隨(sui)著今年(nian)專項(xiang)(xiang)債發行接近尾聲，各地(di)已把焦點聚焦于2021年(nian)的(de)專項(xiang)(xiang)債項(xiang)(xiang)目(mu)儲備(bei)。21世紀經濟報道記者(zhe)采訪了解到(dao)，地(di)方儲備(bei)的(de)專項(xiang)(xiang)債項(xiang)(xiang)目(mu)分(fen)布在交通基礎(chu)設施、農林(lin)水利、生(sheng)態(tai)環(huan)保(bao)、社(she)會事(shi)業、城鄉(xiang)冷鏈物流、市政和產(chan)業園(yuan)區等(deng)領域(yu)。其中(zhong)，“兩新一重”將是(shi)重點投向。

　　額度(du)(du)方面，考慮到經濟穩步恢(hui)復、宏觀政(zheng)策回歸常(chang)態、防(fang)控債(zhai)務風險(xian)等因素，明年(nian)(nian)新增額度(du)(du)或低于3.75萬(wan)億(yi)，但仍可能(neng)維持在3萬(wan)億(yi)左右的(de)高(gao)位，額度(du)(du)將向風險(xian)水平低、專項債(zhai)資(zi)金(jin)閑置少的(de)地區給予(yu)傾斜。此外，2021年(nian)(nian)的(de)一部分專項債(zhai)額度(du)(du)將在今(jin)年(nian)(nian)四季度(du)(du)提(ti)前下達。

　　政府(fu)工作報告(gao)指(zhi)出，今(jin)年安排(pai)地方政府(fu)專項(xiang)債券3.75萬(wan)億元，比去年增加1.6萬(wan)億元。對比來看，今(jin)年3.75萬(wan)億的(de)專項(xiang)債額度為歷(li)年最高。

　　專項債投向

　　財政(zheng)部(bu)數據顯示，截至8月末今年新增(zeng)(zeng)專項債發行規模為2.9萬億，已(yi)完(wan)成全年新增(zeng)(zeng)額度的四分之三。隨著9月份新增(zeng)(zeng)專項債繼續(xu)發行，一些地方已(yi)提前完(wan)成了(le)發行任務。

　　安徽(hui)(hui)省(sheng)(sheng)9月10日通報稱，截至當(dang)日安徽(hui)(hui)省(sheng)(sheng)已順利完成(cheng)(cheng)全年新增一般(ban)債(zhai)(zhai)券175.6億元、新增專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)券1496億元的發(fa)行任務，為全省(sheng)(sheng)穩投資、增動能提供了有(you)力的資金保障。福建省(sheng)(sheng)則于9月16日完成(cheng)(cheng)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)發(fa)行任務。

　　在專項(xiang)(xiang)(xiang)債(zhai)發(fa)行接近尾(wei)聲(sheng)之際(ji)，一些地方已下發(fa)通知(zhi)要求(qiu)提(ti)前(qian)儲備2021年(nian)專項(xiang)(xiang)(xiang)債(zhai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)。記者獲(huo)得(de)的(de)東部省(sheng)份某地市9月中(zhong)旬下發(fa)的(de)通知(zhi)要求(qiu)，謀劃梳理新增(zeng)專項(xiang)(xiang)(xiang)債(zhai)入(ru)庫(ku)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)，對(dui)本轄區、領域內2021年(nian)儲備項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)按前(qian)期進度、資金需(xu)求(qiu)等條件(jian)排出(chu)輕重(zhong)緩(huan)急，成(cheng)熟一個(ge)入(ru)庫(ku)一個(ge)，確保項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)在正(zheng)式申報通知(zhi)下達(da)前(qian)至(zhi)少完(wan)成(cheng)初步(bu)設計。

　　專項債申報領(ling)域仍(reng)為交通(tong)基礎設施、農林水利、生態環保、社會事業、城鄉(xiang)冷鏈物流、市政和(he)產(chan)業園區等領(ling)域。從事專項債咨詢(xun)業務的北(bei)京泓創智勝公司高級項目經理張馳表(biao)示(shi)，預計2021年(nian)專項債券投向將更加(jia)聚焦重點領(ling)域，積(ji)極支持“兩新一(yi)重”、公共衛生設施建設中(zhong)符合(he)條件的項目。

　　記者獲得(de)的西(xi)部某地市專(zhuan)項債項目(mu)申報(bao)通知(zhi)與(yu)前(qian)述(shu)通知(zhi)類似，但該地市列出了“負(fu)面清單(dan)(dan)”：交通基礎(chu)設(she)(she)施領域(yu)，不(bu)得(de)報(bao)送與(yu)房地產配套(tao)的停車場、PPP及BOT項目(mu)；城鎮污(wu)水垃圾(ji)處(chu)理領域(yu)，不(bu)得(de)報(bao)送沒(mei)有(you)收益，或收益較低的項目(mu)，如(ru)單(dan)(dan)獨的污(wu)水管網(wang)建設(she)(she)項目(mu)、垃圾(ji)收轉(zhuan)運建設(she)(she)項目(mu)等。

　　“根據這兩年(nian)專項債申報慣例(li)看(kan)，上年(nian)第四季度(du)將啟動下一年(nian)度(du)專項債券工作(zuo)，因此地(di)方都會提前儲(chu)備一批項目，提前批額(e)度(du)也會在四季度(du)下達。”江浙地(di)區某債務辦人士表示。

　　2018年(nian)(nian)12月(yue)召(zhao)開(kai)的十三屆全(quan)國人(ren)大常委(wei)會第七(qi)次(ci)會議決定，授權國務院在(zai)當(dang)年(nian)(nian)新增地(di)方政府(fu)債務限額(e)的60%以內，提(ti)前下達(da)下一年(nian)(nian)度(du)新增地(di)方政府(fu)債務限額(e)（包括一般債務限額(e)和專(zhuan)項債務限額(e)），授權期限為2019年(nian)(nian)1月(yue)1日至2022年(nian)(nian)12月(yue)31日。市場則將這一額(e)度(du)稱之為“提(ti)前批”。

　　2018年(nian)12月(yue)、2019年(nian)11月(yue)國(guo)務院均(jun)提前(qian)(qian)下達(da)了次年(nian)的專(zhuan)項債額(e)度(du)，使得(de)發債進度(du)大(da)為(wei)提前(qian)(qian)：一方面(mian)平滑地方債月(yue)度(du)發行規模，另一方面(mian)對穩投資、穩經濟起(qi)到了重要支撐(cheng)作用。按照(zhao)慣(guan)例，2021年(nian)提前(qian)(qian)批專(zhuan)項債額(e)度(du)可能在今(jin)年(nian)11月(yue)前(qian)(qian)后(hou)下達(da)，規模最多為(wei)2.25萬(wan)億(yi)。

　　專項債分配方式可能變化

　　專(zhuan)項債于2015年(nian)首度發行(xing)(xing)，當年(nian)發行(xing)(xing)1000億元(yuan)。2016年(nian)、2017年(nian)，其發行(xing)(xing)量分別擴張到4000億元(yuan)、8000億元(yuan)，2018年(nian)首度超過1萬億元(yuan)，2019年(nian)擴張到2.15萬億元(yuan)。今(jin)年(nian)發行(xing)(xing)規模驟增(zeng)至3.75萬億元(yuan)，大幅增(zeng)加(jia)1.6萬億，主(zhu)要是(shi)為了應(ying)對(dui)疫情(qing)沖(chong)擊(ji)。

　　“新冠肺炎疫(yi)情(qing)帶來了前(qian)所(suo)未有(you)的困難(nan)、風險和挑(tiao)戰，也(ye)催生了前(qian)所(suo)未有(you)的積極財政政策。今(jin)年(nian)(nian)專(zhuan)項債(zhai)大規模(mo)增加是強化逆周(zhou)期(qi)調(diao)節的措施之一，但(dan)明年(nian)(nian)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)減弱、經濟(ji)增長恢復(fu)后，新增專(zhuan)項債(zhai)額度不會比今(jin)年(nian)(nian)多(duo)。”上(shang)海(hai)某中(zhong)型券(quan)商首席固收(shou)分析(xi)師表示。

　　國家統(tong)計局發布的數據顯示，當(dang)前宏(hong)觀經濟持(chi)續恢復：1-8月(yue)份，全國固(gu)定資(zi)產(chan)投資(zi)（不含農(nong)戶）378834億元，同(tong)比(bi)下降0.3%，降幅(fu)比(bi)1-7月(yue)份收窄1.3個百分點；8月(yue)份社會消費(fei)品零售(shou)總額33571億元，同(tong)比(bi)增長0.5%，為今年以來首次正(zheng)增長。

　　近日中(zhong)國人民銀行貨幣政策委(wei)員(yuan)(yuan)會(hui)委(wei)員(yuan)(yuan)、清華大學金融與發展研(yan)究(jiu)中(zhong)心主任馬駿在(zai)接受媒體采(cai)訪時表示，由于(yu)疫情較快得(de)到控制，中(zhong)國經(jing)濟的(de)表現(xian)好于(yu)預期。預計今年四季度中(zhong)國GDP同比增(zeng)(zeng)速(su)恢(hui)復到6%左右，明年一(yi)季度，經(jing)濟復蘇的(de)任務(wu)應(ying)(ying)該基(ji)本(ben)完成，宏觀政策應(ying)(ying)該開(kai)始回歸常態。這也意味著今年超(chao)常規的(de)貨幣政策及財(cai)政政策可(ke)能(neng)會(hui)有所調整，新(xin)增(zeng)(zeng)專項債額度可(ke)能(neng)會(hui)出現(xian)回落。

　　明(ming)樹數據高級研究員楊曉懌稱，預計(ji)明(ming)年(nian)專項(xiang)債資金(jin)規模可能(neng)在(zai)3萬(wan)億至3.5萬(wan)億元之間。今年(nian)2000億元專項(xiang)債資金(jin)用(yong)于補充中小銀行資本金(jin)不(bu)存在(zai)連續性，明(ming)年(nian)專項(xiang)債規模應(ying)當(dang)適(shi)度減(jian)少，不(bu)過仍然維持在(zai)高位。

　　實(shi)際上，專項債(zhai)的(de)(de)發行(xing)還(huan)受地方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)債(zhai)務率(lv)的(de)(de)約束(shu)。今年(nian)地方(fang)債(zhai)額(e)(e)度大幅增長后，地方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)債(zhai)務率(lv)已接(jie)近100%的(de)(de)紅線。財政(zheng)部數(shu)據(ju)顯(xian)示，截至8月末(mo)地方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)債(zhai)務余(yu)額(e)(e)24.9萬(wan)億，預(yu)計(ji)年(nian)底將達(da)到(dao)26萬(wan)億左右；根據(ju)預(yu)算報告，2020年(nian)綜合財力預(yu)計(ji)27.7萬(wan)億，年(nian)底債(zhai)務率(lv)預(yu)計(ji)達(da)到(dao)94%。在這(zhe)樣的(de)(de)背景(jing)下，2021年(nian)專項債(zhai)大規(gui)模增加的(de)(de)空間(jian)已不大。

　　不(bu)過(guo)亦有不(bu)同觀(guan)點(dian)。中國財政科(ke)學研究院金融研究室主任(ren)趙全(quan)(quan)厚表示(shi)，2021年(nian)專項(xiang)債(zhai)額度仍將(jiang)不(bu)低于3.75萬億(yi)：一(yi)是今年(nian)專項(xiang)債(zhai)投向的項(xiang)目明(ming)年(nian)仍在建設，需要專項(xiang)債(zhai)資金支(zhi)持；二是逆(ni)全(quan)(quan)球(qiu)化持續、外需承壓，仍需專項(xiang)債(zhai)發力。

　　此外，明年(nian)專(zhuan)項債(zhai)額(e)(e)(e)(e)度分(fen)配方式亦(yi)可能(neng)出(chu)現(xian)一(yi)些(xie)變化。“前兩年(nian)專(zhuan)項債(zhai)分(fen)配額(e)(e)(e)(e)度采取因素分(fen)配法，與各地(di)‘紅、橙、黃、綠’債(zhai)務風(feng)險掛(gua)鉤。也就是(shi)債(zhai)務風(feng)險高(gao)的(de)地(di)方分(fen)配額(e)(e)(e)(e)度少，低風(feng)險地(di)區分(fen)配額(e)(e)(e)(e)度多(duo)。但今年(nian)按照‘資金(jin)跟著(zhu)項目(mu)走’的(de)原則分(fen)配。”中(zhong)部省份(fen)某地(di)市(shi)發(fa)改委投(tou)資科人士(shi)稱。換言(yan)之，今年(nian)債(zhai)務風(feng)險高(gao)的(de)地(di)方，如果項目(mu)儲(chu)備充分(fen)，專(zhuan)項債(zhai)分(fen)配的(de)額(e)(e)(e)(e)度也較為可觀。

　　市場(chang)人(ren)士認為，2021年(nian)新增專(zhuan)項(xiang)債(zhai)額度會堅持按(an)照“資金(jin)跟著項(xiang)目走”原(yuan)則(ze)分配，但將對風險(xian)水平(ping)低的(de)地(di)區給予(yu)傾斜(xie)。此(ci)外，一(yi)些專(zhuan)項(xiang)債(zhai)資金(jin)有閑置的(de)地(di)方分到的(de)額度會減少。

　　多個(ge)省份今年9月公布的審計報(bao)告顯(xian)示，專項債使(shi)用問題(ti)主要集中在(zai)資(zi)金(jin)閑(xian)置(zhi)方面(mian)。如(ru)廣西審計廳開展審計調查后發現：1市(shi)3縣(xian)以(yi)及(ji)8家單位(wei)9.07億元(yuan)債券資(zi)金(jin)閑(xian)置(zhi)超過一年；2市(shi)4縣(xian)以(yi)及(ji)2家單位(wei)部分專項債券資(zi)金(jin)當年使(shi)用率不到(dao)20%。

　　（作(zuo)者：楊志(zhi)錦 編輯：包芳(fang)鳴(ming)）