美元指數近日(ri)明顯反(fan)(fan)彈(dan)，一度摸高至(zhi)91點(dian)附近，10年期(qi)美國國債收益(yi)率顯著上(shang)行，連續多個(ge)交(jiao)易日(ri)持(chi)穩于1%上(shang)方。人(ren)民幣對美元匯率暫停升(sheng)值勢頭，震蕩回(hui)調，離岸人(ren)民幣一度跌破6.50關口。分析人(ren)士認為，短期(qi)內，由于美元反(fan)(fan)彈(dan)動能尚存(cun)及中美利差將繼續收窄，人(ren)民幣升(sheng)值動能相對減弱。

　　人民幣區間震蕩

　　受市場對美(mei)國財政刺激預期(qi)強化、歐元(yuan)因悲觀預期(qi)而貶值(zhi)等因素影(ying)響，美(mei)元(yuan)指數近期(qi)顯著反彈。上(shang)周以來，美(mei)元(yuan)指數持穩在(zai)90點上(shang)方(fang)，1月(yue)18日一度摸高(gao)至(zhi)91點附近。

　　美(mei)國財政(zheng)(zheng)刺(ci)激預期強(qiang)化還推動美(mei)債(zhai)收(shou)益率上(shang)(shang)升(sheng)。刺(ci)激計劃(hua)落地意(yi)味著(zhu)美(mei)國基本(ben)面將(jiang)有所改善，將(jiang)助推通(tong)脹(zhang)上(shang)(shang)升(sheng)，財政(zheng)(zheng)支出力度加(jia)大可能伴(ban)隨國債(zhai)供給(gei)增(zeng)加(jia)。在美(mei)聯(lian)儲近期多次提及縮(suo)減(jian)購債(zhai)規模的(de)影響下，美(mei)國貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策收(shou)緊預期增(zeng)強(qiang)，美(mei)債(zhai)長(chang)端(duan)收(shou)益率顯著(zhu)上(shang)(shang)行。Wind數據(ju)顯示，截至北京時間1月19日17:00，美(mei)國10年期國債(zhai)收(shou)益率報1.12%，今年以(yi)來已上(shang)(shang)行19基點。

　　去年12月(yue)(yue)中(zhong)旬以來(lai)，我(wo)國債市收(shou)益(yi)率(lv)顯著下行。“一(yi)(yi)(yi)下一(yi)(yi)(yi)上”導致中(zhong)美利差(cha)進(jin)一(yi)(yi)(yi)步(bu)收(shou)窄，近日一(yi)(yi)(yi)度(du)跌破200點，為7個(ge)月(yue)(yue)來(lai)首次。Wind數據顯示，截至1月(yue)(yue)15日，中(zhong)美10年期國債利差(cha)為204基點，較一(yi)(yi)(yi)個(ge)多月(yue)(yue)前高(gao)點收(shou)窄約50基點。

　　美(mei)元反(fan)彈(dan)、利差(cha)縮窄，人(ren)(ren)民(min)幣對美(mei)元匯(hui)率(lv)出現調整。1月4日(ri)，在岸人(ren)(ren)民(min)幣對美(mei)元匯(hui)率(lv)單日(ri)大漲近800點，但1月5日(ri)以(yi)來，人(ren)(ren)民(min)幣對美(mei)元匯(hui)率(lv)總體呈震蕩(dang)回調走勢，離岸人(ren)(ren)民(min)幣一度跌破(po)6.50關(guan)口。1月19日(ri)，在岸人(ren)(ren)民(min)幣對美(mei)元匯(hui)率(lv)日(ri)盤收(shou)盤價報6.4872元，1月5日(ri)以(yi)來累計跌逾(yu)200點。

　　美元短期內將繼續反彈

　　業(ye)內人(ren)士預計，短(duan)期(qi)內美元(yuan)將延(yan)續(xu)反彈走勢。瑞達期(qi)貨研報指(zhi)出，由于近期(qi)全球新冠肺炎疫情(qing)持續(xu)惡(e)化，歐元(yuan)、英鎊(bang)短(duan)線承壓(ya)，美元(yuan)指(zhi)數看空壓(ya)力(li)有所緩解，美元(yuan)短(duan)線仍(reng)可能延(yan)續(xu)反彈態勢。

　　但是，市(shi)場(chang)人士對美(mei)(mei)元長期(qi)走勢仍有(you)(you)爭(zheng)議(yi)。瑞(rui)達期(qi)貨認為(wei)，美(mei)(mei)元指(zhi)數(shu)反(fan)彈空(kong)間有(you)(you)待觀察，在(zai)疫情影響逐漸消(xiao)退、全球經(jing)濟再(zai)次復蘇(su)后，歐元、英(ying)鎊等(deng)非美(mei)(mei)貨幣有(you)(you)望走強，美(mei)(mei)元指(zhi)數(shu)或再(zai)次承(cheng)壓下行。

　　開源證券趙偉(wei)團隊認為，“后疫(yi)(yi)情(qing)(qing)”時(shi)代，不應(ying)繼續(xu)看空(kong)美(mei)元(yuan)。該團隊表(biao)示，從短周期看，美(mei)歐(ou)經濟偏離程度對美(mei)元(yuan)指數(shu)走(zou)勢影(ying)響(xiang)最(zui)大(da)。前期美(mei)元(yuan)走(zou)弱與美(mei)國(guo)(guo)疫(yi)(yi)情(qing)(qing)總(zong)體控制差于歐(ou)洲(zhou)、經濟預期持續(xu)受到(dao)拖累有關(guan)。展望未(wei)來，美(mei)國(guo)(guo)更(geng)(geng)強(qiang)的(de)財政刺激力度將帶來更(geng)(geng)大(da)的(de)復蘇彈(dan)性(xing)空(kong)間(jian)，加上刺激政策退出時(shi)點可能更(geng)(geng)早，美(mei)國(guo)(guo)經濟復蘇可能強(qiang)于歐(ou)洲(zhou)，美(mei)元(yuan)指數(shu)中短期或已見底(di)。

　　中美(mei)利差(cha)方(fang)面，中信證券明(ming)明(ming)團隊認為，當(dang)前(qian)美(mei)國經(jing)濟(ji)基(ji)本面恢復尚未顯現，海外疫情還在(zai)發(fa)酵，全(quan)球經(jing)濟(ji)回升共(gong)振或尚未到來。在(zai)這(zhe)種情形(xing)下(xia)，美(mei)元升值和美(mei)債收(shou)益率上行的影響(xiang)更有可能是通(tong)過(guo)新興市場國家匯率貶值的方(fang)式(shi)影響(xiang)風險資產表現，形(xing)成風險規(gui)避，推動中美(mei)利差(cha)縮窄。美(mei)債收(shou)益率最高可能將回到1.5%左右(you)，中美(mei)利差(cha)可能收(shou)斂至(zhi)100至(zhi)150基(ji)點區間。

　　企業應規避匯兌風險

　　展望2021年(nian)，趙偉團隊認為(wei)，中(zhong)美(mei)利(li)差將(jiang)大幅收窄，資金流(liu)入(ru)動能料減弱，美(mei)元指數或逐步走強。人(ren)民(min)幣(bi)對美(mei)元匯率升值或已接近(jin)尾聲，將(jiang)在市場機制下加大雙向波動幅度。

　　“在外匯供求市場化不斷(duan)完善(shan)背景下，人民幣匯率(lv)雙向波動幅度(du)或加大，引(yin)導企(qi)業樹立‘財務中性(xing)’理(li)念重要性(xing)凸顯，規避匯兌風險成企(qi)業重要議題(ti)。”趙偉團隊表示。

　　南(nan)(nan)華期貨(huo)認為，本(ben)周匯(hui)率大(da)幅波動概率均(jun)較(jiao)小。進出口企業短(duan)期有需求者應量入為出，在低點購匯(hui)、高點結匯(hui)。就長(chang)期而言(yan)，南(nan)(nan)華期貨(huo)仍維(wei)持人民幣升(sheng)值觀點，建議進口企業可(ke)等待更優價格，出口企業需提(ti)前做好套期保值規避風險。