自(zi)5月初以來，上(shang)證(zheng)指數(shu)一直在3000點附近徘徊(huai)。不(bu)少私(si)募機構(gou)坦言，越是橫盤就越考(kao)驗投資(zi)者耐心。

　　屢次上攻

　　上(shang)(shang)(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)近幾個月(yue)一直(zhi)處于橫盤(pan)之中(zhong)，屢次上(shang)(shang)(shang)攻3000點(dian)而不得。東方財富Choice數(shu)據顯示(shi)，自5月(yue)以來的129個交(jiao)(jiao)易(yi)日中(zhong)，僅有14個交(jiao)(jiao)易(yi)日上(shang)(shang)(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)收(shou)盤(pan)點(dian)位(wei)在(zai)(zai)3000點(dian)以上(shang)(shang)(shang)。最近一次收(shou)盤(pan)點(dian)位(wei)在(zai)(zai)3000點(dian)以上(shang)(shang)(shang)是在(zai)(zai)10月(yue)14日，當時上(shang)(shang)(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)收(shou)報3007.88點(dian)。

　　“指數長期橫盤，有(you)多(duo)方面因(yin)(yin)素，其中影響最(zui)大的要屬(shu)外部(bu)不(bu)確定(ding)性(xing)因(yin)(yin)素。資本市場最(zui)大的天敵就是不(bu)確定(ding)性(xing)。國內方面，經濟增速下行壓力還沒有(you)明顯減弱的信號，這(zhe)也是資金不(bu)敢(gan)大規模上攻(gong)的壓制力量(liang)。”新富資本研究(jiu)中心相關負責人(ren)說。

　　在成恩資本總裁王璇(xuan)看來(lai)，上證指(zhi)數(shu)難以站(zhan)穩3000點，主(zhu)要有(you)三(san)方面(mian)原因(yin)(yin)。第一，經濟(ji)基本面(mian)因(yin)(yin)素。CPI與PPI“剪(jian)刀(dao)差”擴大，經濟(ji)增速仍處探底通(tong)道。第二(er)，成交量因(yin)(yin)素。只有(you)伴隨成交量有(you)效放大的(de)上攻(gong)，指(zhi)數(shu)才能站(zhan)得穩。但橫盤(pan)(pan)以來(lai)A股成交量未能明顯放大。第三(san)，資金流向因(yin)(yin)素。前期大盤(pan)(pan)龍頭白馬股一路上漲股價(jia)高企，有(you)較大獲利(li)盤(pan)(pan)拋壓。

　　雖然大盤5月以來(lai)總(zong)體表現以震(zhen)蕩為主(zhu)(zhu)，但A股并非完(wan)全(quan)無亮點。東方(fang)財富Choice數(shu)(shu)據顯示(shi)，在全(quan)球30大主(zhu)(zhu)要指(zhi)數(shu)(shu)今年以來(lai)的漲(zhang)跌幅(fu)中(zhong)，上證指(zhi)數(shu)(shu)雖然以16.88%的漲(zhang)幅(fu)排名(ming)第(di)17位，但深證成指(zhi)以33.57%的漲(zhang)幅(fu)高(gao)居第(di)二位，僅次于俄(e)羅斯RTS指(zhi)數(shu)(shu)36.69%的漲(zhang)幅(fu)。

　　分(fen)析人士指出，如果(guo)單純看指數表現，市場表現不(bu)盡如人意，但結構性(xing)行情仍在(zai)持續。比如，近期(qi)消(xiao)費電子、醫療(liao)行業(ye)均有不(bu)錯表現。

　　多空博弈

　　近期(qi)利(li)好消息不斷出現，例如再融(rong)資(zi)(zi)政策松綁、擴大(da)股票股指期(qi)權(quan)試點、外(wai)資(zi)(zi)金融(rong)機構(gou)(gou)全面放開、MSCI再擴容、外(wai)部不確(que)定性(xing)因(yin)素緩(huan)和等，但(dan)目前(qian)機構(gou)(gou)觀點難有共(gong)識。

　　在基巖資本副總(zong)裁范波看來，A股最核心的關(guan)注點(dian)是(shi)企業盈利。當前，市場過度關(guan)注利空因素，忽(hu)略眾多利好(hao)因素。

　　“這兩天(tian)A股下跌的主(zhu)要因素(su)是市場預(yu)期經濟下行壓(ya)力(li)仍(reng)然較大，工業生產(chan)價格持續探底(di)，企業利(li)潤受(shou)到擠壓(ya)，風險偏好(hao)下降(jiang)；而CPI數(shu)據攀升，未來貨(huo)幣(bi)調控(kong)想象空間(jian)縮(suo)小(xiao)。”王(wang)璇預(yu)計，四季度行情(qing)主(zhu)要以寬幅震蕩(dang)為(wei)主(zhu)，創業板(ban)結構性(xing)行情(qing)將繼續發酵。

　　在新富資本看來，外部(bu)因素尚有較大不確定性，市場需(xu)要等(deng)待一個確定性較強的時機(ji)。“對于再融資新政(zheng)，長期而言，可以激發(fa)市場活力，屬(shu)重(zhong)大利好。”

　　目前(qian)市場對(dui)部(bu)分利空的過(guo)度關注阻(zu)礙了(le)股指上行(xing)。但在(zai)眾(zhong)多利多因素加持下，以及(ji)當前(qian)A股仍(reng)具備相當大的估值吸引力，震蕩(dang)行(xing)情蘊藏布局良機。

　　考驗耐心

　　震蕩(dang)行情極為考驗投(tou)資者耐心。范(fan)波指出，投(tou)資者需要(yao)找到符合經(jing)濟轉型(xing)方向的(de)好公司。目(mu)前保持中(zhong)性倉位，短期不會有(you)大的(de)變(bian)化。主要(yao)配置板塊是確(que)定(ding)性較高的(de)成(cheng)長股以及估值(zhi)較低的(de)股票(piao)。

　　新富資本研究(jiu)中心認(ren)為，在存(cun)量博弈的(de)前提下，公(gong)司(si)質地(di)尤為重(zhong)要。隨著上市公(gong)司(si)數量不斷增多，流動性的(de)分配(pei)是大(da)家需要重(zhong)點關注的(de)問題。一(yi)些被(bei)邊緣化的(de)公(gong)司(si)股票流動性會(hui)越來(lai)越差，而質地(di)好的(de)公(gong)司(si)會(hui)享受(shou)流動性溢價。

　　對(dui)于接下來的(de)操作，王璇(xuan)坦(tan)言，如果成(cheng)交(jiao)量未有明顯放(fang)(fang)大，大盤上(shang)觸3000點，投資(zi)者要以控(kong)制(zhi)風(feng)險為(wei)(wei)主(zhu)，嚴格控(kong)制(zhi)倉(cang)位。總(zong)之，成(cheng)交(jiao)量是否(fou)放(fang)(fang)大是策略調整(zheng)的(de)主(zhu)要考量因素。目前(qian)倉(cang)位為(wei)(wei)四成(cheng)，主(zhu)要配置銀行與科技成(cheng)長股(gu)。