時隔近3個月，精(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)第二批公(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)啟幕。10月21日(ri)晚，常輔股(gu)份披露《股(gu)票向不特定合(he)格投資者公(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)并在精(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)掛牌發(fa)(fa)(fa)行(xing)安排及詢價公(gong)告》，正式(shi)啟動(dong)(dong)公(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)，是繼(ji)首批32家新三板精(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)企業晉層(ceng)(ceng)、精(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)開(kai)(kai)市交易后，首單啟動(dong)(dong)公(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)的項目(mu)。緊隨其后，22日(ri)晚間，萬(wan)通液壓同(tong)樣公(gong)布了(le)公(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)方案，啟動(dong)(dong)公(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)。

　　除(chu)常(chang)輔股份、萬通液(ye)壓外(wai)，數字人、諾思蘭德(de)、德(de)眾股份3家企業(ye)也獲(huo)得證監會核(he)準，近期也將陸續啟動發行(xing)。

　　與首批(pi)精選層公(gong)(gong)司相比，第二批(pi)公(gong)(gong)司在公(gong)(gong)開發(fa)行(xing)前在確定(ding)合理(li)發(fa)行(xing)價格區間、穩(wen)定(ding)股價方面下足(zu)了(le)功夫。

　　謹慎合理定股價

　　根據常輔股(gu)份發(fa)(fa)布的(de)(de)公告，公司(si)本次初始發(fa)(fa)行(xing)數(shu)量(liang)(liang)為(wei)435萬(wan)股(gu)，占發(fa)(fa)行(xing)后(hou)總數(shu)的(de)(de)10.62%。發(fa)(fa)行(xing)底價(jia)為(wei)10元(yuan)/股(gu)，擬(ni)采用詢(xun)價(jia)方式確定發(fa)(fa)行(xing)價(jia)格。擬(ni)引入兩家戰(zhan)(zhan)略投資(zi)者，常州(zhou)武南(nan)匯智創業投資(zi)有(you)限(xian)公司(si)、深圳市(shi)吉富(fu)啟瑞投資(zi)合伙(huo)企業（有(you)限(xian)合伙(huo)）分別承諾投資(zi)500萬(wan)元(yuan)、350萬(wan)元(yuan)，對應的(de)(de)初始戰(zhan)(zhan)略配(pei)售(shou)發(fa)(fa)行(xing)數(shu)量(liang)(liang)為(wei)70萬(wan)股(gu)，占初始發(fa)(fa)行(xing)數(shu)量(liang)(liang)的(de)(de)16.09%，扣(kou)除戰(zhan)(zhan)略配(pei)售(shou)數(shu)量(liang)(liang)后(hou)的(de)(de)80%向(xiang)網下(xia)投資(zi)者發(fa)(fa)行(xing)，20%向(xiang)網上投資(zi)者發(fa)(fa)行(xing)。

　　萬通液壓本(ben)(ben)次公開發(fa)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)份數(shu)量1400萬股(gu)(gu)，發(fa)行(xing)(xing)(xing)后(hou)總股(gu)(gu)本(ben)(ben)為7700萬股(gu)(gu)，占發(fa)行(xing)(xing)(xing)后(hou)總股(gu)(gu)本(ben)(ben)的(de)18.18%（超(chao)額(e)配售(shou)選(xuan)(xuan)擇權行(xing)(xing)(xing)使(shi)前(qian)）。發(fa)行(xing)(xing)(xing)價格確定為8.00元/股(gu)(gu)，未超(chao)過歷史交易價格或歷史發(fa)行(xing)(xing)(xing)價格的(de)1倍。本(ben)(ben)次發(fa)行(xing)(xing)(xing)戰略配售(shou)發(fa)行(xing)(xing)(xing)數(shu)量為280萬股(gu)(gu)，占超(chao)額(e)配售(shou)選(xuan)(xuan)擇權全(quan)(quan)額(e)行(xing)(xing)(xing)使(shi)前(qian)本(ben)(ben)次發(fa)行(xing)(xing)(xing)數(shu)量的(de)20%，占超(chao)額(e)配售(shou)選(xuan)(xuan)擇權全(quan)(quan)額(e)行(xing)(xing)(xing)使(shi)后(hou)本(ben)(ben)次發(fa)行(xing)(xing)(xing)總股(gu)(gu)數(shu)的(de)17.39%。

　　首批精(jing)(jing)選(xuan)層公(gong)司公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)，一些企業股票定價(jia)過高備受(shou)市(shi)場爭(zheng)議，第二批精(jing)(jing)選(xuan)層公(gong)司在(zai)制定公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)價(jia)格(ge)時則謹慎了許多。

　　目(mu)前(qian)已經通過證監會審核5家第二(er)批擬(ni)精選層企業(ye)中，數字人(ren)、萬通液壓、常輔(fu)股(gu)(gu)(gu)(gu)份、諾(nuo)思蘭德(de)、德(de)眾股(gu)(gu)(gu)(gu)份的發(fa)行(xing)底價(jia)(jia)(jia)，分別(bie)為12.5元/股(gu)(gu)(gu)(gu)、8元/股(gu)(gu)(gu)(gu)、10元/股(gu)(gu)(gu)(gu)、6.02元/股(gu)(gu)(gu)(gu)、3.4元/股(gu)(gu)(gu)(gu)。而這些公司停牌前(qian)最后一個(ge)交易日的收盤價(jia)(jia)(jia)分別(bie)為19.80元/股(gu)(gu)(gu)(gu)、17.00元/股(gu)(gu)(gu)(gu)、8.17元/股(gu)(gu)(gu)(gu)、7.50元/股(gu)(gu)(gu)(gu)。由此可以看出，第二(er)批公司的發(fa)行(xing)底價(jia)(jia)(jia)均低于(yu)二(er)級(ji)市場價(jia)(jia)(jia)格，有的甚至不到市場價(jia)(jia)(jia)的一半。

　　再(zai)看(kan)市盈率(lv)。根據公司目前公布(bu)的發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)底(di)價(jia)，按2019年扣(kou)非凈利(li)潤(run)孰(shu)低計(ji)算，常(chang)輔股份的市盈率(lv)為15.81倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)。數字(zi)人(ren)、萬通(tong)液壓、諾思蘭(lan)德、德眾股份按發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)底(di)價(jia)和2019年扣(kou)非凈利(li)潤(run)孰(shu)低計(ji)算，市盈率(lv)分別為19.91倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)、18.90倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)、-33.69倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)、13.94倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)。而第一批精選層公司發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)市盈率(lv)平均數31倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)、中(zhong)位(wei)數26倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)，有一半將發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)底(di)價(jia)的市盈率(lv)定在20倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)以(yi)上，最高(gao)的達到44.71倍(bei)(bei)(bei)(bei)(bei)。

　　相關(guan)分析人(ren)士認為，創業板新(xin)股發(fa)行的(de)市(shi)盈率在40倍(bei)(bei)以上，精選層(ceng)應定于(yu)20-30倍(bei)(bei)左(zuo)右，因此(ci)第二批的(de)發(fa)行底價制(zhi)定得(de)較為合(he)理。

　　多措施穩定股價

　　作為前兩(liang)家(jia)啟動公(gong)開發行的第二(er)批(pi)精選層公(gong)司，常輔股(gu)份(fen)、萬通液壓都設置了(le)“綠鞋機(ji)制”和穩價機(ji)制，以(yi)期減(jian)少(shao)股(gu)價波動，提高(gao)投(tou)資者(zhe)參與(yu)積(ji)極性(xing)。

　　“綠(lv)鞋(xie)機制”即超(chao)額(e)(e)(e)配售選(xuan)擇權(quan)，常輔股份授予(yu)保薦(jian)機構東北(bei)證券不超(chao)過初始發(fa)行(xing)規模15%的超(chao)額(e)(e)(e)配售選(xuan)擇權(quan)，若(ruo)全額(e)(e)(e)行(xing)使(shi)超(chao)額(e)(e)(e)配售選(xuan)擇權(quan)本(ben)次發(fa)行(xing)股數將擴大(da)至500萬股，則本(ben)次發(fa)行(xing)數量占全額(e)(e)(e)行(xing)使(shi)超(chao)額(e)(e)(e)配售選(xuan)擇權(quan)后總股數的12.01%。

　　萬通液壓授予(yu)保(bao)薦(jian)機構(gou)長江證券不超過初始發(fa)行規模15%的(de)超額(e)(e)配(pei)售(shou)選(xuan)擇(ze)權(quan)，若超額(e)(e)配(pei)售(shou)選(xuan)擇(ze)權(quan)全(quan)(quan)額(e)(e)行使(shi)(shi)(shi)，則發(fa)行總(zong)股數(shu)(shu)將擴(kuo)(kuo)大至(zhi)1610萬股，發(fa)行后(hou)總(zong)股本擴(kuo)(kuo)大至(zhi)7910 萬股，本次(ci)發(fa)行數(shu)(shu)量占超額(e)(e)配(pei)售(shou)選(xuan)擇(ze)權(quan)全(quan)(quan)額(e)(e)行使(shi)(shi)(shi)后(hou)發(fa)行后(hou)總(zong)股數(shu)(shu)的(de)20.35%（超額(e)(e)配(pei)售(shou)選(xuan)擇(ze)權(quan)全(quan)(quan)額(e)(e)行使(shi)(shi)(shi)后(hou)）。除了上述兩家公司(si)，德眾股份(fen)、諾(nuo)思(si)蘭德、數(shu)(shu)字人等都(dou)在公開發(fa)行的(de)送(song)審(shen)稿(gao)、報(bao)會稿(gao)中都(dou)提到，考(kao)慮采(cai)用“綠鞋機制”。

　　另外，5家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)也都采取了穩定(ding)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)(gu)價(jia)預案，主(zhu)要包括公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)回購股(gu)(gu)票(piao)、大股(gu)(gu)東(dong)(dong)增(zeng)持公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)(gu)票(piao)、設(she)定(ding)減持限制、延長(chang)鎖定(ding)期(qi)等。常輔股(gu)(gu)份擬采取的措施具(ju)體(ti)如(ru)下：自(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)(gu)票(piao)在精選(xuan)層(ceng)掛牌(pai)之日(ri)(ri)起1個月內，若(ruo)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)(gu)票(piao)出現連(lian)續(xu)10個交(jiao)易日(ri)(ri)的收盤價(jia)均低于(yu)本(ben)次發行價(jia)格(ge)，或自(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)在精選(xuan)層(ceng)掛牌(pai)之日(ri)(ri)起第2個月至3年(nian)內，非因不可抗(kang)力(li)因素所致，如(ru)果公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)(gu)票(piao)收盤價(jia)格(ge)連(lian)續(xu)20個交(jiao)易日(ri)(ri)（第20個交(jiao)易日(ri)(ri)構成(cheng)“觸(chu)發日(ri)(ri)”）均低于(yu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)最近(jin)一期(qi)經審計的每股(gu)(gu)凈資產，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)、實際控制人、董(dong)事（獨(du)立董(dong)事除外）、高(gao)級管理(li)人員以及本(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)等相關主(zhu)體(ti)將啟動(dong)穩定(ding)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)(gu)價(jia)的措施。

　　而在首(shou)批精選層公(gong)(gong)司公(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)行(xing)前沒(mei)有考慮到(dao)發(fa)行(xing)后二(er)級市場(chang)的(de)情況(kuang)，在穩(wen)定(ding)股(gu)價的(de)手(shou)段(duan)上較為單(dan)一(yi)，沒(mei)有一(yi)家(jia)采(cai)用綠鞋機制，在掛(gua)牌后二(er)級市場(chang)情況(kuang)不佳才開(kai)(kai)始采(cai)用股(gu)份回(hui)購等手(shou)段(duan)。