1.16萬億元

　　1月4日，兩市成交顯著放量，滬市成交額達5233.68億元，深市成交額達6410.14億元，兩市成交額超1.16萬億元。兩市上漲個股數接近3000只，超百只個股漲停。

　　1月4日，A股2021年首個交易日迎來開門紅。農業、軍工、釀酒板塊領漲，上證指數站上3500點，創下近三年新高，深證成指和創業板指也創出五年多來新高。當日，滬深兩市成交額超1.16萬億元。機構人士認為，春季躁動行情已經展開。好企業在未來二三十年估值偏高或成為一種常態，大市值龍頭有望延續此前兩年表現。

　　春季行情展開

　　4日，申萬(wan)一(yi)級28個行(xing)業多數(shu)收漲，軍工、農業、釀(niang)酒板塊領漲，整體表現精彩(cai)紛(fen)呈。

　　截至收盤，上(shang)(shang)證(zheng)指(zhi)數上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)0.86%報(bao)3502.96點(dian)，2018年2月以(yi)來首次站上(shang)(shang)3500點(dian)大關；深證(zheng)成(cheng)指(zhi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)2.47%報(bao)14827.47點(dian)，創(chuang)五年半新高(gao)；創(chuang)業板(ban)指(zhi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)3.77%報(bao)3078.11點(dian)，創(chuang)五年半新高(gao)。兩市(shi)成(cheng)交(jiao)顯著放量，滬市(shi)成(cheng)交(jiao)額(e)達(da)5233.68億(yi)元，深市(shi)成(cheng)交(jiao)額(e)達(da)6410.14億(yi)元，兩市(shi)成(cheng)交(jiao)額(e)超(chao)1.16萬億(yi)元。兩市(shi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)個(ge)股(gu)數接近(jin)3000只，超(chao)百只個(ge)股(gu)漲(zhang)(zhang)停。盤面上(shang)(shang)看，軍(jun)工(gong)板(ban)塊(kuai)走勢強勁(jing)，特斯拉(la)、豬(zhu)肉概念、鋰電池等題材表(biao)現活躍，釀酒(jiu)、有色、汽車、鋼鐵、化工(gong)、電力(li)等板(ban)塊(kuai)強勢上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)。

　　個股(gu)(gu)方面，貴州茅臺股(gu)(gu)價盤中突破2000元(yuan)大關，最高(gao)觸(chu)及2004.99元(yuan)，總(zong)市(shi)值(zhi)超2.5萬億(yi)元(yuan)，收盤股(gu)(gu)價有所回落；創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)市(shi)值(zhi)最大的寧(ning)德時代大漲15%，股(gu)(gu)價首次沖上400元(yuan)，總(zong)市(shi)值(zhi)超9400億(yi)元(yuan)；創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)第(di)二大和(he)(he)第(di)三(san)大市(shi)值(zhi)股(gu)(gu)金龍魚和(he)(he)邁瑞(rui)醫療股(gu)(gu)價也創(chuang)出歷(li)史(shi)新(xin)高(gao)。

　　分析人士(shi)表示，春季(ji)(ji)躁動行情已(yi)經(jing)展開，2021年初是第一個有效反彈(dan)的(de)窗口(kou)。一季(ji)(ji)度市場擔憂來自資金面，但從高層表態及近期數據看(kan)，無(wu)需太悲(bei)觀(guan)。在“盈利擴(kuo)張+資金面中性不差”的(de)情況下，春季(ji)(ji)躁動值(zhi)得期待。

　　千億“大象”能否持續飛舞

　　可以看(kan)到，開門紅當天部分大(da)市值龍頭股(gu)價再創(chuang)歷史(shi)新高。與此同時，中國(guo)證券報(bao)記者梳理發現，創(chuang)業板、中小板總(zong)市值位列前列的(de)個股(gu)普(pu)遍漲幅居前。

　　Wind數據顯示，創業板總市值(zhi)前10的個(ge)股中(zhong)，截至2021年(nian)1月4日，2020年(nian)以(yi)來寧德時代漲幅(fu)最高，達280.36%，隨(sui)后(hou)是億緯鋰(li)能和(he)(he)匯川技術，漲幅(fu)分(fen)別達255.14%和(he)(he)213.10%，智飛生物(wu)、泰格醫(yi)藥、東方財富、邁瑞(rui)醫(yi)療(liao)、藍(lan)思科技和(he)(he)愛爾(er)眼科等漲幅(fu)在120%至190%。

　　中小板總市(shi)值前5的個股中，截(jie)至2021年(nian)1月4日，總市(shi)值排(pai)名第一的比亞迪(di)2020年(nian)以來(lai)漲幅(fu)達334.05%，隨后是順豐控股和洋(yang)河股份，漲幅(fu)分別達144.64%和129.77%。

　　大市值(zhi)龍頭行情(qing)會(hui)否持續(xu)？泓德基金基金經理(li)鄔傳(chuan)雁認為(wei)，三十年(nian)的(de)時(shi)間使(shi)中國從工業化(hua)、城鎮化(hua)走到數字(zi)化(hua)、智能化(hua)，其(qi)中最大改變(bian)是勞動(dong)力。新的(de)勞動(dong)力體系正打開企(qi)業未來估(gu)值(zhi)上升的(de)空間。用傳(chuan)統的(de)估(gu)值(zhi)方法評估(gu)企(qi)業價值(zhi)，缺乏對無(wu)形(xing)的(de)“護城河(he)”的(de)認知，使(shi)得真正代表未來長期趨勢的(de)好企(qi)業被嚴重低估(gu)，好企(qi)業在未來二三十年(nian)估(gu)值(zhi)偏高或成為(wei)常態(tai)。

　　“大市值(zhi)龍頭短期漲幅過大，估值(zhi)處于相(xiang)對(dui)高位，若流動(dong)性發生變化，短期回調壓(ya)力(li)較(jiao)大。”另一公募基金經理表(biao)示(shi)，估值(zhi)溢價后股(gu)價潛在回報的(de)下降是不(bu)得不(bu)面對(dui)的(de)現(xian)實。

　　小市值龍頭輪動機會不大

　　值(zhi)(zhi)得(de)注意的是，1月(yue)4日，北向資(zi)金(jin)凈流(liu)(liu)出(chu)5.42億元(yuan)，其中滬股(gu)通凈流(liu)(liu)出(chu)13.95億元(yuan)，深(shen)股(gu)通凈流(liu)(liu)入(ru)8.53億元(yuan)。Wind數據顯示，凈賣出(chu)額(e)前(qian)三的分別是海(hai)康(kang)威視、京(jing)東方A和愛(ai)爾眼科，凈賣出(chu)額(e)為37.82億元(yuan)、7.37億元(yuan)和6.18億元(yuan)。北上資(zi)金(jin)的凈流(liu)(liu)出(chu)，似乎表(biao)明大市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)龍頭(tou)短期吸引力有所減(jian)弱。那(nei)么，過去兩年買入(ru)大市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)龍頭(tou)就可(ke)實現的躺(tang)贏(ying)，在2021年是否還能持續貢獻超額(e)收益？

　　天弘基金(jin)股票投(tou)資(zi)(zi)研究部(bu)負責人于(yu)洋(yang)認為，選擇(ze)優(you)質的(de)(de)龍頭(tou)企業或(huo)者潛在龍頭(tou)企業投(tou)資(zi)(zi)，是(shi)長期投(tou)資(zi)(zi)下的(de)(de)最優(you)選擇(ze)，這也要求企業必須在競爭領域(yu)擁(yong)有(you)很強的(de)(de)競爭力和(he)“護城河”。這樣的(de)(de)公(gong)司大(da)概率只有(you)兩種，一是(shi)已成(cheng)為行業龍頭(tou)的(de)(de)優(you)質企業，且未(wei)來大(da)概率能(neng)維持行業地位和(he)競爭力；二是(shi)有(you)潛力成(cheng)為未(wei)來行業龍頭(tou)的(de)(de)中(zhong)小(xiao)型(xing)公(gong)司。

　　“這是(shi)(shi)市(shi)場選擇(ze)的結果，不(bu)(bu)是(shi)(shi)偏好的問題。但總體來看，小(xiao)(xiao)市(shi)值(zhi)(zhi)龍頭(tou)輪動機會不(bu)(bu)大，我們不(bu)(bu)會放棄(qi)對(dui)小(xiao)(xiao)市(shi)值(zhi)(zhi)龍頭(tou)的研究(jiu)，但在其中挑(tiao)中優質公司的概率(lv)較低，投資(zi)收(shou)益率(lv)是(shi)(shi)預期收(shou)益率(lv)與期望值(zhi)(zhi)的乘(cheng)積，若概率(lv)太低，將拉(la)低期望值(zhi)(zhi)。”清和泉資(zi)本表示。

　　格雷投資總經理張可(ke)興表示，部(bu)分大(da)市(shi)值龍(long)頭股(gu)價持續(xu)上(shang)(shang)漲的(de)邏(luo)輯由基本面決(jue)定，即(ji)盈利增速(su)遠超(chao)行業內其他企業。2021年將出現一定分化，部(bu)分具有業績(ji)(ji)支撐且(qie)估值不(bu)(bu)高的(de)大(da)市(shi)值龍(long)頭股(gu)價有望(wang)持續(xu)上(shang)(shang)漲；反之，沒有業績(ji)(ji)支撐且(qie)不(bu)(bu)符合預期的(de)企業股(gu)價則會下(xia)跌。