7月，外資(zi)大力加倉中(zhong)國(guo)債券，月增持量創階段性新高。當前(qian)，中(zhong)外利差處于高位，人民(min)幣匯(hui)率(lv)堅挺而有彈性。分析人士(shi)認為，中(zhong)國(guo)疫(yi)情防控和經濟復蘇全球領(ling)先，疊加美(mei)元(yuan)弱周期開啟，人民(min)幣資(zi)產對外資(zi)的吸(xi)引力將進一(yi)步(bu)提升。

　　加倉力度增大

　　中央(yang)結(jie)算(suan)公司4日公布數據顯示(shi)，截至7月末，該機(ji)構為境外機(ji)構托管債(zhai)券面(mian)額達23441.24億元，環比增加1481.13億元。

　　值得注(zhu)意的是，債(zhai)券通(tong)公司日前發布數據顯示，7月(yue)境(jing)外機(ji)構通(tong)過債(zhai)券通(tong)渠道凈買(mai)入755億元中國(guo)債(zhai)券，單月(yue)凈買(mai)入額(e)創歷史新高(gao)。

　　1月(yue)(yue)至(zhi)7月(yue)(yue)，外資掃貨中國債(zhai)(zhai)券的(de)力度(du)總體呈(cheng)上升(sheng)態勢(shi)。數(shu)據(ju)(ju)顯示，境(jing)外機構在(zai)中債(zhai)(zhai)登托管(guan)的(de)債(zhai)(zhai)券面額(e)月(yue)(yue)度(du)同(tong)比增(zeng)速從(cong)1月(yue)(yue)的(de)25%升(sheng)至(zhi)7月(yue)(yue)的(de)38%。另據(ju)(ju)債(zhai)(zhai)券通數(shu)據(ju)(ju)，今年上半(ban)年，境(jing)外機構累(lei)計(ji)凈(jing)增(zeng)持(chi)量(liang)約3224億(yi)元(yuan)，是去年同(tong)期的(de)1.4倍(bei)。

　　中外利差較高

　　利差(cha)高是外資(zi)流入中國(guo)債市(shi)的主(zhu)要驅動力。一季度，疫(yi)情在全(quan)球擴(kuo)散后，多(duo)個經(jing)濟(ji)體(ti)央行(xing)實施(shi)了寬松的貨幣政策(ce)，疊加(jia)市(shi)場對全(quan)球經(jing)濟(ji)預期較為悲觀，主(zhu)要經(jing)濟(ji)體(ti)債券(quan)收(shou)益率進一步下行(xing)。近幾個月雖然有所(suo)反彈，但(dan)仍處歷史低位。Wind數(shu)據顯(xian)示，7月24日盤(pan)中，美國(guo)5年期國(guo)債收(shou)益率跌破0.26%，創出新低。

　　反觀中(zhong)國債(zhai)(zhai)券(quan)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)，雖(sui)然在1月(yue)至4月(yue)持續下行，但仍大幅高(gao)(gao)于(yu)發達經濟體債(zhai)(zhai)券(quan)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)。4月(yue)底至今，中(zhong)國債(zhai)(zhai)券(quan)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)上(shang)行，中(zhong)外利差(cha)進(jin)一(yi)步拉大，配(pei)置價值(zhi)凸顯。Wind數據顯示(shi)，截至8月(yue)3日，中(zhong)美10年(nian)期國債(zhai)(zhai)利差(cha)接近240個基點，已超過2014年(nian)的高(gao)(gao)位。

　　人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)預期的相(xiang)對(dui)穩(wen)定(ding)，給(gei)外資(zi)流(liu)入創造了(le)較好的時間(jian)窗口。7月初，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美元匯(hui)率(lv)大漲。數據顯示，7月離岸(an)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美元匯(hui)率(lv)升值1.23%。拉(la)長時間(jian)看(kan)，近一年人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)總(zong)體呈現在合理區間(jian)雙向波動態勢。遭受沖擊時，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)下探有底。截(jie)至目(mu)前，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美元匯(hui)率(lv)大概在6.85至7.19區間(jian)內波動。

　　人民(min)幣(bi)資產(chan)吸引(yin)力提升

　　總體來(lai)看(kan)，近年來(lai)境(jing)外資(zi)金(jin)持續(xu)流入(ru)中(zhong)國資(zi)本市場(chang)。外匯局披(pi)露，截(jie)至6月末，境(jing)外投資(zi)者持有境(jing)內債(zhai)券、股票余額分別(bie)為(wei)3691億(yi)美(mei)元、3684億(yi)美(mei)元，均超(chao)過2016年末值的3倍(bei)。

　　國(guo)家外匯管理(li)局(ju)副局(ju)長、新(xin)聞發言(yan)人(ren)(ren)王春英此前表示，境外資(zi)(zi)金中長期(qi)增(zeng)持(chi)人(ren)(ren)民幣(bi)資(zi)(zi)產的格局(ju)沒變，這種(zhong)發展趨(qu)勢(shi)還會持(chi)續(xu)一段時(shi)間。一方(fang)面(mian)，中國(guo)對外開(kai)放政策(ce)的積(ji)極(ji)效果會繼(ji)續(xu)釋(shi)放；另一方(fang)面(mian)，人(ren)(ren)民幣(bi)資(zi)(zi)產在全球范(fan)圍內仍有非(fei)常(chang)好的投資(zi)(zi)價值(zhi)。

　　近期美元弱周期疑似(si)開啟。7月(yue)31日，美元指數(shu)跌(die)至(zhi)92.54，創下2018年5月(yue)中(zhong)旬以來新低。中(zhong)金公司研報認為，全球(qiu)大(da)類資產輪(lun)(lun)動的風口(kou)正(zheng)慢慢回到中(zhong)國(guo)(guo)債券(quan)這邊。興(xing)(xing)業證(zheng)券(quan)首席策略分(fen)析師王德倫表示，在(zai)(zai)國(guo)(guo)別配(pei)置中(zhong)，外資配(pei)置中(zhong)國(guo)(guo)資產的趨勢還(huan)在(zai)(zai)增強。“負利(li)率(lv)”時代，全球(qiu)資本面臨(lin)再配(pei)置。在(zai)(zai)本輪(lun)(lun)全球(qiu)資金從(cong)發達市(shi)場(chang)轉向新興(xing)(xing)市(shi)場(chang)配(pei)置過程(cheng)中(zhong)，最好的資產在(zai)(zai)中(zhong)國(guo)(guo)。