東方(fang)金鈺進(jin)入退(tui)(tui)市(shi)整理期交易(yi)，*ST天夏、*ST長城(cheng)觸(chu)發面值(zhi)退(tui)(tui)市(shi)“紅線”，*ST航通申請主動退(tui)(tui)市(shi)……“史上最嚴(yan)退(tui)(tui)市(shi)新規”落地(di)，制(zhi)度(du)效(xiao)果初(chu)步顯現，常態(tai)化退(tui)(tui)市(shi)預期繼(ji)續增強。

　　日前接受中國證券(quan)報記(ji)者(zhe)采訪的專家(jia)表示，被納入《建設高標準市(shi)場體(ti)系行動方案》進一步(bu)表明，建立常態化退市(shi)機制已(yi)上升為頂層設計。在把好“入口關(guan)”、暢通“出口關(guan)”政策導向下(xia)，2021年退市(shi)監管力度將繼(ji)續加強，確保退市(shi)改革(ge)落地見(jian)效(xiao)，退市(shi)公司將繼(ji)續增多。

　　制度效果初顯

　　分析人士認(ren)為(wei)，退(tui)市(shi)(shi)新規落地一個多(duo)月，影響已逐漸(jian)顯現。在此輪退(tui)市(shi)(shi)制(zhi)度改革中，滬深交(jiao)易所全面修訂(ding)財務指標類、交(jiao)易指標類、規范類、重大(da)違法類退(tui)市(shi)(shi)標準，退(tui)市(shi)(shi)效率得到有效提(ti)升，對于提(ti)高上(shang)市(shi)(shi)公司質量、改善資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)整體環(huan)境、加(jia)速(su)優勝(sheng)劣汰等(deng)具有積極(ji)意義。

　　“退(tui)(tui)市(shi)(shi)制度改革和(he)注冊制改革是相互呼應(ying)的(de)兩項基礎制度，在拓(tuo)寬前端入口的(de)同時，迫切需(xu)要加(jia)快暢(chang)通出口。新(xin)退(tui)(tui)市(shi)(shi)制度正式(shi)生效，已產生預期的(de)制度效果。退(tui)(tui)市(shi)(shi)數量將會增加(jia)，這是市(shi)(shi)場(chang)優勝(sheng)劣汰的(de)結(jie)果，也是基礎制度持續完善的(de)結(jie)果。”武漢科技大(da)學(xue)金融證(zheng)券研(yan)究(jiu)所所長董(dong)登新(xin)說。南(nan)開大(da)學(xue)金融發展研(yan)究(jiu)院(yuan)院(yuan)長田利輝認為，退(tui)(tui)市(shi)(shi)新(xin)規有助于引(yin)導市(shi)(shi)場(chang)理性投資，有效防止“炒(chao)殼”“炒(chao)差(cha)”等問題。

　　“面值退(tui)(tui)市(shi)和主動退(tui)(tui)市(shi)公司數量增加，這是退(tui)(tui)市(shi)制度不斷優(you)(you)化的結果。質地優(you)(you)良公司才存(cun)在長(chang)期投資(zi)機會，而(er)垃圾股最終將(jiang)被市(shi)場拋棄。A股退(tui)(tui)出渠(qu)道愈暢(chang)通，投資(zi)者用腳投票，將(jiang)進一步倒(dao)逼公司優(you)(you)勝劣汰，完成市(shi)場自凈。”中山證券首席(xi)經濟學(xue)家、研(yan)究所所長(chang)李湛(zhan)說。

　　增強退市剛性

　　近期，監(jian)管(guan)部門在強調(diao)拓寬多(duo)元退(tui)(tui)出渠道(dao)的同時(shi)，還特(te)別要求增強退(tui)(tui)市剛性。

　　《建(jian)設高標準市(shi)場體(ti)系行動(dong)方案》明確，嚴格實施(shi)退市(shi)制度(du)，對(dui)觸及退市(shi)標準的堅決予以(yi)退市(shi)，對(dui)惡意規避退市(shi)標準的予以(yi)嚴厲打(da)擊(ji)。

　　中國證券報記者了解(jie)到，證監(jian)會將會同地方(fang)政府(fu)和有關部門對(dui)退市過程中出現的(de)對(dui)抗監(jian)管、不正(zheng)當維權甚至煽動群體性事件等惡劣行為，嚴厲打擊、嚴肅追責(ze)，確(que)保改革平穩推進，積極塑造(zao)良好的(de)市場生態(tai)。

　　此外(wai)，在(zai)凝聚退(tui)市(shi)改革(ge)合力(li)方(fang)(fang)(fang)面(mian)，證(zheng)監(jian)(jian)會已開始加(jia)(jia)強退(tui)市(shi)通報制度(du)，加(jia)(jia)強與(yu)地(di)方(fang)(fang)(fang)政府等有(you)關方(fang)(fang)(fang)面(mian)信息共享和監(jian)(jian)管(guan)合作，以有(you)效防范和約束在(zai)上(shang)市(shi)公司退(tui)市(shi)過程中可(ke)能遇到的各(ge)種阻(zu)力(li)。證(zheng)監(jian)(jian)會2020年11月10日召開的貫徹落實《國(guo)務院關于進一步提高上(shang)市(shi)公司質量(liang)的意見(jian)》動(dong)員部署會強調，交(jiao)易所要(yao)切實承擔主(zhu)體責任(ren)，各(ge)派出(chu)機構與(yu)地(di)方(fang)(fang)(fang)政府加(jia)(jia)強協作，堅決打(da)擊各(ge)類惡意規避退(tui)市(shi)行為，嚴肅處置(zhi)通過煽動(dong)纏(chan)訪鬧訪等方(fang)(fang)(fang)式對抗監(jian)(jian)管(guan)的行為。

　　“退得下”更要“退得穩”

　　專家(jia)指出(chu)，建立常態(tai)化退(tui)(tui)市機制，還需完善退(tui)(tui)市后相關配(pei)套制度，加強投資者合法(fa)權益保護(hu)，在(zai)“退(tui)(tui)得下”基礎(chu)上實(shi)現“退(tui)(tui)得穩”。

　　“在建立(li)常態化(hua)退市(shi)機制(zhi)的(de)同時(shi)，可進(jin)一步優化(hua)證(zheng)券(quan)民事賠償(chang)訴訟(song)機制(zhi)，保護中小投資者。完善轉板制(zhi)度，為(wei)因績效、規模(mo)等問(wen)題退市(shi)的(de)企業提供發(fa)展和改良空間。可以推動(dong)市(shi)場化(hua)并購重組，為(wei)存在退市(shi)風險的(de)公(gong)司增(zeng)加被優質企業整合吸納、協同發(fa)展的(de)機會。”田利輝表示。

　　中國人民大學法學院教授劉俊海認(ren)為，加強上(shang)市(shi)(shi)公司退市(shi)(shi)后的投資者保(bao)護，還要(yao)激活(huo)(huo)相關責(ze)任(ren)主體民事責(ze)任(ren)、行政責(ze)任(ren)、刑事責(ze)任(ren)以(yi)及信用制裁(cai)。這樣，才能(neng)切實扭轉“劣幣驅逐良幣”的亂象，讓“空(kong)殼公司”“僵(jiang)尸企業”及時出清，讓資本市(shi)(shi)場充滿生機活(huo)(huo)力，讓股市(shi)(shi)真(zhen)正(zheng)成為國民經濟的“晴雨表”。

　　“當前有(you)必要提升資(zi)本市(shi)(shi)場多層次服務功能，提高主(zhu)動退(tui)市(shi)(shi)比(bi)例。強制退(tui)市(shi)(shi)、并購重組退(tui)市(shi)(shi)等(deng)都(dou)意(yi)味(wei)著(zhu)利益損失，應(ying)在完善退(tui)市(shi)(shi)制度的同時強化投(tou)資(zi)者保護機制，保障投(tou)資(zi)者合法(fa)利益。”李湛表示(shi)。

　　監(jian)管部門在改革(ge)退(tui)市(shi)(shi)制度(du)過程中(zhong)也非常注重(zhong)退(tui)市(shi)(shi)后的保(bao)障(zhang)機制建設。中(zhong)國(guo)證券(quan)報記(ji)者(zhe)了解到(dao)，證監(jian)會將加快(kuai)推(tui)進責(ze)(ze)令(ling)回購、證券(quan)糾(jiu)紛代(dai)表人訴訟制度(du)等投資者(zhe)保(bao)護制度(du)落地(di)實(shi)施。強化發(fa)行上市(shi)(shi)、再(zai)融資、并購重(zhong)組、退(tui)市(shi)(shi)、監(jian)管執法等全(quan)流程全(quan)鏈條監(jian)督(du)問責(ze)(ze)，推(tui)進《健全(quan)上市(shi)(shi)公司(si)退(tui)市(shi)(shi)機制實(shi)施方案(an)》不(bu)折不(bu)扣地(di)落實(shi)落地(di)。