看似尋常最(zui)奇(qi)崛，成如容易卻艱辛。

　　用這句詩來形容15年前我國啟動的股權(quan)分置改(gai)(gai)革(ge)一(yi)點也不為(wei)過。2005年4月29日(ri)，證(zheng)監會宣布啟動股權(quan)分置改(gai)(gai)革(ge)試點工作，這一(yi)資本市場(chang)(chang)改(gai)(gai)革(ge)歷(li)程中(zhong)(zhong)的“里程碑”事件讓(rang)中(zhong)(zhong)國資本市場(chang)(chang)發生歷(li)史性(xing)變革(ge)，也成(cheng)為(wei)中(zhong)(zhong)國證(zheng)券市場(chang)(chang)成(cheng)立(li)運行以(yi)來影響最深遠的改(gai)(gai)革(ge)措施。

　　彼時(shi)股(gu)權(quan)分置、股(gu)票(piao)不完全流通(tong)逐漸成為制(zhi)(zhi)約股(gu)票(piao)市場(chang)健(jian)康發(fa)展的制(zhi)(zhi)度性障(zhang)礙，股(gu)權(quan)分置改革勢在必(bi)行(xing)。股(gu)權(quan)分置改革不僅解(jie)決了(le)制(zhi)(zhi)約中(zhong)國資本市場(chang)健(jian)康發(fa)展的制(zhi)(zhi)度性痼疾，促使A股(gu)進入(ru)全流通(tong)時(shi)代，而且(qie)使得同股(gu)不同權(quan)問題(ti)迎刃而解(jie)，為后續(xu)中(zhong)國資本市場(chang)發(fa)展鋪平道路(lu)。

　　時至今(jin)日，全國政協經(jing)(jing)濟委員會主任、證監(jian)會原主席(xi)尚福林回(hui)憶起(qi)這段改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)歷(li)程(cheng)仍感(gan)慨萬千。作為這場(chang)改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)的(de)(de)(de)操刀者和(he)親歷(li)者，尚福林認為，股(gu)權(quan)分置改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)確實是我國資本(ben)(ben)市場(chang)改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)歷(li)程(cheng)中(zhong)的(de)(de)(de)一次復雜戰役，改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)過程(cheng)中(zhong)的(de)(de)(de)理念摩擦、觀點碰撞以及各(ge)種復雜問題的(de)(de)(de)處理是此前不曾經(jing)(jing)歷(li)的(de)(de)(de)。股(gu)權(quan)分置改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)是資本(ben)(ben)市場(chang)利(li)益(yi)關系(xi)的(de)(de)(de)重大調整，涉及各(ge)方面復雜的(de)(de)(de)利(li)益(yi)關系(xi)，尤其(qi)在當時沒有先(xian)例可循。股(gu)權(quan)分置改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)的(de)(de)(de)成功所(suo)蘊含的(de)(de)(de)內在規律和(he)經(jing)(jing)驗，與推動(dong)其(qi)他重大領域改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)是相(xiang)通的(de)(de)(de)。

　　尚福(fu)林認為(wei)，當前(qian)，資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)已(yi)經從增(zeng)量改(gai)革轉向存量改(gai)革，逐漸(jian)步(bu)(bu)入改(gai)革的(de)深水區。在(zai)(zai)新(xin)的(de)環境(jing)下(xia)，一些老問(wen)題將逐步(bu)(bu)得到(dao)化(hua)解(jie)，同時也會出現一些新(xin)的(de)問(wen)題。一方(fang)(fang)面(mian)，在(zai)(zai)關鍵制度創新(xin)、補(bu)齊制度短板方(fang)(fang)面(mian)，更加(jia)需要依靠深化(hua)改(gai)革激發(fa)(fa)市(shi)(shi)場(chang)活力(li)。另一方(fang)(fang)面(mian)，更加(jia)需要資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)按照(zhao)構建(jian)國內國際雙循環相互(hu)促(cu)進的(de)新(xin)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)格局(ju)要求(qiu)，增(zeng)加(jia)有效資(zi)本供給，支(zhi)持創新(xin)驅動發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，以(yi)更好適應解(jie)放和(he)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)社(she)會生產力(li)的(de)要求(qiu)。

　　突破瓶頸

　　資本市場利益關系重大調整

　　中國證券報：2005年開始(shi)的(de)股權(quan)分(fen)置改革(ge)(ge)是一次里程(cheng)碑式的(de)改革(ge)(ge)。作為親歷者、改革(ge)(ge)者，可否談談為什么一定(ding)要解決股權(quan)分(fen)置問(wen)題？

　　尚福林：股(gu)(gu)(gu)(gu)權分置(zhi)是(shi)指A股(gu)(gu)(gu)(gu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)全部股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)由于政策限制(zhi)被區分為流通(tong)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)和(he)非流通(tong)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)兩類流通(tong)權力不(bu)(bu)同的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)。公(gong)司(si)公(gong)開發行前，股(gu)(gu)(gu)(gu)東所(suo)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)暫不(bu)(bu)上(shang)(shang)市(shi)流通(tong)。股(gu)(gu)(gu)(gu)權分置(zhi)改(gai)革是(shi)我(wo)(wo)國(guo)資本市(shi)場基礎制(zhi)度的(de)(de)(de)一項重大變革。討論這個問題，不(bu)(bu)能脫離當(dang)時的(de)(de)(de)時代背景。在我(wo)(wo)國(guo)股(gu)(gu)(gu)(gu)票市(shi)場建立之初，基于當(dang)時特殊(shu)的(de)(de)(de)客觀實際環境，對上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)國(guo)有股(gu)(gu)(gu)(gu)、法(fa)人股(gu)(gu)(gu)(gu)實行了暫不(bu)(bu)流通(tong)的(de)(de)(de)制(zhi)度安排(pai)(pai)。這一安排(pai)(pai)是(shi)順應當(dang)時社會和(he)市(shi)場環境的(de)(de)(de)制(zhi)度安排(pai)(pai)，促(cu)進(jin)了我(wo)(wo)國(guo)股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)的(de)(de)(de)產生和(he)早期發展。

　　隨著社會(hui)主義(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)經濟體制(zhi)(zhi)的建立和發(fa)展(zhan)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)條件發(fa)生了深刻改變，股(gu)權分置、股(gu)票(piao)不完全流(liu)通(tong)逐漸成(cheng)為(wei)了制(zhi)(zhi)約股(gu)票(piao)市(shi)(shi)場(chang)(chang)健(jian)康發(fa)展(zhan)的制(zhi)(zhi)度性障礙(ai)。一是影響股(gu)市(shi)(shi)功能的正(zheng)(zheng)常發(fa)揮。國有股(gu)、法人股(gu)沒有流(liu)通(tong)就沒有市(shi)(shi)場(chang)(chang)價(jia)格，當時(shi)的股(gu)票(piao)價(jia)格缺少真正(zheng)(zheng)的市(shi)(shi)場(chang)(chang)定價(jia)機制(zhi)(zhi)，從(cong)制(zhi)(zhi)度上阻(zu)礙(ai)了資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)發(fa)展(zhan)和功能發(fa)揮。

　　二是影(ying)響上(shang)市公(gong)司質(zhi)量。由于兩類股(gu)東缺(que)乏(fa)共同的利益基礎(chu)，國有股(gu)、法人股(gu)存在利用大股(gu)東地位謀求特殊(shu)利益的道德(de)風險。

　　三是影響投資(zi)者(zhe)信(xin)心。國有股(gu)(gu)減持問題和流(liu)通(tong)后的(de)市(shi)(shi)場(chang)預(yu)期對市(shi)(shi)場(chang)運行形成(cheng)了很大(da)壓力，成(cheng)為當時市(shi)(shi)場(chang)普遍關(guan)心的(de)最大(da)不確定性，一(yi)定程度(du)上影響投資(zi)者(zhe)信(xin)心和市(shi)(shi)場(chang)穩定。1999年和2001年，為了推進國有企業(ye)改革，曾(ceng)兩度(du)進行了國有股(gu)(gu)減持的(de)嘗試(shi)，事實上已(yi)打(da)破了非流(liu)通(tong)股(gu)(gu)暫不上市(shi)(shi)流(liu)通(tong)的(de)預(yu)期。隨后，因為股(gu)(gu)價不斷下(xia)跌(die)，國有股(gu)(gu)減持幾近擱淺，甚至在國務院終止國有股(gu)(gu)減持之后，股(gu)(gu)市(shi)(shi)還在慣性下(xia)跌(die)。

　　中國證券(quan)報(bao)：股權分置改(gai)革解決(jue)了困(kun)擾(rao)我國證券(quan)市場發展的重大制度問題(ti)，在(zai)政策的落地、實(shi)施過(guo)程中遇到哪(na)些(xie)瓶頸？試點過(guo)程中遇到了哪(na)些(xie)問題(ti)？

　　尚福林：股權分置改(gai)革是資本市(shi)(shi)場(chang)利益關(guan)系(xi)的(de)重(zhong)大(da)調整，涉及(ji)各方(fang)面復雜的(de)利益關(guan)系(xi)，特別在當(dang)時(shi)沒(mei)有(you)先例可循(xun)。最大(da)的(de)難點是如(ru)何處理幾個重(zhong)大(da)關(guan)系(xi)：一是政府(fu)與市(shi)(shi)場(chang)的(de)關(guan)系(xi)。核心問題是要(yao)(yao)解決(jue)如(ru)何將非流通股轉化(hua)為可流通股。既要(yao)(yao)把握好改(gai)革的(de)方(fang)向(xiang)，同時(shi)也要(yao)(yao)最大(da)限度發揮(hui)市(shi)(shi)場(chang)智慧(hui)。比如(ru)，當(dang)時(shi)市(shi)(shi)場(chang)提出的(de)大(da)部分思路是補(bu)償，但由于上市(shi)(shi)公(gong)司的(de)業(ye)績及(ji)其投資人不同階段的(de)收益情(qing)況千差萬別，很難采(cai)取“整齊(qi)劃一”的(de)模式，最終還(huan)是要(yao)(yao)靠市(shi)(shi)場(chang)主體的(de)智慧(hui)。

　　二(er)是改(gai)革(ge)(ge)推(tui)(tui)進與市(shi)場(chang)穩定(ding)的(de)關系。從遠景目(mu)標看，改(gai)革(ge)(ge)的(de)根本目(mu)的(de)是完善市(shi)場(chang)機(ji)制，穩定(ding)市(shi)場(chang)預期，恢復(fu)市(shi)場(chang)信心，創造股市(shi)健康(kang)發(fa)展(zhan)的(de)制度條(tiao)件。股權分置改(gai)革(ge)(ge)勢在(zai)必行。從現實(shi)條(tiao)件看，改(gai)革(ge)(ge)具有不(bu)確(que)定(ding)性(xing)，當時的(de)市(shi)場(chang)狀(zhuang)況經不(bu)起再出現大波動。妥善處理(li)好(hao)改(gai)革(ge)(ge)推(tui)(tui)進與市(shi)場(chang)穩定(ding)的(de)關系，是改(gai)革(ge)(ge)最(zui)終能(neng)否取得成(cheng)功(gong)，市(shi)場(chang)能(neng)否邁入(ru)健康(kang)發(fa)展(zhan)軌(gui)道的(de)基礎(chu)性(xing)問題。

　　三是(shi)國(guo)(guo)有(you)(you)股(gu)流通溢(yi)價(jia)與改(gai)(gai)(gai)革(ge)即期(qi)成本的(de)關系。從(cong)長遠看，獲得流通權的(de)國(guo)(guo)有(you)(you)股(gu)將產(chan)生流通溢(yi)價(jia)，可以實現以市(shi)值計價(jia)的(de)國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)產(chan)保值增(zeng)值，對我國(guo)(guo)股(gu)市(shi)的(de)持續健康(kang)發展和國(guo)(guo)有(you)(you)企業改(gai)(gai)(gai)革(ge)具有(you)(you)重大(da)意義。從(cong)即期(qi)看，以國(guo)(guo)有(you)(you)股(gu)份支付改(gai)(gai)(gai)革(ge)對價(jia)是(shi)否(fou)涉及(ji)國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)產(chan)流失，不僅是(shi)改(gai)(gai)(gai)革(ge)推進(jin)中重大(da)的(de)理(li)論(lun)爭議焦(jiao)點，也是(shi)影響國(guo)(guo)有(you)(you)控股(gu)股(gu)東(dong)和地方國(guo)(guo)資(zi)(zi)管理(li)部門(men)支持股(gu)權分(fen)置改(gai)(gai)(gai)革(ge)的(de)重大(da)現實問題。

　　四是股(gu)(gu)權分置改(gai)革(ge)(ge)(ge)與(yu)后續(xu)資本(ben)市場綜合改(gai)革(ge)(ge)(ge)的銜接關(guan)系(xi)。股(gu)(gu)權分置改(gai)革(ge)(ge)(ge)是落實國(guo)務院若干意見諸多改(gai)革(ge)(ge)(ge)措施的一環，改(gai)革(ge)(ge)(ge)推進(jin)的順序以(yi)及各(ge)項(xiang)改(gai)革(ge)(ge)(ge)的銜接配套關(guan)系(xi)如何處理，關(guan)系(xi)到(dao)資本(ben)市場綜合改(gai)革(ge)(ge)(ge)的整(zheng)體(ti)效應。

　　形成合力

　　堅持市場化法治化原則

　　中國(guo)證券報(bao)：股權(quan)分置改(gai)革的處(chu)理經驗(yan)對當前資本市場(chang)改(gai)革有哪些借鑒意義？

　　尚福林：股(gu)權(quan)(quan)分置改革確實(shi)是(shi)(shi)我國資(zi)本市場改革歷程中(zhong)的(de)(de)(de)(de)一次復(fu)雜(za)戰役，改革過(guo)程中(zhong)的(de)(de)(de)(de)理念摩擦、觀點碰(peng)撞以(yi)及各種復(fu)雜(za)問題的(de)(de)(de)(de)處理是(shi)(shi)以(yi)前不曾經(jing)歷的(de)(de)(de)(de)。回顧這段我國資(zi)本市場改革經(jing)歷，股(gu)權(quan)(quan)分置改革的(de)(de)(de)(de)成功(gong)，其中(zhong)所蘊含的(de)(de)(de)(de)一些內(nei)在(zai)規律和經(jing)驗，與(yu)推動(dong)其他(ta)重(zhong)大領域改革是(shi)(shi)相通(tong)的(de)(de)(de)(de)。

　　一是要堅定不移地依靠黨中(zhong)央、國務院(yuan)的(de)(de)(de)正(zheng)確領(ling)導。推(tui)進股權分置(zhi)改(gai)革(ge)(ge)(ge)是黨中(zhong)央、國務院(yuan)從全局和(he)戰(zhan)略(lve)高度做出的(de)(de)(de)正(zheng)確決策；改(gai)革(ge)(ge)(ge)推(tui)進過程中(zhong)遇(yu)到的(de)(de)(de)重大問題，沒有(you)黨中(zhong)央、國務院(yuan)的(de)(de)(de)堅強(qiang)決心和(he)積極推(tui)動很(hen)難得到解決；沒有(you)黨中(zhong)央、國務院(yuan)從戰(zhan)略(lve)高度統一認(ren)識(shi)，很(hen)難形成(cheng)有(you)關各方(fang)和(he)社(she)會各界的(de)(de)(de)共識(shi)及推(tui)動改(gai)革(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)力量。

　　二是(shi)要(yao)充分(fen)尊重(zhong)市場(chang)規(gui)律和人民群眾的(de)首創(chuang)精神(shen)。股權分(fen)置(zhi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)是(shi)資(zi)本市場(chang)利益關系(xi)的(de)重(zhong)大調(diao)整(zheng)，而涉及利益關系(xi)調(diao)整(zheng)的(de)改(gai)(gai)革(ge)(ge)都是(shi)極其復(fu)雜(za)的(de)。改(gai)(gai)革(ge)(ge)中我們(men)正確把握政(zheng)府職能定位，管(guan)理好改(gai)(gai)革(ge)(ge)的(de)程序規(gui)范、信息公開和監管(guan)到位，充分(fen)發揮市場(chang)主體(ti)面對千差(cha)萬別情況形成改(gai)(gai)革(ge)(ge)方案(an)的(de)智慧，創(chuang)造性地產生了(le)眾多(duo)對價(jia)模式，形成了(le)統一(yi)組織、分(fen)散(san)決策的(de)改(gai)(gai)革(ge)(ge)推進方式。

　　三是要(yao)(yao)(yao)(yao)高度重視市場(chang)(chang)(chang)預(yu)期的(de)穩(wen)(wen)定(ding)(ding)。資(zi)本市場(chang)(chang)(chang)穩(wen)(wen)定(ding)(ding)運行的(de)重要(yao)(yao)(yao)(yao)前提是預(yu)期穩(wen)(wen)定(ding)(ding)，改革順利推進同樣需要(yao)(yao)(yao)(yao)預(yu)期穩(wen)(wen)定(ding)(ding)。只有把穩(wen)(wen)定(ding)(ding)預(yu)期放在重要(yao)(yao)(yao)(yao)位(wei)置(zhi)，市場(chang)(chang)(chang)才有信心，機構才好布局。股權分置(zhi)改革試(shi)點階(jie)段(duan)，各方認識存在分歧，市場(chang)(chang)(chang)對定(ding)(ding)價中樞預(yu)期不明。“開(kai)弓沒有回(hui)頭箭”的(de)表(biao)態以及(ji)大市值公司重點推進的(de)安排，及(ji)時穩(wen)(wen)定(ding)(ding)了市場(chang)(chang)(chang)預(yu)期，是改革快速推進和市場(chang)(chang)(chang)觸底回(hui)穩(wen)(wen)的(de)重要(yao)(yao)(yao)(yao)基礎。

　　四是(shi)(shi)要堅持(chi)(chi)市場化、法(fa)治(zhi)(zhi)化原則。股權分(fen)置改(gai)革(ge)(ge)的(de)過程本(ben)身是(shi)(shi)我(wo)國資本(ben)市場法(fa)治(zhi)(zhi)建設的(de)一次(ci)大實(shi)踐(jian)，也是(shi)(shi)一次(ci)廣泛(fan)的(de)產權制度教育和(he)大規(gui)模(mo)的(de)民主法(fa)制實(shi)踐(jian)。從最開始提出思路(lu)時，將(jiang)股權分(fen)置改(gai)革(ge)(ge)納(na)入合同法(fa)規(gui)范(fan)(fan)的(de)范(fan)(fan)疇，到后來的(de)分(fen)類表(biao)決制度設計，整個改(gai)革(ge)(ge)全過程都較好(hao)地堅持(chi)(chi)了市場化、法(fa)治(zhi)(zhi)化的(de)原則。

　　五是要(yao)形成各(ge)方面(mian)積極配合的強(qiang)大合力。時任國務(wu)院領導同(tong)(tong)(tong)志明確強(qiang)調，股權(quan)分(fen)置改革不是證監會(hui)一(yi)家的事(shi)，各(ge)方面(mian)要(yao)協同(tong)(tong)(tong)配合。改革中(zhong)遇到(dao)的各(ge)種(zhong)重大問題，都是在黨中(zhong)央、國務(wu)院的統一(yi)領導下，各(ge)部門各(ge)有關方面(mian)協同(tong)(tong)(tong)作(zuo)戰(zhan)，各(ge)地政府(fu)也都成立專門工作(zuo)機構協同(tong)(tong)(tong)推進。這是改革得(de)以(yi)順利(li)推進的重要(yao)保(bao)障(zhang)。

　　優化配置

　　完善金融支持創新體系

　　中(zhong)國(guo)證券報(bao)：黨的十九屆五中(zhong)全(quan)會對(dui)未來經濟社會發展提出了總體要(yao)求、主要(yao)目(mu)標。請問，這對(dui)資本市場下一步改革有哪些(xie)重要(yao)意(yi)義？

　　尚(shang)福(fu)林(lin)：黨的(de)(de)(de)(de)十九(jiu)屆五中全會通過的(de)(de)(de)(de)“十四(si)五”規劃建議，體現了以習近平同志為(wei)核心的(de)(de)(de)(de)黨中央(yang)全面推進中國特(te)色社(she)(she)會主義的(de)(de)(de)(de)最新(xin)(xin)理論(lun)和實(shi)踐成果，彰顯了對經(jing)濟(ji)發展客(ke)觀規律的(de)(de)(de)(de)深刻認識和科學把握，反(fan)映了新(xin)(xin)形(xing)勢、新(xin)(xin)階(jie)段、新(xin)(xin)格局，特(te)別是在當前(qian)面臨錯綜復雜的(de)(de)(de)(de)國際(ji)環境帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)(de)新(xin)(xin)矛(mao)盾(dun)新(xin)(xin)挑戰以及社(she)(she)會主要矛(mao)盾(dun)變化帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)(de)新(xin)(xin)特(te)征新(xin)(xin)要求(qiu)，規劃建議提出全面實(shi)行股票發行注(zhu)冊制，建立常態(tai)化退(tui)市(shi)機制，提高(gao)直接融資比重，構建金融有效支持實(shi)體經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)(de)體制機制，為(wei)資本市(shi)場今(jin)后5年(nian)乃至更長時期(qi)發展提供了行動指南，指明了改革方向。

　　資本市(shi)場(chang)(chang)一直是(shi)我(wo)國金(jin)融體(ti)系(xi)中(zhong)非常重要的(de)(de)(de)部分。從中(zhong)國資本市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)發展歷程看，資本市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)產生是(shi)中(zhong)國經(jing)濟(ji)(ji)改(gai)革(ge)的(de)(de)(de)內(nei)在要求和(he)(he)必然產物，得益于中(zhong)國經(jing)濟(ji)(ji)金(jin)融體(ti)制改(gai)革(ge)，同時隨著(zhu)資本市(shi)場(chang)(chang)功(gong)能逐步(bu)健全，也(ye)推動了(le)經(jing)濟(ji)(ji)金(jin)融體(ti)制的(de)(de)(de)改(gai)革(ge)，促進(jin)了(le)國民經(jing)濟(ji)(ji)的(de)(de)(de)增(zeng)長。發展資本市(shi)場(chang)(chang)是(shi)一項戰略任(ren)務，在中(zhong)國經(jing)濟(ji)(ji)改(gai)革(ge)和(he)(he)發展中(zhong)始(shi)終(zhong)具有重大的(de)(de)(de)戰略意義(yi)。

　　一是有(you)(you)助于(yu)建設社會主(zhu)義(yi)現(xian)代(dai)化國家(jia)。資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場在優化資(zi)(zi)(zi)源配(pei)置(zhi)、提高資(zi)(zi)(zi)源配(pei)置(zhi)效率方面具有(you)(you)不可替代(dai)的作用。就我(wo)國現(xian)有(you)(you)的融(rong)資(zi)(zi)(zi)格局而言，大力發(fa)展資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場仍具有(you)(you)廣闊空間(jian)(jian)，有(you)(you)利于(yu)改善當前我(wo)國融(rong)資(zi)(zi)(zi)結(jie)構中間(jian)(jian)接融(rong)資(zi)(zi)(zi)與直(zhi)接融(rong)資(zi)(zi)(zi)比例。

　　二是有助于促(cu)進(jin)建立現(xian)代企(qi)業制(zhi)度(du)(du)，增(zeng)強企(qi)業競爭力(li)。資(zi)本市(shi)場(chang)拓寬(kuan)了(le)外部融(rong)資(zi)渠道(dao)，為企(qi)業兼并重(zhong)組提供(gong)市(shi)場(chang)化的平臺，促(cu)進(jin)了(le)價格發展(zhan)和價值重(zhong)估(gu)。與此(ci)同(tong)時，企(qi)業上市(shi)也增(zeng)加自身透明度(du)(du)，接(jie)受公(gong)(gong)眾監督，有利于改進(jin)公(gong)(gong)司(si)質(zhi)量，倒逼企(qi)業完(wan)善公(gong)(gong)司(si)治理，加快企(qi)業制(zhi)度(du)(du)變(bian)革。

　　三是(shi)有助于釋放財(cai)(cai)富效應(ying)，滿(man)足(zu)社(she)會(hui)投資需求。資本(ben)市(shi)(shi)場是(shi)提(ti)高(gao)居(ju)民(min)(min)財(cai)(cai)產(chan)性收入、分(fen)享經濟增長(chang)成(cheng)果的(de)重要渠道(dao)。30年來，國內股票市(shi)(shi)場累計(ji)分(fen)紅(hong)10萬億元，豐富了(le)居(ju)民(min)(min)理財(cai)(cai)方(fang)式，也(ye)提(ti)高(gao)了(le)居(ju)民(min)(min)對國家經濟發(fa)展的(de)參與度。隨著人口結構變化，資本(ben)市(shi)(shi)場對社(she)會(hui)保(bao)障(zhang)(zhang)體系建設的(de)作(zuo)用(yong)也(ye)將愈(yu)發(fa)顯現(xian)，能(neng)夠為社(she)保(bao)基金、企業年金提(ti)供(gong)資產(chan)保(bao)值增值渠道(dao)，助力(li)多層次養老保(bao)障(zhang)(zhang)體系發(fa)展。

　　四是有助于參與國(guo)(guo)際金融市場。資本市場是對外開放的重(zhong)要窗口，是吸引(yin)國(guo)(guo)際資本的主(zhu)要途徑，能夠幫助中國(guo)(guo)經(jing)濟更好地融入國(guo)(guo)際市場。

　　特(te)別要看到規(gui)劃建(jian)議中明(ming)確提出要完善(shan)金融支持創新(xin)體系，促進新(xin)技(ji)(ji)術(shu)產(chan)業化規(gui)模化應用，這正是資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場的(de)優勢所在(zai)。資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場由于其風險(xian)補償方式(shi)、風險(xian)承受能力與傳統銀行不同，在(zai)長期投資(zi)(zi)(zi)和高新(xin)技(ji)(ji)術(shu)、關鍵領(ling)域(yu)創新(xin)活(huo)動(dong)中具有天然優勢。應當充分發(fa)揮資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場在(zai)推動(dong)科技(ji)(ji)資(zi)(zi)(zi)本(ben)和實體經(jing)濟(ji)高水平(ping)循環中的(de)樞紐(niu)作用，加快(kuai)構建(jian)多(duo)層次資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場，鼓勵發(fa)展創業投資(zi)(zi)(zi)、并購投資(zi)(zi)(zi)基金等私募股權投資(zi)(zi)(zi)，壯大創新(xin)資(zi)(zi)(zi)本(ben)總(zong)量，激(ji)發(fa)風險(xian)資(zi)(zi)(zi)本(ben)活(huo)性，打(da)通金融資(zi)(zi)(zi)源與科技(ji)(ji)成果轉化渠道(dao)，更好地服務符合國(guo)家戰(zhan)略的(de)高新(xin)技(ji)(ji)術(shu)產(chan)業和戰(zhan)略性新(xin)興(xing)產(chan)業。

　　有序推進

　　深化改革激發市場活力

　　中國證(zheng)券(quan)報：您提到過中國資(zi)本市場是“發(fa)展中的(de)市場”，改革任務依然(ran)艱巨，能否請您詳細說(shuo)說(shuo)？

　　尚福林：過(guo)去我曾說過(guo)，要充分認識我國(guo)資本市場(chang)(chang)“新興加轉(zhuan)(zhuan)軌”的(de)(de)(de)特征。我國(guo)資本市場(chang)(chang)建立的(de)(de)(de)時(shi)間短(duan)，在(zai)發展起點上面臨著與成熟市場(chang)(chang)迥然(ran)不(bu)同(tong)的(de)(de)(de)初始條件和外部(bu)環(huan)境，雖然(ran)經(jing)過(guo)30年(nian)改(gai)(gai)革(ge)發展，發生很多轉(zhuan)(zhuan)折(zhe)性的(de)(de)(de)變(bian)化，仍然(ran)需要不(bu)斷完善(shan)市場(chang)(chang)基礎建設(she)，健全(quan)市場(chang)(chang)機制。當前，資本市場(chang)(chang)已經(jing)從增量改(gai)(gai)革(ge)轉(zhuan)(zhuan)向(xiang)存量改(gai)(gai)革(ge)，逐(zhu)漸步入改(gai)(gai)革(ge)的(de)(de)(de)深(shen)水區。在(zai)新的(de)(de)(de)環(huan)境下，一些(xie)老(lao)問(wen)題(ti)將逐(zhu)步得到(dao)化解(jie)，同(tong)時(shi)也會(hui)出現(xian)一些(xie)新的(de)(de)(de)問(wen)題(ti)。

　　一方面，注冊制(zhi)(zhi)改革(ge)、常態化退(tui)市、投資者保護等制(zhi)(zhi)度建設(she)正在有序(xu)推進、逐步(bu)落地。越(yue)(yue)往(wang)后，越(yue)(yue)會觸及重大(da)利益調整，推進資本市場基礎(chu)制(zhi)(zhi)度改革(ge)的任務就越(yue)(yue)艱巨(ju)。在關鍵制(zhi)(zhi)度創(chuang)新(xin)、補齊(qi)制(zhi)(zhi)度短板(ban)方面，更(geng)加需(xu)要依靠深化改革(ge)激發(fa)市場活力。

　　另一方面，國(guo)內外發展(zhan)(zhan)環境經歷深(shen)刻(ke)變(bian)化(hua)，對(dui)(dui)資(zi)本市(shi)場發展(zhan)(zhan)提出(chu)了新(xin)(xin)的(de)要求和(he)(he)挑戰。國(guo)內經濟(ji)由(you)高(gao)速增長階段轉入(ru)高(gao)質量(liang)發展(zhan)(zhan)時期，增長動力(li)從(cong)依靠要素(su)投入(ru)轉向全(quan)要素(su)生產率提高(gao)，對(dui)(dui)資(zi)本市(shi)場容量(liang)和(he)(he)結構提出(chu)的(de)全(quan)新(xin)(xin)需求。世界面臨百年未有之(zhi)大變(bian)局，進(jin)(jin)入(ru)變(bian)革(ge)動蕩期，不穩(wen)定、不確定因素(su)增多(duo)。更加需要資(zi)本市(shi)場按照構建國(guo)內國(guo)際雙循環相互促(cu)進(jin)(jin)的(de)新(xin)(xin)發展(zhan)(zhan)格(ge)局要求，增加有效資(zi)本供給，支持創新(xin)(xin)驅動發展(zhan)(zhan)，以更好適應解(jie)放(fang)和(he)(he)發展(zhan)(zhan)社(she)會生產力(li)的(de)要求。

　　中國證券(quan)報：“十四五”規劃建議提到要擴(kuo)大(da)金融雙向開放，您認為推進我國資本市(shi)場雙向開放，在國際舞(wu)臺上(shang)和成熟市(shi)場同臺競技，該(gai)如何揚長(chang)避短？

　　尚福林：新一(yi)輪(lun)擴大(da)對外(wai)開(kai)放的大(da)幕已經拉(la)開(kai)。從優勢(shi)看，中國是拉(la)動世(shi)界(jie)經濟的重(zhong)要(yao)引(yin)擎之(zhi)一(yi)，也是全球最(zui)重(zhong)要(yao)的金融市場(chang)之(zhi)一(yi)。一(yi)是人民幣資產(chan)(chan)吸引(yin)力(li)提升。在(zai)世(shi)界(jie)經濟衰退，全球央行普遍(bian)采取超常規寬松貨(huo)幣政(zheng)策的大(da)背(bei)景(jing)下(xia)，美元流動性過(guo)剩(sheng)，美元指(zhi)數(shu)走弱。相(xiang)比之(zhi)下(xia)，中國經濟在(zai)此次疫情(qing)中率(lv)先(xian)復(fu)蘇，人民幣資產(chan)(chan)吸引(yin)力(li)持續增加。

　　二(er)是(shi)擁有超大(da)(da)規模市場(chang)和(he)(he)投資(zi)潛力(li)。我國(guo)人口基數龐(pang)大(da)(da)，高(gao)凈值客戶群體(ti)(ti)絕(jue)對(dui)數量多(duo)(duo)，中等(deng)收入群體(ti)(ti)持(chi)續擴(kuo)大(da)(da)，鄉村市場(chang)蘊藏(zang)較大(da)(da)潛力(li)，投資(zi)需(xu)(xu)求不(bu)斷(duan)擴(kuo)容(rong)升級，多(duo)(duo)元化的(de)財富管理和(he)(he)資(zi)產配置的(de)需(xu)(xu)求日益增長。同時，我國(guo)還是(shi)高(gao)儲蓄率國(guo)家，轉化為有效(xiao)投資(zi)的(de)潛力(li)巨大(da)(da)。

　　三是市場主體創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)前景廣闊。隨(sui)著經濟發展轉向(xiang)依(yi)靠創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)驅動的(de)內涵型增長，自主創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)能力持(chi)續提(ti)升，在(zai)一(yi)些(xie)關(guan)鍵(jian)技術(shu)上(shang)有望實現重大突破。通(tong)過深化創(chuang)(chuang)(chuang)業板、科創(chuang)(chuang)(chuang)板改革，創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)市場將(jiang)更加(jia)壯大，不但會催(cui)生新(xin)的(de)發展動能，更會為資本市場帶來更多優質投資標的(de)。

　　四是政(zheng)策環(huan)境持(chi)續改善。在(zai)全球化(hua)遭遇逆(ni)流的(de)背景(jing)下(xia)，我國(guo)(guo)堅(jian)持(chi)對外開放基本國(guo)(guo)策，并且(qie)是順應全球化(hua)潮流的(de)自主開放，營商環(huan)境不(bu)斷改善，將擁(yong)有更加穩定的(de)政(zheng)策環(huan)境，在(zai)國(guo)(guo)際(ji)市場中的(de)話(hua)語權也將不(bu)斷提高(gao)。

　　同(tong)時，我們也(ye)應當看到，正如前面所講，不(bu)足短板也(ye)很明(ming)顯。要(yao)以深化金融(rong)(rong)(rong)供(gong)給側(ce)結構性(xing)改革為主(zhu)線(xian)，加(jia)快資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場基礎(chu)性(xing)制度建設(she)，打(da)造規(gui)范(fan)、透明(ming)、開(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)、有活力、有韌性(xing)的資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場。堅定地(di)推(tui)動(dong)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場高(gao)水平雙(shuang)向(xiang)開(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)，通過開(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)增強(qiang)市(shi)場吸引力，引入更(geng)(geng)多合格中(zhong)長期資(zi)(zi)(zi)金，增加(jia)有效資(zi)(zi)(zi)本供(gong)給。繼續(xu)(xu)穩妥推(tui)進(jin)人(ren)民幣國際化和(he)資(zi)(zi)(zi)本項目(mu)的開(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)，讓人(ren)民幣資(zi)(zi)(zi)產(chan)成為國際市(shi)場上(shang)更(geng)(geng)加(jia)重(zhong)要(yao)的投(tou)資(zi)(zi)(zi)標的，支(zhi)持(chi)人(ren)民幣在跨境貿易和(he)投(tou)資(zi)(zi)(zi)中(zhong)更(geng)(geng)加(jia)便捷(jie)使用(yong)。同(tong)時，考慮到開(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)條件下金融(rong)(rong)(rong)風(feng)險(xian)傳導擴散將更(geng)(geng)加(jia)復(fu)雜，破壞力更(geng)(geng)大，金融(rong)(rong)(rong)風(feng)險(xian)的防范(fan)能力和(he)監管(guan)水平也(ye)需(xu)要(yao)持(chi)續(xu)(xu)改進(jin)提升，守住(zhu)不(bu)發生系統性(xing)風(feng)險(xian)的底(di)線(xian)。