10月15日，央行(xing)開展(zhan)了5000億(yi)元中(zhong)期(qi)借貸便(bian)利(li)（MLF）和500億(yi)元逆回購操作(zuo)，央行(xing)已連(lian)續三(san)個月對MLF進行(xing)超額續做(zuo)。分析人士表示，近(jin)來1年(nian)期(qi)同業存單利(li)率仍維持高(gao)位，顯(xian)示銀行(xing)對中(zhong)長期(qi)負債需求較大，央行(xing)超額續做(zuo)MLF符(fu)合預(yu)期(qi)。此(ci)外，貨(huo)幣政策將以(yi)穩為主(zhu)，年(nian)內MLF操作(zuo)利(li)率料保持不變(bian)。

　　采取“逆回購+MLF”組合

　　10月(yue)15日(ri)(ri)，央行(xing)(xing)(xing)開(kai)展了(le)5000億(yi)元(yuan)1年期(qi)(qi)(qi)(qi)MLF操作，包(bao)含對10月(yue)16日(ri)(ri)MLF到(dao)期(qi)(qi)(qi)(qi)的續(xu)做(zuo)。同時，央行(xing)(xing)(xing)還開(kai)展了(le)500億(yi)元(yuan)7天期(qi)(qi)(qi)(qi)逆回購操作。10月(yue)16日(ri)(ri)到(dao)期(qi)(qi)(qi)(qi)的MLF規(gui)模為2000億(yi)元(yuan)，因(yin)此，央行(xing)(xing)(xing)“多做(zuo)”了(le)3000億(yi)元(yuan)。央行(xing)(xing)(xing)公告顯(xian)示，此次公開(kai)市場操作充分滿足了(le)金(jin)融(rong)機構需求(qiu)。

　　這是央(yang)(yang)行(xing)連續(xu)第三個月(yue)(yue)(yue)(yue)對(dui)當(dang)月(yue)(yue)(yue)(yue)到期(qi)MLF進(jin)行(xing)超額(e)續(xu)做。7月(yue)(yue)(yue)(yue)末，央(yang)(yang)行(xing)對(dui)當(dang)月(yue)(yue)(yue)(yue)到期(qi)MLF進(jin)行(xing)等額(e)續(xu)做，結束了4月(yue)(yue)(yue)(yue)至6月(yue)(yue)(yue)(yue)的凈(jing)回籠(long)局面，而從8月(yue)(yue)(yue)(yue)起，央(yang)(yang)行(xing)開始對(dui)當(dang)月(yue)(yue)(yue)(yue)到期(qi)MLF進(jin)行(xing)超額(e)續(xu)做。

　　分析人士認為，央(yang)行本次超額續做(zuo)MLF符合預期(qi)(qi)。近日，1年期(qi)(qi)同(tong)業(ye)存單(dan)利率(lv)仍(reng)維持高位(wei)，加(jia)權(quan)平均利率(lv)高于3%，顯(xian)示(shi)銀行對于中長期(qi)(qi)負債(zhai)需(xu)求仍(reng)然較大(da)。

　　值得注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)，央行同(tong)時還(huan)開展了500億元逆(ni)回(hui)購操(cao)作，這種“逆(ni)回(hui)購+MLF”的(de)組(zu)合操(cao)作并不常見(jian)。今年以來，央行僅在1月(yue)15日、2月(yue)17日和8月(yue)17日進行過此類操(cao)作，這三個時點對應的(de)背(bei)景分別是(shi)春節(jie)假(jia)期(qi)前夕、疫情高峰期(qi)以及1年期(qi)同(tong)業存單利率逐(zhu)漸逼近MLF操(cao)作利率。

　　分(fen)析人士表示(shi)，逆回(hui)購常作為央行(xing)平(ping)抑資(zi)(zi)金面(mian)尤其是(shi)短端(duan)資(zi)(zi)金面(mian)的工(gong)具。國慶假期后(hou)，資(zi)(zi)金面(mian)較為寬松，銀行(xing)間隔(ge)夜質押式回(hui)購利率(lv)（DR001）曾(ceng)跌至1%，7天回(hui)購利率(lv)DR007一度(du)跌破1.8%。但10月12日以(yi)來(lai)，資(zi)(zi)金面(mian)持(chi)續收斂，DR007已重回(hui)2%上方(fang)。

　　中(zhong)國民(min)生(sheng)銀行首席研究員溫彬表示，隨著貨幣(bi)調控從應對疫(yi)情到(dao)回歸常態，疊加(jia)政府債券在(zai)10月底前要(yao)發行完畢等因素(su)的影響，最近(jin)幾個月市(shi)(shi)場(chang)資金特別是(shi)長期(qi)資金偏緊，10年期(qi)國債收益率(lv)進(jin)一(yi)(yi)步上(shang)行。為此，央行加(jia)大公(gong)開市(shi)(shi)場(chang)操作(zuo)力(li)度，采取了“逆回購(gou)+MLF”的組合。一(yi)(yi)方(fang)(fang)面，這使(shi)市(shi)(shi)場(chang)短期(qi)利(li)率(lv)保持在(zai)央行政策利(li)率(lv)水平附近(jin)；另一(yi)(yi)方(fang)(fang)面，央行在(zai)最近(jin)三個月內(nei)超量投放MLF，使(shi)市(shi)(shi)場(chang)長期(qi)利(li)率(lv)水平保持總體(ti)穩定(ding)，滿足了金融機構支持實體(ti)經濟、降低融資成(cheng)本的需求。

　　MLF利率年內料不變

　　此(ci)次MLF操作利(li)率仍為(wei)2.95%，自5月以來未(wei)曾(ceng)變動(dong)。方正證券首席經濟學(xue)家顏色(se)預(yu)計(ji)，年內MLF利(li)率或保(bao)持不變。

　　顏(yan)色認為(wei)，一(yi)方(fang)面(mian)，貨幣(bi)(bi)政策(ce)(ce)將以穩為(wei)主(zhu)，不會過于(yu)收緊，在流動性方(fang)面(mian)會根(gen)據需(xu)求給予支持；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，今年(nian)四季(ji)度和明年(nian)一(yi)季(ji)度，經濟增長(chang)或保(bao)持較高增速，貨幣(bi)(bi)政策(ce)(ce)也不必(bi)過于(yu)寬松。此(ci)外，在當前外部環(huan)境不確定性較高的情況下，央(yang)行應(ying)繼(ji)續實(shi)施常態化貨幣(bi)(bi)政策(ce)(ce)，為(wei)未(wei)來保(bao)留一(yi)定的政策(ce)(ce)空間(jian)。

　　溫彬表(biao)示，未來(lai)兩個月，財政支出節奏將加(jia)快(kuai)，這有助于(yu)改善年(nian)底(di)前(qian)的流(liu)動(dong)性；同時，最新(xin)公布的CPI和(he)PPI數據顯示通脹仍(reng)在合理區間內，預計短(duan)期內降準和(he)降息(xi)概(gai)率下降，央行將繼續(xu)利(li)用多(duo)種貨(huo)幣政策工具組合保(bao)持(chi)市場流(liu)動(dong)性合理充裕。

　　顏色認(ren)為(wei)，未(wei)來，央(yang)行將繼續(xu)通過壓(ya)縮貸(dai)(dai)款(kuan)市(shi)場報價利(li)率(lv)(lv)(lv)（LPR）加點(dian)的(de)方式推動(dong)實際貸(dai)(dai)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)(lv)的(de)下行，并將進一步強(qiang)化最終貸(dai)(dai)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)(lv)和LPR之間點(dian)差的(de)考核。若未(wei)來流(liu)動(dong)性出現緊張致使(shi)銀(yin)行間質(zhi)押式回(hui)(hui)購利(li)率(lv)(lv)(lv)快速上行，央(yang)行將通過逆回(hui)(hui)購釋放流(liu)動(dong)性，使(shi)市(shi)場利(li)率(lv)(lv)(lv)圍繞政策性利(li)率(lv)(lv)(lv)波(bo)動(dong)。