在(zai)下半年(nian)宏觀(guan)調控工具箱中，財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)備受市場關注(zhu)。接受中國證(zheng)券報記者采訪的專(zhuan)家認為，下半年(nian)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)有望(wang)進(jin)一(yi)(yi)步(bu)發力。一(yi)(yi)方面是前期(qi)政(zheng)策(ce)要“提(ti)效(xiao)”，落實好減稅降費(fei)、專(zhuan)項債(zhai)等(deng)政(zheng)策(ce)；另一(yi)(yi)方面仍有“加(jia)力”空間，可考慮調增專(zhuan)項債(zhai)限(xian)額，合理(li)運用PPP等(deng)手段(duan)。

　　調控政策注重成效

　　中國(guo)財政科學(xue)研究(jiu)院院長(chang)劉尚希對中國(guo)證券報記者表示，當(dang)下(xia)財政政策(ce)手段主要有兩個：一是減稅降(jiang)費，二(er)是專項債，下(xia)半年要將這些政策(ce)工具落(luo)實好(hao)。

　　一位不愿(yuan)具名的(de)財(cai)(cai)政專家認為，下(xia)半年財(cai)(cai)政政策要統籌好減稅(shui)降費(fei)和保持財(cai)(cai)政平衡的(de)關系(xi)。調整優(you)化財(cai)(cai)政支(zhi)(zhi)(zhi)出(chu)結構，大(da)力壓減一般性支(zhi)(zhi)(zhi)出(chu)，保障“三(san)保”支(zhi)(zhi)(zhi)出(chu)，用好長期沉淀(dian)的(de)財(cai)(cai)政資金，夯(hang)實財(cai)(cai)政可持續(xu)發展基(ji)礎。

　　Wind數據顯示，截至7月28日，今(jin)年以來(lai)各地發行(xing)地方政(zheng)府債券(quan)(quan)32548.80億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)中(zhong)專(zhuan)項(xiang)債券(quan)(quan)18353.49億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。7月以來(lai)，各地發行(xing)地方債4642.86億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)中(zhong)專(zhuan)項(xiang)債券(quan)(quan)3196.81億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，占比近七(qi)成。

　　在劉尚希看(kan)來，當前的關(guan)注點在于(yu)穩(wen)基(ji)建投資(zi)的作用(yong)發揮程度。專項債如(ru)果(guo)“唱(chang)獨角戲”意(yi)義不大(da)，重(zhong)點在于(yu)解決當前風(feng)險的應(ying)對、穩(wen)定基(ji)建投資(zi)，進而帶動社會投資(zi)。

　　上述(shu)不愿具(ju)名的(de)專(zhuan)家認為，發(fa)揮好專(zhuan)項債券(quan)的(de)作用，除了(le)資金要(yao)安排到位，關鍵要(yao)有符合(he)專(zhuan)項債券(quan)實(shi)施范(fan)圍(wei)、收益(yi)符合(he)要(yao)求(qiu)的(de)項目(mu)，這需要(yao)開展大量扎實(shi)的(de)前期工作，健全專(zhuan)項債項目(mu)的(de)安排協調工作，加強(qiang)財政部(bu)門(men)和相關部(bu)門(men)間的(de)協調配合(he)。

　　摩(mo)根士丹利華鑫證券首席(xi)經濟學(xue)家章俊認為，應(ying)當細化(hua)地方政府專(zhuan)項(xiang)(xiang)債項(xiang)(xiang)目融資的(de)(de)政策(ce)，明確(que)可使用專(zhuan)項(xiang)(xiang)債資本金融資的(de)(de)項(xiang)(xiang)目范圍，并(bing)做好(hao)資本金項(xiang)(xiang)目的(de)(de)監管；妥善處(chu)理地方政府隱性債務問題，為基建(jian)投(tou)資爭取更大(da)的(de)(de)發力空間。

　　財政政策有加力空間

　　“從(cong)經濟(ji)運(yun)行角度(du)來看，當前對于(yu)財(cai)政政策更加積(ji)極以支(zhi)持逆周期調節有(you)較大要求，下半年廣義財(cai)政可能有(you)一定擴(kuo)張空間。”廣發證券資(zi)深宏(hong)觀分析師周君芝表示，一是(shi)(shi)進一步(bu)界(jie)定可使用(yong)專項(xiang)債資(zi)本金(jin)的“重大項(xiang)目(mu)”范圍，提高基(ji)建類(lei)項(xiang)目(mu)運(yun)轉效率；二是(shi)(shi)適度(du)下調項(xiang)目(mu)資(zi)本金(jin)比例(li)，提高融資(zi)端效率；三是(shi)(shi)調增專項(xiang)債發債限額；四是(shi)(shi)通過進一步(bu)清晰(xi)界(jie)定顯(xian)隱(yin)性債務邊界(jie)線，提高地方政府投(tou)資(zi)積(ji)極性等。

　　在華(hua)夏(xia)新(xin)供(gong)給經濟(ji)學(xue)研究院首席經濟(ji)學(xue)家賈(jia)康(kang)看來(lai)，在已有的(de)赤字規模和(he)發債規模限制(zhi)(zhi)下，財(cai)政應(ying)當更注意發揮乘數(shu)效(xiao)應(ying)，合理利用PPP機制(zhi)(zhi)，用少量政府(fu)資金撬動(dong)大量社會資本(ben)，擴大有效(xiao)投(tou)資，帶動(dong)市場活(huo)力(li)、釋放消費潛力(li)。

　　北京大岳咨詢有限責任公司總經理金(jin)永祥表示，過(guo)高的(de)(de)項(xiang)(xiang)目(mu)資本(ben)(ben)金(jin)比例(li)始終是(shi)當前(qian)基建投資的(de)(de)“卡脖子(zi)”環節。在條件成熟的(de)(de)時候(hou)，也可以下調PPP項(xiang)(xiang)目(mu)資本(ben)(ben)金(jin)比例(li)，將(jiang)項(xiang)(xiang)目(mu)資本(ben)(ben)金(jin)比例(li)的(de)(de)決定權(quan)更多的(de)(de)交(jiao)給市場主體(ti)決定。從(cong)國(guo)際上來看，國(guo)外基礎(chu)設施類項(xiang)(xiang)目(mu)權(quan)益占(zhan)比基本(ben)(ben)上都(dou)是(shi)10%左右，其他(ta)部分(fen)以債性資金(jin)作(zuo)為補充，固定收益類產品大量參(can)與(yu)，這是(shi)與(yu)基礎(chu)設施資產的(de)(de)性質相匹配的(de)(de)。我國(guo)PPP項(xiang)(xiang)目(mu)的(de)(de)資本(ben)(ben)金(jin)可以參(can)照這一標(biao)準(zhun)。

　　新基建投資料提速

　　專家認為，下半年財政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策發力有望對投資、消費形成提振作用。接下來還要加強財政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策和(he)貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策的協(xie)同(tong)，保持流動性合理充(chong)裕，降(jiang)低中小企業融(rong)資成本，做好就(jiu)業服務，健(jian)全相關制(zhi)度保障。

　　章俊(jun)認為，從(cong)加(jia)力提(ti)效(xiao)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)效(xiao)果來看(kan)，對投資(zi)和(he)消費將有如下提(ti)振作用：一是(shi)通過平(ping)衡隱性債務增長與逆(ni)周期調節的(de)關系，解決基建(jian)(jian)資(zi)金(jin)來源不足(zu)的(de)問題，為傳統基建(jian)(jian)投資(zi)爭(zheng)取更(geng)大的(de)空間。同(tong)時，財(cai)政(zheng)支(zhi)出(chu)通過布局(ju)5G等新型基建(jian)(jian)，使(shi)基建(jian)(jian)投資(zi)托底經濟的(de)效(xiao)用得(de)到(dao)有效(xiao)發(fa)揮。二是(shi)全面落實減稅降費政(zheng)策(ce)以(yi)及基建(jian)(jian)投資(zi)的(de)穩(wen)(wen)步增長使(shi)企業盈(ying)利企穩(wen)(wen)，進一步穩(wen)(wen)定居民收入(ru)和(he)就業水平(ping)，提(ti)升居民消費意愿(yuan)。

　　周君(jun)芝認(ren)為，由于時間(jian)傳導、基(ji)數效應疊(die)加政策加碼，基(ji)建投資(zi)后(hou)續上行概(gai)率更高(gao)。同時，堅(jian)決遏制(zhi)隱性債(zhai)務增(zeng)(zeng)量的監管態度不(bu)會發(fa)生方向性改變，基(ji)建投資(zi)料(liao)難以回到兩位數高(gao)增(zeng)(zeng)長。全年基(ji)建投資(zi)增(zeng)(zeng)速預(yu)計與名(ming)義(yi)GDP增(zeng)(zeng)速大(da)致(zhi)相當，即8%左右。

　　國金證(zheng)券宏(hong)觀分(fen)析師周岳認為，上半年基(ji)建投(tou)資(zi)增(zeng)速不溫不火。從資(zi)金來源(yuan)看，非標融(rong)資(zi)受限可(ke)能是主要因(yin)素。不過，考(kao)慮到專項(xiang)債、表內(nei)信貸、城投(tou)融(rong)資(zi)改善(shan)等支撐因(yin)素，基(ji)建投(tou)資(zi)回升勢頭(tou)不改，高點預計(ji)在四季度出現。