(gou)重視聲(sheng)譽和執業風險，糾偏糾錯，提(ti)高保薦(jian)(jian)機(ji)構(gou)執業質量。

　　胡宇表示，科創板(ban)的(de)推出(chu)，使(shi)得證券(quan)(quan)行(xing)業的(de)市(shi)場(chang)化改(gai)革大大向前邁進。注冊制強(qiang)化了保(bao)薦機構的(de)責任，對(dui)于券(quan)(quan)商而(er)言是挑(tiao)戰更是機遇。倘若(ruo)抓住市(shi)場(chang)機會，及時調整(zheng)適應，券(quan)(quan)商將進一(yi)步提高客戶依存度(du)，否則將影響客戶黏性，長期可能會導致券(quan)(quan)商陣營出(chu)現兩極(ji)分(fen)化，進而(er)對(dui)券(quan)(quan)商的(de)競爭格局產生(sheng)深遠影響。券(quan)(quan)商應考慮從(cong)以下(xia)方面(mian)加強(qiang)風險管(guan)理體(ti)系建設，全面(mian)提升綜合(he)能力。

　　首先，科創(chuang)板試點注冊制(zhi)在各(ge)方面強化了保(bao)薦(jian)機構(gou)(gou)的責(ze)任，從工作質(zhi)量以及時間效率上均提出了更高要求，需要保(bao)薦(jian)機構(gou)(gou)從前(qian)臺盡(jin)職(zhi)調查(cha)、底稿(gao)和文件準備，到后臺審核把關等全(quan)過程，加大人力投(tou)入(ru)，進一步完善風險(xian)管理體系，嚴格把控項(xiang)目質(zhi)量，使(shi)得管理機制(zhi)更加全(quan)能高效，為(wei)投(tou)行業務(wu)保(bao)駕護航。

　　此外，胡宇(yu)認為，科創(chuang)板的(de)推(tui)出(chu)明顯加劇(ju)了投行(xing)綜(zong)合能(neng)力的(de)競爭(zheng)，將大大促進券(quan)商(shang)對外展業和對內(nei)管(guan)(guan)理(li)的(de)轉型和升(sheng)級。如(ru)果說(shuo)風險管(guan)(guan)理(li)體(ti)系是(shi)券(quan)商(shang)實現有效事(shi)中控制(zhi)的(de)一道重要防線，那么券(quan)商(shang)通過加大力度推(tui)動投行(xing)專(zhuan)業化深耕、行(xing)業研究、估值定價能(neng)力，乃至(zhi)綜(zong)合金融服務能(neng)力的(de)整(zheng)體(ti)提(ti)升(sheng)，并逐(zhu)步導入(ru)人工智能(neng)等科技(ji)手段賦能(neng)業務轉型升(sheng)級，則(ze)是(shi)從根本上提(ti)高核心競爭(zheng)力的(de)長期戰略要求(qiu)。