中國人民(min)銀行12日公布的數據顯示，7月(yue)人民(min)幣貸款增(zeng)加1.06萬億(yi)元，同(tong)比少增(zeng)3975億(yi)元；7月(yue)末，廣義貨(huo)幣（M2）余額191.94萬億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長8.1%。專(zhuan)家(jia)表示，信(xin)貸增(zeng)速(su)回落主要受季節性因(yin)素影響，表外融資(zi)收(shou)縮影響社融增(zeng)速(su)，未(wei)來貨(huo)幣政策將加大逆(ni)周期(qi)調節力(li)度。

　　　M2增速有所下滑

　　數據(ju)顯示，7月(yue)末(mo)(mo)，M2余額(e)191.94萬(wan)億元，同比增(zeng)長(chang)8.1%，增(zeng)速比上(shang)(shang)月(yue)末(mo)(mo)和上(shang)(shang)年(nian)同期均低(di)0.4個百(bai)分點。

　　中信(xin)證券固定收益首席分析師(shi)明(ming)明(ming)表(biao)示(shi)，銀行表(biao)外融資減少疊加信(xin)貸(dai)不(bu)足(zu)是(shi)M2增速(su)(su)下滑的(de)原因。狹(xia)義貨幣（M1）低(di)增速(su)(su)與(yu)企業短貸(dai)低(di)增相互印證，后(hou)續應當繼續保持觀察(cha)，以確定M1增速(su)(su)的(de)底部(bu)區(qu)間。

　　“M2增速(su)明顯回落，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策或微調(diao)逆(ni)周(zhou)期調(diao)節力度。”交通銀行首席經濟學家連(lian)平(ping)表示，M2增速(su)回落主要受信貸不及預期、市場(chang)流(liu)動性分層壓力、貨(huo)幣(bi)政(zheng)策維持(chi)相對(dui)穩(wen)健(jian)等因素綜(zong)合影響。未(wei)來政(zheng)策依然會維持(chi)穩(wen)健(jian)狀態，鑒于M1、M2增速(su)雙雙回落，若美聯儲持(chi)續降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)息，外部降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)息潮推(tui)動，國內(nei)適當加大逆(ni)周(zhou)期調(diao)節力度，引導國內(nei)市場(chang)利率緩降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)，降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)低企業融資成(cheng)本以及再(zai)次實施(shi)定(ding)向降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)等都在可選項之中。

　　東(dong)方金誠首席宏觀分(fen)析師王青表示，7月(yue)企業存款(kuan)大(da)幅(fu)下降近1.39萬億元(yuan)，是7月(yue)M2增(zeng)速走(zou)低的主要原因，這既與(yu)半年末(mo)時點前(qian)后數據大(da)幅(fu)波(bo)動(dong)相關，也與(yu)當月(yue)貸款(kuan)數據偏弱相印證。7月(yue)居民存款(kuan)小(xiao)幅(fu)下降約1000億元(yuan)，符合季節性特征。

　　信貸增速季節性回落

　　連平表示，7月信(xin)(xin)貸(dai)增(zeng)量環比(bi)同比(bi)均明(ming)顯回落，除季節性因素外。銀行(xing)體系內的信(xin)(xin)用(yong)分層(ceng)壓(ya)力(li)也在一定程度上影響到銀行(xing)的風險(xian)偏好，加之當前實體經濟(ji)運行(xing)壓(ya)力(li)仍大，表內信(xin)(xin)貸(dai)融資供需兩端都(dou)不同程度受到影響，進而導致信(xin)(xin)貸(dai)增(zeng)速明(ming)顯回落。

　　“企業(ye)長貸(dai)(dai)轉好，比例提升，一(yi)是與監(jian)管有(you)(you)意引導銀(yin)行加大中長期貸(dai)(dai)款，優化(hua)貸(dai)(dai)款結構有(you)(you)關；二是二季度末(mo)地方(fang)債重(zhong)新放量，基建(jian)領域的信貸(dai)(dai)需求可能有(you)(you)所起(qi)色。”聯訊(xun)證(zheng)券首席經濟(ji)學(xue)家李奇(qi)霖(lin)稱。

　　社(she)融(rong)方(fang)面(mian)，7月社(she)會融(rong)資規模增量為1.01萬(wan)億(yi)元，比(bi)上年同期少(shao)2103億(yi)元；社(she)會融(rong)資規模存(cun)量為214.13萬(wan)億(yi)元，同比(bi)增長10.7%。

　　“信貸投(tou)放(fang)低于(yu)(yu)預期，小(xiao)幅(fu)拖累社融(rong)(rong)增(zeng)速。”連平稱，未(wei)貼現銀行承兌匯票大幅(fu)減(jian)少4563億(yi)元(yuan)，則是7月(yue)社融(rong)(rong)增(zeng)速小(xiao)幅(fu)回落(luo)至10.7%的(de)主要因素。考慮到(dao)對于(yu)(yu)存量不合新規的(de)表(biao)外融(rong)(rong)資(zi)清理期限(xian)有所(suo)(suo)延長(chang)，短期的(de)表(biao)外融(rong)(rong)資(zi)收縮(suo)過(guo)快(kuai)對于(yu)(yu)社融(rong)(rong)增(zeng)速的(de)影響可能是暫時的(de)。當然(ran)盡管地方專項(xiang)債(zhai)同(tong)比增(zeng)速較快(kuai)，然(ran)而今年地方債(zhai)發行已有所(suo)(suo)減(jian)速，對于(yu)(yu)7月(yue)社融(rong)(rong)增(zeng)速的(de)支持有所(suo)(suo)減(jian)弱。