8月地(di)方政府(fu)債(zhai)券發行重新放(fang)量(liang)，截至(zhi)28日已發行11077.57億(yi)元，規模遠(yuan)超(chao)前兩(liang)個月。專(zhuan)家(jia)預計，9月仍將(jiang)是地(di)方債(zhai)發行高峰期。新增債(zhai)券資金(jin)將(jiang)重點投向新基建、老(lao)舊小(xiao)區改造(zao)等，同時資金(jin)撥(bo)付使(shi)用將(jiang)加速。

　　9月仍(reng)處發行高峰(feng)期

　　Wind數據顯(xian)示(shi)，截至(zhi)8月(yue)(yue)28日，8月(yue)(yue)全(quan)國已發(fa)行(xing)(xing)(xing)地(di)方(fang)債(zhai)11077.57億(yi)元。此(ci)外，8月(yue)(yue)29日至(zhi)31日，江蘇、浙江等地(di)計劃發(fa)行(xing)(xing)(xing)地(di)方(fang)債(zhai)919.65億(yi)元，全(quan)月(yue)(yue)發(fa)行(xing)(xing)(xing)規模(mo)有(you)望達(da)到11997.22億(yi)元，遠超前(qian)兩個(ge)月(yue)(yue)的(de)水平。今年六月(yue)(yue)和七月(yue)(yue)，地(di)方(fang)債(zhai)發(fa)行(xing)(xing)(xing)規模(mo)分別為2866.78億(yi)元和2722.38億(yi)元。

　　中國證券報記者梳理發(fa)現，8月新增(zeng)(zeng)專(zhuan)項(xiang)債券發(fa)行規模約為(wei)6332億元。財(cai)政部此前(qian)提出，確保專(zhuan)項(xiang)債券有序穩妥發(fa)行，力爭在10月底前(qian)發(fa)行完畢(bi)。截(jie)至7月末(mo)，今年(nian)以來全國共發(fa)行新增(zeng)(zeng)專(zhuan)項(xiang)債券22661億元。今年(nian)擬安排(pai)地方政府專(zhuan)項(xiang)債券3.75萬億元，這意(yi)味著，9月至10月地方政府預(yu)計(ji)還將發(fa)行新增(zeng)(zeng)專(zhuan)項(xiang)債券約8507億元。

　　考慮到第(di)四(si)季度部分地區(qu)天氣轉冷，將(jiang)(jiang)不利于(yu)有些項目及(ji)時開工推進，業(ye)內人士認為，9月(yue)仍(reng)將(jiang)(jiang)是地方(fang)債發行(xing)高峰期。

　　數據顯示，9月1日至3日，計劃發行地(di)方債(zhai)(zhai)791.58億元(yuan)，包(bao)括(kuo)再融資債(zhai)(zhai)券709.58億元(yuan)，新(xin)增債(zhai)(zhai)券82億元(yuan)。

　　投向棚(peng)改(gai)增量有限(xian)

　　從專項(xiang)債(zhai)資(zi)金投向來(lai)看，除(chu)廣(guang)義基建外，近期(qi)投向棚(peng)改(gai)的(de)比例有所增加。數據顯示(shi)，8月10日(ri)(ri)(ri)至16日(ri)(ri)(ri)當周，新(xin)增專項(xiang)債(zhai)券募集(ji)資(zi)金主要投向棚(peng)改(gai)和(he)民生服務領域，其中用于棚(peng)改(gai)的(de)約為(wei)25%。8月17日(ri)(ri)(ri)至23日(ri)(ri)(ri)當周，新(xin)增專項(xiang)債(zhai)券發行853.34億元(yuan)，募集(ji)資(zi)金主要投向棚(peng)改(gai)領域，占比約45%。

　　華創(chuang)證券(quan)首席宏觀(guan)分析(xi)師張瑜表示，自(zi)7月(yue)30日湖北重啟發(fa)行(xing)新增(zeng)(zeng)棚(peng)(peng)改專(zhuan)項(xiang)債(zhai)起，已有多地宣布新增(zeng)(zeng)棚(peng)(peng)改專(zhuan)項(xiang)債(zhai)發(fa)行(xing)計(ji)劃(hua)。此外，2000億元補(bu)充中小銀行(xing)資本金專(zhuan)項(xiang)債(zhai)預計(ji)在9月(yue)至10月(yue)發(fa)行(xing)，或導(dao)致投向廣(guang)(guang)義基建的新增(zeng)(zeng)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)資金出現較大分流，預計(ji)9月(yue)至10月(yue)新增(zeng)(zeng)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)資金投向廣(guang)(guang)義基建的占(zhan)比(bi)可能不(bu)到60%。

　　雖然8月投(tou)(tou)向棚(peng)改(gai)(gai)的(de)(de)(de)專項(xiang)(xiang)(xiang)債增多，但與2019年相(xiang)比，投(tou)(tou)向棚(peng)改(gai)(gai)的(de)(de)(de)增量規(gui)模仍有限。據機(ji)構統計(ji)，2019年專項(xiang)(xiang)(xiang)債資金(jin)投(tou)(tou)向基(ji)建和以醫療等為代表(biao)的(de)(de)(de)社會事業占(zhan)比分別為25%和4%，今年投(tou)(tou)向基(ji)建的(de)(de)(de)比例有較大提(ti)升(sheng)。另外(wai)，棚(peng)改(gai)(gai)專項(xiang)(xiang)(xiang)債的(de)(de)(de)發行需遵循三(san)方面要求，一(yi)是僅支持(chi)已開工項(xiang)(xiang)(xiang)目，且不得用于貨幣化安置項(xiang)(xiang)(xiang)目；二是棚(peng)改(gai)(gai)項(xiang)(xiang)(xiang)目必須納入年度棚(peng)改(gai)(gai)計(ji)劃任務；三(san)是棚(peng)改(gai)(gai)項(xiang)(xiang)(xiang)目信(xin)息(xi)與相(xiang)關(guan)材(cai)料(liao)要件信(xin)息(xi)一(yi)致等。

　　業內(nei)人士認為，專(zhuan)項(xiang)債資金(jin)重新投(tou)向棚改項(xiang)目(mu)(mu)，是出于保障存(cun)量項(xiang)目(mu)(mu)資金(jin)得到良好使用、項(xiang)目(mu)(mu)“不(bu)爛尾”的目(mu)(mu)的。財政部要求(qiu)，堅持不(bu)安排土地儲備項(xiang)目(mu)(mu)、產業項(xiang)目(mu)(mu)、房(fang)地產相關項(xiang)目(mu)(mu)。

　　資(zi)金(jin)利(li)用效率有望提升

　　東方(fang)金(jin)誠(cheng)首席宏觀(guan)分(fen)(fen)析師(shi)王(wang)青表(biao)示，8月(yue)起專項(xiang)債(zhai)發(fa)行(xing)提速，后續地(di)方(fang)政(zheng)府專項(xiang)債(zhai)資(zi)金(jin)的(de)(de)撥付(fu)和(he)使用將(jiang)加快。今年(nian)(nian)地(di)方(fang)債(zhai)發(fa)行(xing)量再創新(xin)高，新(xin)增專項(xiang)債(zhai)券發(fa)行(xing)量更是激增。在海量發(fa)行(xing)的(de)(de)同時，資(zi)金(jin)撥付(fu)和(he)使用也(ye)備受關注。中國證券報記者梳(shu)理發(fa)現，近期多地(di)公布的(de)(de)2019年(nian)(nian)預算執行(xing)和(he)其他財政(zheng)收支的(de)(de)審計工作報告顯示，部(bu)分(fen)(fen)政(zheng)府債(zhai)券存(cun)在資(zi)金(jin)閑置(zhi)問(wen)題。其中，有(you)的(de)(de)資(zi)金(jin)在主管部(bu)門(men)或項(xiang)目單(dan)位閑置(zhi)一年(nian)(nian)以上，有(you)的(de)(de)單(dan)位部(bu)分(fen)(fen)專項(xiang)債(zhai)券資(zi)金(jin)當(dang)年(nian)(nian)使用率不足(zu)20%。這當(dang)中有(you)多種原因(yin)，包(bao)括與項(xiang)目實(shi)施進度不銜接、項(xiang)目停止實(shi)施等，還有(you)部(bu)分(fen)(fen)地(di)區市縣自行(xing)調整債(zhai)券資(zi)金(jin)用途但(dan)未(wei)履行(xing)報批手(shou)續，存(cun)在使用不規范甚(shen)至(zhi)違規舉債(zhai)等問(wen)題。

　　開(kai)源證券首席經濟學(xue)家(jia)趙偉表示，今年(nian)專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)資金(jin)利用效(xiao)率(lv)有望提升。截至年(nian)中，部分(fen)地區專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)項(xiang)(xiang)目(mu)開(kai)工(gong)率(lv)在80%以上，投資完成率(lv)在50%以上，顯示資金(jin)使用進度并不慢。然而，在疫情(qing)和洪澇災(zai)害等影響下，一些(xie)項(xiang)(xiang)目(mu)開(kai)復工(gong)較晚(wan)，同(tong)時剩余專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)額度較大，集中在8月至9月發行(xing)，使得年(nian)內項(xiang)(xiang)目(mu)施工(gong)時間或相對有限，后(hou)續需密切跟蹤資金(jin)使用情(qing)況，避免資金(jin)長期沉淀(dian)等。