54萬億(yi)元市(shi)值。中國股市(shi)從零起步，近30年間躋身(shen)世界主(zhu)要資(zi)本市(shi)場前列。披荊斬棘，春華秋實。新一輪資(zi)本市(shi)場改革將推動股市(shi)發展在多(duo)領域取得實質性進步。

　　3600多家上(shang)市公司(si)(si)。中國(guo)企業從(cong)細處做(zuo)起(qi)，涌現出一批(pi)細分行業龍頭和世界500強公司(si)(si)。風雨砥礪(li)，向(xiang)陽而行。上(shang)市公司(si)(si)質量(liang)提升將(jiang)在(zai)經濟轉(zhuan)型升級中彰顯資本的力量(liang)與(yu)擔(dan)當。

　　中國股市(shi)(shi)，即(ji)將而立，成績斐(fei)然，對標一流，尚未成熟。圍繞法治環境完善(shan)、注冊制改革、監管提質增(zeng)效、長期(qi)資金(jin)培育等重(zhong)點，資本(ben)市(shi)(shi)場改革更待務實推進(jin)，盡快見效。

　　從數據看成長 多層次體系建設快馬加鞭

　　無論是從市(shi)場(chang)規模(mo)，上市(shi)公司數量還是對外(wai)開放程度，中國股市(shi)發展蹄疾(ji)步穩，多層次(ci)體系(xi)建設漸入佳境。

　　目前，滬(hu)深股市(shi)市(shi)值(zhi)規模位(wei)居(ju)全(quan)球前三。根據(ju)(ju)彭博數據(ju)(ju)，截至8月26日，中(zhong)國(guo)(guo)股市(shi)流通市(shi)值(zhi)為6.46萬億美元，僅次于(yu)美國(guo)(guo)，位(wei)居(ju)世(shi)界第二(er)。另(ling)據(ju)(ju)證監會數據(ju)(ju)顯示，上市(shi)公(gong)司并購重組交易金額從2014年(nian)的(de)(de)1.45萬億元增長到2018年(nian)的(de)(de)2.56萬億元，約占國(guo)(guo)內并購總量的(de)(de)60%，躍居(ju)世(shi)界第二(er)大并購市(shi)場(chang)。此外，期貨市(shi)場(chang)規模、交易量同樣位(wei)居(ju)世(shi)界前列，螺紋鋼、豆粕等品(pin)種成(cheng)交量在2018年(nian)均(jun)居(ju)全(quan)球首(shou)位(wei)。

　　上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)成(cheng)長(chang)為中國經濟(ji)的(de)“火(huo)車頭”。截至2019年8月(yue)27日，滬深兩(liang)市(shi)(shi)總(zong)市(shi)(shi)值超過54萬億元，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)數(shu)量逼近3700家。其(qi)中，一批上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)躋身全(quan)球財(cai)富500強，約七成(cheng)的(de)中國企(qi)業(ye)500強公司(si)(si)已在A股上(shang)(shang)市(shi)(shi)。

　　證監會(hui)副主席閻慶民表示，上(shang)市公(gong)司的示范(fan)引領作用日益(yi)突出(chu)。資本市場堅持“三(san)公(gong)”原則，法律法規和(he)監管規則健全，上(shang)市公(gong)司在治理結構、經營管理、激勵機制(zhi)、信(xin)息披露(lu)等(deng)方(fang)面的做法和(he)經驗，有力地推動(dong)了現代企業制(zhi)度的建(jian)立完善，促(cu)進了企業價(jia)值的發(fa)現，提升(sheng)了定價(jia)的市場化(hua)和(he)科學化(hua)。

　　新(xin)(xin)時代證(zheng)券首席(xi)經(jing)濟(ji)學家潘向東表(biao)示，我(wo)國多(duo)層(ceng)次(ci)資(zi)本市(shi)(shi)場建(jian)設主(zhu)要(yao)包括主(zhu)板（含中小板）、創業(ye)板、科創板、新(xin)(xin)三板、區(qu)域股權市(shi)(shi)場和券商柜臺市(shi)(shi)場（OTC）等(deng)，無(wu)論從(cong)數量上還(huan)是規模上，我(wo)國多(duo)層(ceng)次(ci)資(zi)本市(shi)(shi)場的(de)大格局(ju)已經(jing)確(que)立。

　　此外(wai)(wai)，我國資(zi)本(ben)市場對外(wai)(wai)開(kai)放大門越開(kai)越大。花旗銀行(xing)報告表示，2018年(nian)全年(nian)中國資(zi)本(ben)市場迎來(lai)了1200億(yi)美(mei)元(yuan)的創(chuang)紀錄外(wai)(wai)資(zi)流入，預計2019年(nian)流入中國資(zi)本(ben)市場的外(wai)(wai)資(zi)將上升至2000億(yi)美(mei)元(yuan)。

　　從數據看差距 新舊動能轉換亟待深化

　　資(zi)本市(shi)場發展成(cheng)績喜人，但成(cheng)長中的煩惱不容忽(hu)視。數據顯示，我國資(zi)本市(shi)場在退(tui)市(shi)制度、上(shang)市(shi)公司結構、證(zheng)券業規(gui)模(mo)等方(fang)面仍與(yu)成(cheng)熟市(shi)場有一定的差(cha)距。市(shi)場對補短(duan)板(ban)、新舊動能轉換翹首以(yi)盼(pan)。

　　中(zhong)國(guo)股市(shi)(shi)的一大痼疾就是(shi)退(tui)市(shi)(shi)率(lv)低。國(guo)泰君安證券董事長楊(yang)德(de)紅介紹，國(guo)際主要(yao)資本市(shi)(shi)場(chang)的退(tui)市(shi)(shi)率(lv)總體在2%-10%之間，其(qi)中(zhong)英(ying)美(mei)市(shi)(shi)場(chang)在10%左(zuo)右，中(zhong)國(guo)香港市(shi)(shi)場(chang)大約為2%，美(mei)國(guo)市(shi)(shi)場(chang)每(mei)年退(tui)市(shi)(shi)公(gong)司數量基本與IPO數量相(xiang)當。我國(guo)每(mei)年退(tui)市(shi)(shi)率(lv)尚不及0.5%。

　　可喜的是(shi)，今(jin)年以(yi)來，退市公司不(bu)斷增加(jia)，制(zhi)度“剛(gang)性”不(bu)斷增強。中(zhong)國人民大學法(fa)(fa)學院教授劉俊海建(jian)議，嚴格退市要(yao)激(ji)活(huo)四(si)大法(fa)(fa)律責(ze)(ze)任(ren)，即民事責(ze)(ze)任(ren)、行(xing)政責(ze)(ze)任(ren)、刑(xing)事責(ze)(ze)任(ren)以(yi)及(ji)信用制(zhi)裁，要(yao)提(ti)升(sheng)違法(fa)(fa)成本，提(ti)高(gao)投(tou)資者維權收益(yi)，提(ti)高(gao)守信收益(yi)，切實扭(niu)轉劣幣驅逐良(liang)幣亂象。

　　更重(zhong)要(yao)的(de)是，上市(shi)公司結構仍有待(dai)優化(hua)。從中(zhong)國(guo)、美國(guo)股市(shi)市(shi)值排名(ming)前十公司來看，我(wo)國(guo)主要(yao)是銀行、石油企業(ye)(ye)(ye)，美國(guo)則主要(yao)是蘋(pin)果等(deng)科(ke)技類企業(ye)(ye)(ye)，折射出我(wo)國(guo)新(xin)舊(jiu)動能轉換亟待(dai)提速。中(zhong)國(guo)證券業(ye)(ye)(ye)協會(hui)黨委書(shu)記、執行副會(hui)長安青松分析，最近10多年，美國(guo)依(yi)托(tuo)資(zi)本市(shi)場的(de)資(zi)源配置效率，成功推動產(chan)業(ye)(ye)(ye)結構由制造業(ye)(ye)(ye)、金融(rong)業(ye)(ye)(ye)為主，向科(ke)技創(chuang)新(xin)型產(chan)業(ye)(ye)(ye)的(de)轉變。

　　深交(jiao)所總經(jing)(jing)理王(wang)建軍認為，資本市(shi)場承擔著助力(li)(li)經(jing)(jing)濟結構(gou)調(diao)整、推(tui)動新舊(jiu)動能轉(zhuan)換的(de)重大(da)任務(wu)。從世界(jie)范圍內的(de)經(jing)(jing)驗看(kan)，如(ru)果沒有(you)強(qiang)有(you)力(li)(li)的(de)創(chuang)新資本的(de)支持，很難形成(cheng)一個強(qiang)大(da)的(de)科創(chuang)中心。而通過注(zhu)冊制改(gai)革，放寬前(qian)端準入，對(dui)搞活市(shi)場大(da)有(you)益處。

　　此外，我(wo)國證(zheng)券(quan)行業(ye)仍面臨“大(da)市(shi)場(chang)小行業(ye)”等問題。楊德紅(hong)表示，2018年末，全行業(ye)131家證(zheng)券(quan)公(gong)司總資(zi)產為6.26萬億元(yuan)，當(dang)期實(shi)現(xian)凈利潤666.20億元(yuan)，僅相當(dang)于高(gao)盛集團的規模。證(zheng)券(quan)業(ye)高(gao)質量發(fa)展(zhan)建立在完善資(zi)本市(shi)場(chang)樞紐功能的重要前提下，離(li)不開(kai)頂層設計、法(fa)律法(fa)規、政策制度、監(jian)管環境和行業(ye)形(xing)象等內外部發(fa)展(zhan)環境全方位支持(chi)。

　　從數據看未來 資本市場改革全面提速

　　毋庸(yong)置疑，我國資本市場市場化、法治化改(gai)革仍有待深入推(tui)進(jin)。

　　從違(wei)法違(wei)規成(cheng)本(ben)看，盡管(guan)監(jian)管(guan)部(bu)門對違(wei)法違(wei)規行(xing)為保持持續(xu)高壓態勢(shi)，但(dan)頂格(ge)處(chu)(chu)罰金(jin)額偏低、刑事處(chu)(chu)罰力度不(bu)夠(gou)使(shi)威懾力不(bu)足。數據顯示，證監(jian)會2018年作出行(xing)政處(chu)(chu)罰決(jue)定310件(jian)，同(tong)比增長38.39%，罰沒款金(jin)額106.41億(yi)元，同(tong)比增長42.28%，市(shi)場禁(jin)入50人(ren)，同(tong)比增長13.64%。

　　值得期(qi)待的(de)是，提(ti)高違法違規成本已提(ti)上日(ri)程(cheng)。湘財證(zheng)券首席經濟學家李康建議，健全(quan)訴訟機(ji)制(zhi)，加入集體訴訟機(ji)制(zhi)；加強頂(ding)格(ge)處罰，一旦發現上市公司造(zao)假，券商(shang)、會計(ji)師(shi)事(shi)務(wu)所、律(lv)師(shi)事(shi)務(wu)所等市場(chang)參與主(zhu)體均(jun)應承擔責任。

　　從(cong)市場化(hua)改(gai)革(ge)看(kan)，科創(chuang)板(ban)試點(dian)(dian)注冊制將是未來重點(dian)(dian)，以增量促存量的改(gai)革(ge)思路將有(you)效落(luo)(luo)實(shi)。8月(yue)21日，科創(chuang)板(ban)開市“滿月(yue)”，28家上市公司首月(yue)成(cheng)交(jiao)額(e)5850億元，運行平穩。證(zheng)監(jian)會有(you)關負責(ze)人(ren)明確表示，已成(cheng)型的資(zi)本市場改(gai)革(ge)總體方案明確提出，以設立(li)科創(chuang)板(ban)并試點(dian)(dian)注冊制為突破口，優化(hua)資(zi)本市場供(gong)給，推進關鍵制度創(chuang)新(xin)，以實(shi)際舉措(cuo)落(luo)(luo)實(shi)金融(rong)供(gong)給側結構性改(gai)革(ge)。

　　從長線資金培育來看(kan)，提升機構(gou)投資者比重勢在必行(xing)。我國A股投資者結構(gou)仍呈現較為典型的以個(ge)人投資者為主、短期投資占(zhan)(zhan)比偏高(gao)等特點(dian)。楊德紅(hong)介紹，若不計入產業資本及(ji)政府部門持股，過(guo)去(qu)十年的A股流通市值(zhi)中，個(ge)人投資者持股市值(zhi)占(zhan)(zhan)比始終在70%左(zuo)右(you)，交易量占(zhan)(zhan)比超過(guo)80%，均遠高(gao)于(yu)成熟市場水平。

　　業(ye)內人士建議，從國家戰略層面(mian)更加重(zhong)視證(zheng)券行(xing)業(ye)發展廣度和深度，完(wan)善(shan)證(zheng)券行(xing)業(ye)頂層設計，實行(xing)差異(yi)化(hua)監管，優化(hua)行(xing)業(ye)資源配置，支持符(fu)合條件(jian)的證(zheng)券公司(si)開展行(xing)業(ye)并(bing)購，盡快做強做大投行(xing)主(zhu)業(ye)。

　　千年潮(chao)未(wei)落，風起(qi)再(zai)揚(yang)帆。隨(sui)著市(shi)場化、法治化等系列改革(ge)(ge)深入推進，中國資(zi)本市(shi)場能呈現新變(bian)化，邁(mai)步新階段(duan)；改革(ge)(ge)力度(du)將越(yue)來越(yue)強，規范、透明、開放、有(you)活(huo)力、有(you)韌性的資(zi)本市(shi)場將逐步實現。